Llamada de resultados del T3 2026 de Markel Group Inc.

Buenos días. Gracias a todos por acompañarnos. Nos complace informar un trimestre de sólido desempeño en nuestros negocios operativos, así como una asignación disciplinada y continua del capital. Como siempre, nuestro objetivo es hacer crecer de manera constante y compuesta su capital a lo largo del tiempo. Dos factores impulsan nuestra capacidad para hacerlo. En primer lugar, a lo largo de varias décadas, hemos construido una cartera de negocios resilientes, líderes en sus mercados y en crecimiento, en distintas industrias y geografías. Estos negocios generan efectivo, mantienen balances generales conservadores y producen flotación de seguros de bajo costo. Crean una base que nos permite aprender, iterar y mejorar continuamente. En segundo lugar, reinvertimos el efectivo que generan nuestros negocios en un conjunto integral de oportunidades de 360 grados. Nuestros negocios existentes, adquisiciones, valores que cotizan en bolsa y la recompra de nuestras propias acciones. Siempre buscamos destinar el capital a su mejor y más alto uso, y lo hacemos con eficiencia en costos e impuestos.

Nos guiamos por nuestra cultura, conocida como el estilo Markel, que refleja nuestra mentalidad de propietarios a largo plazo. Este enfoque, a su vez, atrae negocios, líderes y colegas que comparten nuestros valores y quieren ganar. Dada la volatilidad normal a corto plazo de nuestros resultados operativos debido a las fluctuaciones de valoración a mercado en nuestra cartera de inversiones que cotizan en bolsa, medimos el progreso en dos horizontes temporales: para siempre y ahora mismo. Para el largo plazo, o para siempre, observamos el crecimiento del promedio de cinco años de la utilidad operativa por acción en relación con nuestra base de capital accionario. Este promedio de cinco años de la utilidad operativa, junto con el rendimiento total para los accionistas, sustenta la compensación de nuestro equipo directivo. Durante los últimos cinco años, hasta el trimestre que terminó el 30 de septiembre de 2026, el promedio de cinco años de la utilidad operativa por acción ha crecido a una tasa compuesta anual de 16%. Para el corto plazo, es decir, períodos como un trimestre o un año, observamos la utilidad operativa ajustada.

La utilidad operativa ajustada excluye las variaciones del valor de mercado de nuestra cartera de acciones y la amortización de activos intangibles adquiridos. En el tercer trimestre, la utilidad operativa ajustada aumentó 14%, a $707 millones. Gracias a nuestro programa continuo de recompra de acciones, la utilidad operativa ajustada por acción aumentó 15% en el trimestre. Consideramos que hay cuatro conclusiones clave sobre el desempeño de nuestro negocio este trimestre. En primer lugar, seguimos observando un impulso positivo en nuestras operaciones de seguros. Las primas de suscripción en curso crecieron 9%. El equipo sigue encontrando formas de hacer crecer su cartera de negocios de manera rentable en un mercado cada vez más desafiante. La razón combinada mejoró a 91.9%, incluso después de absorber tres puntos del run-off de Global Re. Nuestras tres divisiones en operación liberaron reservas nuevamente: $445 millones en lo que va del año, frente a $397 millones a esta altura del año pasado. En segundo lugar, también observamos solidez en nuestros negocios fuera del sector de seguros. La utilidad operativa ajustada de Industrial aumentó 29%, gracias al crecimiento orgánico de los ingresos del 10%.

La de Financial aumentó 30%, y Consumer and Other ampliaron sus márgenes. Estos negocios continuaron con su larga trayectoria de generar efectivo, obtener sólidos rendimientos sobre el capital y aportar solidez y resiliencia duraderas a Markel. En tercer lugar, las tasas de interés más altas generan un mayor flujo de efectivo. Los ingresos netos por inversiones aumentaron 5% en el trimestre, a $258 millones, y 8% en lo que va del año, a $770 millones. En cuarto lugar, seguimos recomprando acciones de Markel. Recompramos acciones por $315 millones en el trimestre y por $685 millones en lo que va del año. Recompramos más del 1% de nuestras acciones en el tercer trimestre y ahora hemos reducido el número total de acciones en circulación en más del 10% durante los últimos cinco años.

Hemos recomprado estas acciones con descuentos atractivos respecto del valor intrínseco por acción, según creemos. Creemos que cada acción recomprada aumentará la capitalización del valor por acción de Markel a largo plazo. Antes de ceder la palabra, quisiera tomarme un momento para reconocer y agradecer a Steve Markel. Steve se jubiló recientemente como presidente del directorio, después de más de 50 años en Markel Group. Steve me contrató hace más de 35 años, cuando yo era un joven inversionista con mucho que aprender. Para mí y para muchos otros, ha sido un mentor. Él encarna el estilo Markel. El rigor analítico y la pasión de Steve han sido pilares fundamentales para Markel y tendrán un impacto duradero. Gracias, Steve. Como presidente del directorio y director ejecutivo, tengo la fortuna de trabajar con Simon Wilson y Andrew Crowley, quienes han sido nombrados copresidentes de la sociedad controladora.

La ampliación de sus funciones y su participación en el Consejo de Liderazgo de Markel, junto con nuestro director independiente principal, Mike O'Reilly, los acercan al centro de la forma en que dirigimos y gobernamos la compañía. En este momento, Simon hará un breve repaso de nuestros resultados de seguros y actualizará la información sobre la cobertura contra desarrollo adverso que acabamos de anunciar. A continuación, Andrew comentará sobre los segmentos Industrial, Financiero, Consumo y Otros. Luego, Brian repasará los aspectos más destacados de nuestros resultados financieros consolidados antes de abrir la línea para sus preguntas. Como siempre, agradecemos su apoyo como accionistas de largo plazo de Markel y esperamos que compartan nuestro entusiasmo por seguir aumentando el valor intrínseco de cada acción de su compañía. ¿Simon? Gracias, Tom, y buenos días.

Seguimos avanzando satisfactoriamente en la simplificación y mejora de Markel Insurance. Excluyendo Global Re y el impacto de la transición de Hagerty, las primas crecieron 9% en el trimestre. Nuestro índice combinado fue de 91.9%, pese al impacto de tres puntos de nuestra división Global Re en proceso de liquidación. Detrás de esas cifras hay una suscripción disciplinada. Crecemos donde vemos rendimientos atractivos y reducimos nuestra exposición donde no los vemos. En U.S. Wholesale and Specialty, las primas disminuyeron 3%, ya que redujimos deliberadamente los seguros de responsabilidad civil relacionados con la construcción y mantuvimos la disciplina en un mercado inmobiliario más débil. El índice combinado fue de 89.0%. Las primas internacionales crecieron 45%, impulsadas por Marine, Structured Portfolio Solutions y nuestros negocios regionales en Europa y Asia Pacífico; el índice combinado del trimestre fue de 89.9%. En Programs and Solutions, el índice combinado mejoró a 87.0%, frente a 94.2% hace un año. También seguimos observando fortaleza en nuestras reservas.

Nuestras tres divisiones en operación han liberado $445 millones de reservas en lo que va del año, frente a $397 millones a esta altura del año pasado. Al mismo tiempo, estamos tomando medidas decisivas respecto de las exposiciones heredadas. El acuerdo que alcanzamos con Enstar proporciona $1.2 mil millones de protección contra el desarrollo adverso por encima de las reservas cubiertas de Global Re y de ciertas otras líneas que hemos dejado de operar. Se trata de generar mayor certeza en torno al proceso de liquidación y permitirnos enfocarnos aún más en el negocio de seguros especializados en operación. La prima de la cobertura contra desarrollo adverso se financiará con el margen de gestión incluido en las reservas y tendrá un impacto inmaterial en los resultados de suscripción del cuarto trimestre. Este acuerdo se concretó en el momento que Markel eligió y tiene sentido estratégico y económico para el negocio. Por último, gestionamos nuestro negocio con rigor mientras invertimos de cara al futuro.

Cada una de nuestras tres divisiones en operación redujo su índice de gastos en lo que va del año, incluso mientras seguimos invirtiendo en nuestros sistemas centrales, datos e IA. Nuestra ambición es crear la aseguradora especializada líder en el mundo. La sólida rentabilidad de suscripción, el crecimiento disciplinado, la mejora de la eficiencia y las medidas decisivas respecto de las exposiciones heredadas son muestras del progreso que estamos logrando. Aún queda mucho por hacer, pero creo que Markel Insurance inicia 2027 desde una posición realmente sólida. Dicho esto, le cedo la palabra a Andrew.

Gracias, Simon. Es un privilegio compartir una actualización sobre nuestros negocios industriales, financieros, de consumo y otros. En total, en el tercer trimestre, los ingresos y la utilidad operativa ajustada de estos segmentos aumentaron 10% y 35%, respectivamente. Dedicaré los próximos minutos a brindar más información sobre cada segmento, incluido el contexto de la solidez que Tom mencionó anteriormente. En nuestro segmento industrial, el trimestre pasado señalamos que no esperábamos que continuara la tendencia de menor rentabilidad y mayores ingresos. Este trimestre, los resultados mejoraron: los ingresos aumentaron 13% y la utilidad operativa ajustada, 29%. La variación de un trimestre a otro refleja tanto la variabilidad natural de la construcción a gran escala y la fabricación de equipos de capital como las medidas deliberadas de nuestros líderes para mejorar la rentabilidad.

El crecimiento trimestral fue impulsado principalmente por nuestros negocios de concreto prefabricado y seguridad contra incendios y protección de la vida, que en los últimos años han invertido en instalaciones, personal y adquisiciones selectivas para satisfacer la creciente demanda. De cara al futuro, la cartera de pedidos se mantiene sólida y refleja la demanda de soluciones de alta calidad para la construcción de centros de datos y otras infraestructuras comerciales e industriales críticas. En el segmento financiero, los ingresos y la utilidad operativa ajustada del tercer trimestre aumentaron 13% y 30%, respectivamente. El principal factor del aumento fueron los mayores ingresos de nuestro negocio de valores vinculados a seguros, con un impulso adicional de nuestro negocio de servicios para prestamistas. El aumento de los ingresos y la rentabilidad de nuestro negocio de valores vinculados a seguros representa otro avance en el esfuerzo de varios años de nuestro equipo por desarrollar soluciones innovadoras para la transferencia de riesgos, con precios y estructuras que respondan a la demanda de los inversionistas. Los resultados a corto plazo de este esfuerzo pueden variar y variarán, pero nuestro compromiso con la innovación y la administración responsable del capital no cambiará.