24.ª Conferencia Anual Global de Servicios Financieros de Barclays de Citigroup

Sí. Gracias. Seguimos viendo una sólida actividad de financiamiento. Los mercados de capitales están ampliamente abiertos, tanto para acciones como para bonos. Hay cierta bifurcación entre algunas industrias, como tecnología, IA, por supuesto, transporte marítimo —también debido a algunas de las escaseces de oferta— y energía, donde se observa una cantidad considerable de necesidades y proyectos intensivos en capital que están surgiendo, frente a otros segmentos, como el automotriz o el consumo, donde se ve presión sobre los márgenes. Por supuesto, estamos atentos a la geopolítica y al papel que puede desempeñar, así como a la IA. Pero también es cierto, y tenemos que reconocerlo, que la economía global y la economía de EE. UU. han sorteado bastante bien hasta ahora la adaptación a algunas de las dislocaciones del mercado ocurridas hasta la fecha.

Sí. En pocas palabras: resiliencia. Los consumidores siguen gastando y pagando sus cuentas a tiempo. Esa es la versión más sencilla. Si hablo un momento del gasto, estamos viendo un impulso del gasto interanual de alrededor de 6%. Eso está más o menos en línea con lo que vimos en trimestres anteriores. En esa cifra estoy excluyendo el impacto de la compra de nuestra cartera de American Airlines a Barclays. En ese gasto se ven buenas tendencias; obviamente, no solo el repunte relacionado con la inflación del petróleo y los precios de la gasolina, sino también en viajes y gastos discrecionales. Es relativamente generalizado y seguimos viendo esa tendencia favorable. El segundo aspecto, el crédito, está estable. La morosidad, las pérdidas y los indicadores adelantados bajaron interanualmente, así que la situación sigue estable. Obviamente, como recordatorio, más del 85% de nuestra cartera es de categoría prime o superior, ¿verdad?

Ustedes decidirán qué tan representativos somos de la economía en general, dado nuestro mercado objetivo. Pero, en general, vemos una buena estabilidad en el crédito y un buen desempeño del gasto. Por supuesto, estamos atentos a la relación entre la inflación y los salarios, y a si hay brechas al desglosarla en subgrupos. Estamos atentos a las tasas y al mercado laboral, que hasta ahora parece estar en equilibrio.

Sí. Antes de entrar en cada uno de esos componentes, permítanme darles un panorama general. Estoy muy satisfecho con el funcionamiento de nuestra estrategia en cuanto a disciplina de ejecución y los resultados que estamos viendo. Al combinar el desempeño acumulado en lo que va del año, que ha sido bastante sólido en los dos primeros trimestres, con el buen impulso que estamos viendo en el trimestre actual, confío en que probablemente cerraremos el año completo un poco por encima del extremo superior de nuestro rango de rendimiento. Habíamos dicho que nuestra guía para el año era un ROTCE de 10%-11%, y en este momento creo que probablemente estaremos un poco por encima de 11%, el extremo superior de ese rango.

Ahora bien, tanto Mercados como Banca han tenido un desempeño muy sólido en lo que va del año. Seguimos viendo un buen impulso general. En cuanto a Mercados, creo que el Consenso está bastante bien encaminado. Estamos viendo un crecimiento interanual de un dígito medio en nuestro negocio de Mercados. El buen impulso en acciones continúa. Esa es una de las áreas clave en las que hemos estado invirtiendo, y estamos viendo buenos avances en prime. También estamos viendo un buen impulso en derivados. En FICC, nuestro negocio de diferenciales, con financiamiento y titulización, en el que nos enfocamos mucho porque genera fuentes estables de ingresos, está teniendo muy buenos resultados. También vemos buenos avances e impulso en nuestra destacada franquicia de FX y divisas. Ambos aspectos contribuyen a ese panorama de crecimiento de un dígito medio para Mercados.

En banca de inversión, esperamos que el desempeño del trimestre muestre un crecimiento interanual de los Ingresos de un dígito bajo, con cierto potencial al alza según los últimos acuerdos entre ahora y el cierre del trimestre. Tanto para Mercados como para Banca, septiembre es un mes clave, dado cómo suele distribuirse estacionalmente este trimestre, ¿verdad?, con la temporada de vacaciones en julio y agosto. Estas últimas semanas son muy relevantes, pero, en general, probablemente esperamos un crecimiento de un dígito bajo, con cierto potencial al alza. ECM sigue teniendo un buen desempeño.

Un aumento de un dígito bajo. Sí.

Sí. Gracias por aclarar el sentido. En matemáticas es muy importante saber hacia dónde apuntan los signos.