Conferencia virtual sobre empresas de pequeña capitalización de GENCO SHIPPING & TRADING LTD

Gracias, Michael. Comenzaré con una descripción general de Genco Shipping & Trading. Genco es una empresa dedicada exclusivamente al transporte marítimo de graneles secos. Somos propietarios de 44 buques y transportamos materias primas como mineral de hierro, carbón, granos, bauxita y una variedad de otros productos a granel menores, cemento, fertilizantes, etcétera, a través de rutas marítimas de todo el mundo. Muchas veces, la carga se transporta desde Estados Unidos, Brasil y Australia hasta China, India y diversas economías asiáticas. Tenemos exposición directa a todas las rutas de graneles menores y mayores gracias a la propiedad de una flota diversificada. En cuanto a nuestra estrategia de asignación de capital, aplicamos un enfoque de bajo apalancamiento financiero y dividendos altos; por eso, nuestra razón neta de deuda a valor es de 20%. Y nos gusta equilibrar ese bajo apalancamiento financiero con un alto apalancamiento operativo, dada nuestra exposición al mercado spot de graneles secos, que ha ido al alza.

Esa exposición al mercado spot ha beneficiado las ganancias, como comentaremos un poco más adelante. Desde la perspectiva del gobierno corporativo, nuestra calificación se encuentra en el cuartil superior entre las empresas navieras. No tenemos transacciones con partes relacionadas, algo muy común en el sector naviero. Además, tenemos un consejo de administración totalmente independiente. Nuestra capitalización de mercado es de aproximadamente $1.2 billion y cotizamos en la Bolsa de Valores de Nueva York con el símbolo GNK. En cuanto a nuestra flota total, somos propietarios de 44 buques de graneles secos, con un valor de activos superior a $1.5 billion a los precios actuales de mercado. Esos 44 buques se dividen en 20 buques Capesize y Newcastlemax, más vinculados al comercio de mineral de hierro, bauxita y carbón. Presentan mucha más volatilidad al alza y tienen un vínculo más directo con China. 75% del mineral de hierro, que es el mayor comercio de graneles secos, se destina a China.

Equilibramos esa exposición con 24 buques de graneles menores, nuestros buques Ultramax y Supramax. Estos generan una corriente de ingresos más estable y operan en rutas comerciales diversificadas. Están más vinculados al PIB mundial. En cuanto a la carga total que transporta Genco, por ejemplo, en 2025 transportamos 22 millones de toneladas de productos a granel secos. Alrededor de 50% fue mineral de hierro, que se utiliza en la producción de acero. 14% fueron granos y aproximadamente 13% fue carbón. Por lo tanto, transportamos una combinación diversificada de cargas por distintas rutas marítimas mundiales. Desde la perspectiva de la asignación de capital, nuestra estrategia se centra en tres pilares principales: dividendos, reducción del apalancamiento y crecimiento. Desde la perspectiva de los dividendos, hemos pagado más de $300 million en dividendos durante los últimos cinco años. También hemos pagado alrededor de $120 million de deuda durante ese período y, al mismo tiempo, hemos aumentado la flota en $550 million.

Esta estrategia se implementó en abril de 2021, y hemos ejecutado cada decisión de asignación de capital que hemos tomado desde entonces conforme a lo que llamamos nuestra estrategia de valor, nuestro enfoque para asignar capital. El transporte marítimo requiere mucho capital, por lo que la asignación de capital es realmente el principal foco y tema de trabajo cotidiano del equipo directivo. En cuanto a los dividendos, pagamos un dividendo trimestral variable. Hemos pagado 28 dividendos trimestrales consecutivos, con un retorno de alrededor de $9 por acción para los accionistas. Es importante destacar que, en el segundo trimestre de 2026, nuestro dividendo aumentó más de 400% interanual (a/a), hasta $0.80 por acción. Eso representa un rendimiento de dos dígitos al precio actual de las acciones. También es el dividendo más alto pagado bajo nuestra estrategia de valor desde que comenzamos.

El mercado sigue siendo sólido, por lo que hemos proyectado dividendos de más de $1 por acción tanto para el T3 como para el T4 de 2026. Al considerar la flexibilidad general de nuestro enfoque, la razón por la que tenemos un modelo de bajo apalancamiento financiero y alto pago de dividendos se centra realmente en el balance general. Así, en un buen mercado como el actual, podemos pagar dividendos a los accionistas; las ganancias son muy sólidas y tenemos más de $1.5 billion en activos en el agua, por lo que nos beneficiaremos. Además, si los mercados se corrigen o vemos cierta volatilidad a la baja, podemos aprovechar oportunidades de adquisición contracíclicas que, con el tiempo, terminarán aumentando el valor. Lo hemos hecho a lo largo de los años. Como pueden ver aquí, comenzamos a reinvertir en la clase de activos Capesize en el T4 de 2023.

El mercado tuvo una caída. Intervenimos, adquirimos buques y esas adquisiciones han registrado una TIR superior a 30% desde entonces. Esos son ejemplos de cómo podemos ser muy flexibles con nuestro enfoque de asignación de capital. Para volver brevemente al gobierno corporativo, un gobierno corporativo sólido es muy importante en el transporte de graneles secos y en el sector naviero en general. A menudo hay problemas de gobierno corporativo y transacciones con partes relacionadas entre distintas empresas pares, lo que afecta la valuación. En Genco, somos una empresa transparente que presenta informes regulatorios en Estados Unidos. No tenemos transacciones con partes relacionadas. Somos la única empresa que cotiza en Estados Unidos dentro del sector de graneles secos que no tiene transacciones con partes relacionadas. Tenemos un consejo de administración independiente y cada año seguimos obteniendo calificaciones en el cuartil superior entre las empresas navieras que cotizan en bolsa.

Hablemos un poco de los aspectos financieros destacados y el desempeño de Genco. El segundo trimestre registró ganancias muy sólidas: utilidad neta ajustada de $29 million, o $0.65 diluidos por acción. El EBITDA fue de casi $57 million. El EBITDA del primer semestre de 2026 en realidad supera el de todo el año 2025. Así que el entorno de ganancias es muy sólido. El dividendo, como mencioné antes, es de $0.80 por acción. Es importante destacar que, como parte de nuestra estrategia de crecimiento en 2025, aumentamos la base de activos 20% mediante adquisiciones. El segundo trimestre de 2026 fue el primer trimestre completo en el que se reflejó el impacto de todas esas adquisiciones de 2025. Eso tuvo un impacto significativo en el dividendo, alrededor de 20% al alza, dado que esas adquisiciones estuvieron plenamente operativas durante el segundo trimestre.

Y, en relación con nuestra estrategia de bajo apalancamiento financiero y alto apalancamiento operativo, pueden ver aquí que cada aumento de $1,000 en la tarifa de tiempo equivalente por flete (TCE) para toda la flota genera $16 million de EBITDA anualizado, o alrededor de $0.35 por acción en capacidad de dividendos. Si nos centramos en los Capesize, nuestros 20 buques Capesize, que son más volátiles y tienden a tener mayor potencial al alza y brechas más amplias, cada aumento de $5,000 en la tarifa de tiempo equivalente por flete de los Capesize representa alrededor de $35 million de EBITDA anualizado o $0.80 por acción. En cuanto a nuestra política de dividendos trimestrales, nuestro objetivo es pagar cada trimestre 100% del flujo de caja operativo, menos una reserva voluntaria. Es un dividendo variable. Fluctúa con el mercado, pero está muy correlacionado con el Baltic Dry Index.

Si el Baltic Dry Index sube, como hemos visto en los últimos trimestres, eso se refleja en nuestro estado de resultados y, a su vez, en el cálculo de nuestro dividendo. Como pueden ver aquí a la derecha de la página, pagamos dividendos de $0.80 por acción en el T2. Como mencioné antes, hemos proyectado más de $1 para cada uno de los T3 y T4 de 2026. Al reunir todo, la posición actual de Genco es la siguiente: hoy tenemos 44 buques de graneles secos en el agua y un valor de activos superior a $1.5 billion. Tenemos la tasa de equilibrio de flujo de caja más baja del grupo de pares: $10,000 por buque al día. No tenemos amortización obligatoria de deuda.

Esa cifra de $10,000 por buque al día se compara muy favorablemente con las tasas actuales del índice spot, de más de $50,000 diarios para los buques Capesize y más de $20,000 diarios para nuestros buques Supramax. Nuestro sólido balance general se traduce en una razón neta de deuda a valor de 20%, también una de las más bajas de nuestro grupo de pares. También contamos con una cantidad significativa de liquidez para oportunidades de crecimiento que aumenten el valor, con $300 million de disponibilidad no utilizada en nuestra línea de crédito revolvente. Mucha liquidez y bajo apalancamiento, además de una flota considerable en el agua para aprovechar oportunidades de crecimiento. Dicho esto, le cedo la palabra a mi colega Michael Orr para que hable del mercado de graneles secos.

Gracias, Pete. Como mencionó Pete, actualmente el mercado de graneles secos se encuentra en una posición extremadamente sólida. El Baltic Capesize Index está actualmente en alrededor de $50,000 diarios, mientras que el Baltic Supramax Index se ubica aproximadamente en $20,000 diarios. Las tarifas de Capesize de septiembre van camino a registrar su mejor mes desde octubre de 2021. En lo que va del año, el BCI ha promediado aproximadamente $33,000 diarios, mientras que el BSI ha promediado aproximadamente $16,000 diarios. En cuanto al mineral de hierro, las importaciones chinas han aumentado alrededor de 5% en lo que va del año. Esto se suma a las importaciones, que ya habían alcanzado un récord el año pasado. Las importaciones australianas también han sido sólidas, con un repunte tras un T1 más débil debido a problemas relacionados con el clima. En cuanto a Brasil, históricamente sus exportaciones son alrededor de 20% más altas en el segundo semestre que en el primero.

En lo que va del año, las exportaciones se han mantenido prácticamente sin cambios. Esperamos que los embarques aumenten al entrar en la última parte del año. También en cuanto a Brasil, una de las principales razones de la fortaleza del mercado ha sido el aumento de los volúmenes atlánticos transportados en buques Capesize. Esto incluye mineral de hierro de Brasil, así como bauxita y mineral de hierro provenientes de África Occidental, en particular de Guinea. Lo importante es que una carga del Atlántico equivale a tres cargas provenientes de Australia en términos de toneladas-milla. Cuando aumentan las exportaciones atlánticas, la flota se extiende y la utilización sube. Es entonces cuando realmente se disparan las tarifas: cuando esos volúmenes de larga distancia del Atlántico extienden la flota.

En cuanto a África Occidental, observamos que siguen siendo sólidas las exportaciones de bauxita a China. Las importaciones chinas han aumentado alrededor de 10% interanual (a/a). Todas estas cargas se transportan en buques Capesize, lo cual también es muy importante. Este es un comercio relativamente nuevo para el segmento Capesize. Ofrece otra opción para los buques que navegan en lastre hacia el Atlántico. En cuanto al mineral de hierro, hemos visto un aumento de la actividad del proyecto Simandou, también en Guinea. Los primeros embarques fueron en noviembre pasado. Han ido aumentando de manera constante hasta alcanzar en agosto el mes más sólido hasta ahora, con más de 3 millones de toneladas embarcadas. Lo importante es que casi todos los volúmenes se destinan a China. Como dije, esta es otra opción de mayor distancia para los buques Capesize que navegan en lastre hacia el Atlántico. Actualmente hay una alta probabilidad de que se forme un patrón climático de El Niño más adelante este año y a principios de 2027.