Llamada de resultados del T3 2026 de Centene Corporation

Gracias por acompañarnos en esta conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre de 2026. Sarah London, directora ejecutiva, y Drew Asher, vicepresidente ejecutivo y director financiero de Centene, conducirán la llamada de esta mañana, que también se puede escuchar a través de nuestro sitio web, centene.com. Cualquier comentario que Centene haga sobre expectativas, planes y perspectivas futuras constituye una declaración prospectiva a los efectos de la disposición de puerto seguro de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. En particular, nuestros comentarios sobre las perspectivas para el año completo 2026, incluidos los factores que las impulsan, son declaraciones prospectivas. Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de los indicados en esas declaraciones prospectivas debido a diversos factores importantes, incluidos los que se analizan en nuestro comunicado de prensa del tercer trimestre de 2026 y en otros documentos públicos presentados ante la SEC, disponibles en la sección para inversionistas del sitio web de la compañía.

Centene prevé que acontecimientos y novedades posteriores podrían hacer que sus estimaciones cambien. Aunque la compañía podría optar por actualizar estas declaraciones prospectivas en algún momento futuro, rechazamos expresamente cualquier obligación de hacerlo. En la llamada también se hará referencia a ciertas medidas no GAAP. En nuestro comunicado de prensa del tercer trimestre de 2026 encontrarán una conciliación de estas medidas con las medidas GAAP más directamente comparables. Dicho esto, quisiera ceder la palabra a nuestra directora ejecutiva, Sarah London. ¿Sarah? Gracias, Jen, y gracias a todos por acompañarnos para analizar los resultados de Centene del tercer trimestre.

Esta mañana informamos una utilidad diluida ajustada por acción de $0.58 en el tercer trimestre, por encima de nuestras expectativas anteriores. Estos resultados, impulsados por un desempeño superior al esperado en nuestro segmento de Medicare y un desempeño en línea con las expectativas en nuestros negocios de Medicaid y comercial, respaldan una mejora de las perspectivas financieras para el año completo. Ahora esperamos una utilidad diluida ajustada por acción superior a $5.20 en 2026. Mientras mantenemos el enfoque en una ejecución disciplinada para cerrar el año con fuerza, nos entusiasma llevar a 2027 el impulso positivo que estamos generando en nuestros negocios. Analicemos los resultados por línea de negocio, comenzando por Medicaid.

Nuestro negocio de Medicaid estuvo completamente encaminado durante el trimestre, lo que refleja las medidas positivas de tarifas destacadas durante nuestra llamada del segundo trimestre y una ejecución eficaz de iniciativas clave de calidad y asequibilidad, entre ellas la participación de los miembros y proveedores, la gestión de la red y una cartera diversa de medidas contra el fraude, el desperdicio y el abuso. Informamos un HBR de Medicaid de 93.6, una mejora secuencial de 30 puntos básicos frente al T2, lo que nos mantiene encaminados para alcanzar un HBR de Medicaid de 93.5 para el año completo. En general, la tendencia subyacente del trimestre estuvo en línea con las expectativas, y los factores clave que hemos estado observando durante los últimos 18 meses —a saber, salud conductual, atención médica domiciliaria y medicamentos de alto costo— siguen estando entre nuestras principales áreas de enfoque e intervención.

Como nota positiva, observamos otro trimestre de estabilización interanual de la tendencia de salud conductual, y comienza a surgir un patrón similar en la atención médica domiciliaria, lo que demuestra el impacto de nuestros esfuerzos de gestión de costos y promoción de políticas. Durante el trimestre, como esperábamos, seguimos observando indicios de que los estados estaban depurando la elegibilidad antes de la implementación de OB3, incluido un impacto mixto de los cambios en el programa EP de Nueva York. En la segunda mitad del trimestre, también observamos cierto aumento en la utilización por parte de los miembros de Children's Medical Services en Florida antes de la transición del programa. En todos los casos, pudimos absorber esa presión sin que afectara nuestra trayectoria general. La membresía de Medicaid se mantuvo en gran medida en línea con las expectativas al cierre del trimestre.

Seguimos esperando una reducción adicional en el T4, en línea con nuestra perspectiva anterior de que la membresía al cierre de 2026 reflejaría una disminución de aproximadamente 8%-9% frente al cierre de 2025. Como recordatorio, el 10/1 marcó tanto la salida de la membresía de CMS de Florida como el inicio de las terminaciones de elegibilidad de OB3 para los no ciudadanos con estatus legal, y al menos un estado tiene previsto comenzar a trabajar en los requisitos laborales en el T4. Estos cambios están reflejados en nuestras proyecciones de membresía para el año completo, y hemos tenido en cuenta en nuestra guía (guidance) los efectos correspondientes del nivel de riesgo en el T4. Las actualizaciones de tarifas desde julio han estado en línea con las expectativas, y nuestra perspectiva para la tasa compuesta de 2026 para el año completo se mantiene estable en aproximadamente 5%.

Un poco más del 40% de nuestros ingresos de Medicaid se reajusta al 1/1 y, aunque todavía es temprano para tener una perspectiva al respecto, vemos señales de que las tarifas seguirán reflejando una mejor alineación con nuestra experiencia de costos, particularmente a medida que los servicios prestados en 2025 se incorporen más plenamente al período retrospectivo. Al considerar las medidas tarifarias específicas para la población de expansión de Medicaid, recordarán que algunos estados del grupo del 7/1 tuvieron en cuenta explícitamente los cambios previstos en el nivel de riesgo relacionados con los requisitos laborales; se trató principalmente de estados con inicios anticipados o actividades deliberadas de preparación para OB3 durante el período. Con base en nuestras conversaciones, esperamos que los estados restantes de expansión vuelvan a analizar las tarifas a mitad del ciclo, una vez que sus cronogramas y planes de implementación sean más claros.

Para el grupo del 1/1, también estamos observando una participación activa en el proceso de fijación de tarifas, con un diálogo explícito sobre la mejor manera de abordar los efectos del nivel de riesgo de OB3 a medida que elaboran y redactan las tarifas de 2027. De cara al futuro, confiamos en que podemos colaborar con los departamentos de Medicaid de toda nuestra cartera para avanzar en la adecuación de las tarifas en medio de la evolución del panorama de cobertura. Mientras tanto, nuestros equipos locales están colaborando activamente para prepararse para la implementación de los requisitos laborales. En general, los estados están optando por un enfoque más metódico para verificar la elegibilidad, lo que debería suavizar los efectos tanto en la membresía como en el nivel de riesgo durante 2027 y hasta principios de 2028. Esto generará más oportunidades para calibrar correctamente las tarifas en función del cambio definitivo en la composición. Con base en las directrices de los estados, estamos movilizando recursos para apoyar la educación de los miembros, su acceso al trabajo y las derivaciones a recursos comunitarios, así como la educación de los proveedores y el apoyo para que estén preparados.

Estos esfuerzos son importantes para garantizar que, como sistema, podamos maximizar las oportunidades de continuidad de la cobertura. En última instancia, vemos una oportunidad significativa para recuperar los márgenes y lograr un crecimiento sostenible a largo plazo en Medicaid. Nuestra experiencia inigualable y nuestro modelo con una misión única nos permiten ayudar a nuestros socios estatales a alcanzar los objetivos de sus programas de Medicaid, mientras apoyamos a nuestros miembros a lo largo de sus trayectorias de salud. A medida que surgen señales de estabilización de las tendencias y avanzan los cambios en las políticas, esperamos contribuir a dar forma a la próxima etapa de la atención administrada de Medicaid. Pasando a Medicare, los resultados de nuestro segmento de Medicare fueron sólidos durante el trimestre, y tanto Medicare Advantage como la Parte D independiente superaron nuestras expectativas. La solidez de Medicare Advantage se debió a una experiencia favorable en costos médicos y a una gestión disciplinada y continua del negocio.

Como resultado de la sólida ejecución de nuestro plan de recuperación, ahora estamos en camino de alcanzar el punto de equilibrio financiero en 2026, un año antes de lo previsto. Con el período de inscripción anual ya en marcha, estamos monitoreando de cerca la evolución de nuestra cartera para 2027. Como muchos de los presentes en esta llamada saben, hicimos cambios en nuestra estrategia de comercialización de Medicare Advantage para 2027 y concentramos nuestros esfuerzos en las poblaciones y zonas geográficas donde podemos ofrecer productos diferenciados que generen el mayor valor para nuestros miembros y las comunidades a las que servimos. Esperamos que la membresía de Medicare Advantage disminuya interanualmente en 2027, a medida que definimos una presencia geográfica que nos permita impulsar la expansión del margen en 2027 y en adelante, mientras ofrecemos a nuestros miembros servicios y beneficios de alta calidad. A principios de este mes, CMS publicó los resultados de las calificaciones de Medicare Advantage Stars, que afectan al año del plan 2028.

Estos resultados, que representan aproximadamente el 42% de los miembros con 3.5 estrellas o más y un 10% de los miembros con cuatro estrellas, estuvieron en línea con nuestras expectativas, dadas las conocidas presiones en contra del programa. A pesar de la presión sobre los puntos de corte, el equipo logró una mejora significativa en las puntuaciones brutas de categorías clave, incluidos resultados que superan los de la industria en varias medidas relacionadas con la atención preventiva y los resultados clínicos. Seguimos enfocados en mejorar los fundamentos de calidad y continuamos abogando por reformas de Stars que brinden un mejor apoyo a las poblaciones vulnerables a las que servimos. Creemos que este importante trabajo finalmente se traducirá en mejores calificaciones de Stars y en los beneficios de ingresos asociados. Nuestras ofertas independientes de la Parte D también tuvieron un buen desempeño durante el trimestre y volvieron a demostrar los beneficios de una estrategia prudente en las ofertas, la escala y la optimización continua de nuestra estructura de costos.

A la luz de los resultados acumulados en lo que va del año, ahora esperamos que PDP genere márgenes antes de impuestos de entre 3% y 4%, en el extremo medio a alto de ese rango, una mejora respecto de las perspectivas de más de 3% que compartimos en julio. Aunque todavía estamos en una etapa temprana del período de inscripción anual, según el panorama y el posicionamiento de nuestros productos, esperamos que la inscripción se incline hacia el crecimiento. Seguimos viendo una excelente oportunidad a largo plazo en la Parte D, aprovechando una presencia geográfica consolidada y una experiencia que, creemos, nos posicionan de manera única para brindar a las personas mayores de Estados Unidos acceso asequible a beneficios de farmacia. Por último, nuestro equipo de Marketplace sigue cumpliendo, posicionando el producto para lograr una recuperación significativa del margen interanual en 2026. El negocio de Marketplace tuvo un desempeño fundamentalmente superior durante el trimestre, y la tendencia en nuestro nivel Silver, de mayor agudeza, continuó moderándose. Durante el trimestre, recibimos datos actualizados y revisamos nuestras estimaciones relativas a la actividad de resolución independiente de disputas de 2026 y a otros procesos habituales de integridad de los programas.

La solidez del negocio subyacente nos permitió absorber el impacto de estos ajustes, y ahora esperamos que Marketplace genere un margen antes de impuestos para todo el año en el extremo superior de nuestro rango anterior de 4.5%-5%. CMS continúa sus esfuerzos para reducir las inscripciones no autorizadas y combatir aún más el fraude de los corredores. Las reservas que teníamos al inicio del T3 contemplaban suficientemente el impacto de esta actividad en los ingresos y en el ajuste por riesgo durante el trimestre, y creemos que también hemos contemplado de manera similar en nuestra guía para todo el año los efectos posteriores de estos esfuerzos hasta el cierre del año. Nuestras premisas para todo el año en Marketplace también incluyen una continua disminución de la membresía y la reducción prevista de los gastos médicos en el T4. En septiembre, recibimos datos actualizados de ajuste por riesgo de Wakely, que reflejan reclamaciones hasta julio de 2026 e incluyen datos sobre membresías no autorizadas.