Llamada de resultados del T3 2026 de Blackrock, Inc.

Buenos días a todos. Soy Chris Meade, asesor jurídico general de BlackRock. Antes de comenzar, quisiera recordarles que durante esta llamada podríamos hacer varias declaraciones prospectivas. Les señalamos que, por supuesto, los resultados reales de BlackRock podrían diferir de estas declaraciones. Como saben, BlackRock presentó informes ante la SEC que enumeran algunos de los factores que podrían hacer que los resultados de BlackRock difieran sustancialmente de lo que digamos hoy. BlackRock no asume obligación alguna ni se compromete a actualizar ninguna declaración prospectiva. Dicho esto, le cedo la palabra a Martin.

Gracias, Chris, y buenos días a todos. Me complace presentar los resultados del tercer trimestre de 2026. Antes de cederle la palabra a Larry, revisaré nuestro desempeño financiero y los resultados del negocio. Nuestro comunicado de resultados presenta los resultados financieros tanto conforme a GAAP como ajustados. En las tablas adjuntas al comunicado de prensa de hoy se incluye una conciliación entre los resultados conforme a GAAP y nuestros resultados ajustados. Me centraré principalmente en nuestros resultados ajustados. Hace un año, nuestros clientes estaban enfocados en gestionar la incertidumbre en torno a la inflación, las tasas y el crecimiento. Hoy están enfocados en aprovechar las oportunidades que crean la tecnología y la inteligencia artificial. Están enfocados en la inversión en infraestructura y en un renacimiento de la inversión orientada a generar ingresos. Buscan asegurar rendimientos impulsados por una nueva ola de productividad e innovación. Hay más dinero en movimiento en los mercados de capitales globales y se están ampliando las oportunidades para BlackRock y nuestros clientes.

Estas oportunidades están impulsadas por rendimientos derivados de las ganancias, mayores rendimientos y más oportunidades para diversificar y gestionar el riesgo mediante nuestro enfoque de cartera integral. La amplitud de nuestra plataforma está profundizando nuestras relaciones con clientes de todos los canales, minoristas e institucionales, y de todo el mundo. El capital está fluyendo hacia la infraestructura necesaria para impulsar la IA y la transformación digital. Las carteras patrimoniales se están ampliando más allá de las asignaciones tradicionales hacia soluciones personalizadas que se ofrecen a escala, y la jubilación está cambiando debido a la creciente demanda de ingresos y de un acceso más amplio a las inversiones. Cuando los clientes necesitan asesoría sobre los mercados de capitales, la construcción de carteras o un socio que despliegue capital a escala en los mercados públicos y privados, acuden a BlackRock. Hemos invertido metódicamente a lo largo de distintos ciclos para construir una plataforma a escala que conecte a los clientes, mediante la tecnología, con los mercados públicos y privados. Esto ya se refleja en nuestros resultados y en la aceleración de la cartera de oportunidades futura.

En los últimos 12 meses, los clientes nos confiaron casi $870 mil millones en entradas netas, lo que impulsó un crecimiento orgánico de las comisiones base de 10%. No se trata de un solo producto o una sola región que sostenga a la firma. Es un crecimiento amplio que abarca los canales de clientes, las clases de activos y las geografías. Como expusimos en nuestro plan para 2030 durante el Día del Inversionista del año pasado, estamos impulsando el crecimiento en categorías de mayor valor y con tasas de comisión base más altas, y nuestra combinación de negocios en los mercados públicos, privados y de tecnología está generando un crecimiento más duradero y resistente a distintos entornos en ingresos y ganancias. Los accionistas se están beneficiando de ese crecimiento. En nuestro primer trimestre comparable desde el cierre de HPS, el crecimiento interanual del EPS se aceleró a más de 35%. El fuerte impulso en todo nuestro negocio se está traduciendo en mejores resultados financieros. Volvimos a registrar un crecimiento de dos dígitos en ingresos, utilidad operativa y ganancias por acción, y las tres medidas alcanzaron nuevos récords.

Nuestro marco financiero disciplinado y a escala está ayudando a traducir el crecimiento en resultados finales. Nuestro margen operativo alcanzó 47.8%, un aumento interanual de 320 puntos básicos. En el tercer trimestre, BlackRock generó $205 mil millones en entradas netas. El crecimiento orgánico de las comisiones base de 11% marca nuestro noveno trimestre consecutivo con un crecimiento de al menos 5%. Nuestro crecimiento sigue ampliándose en ETFs activos, mercados privados, estrategias sistemáticas, SMA, activos digitales y tecnología. Estas capacidades están creciendo a la vez, lo que demuestra la solidez de la amplitud de la plataforma de BlackRock y la durabilidad de nuestro modelo de crecimiento. Los ingresos del tercer trimestre, de $7.8 mil millones, aumentaron 19% interanual, impulsados por el crecimiento orgánico de las comisiones base, el efecto de los mercados al alza sobre el AUM promedio, mayores comisiones por desempeño y mayores ingresos por servicios tecnológicos y suscripciones. La utilidad operativa de $3.3 mil millones aumentó 27% interanual.

El EPS de $15.93 aumentó 38% frente al año anterior, lo que también refleja mayores ingresos no operativos y un menor número de acciones diluidas en el trimestre actual. Los resultados no operativos del trimestre incluyeron $164 millones en ganancias netas de inversión, principalmente por ganancias no monetarias a valor de mercado vinculadas a nuestras inversiones minoritarias en Securitize y Circle. Nuestra tasa fiscal ajustada del tercer trimestre fue de aproximadamente 24%. Seguimos estimando que 25% es una tasa fiscal proyectada razonable para el cuarto trimestre de 2026. La tasa fiscal efectiva real podría diferir debido a partidas no recurrentes o puntuales, o a posibles cambios en la legislación fiscal. Los ingresos del tercer trimestre por comisiones base y préstamo de valores, de $6 mil millones, aumentaron 20% interanual, lo que refleja el efecto positivo de la beta del mercado sobre el AUM promedio, el crecimiento orgánico de las comisiones base y mayores ingresos por préstamo de valores.

Sobre una base equivalente de días, nuestra tasa efectiva anualizada de comisiones se mantuvo aproximadamente estable frente al segundo trimestre. La demanda sostenida de los clientes por categorías de alto valor, incluidos los mercados privados, los ETFs activos y las estrategias sistemáticas, sigue respaldando tasas de comisión sobre las entradas netas muy superiores a la tasa efectiva de comisiones combinada de la firma. Las comisiones por desempeño de $630 millones aumentaron 22% frente al año anterior, principalmente por mayores ingresos de inversiones alternativas, incluidos $110 millones en comisiones por desempeño de HPS. Los ingresos trimestrales por servicios tecnológicos y suscripciones aumentaron 14% frente al año anterior, lo que refleja la demanda sostenida de toda nuestra oferta tecnológica. El valor anual de los contratos, o ACV, aumentó 12% interanual. Estimamos que, sobre una base de moneda constante, el ACV habría aumentado 13% frente al año anterior. Mantenemos nuestro compromiso con un crecimiento del ACV de un dígito bajo a medio a largo plazo.

Los gastos totales aumentaron 14% interanual, principalmente por mayores gastos de compensación, ventas, activos y cuentas, y gastos generales y administrativos. Los gastos de compensación y beneficios para empleados aumentaron 12% interanual, lo que refleja una mayor compensación de incentivos vinculada a una mayor utilidad operativa y una mayor compensación relacionada con el desempeño frente al mismo período del año anterior. Los gastos de ventas, activos y cuentas aumentaron 22% frente al año anterior, debido a mayores costos de distribución y servicio, y mayores gastos directos de fondos. Los gastos generales y administrativos aumentaron 6% interanual, principalmente debido a una mayor inversión en tecnología. En línea con las perspectivas de gastos generales y administrativos que presentamos en enero, después de anualizar el efecto de HPS y Preqin, seguimos esperando un aumento de un dígito medio en esos gastos para el año completo. Seguimos ampliando el margen de las ganancias recurrentes relacionadas con comisiones.

Si se excluye el efecto de todas las comisiones por desempeño y la compensación relacionada, nuestro margen operativo ajustado del tercer trimestre habría sido de 48.6%, un aumento interanual de 230 puntos básicos. Nuestra estrategia de gestión de capital se mantiene sin cambios. Primero invertimos en el negocio y luego devolvemos el exceso de efectivo a los accionistas mediante una combinación de dividendos y recompras de acciones. En el tercer trimestre recompramos acciones por un valor de $550 millones. Actualmente, con base en nuestros planes de gasto de capital para el año y sujeto a las condiciones del mercado y otras condiciones, prevemos recomprar acciones por un valor de al menos $550 millones en el cuarto trimestre. Esto está en línea con la guía anterior que comunicamos en julio. Pasando a los flujos. Las entradas netas de $205 mil millones de BlackRock en el tercer trimestre estuvieron diversificadas entre tipos de productos, canales de clientes, regiones y estrategias activas y de índice. Los ETFs generaron $135 mil millones en entradas netas durante el tercer trimestre.

Los ETFs de bonos de índice y los ETFs de precisión encabezaron el crecimiento, con entradas netas de $61 mil millones y $41 mil millones, respectivamente. La demanda continua de nuestra creciente oferta de ETFs activos sumó $22 mil millones en entradas netas. Nuestros ETP de activos digitales captaron $8 mil millones en el trimestre. Nuestros ETFs registraron ahora un sexto trimestre consecutivo de crecimiento orgánico de las comisiones base de dos dígitos, impulsado por categorías de ETFs de mayor valor, como los activos y los de precisión. Las entradas netas minoristas de $23 mil millones se debieron al impulso sostenido de las alternativas líquidas, a la amplia demanda de nuestras ofertas activas de renta fija de EE. UU. y a las entradas continuas en Aperio y SpiderRock. Las entradas netas de gestión activa institucional de $44 mil millones fueron positivas en todos los tipos de productos y estuvieron lideradas por la fortaleza de los mercados privados, la renta fija, la renta variable sistemática y las alternativas líquidas. Las salidas netas de índices institucionales de $27 mil millones se concentraron en acciones de índices de comisiones bajas.

En los mercados privados, registramos $15 mil millones en entradas netas, principalmente por el despliegue de capital en infraestructura y crédito privado, y la incorporación de un mandato inmobiliario. Este trimestre actualizamos nuestro suplemento de resultados para ofrecer más transparencia sobre nuestra actividad en mercados privados y los factores que impulsan el AUM sujeto al pago de comisiones. Estos incluyen métricas como captación de fondos, despliegue, AUM total y capital disponible para invertir, que se encuentran en las páginas 9 a 11 de nuestro suplemento de resultados. Por último, nuestra plataforma de gestión de efectivo generó $31 mil millones en entradas netas durante el tercer trimestre. Estos resultados incluyen fondos destinados a soluciones de liquidez personalizadas, demanda de fondos gubernamentales y crecimiento continuo de Circle. En nuestro Día del Inversionista de junio de 2025 presentamos una visión y un plan de negocios para BlackRock en 2030.

Tras cinco trimestres de ejecución del plan, estamos cumpliendo sus objetivos o superándolos ampliamente: mayor crecimiento orgánico de las comisiones base y más constante; una combinación más resistente y duradera de capacidades de gestión de activos y tecnología en los mercados públicos y privados; expansión constante del margen operativo; y un EPS más alto. Este tercer trimestre marcó otro gran avance en nuestro camino hacia 2030. En mercados más desiguales, generamos ingresos, utilidad operativa y EPS récord, un margen operativo superior a 47% y un crecimiento orgánico de las comisiones base de 11%. Las oportunidades que tiene por delante BlackRock siguen ampliándose. Los clientes buscan un socio que pueda conectar toda la cartera para orientarse en un nuevo entorno de escasez de capital, mayores rendimientos a largo plazo y rediseño de la diversificación. Ya no creo que podamos evaluar el entorno de inversión como de apetito o aversión al riesgo. Este nuevo entorno se centra en la capacidad para asignar capital.

Se trata de ventajas de financiamiento gracias a la escala, el acceso y la amplitud de oportunidades. Se trata de rediseñar la diversificación en toda la cartera del cliente. Nuestra industria está cambiando debido a la convergencia de los mercados públicos y privados y a la creciente demanda de tecnología y datos para asegurar el éxito de las carteras de los clientes. Estas condiciones favorecen directamente las fortalezas de BlackRock. La interacción con los clientes es mayor que nunca, y entramos en nuestro cuarto trimestre, que suele ser el más sólido de la temporada, con un impulso significativo en toda la firma y un amplio horizonte de crecimiento por delante. Dicho esto, le cedo la palabra a Larry.