Llamada de resultados del T3 2026 de W.R. Berkley Corporation

Adelante, señor. Chrislyn, muchas gracias, y buenas tardes a todos.

Bienvenidos a nuestra llamada del T3. Muchas gracias por su tiempo. Gracias por su interés en la compañía. Además de mí, en esta línea también está Rich Baio, nuestro director financiero, y seguiremos la agenda habitual: haré un par de observaciones macroeconómicas muy breves, luego le cederé la palabra a Rich para que se encargue de la parte principal y repase los aspectos destacados del trimestre; después añadiré algunas observaciones más sobre nuestro trimestre y, finalmente, con gusto abriremos la sesión para preguntas y respuestas. Antes de que Rich comience, creo que no hace falta decir que fue otro trimestre sólido para nosotros, pero no es realmente en eso en lo que quería centrar mis comentarios por ahora.

Podemos hablar de eso en unos minutos. Quería dedicar un poco de tiempo a reconocer el ritmo del cambio. Vemos muchos cambios, sin duda en la industria, pero también vemos muchos cambios en la sociedad en general. La trayectoria de ese cambio es pronunciada. La velocidad está aumentando. Antes de entrar en detalles sobre cómo estamos adoptando las tecnologías que impulsan este cambio, quizá desde una perspectiva más macroeconómica, estamos analizando cómo evoluciona la sociedad y cómo cambian los riesgos que potencialmente asumimos. Fundamentalmente, nuestra propuesta de valor para la sociedad consiste en ayudarla a gestionar el riesgo; y nuestra propuesta de valor para el capital es aceptar ese riesgo de la sociedad, sí, pero hacerlo de manera controlada.

Desde nuestra perspectiva, vemos que evolucionan considerablemente varias partes de la economía que afrontan muchos riesgos. Se ha hablado mucho de los vehículos autónomos. ¿Qué significa eso para los automóviles particulares de pasajeros? ¿Qué significa también para los vehículos comerciales? ¿Cuáles serán las consecuencias? ¿Cómo permanecerán esos riesgos dentro del ramo de automóviles? ¿Cómo podrían trasladarse a la responsabilidad por productos y a otras áreas de responsabilidad civil? Además, todos podemos ver que se acerca la IA, en particular su relación con la robótica. ¿Qué significará eso para los ramos de compensación laboral y cómo se desarrollará?

Este es el tipo de preguntas que nosotros, y presumiblemente otros, estamos abordando activamente y tratando de asegurarnos de que no solo pensemos en ellas al decidir cómo posicionarnos de cara al futuro, sino que también tengamos los conocimientos y la experiencia para suscribir y aceptar estos riesgos de manera cuidadosa y controlada. Además, la tecnología obviamente no solo impulsa la economía en general, sino que también está afectando incluso a la tranquila industria de los seguros y nuestra forma de operar. Por fortuna para nosotros como organización, mis colegas reconocieron hace muchos años la importancia de los datos y que su papel cobraría cada vez más importancia. Llevamos muchos años avanzando en el uso de datos y, por fortuna, estamos razonablemente bien posicionados.

A medida que vemos muchas herramientas tecnológicas, en particular las relacionadas con la IA, los datos son el combustible que impulsa esos motores. Al pensar en algunas de estas herramientas y en cómo las estamos utilizando, encontramos maneras de aplicarlas a diversas actividades dentro de nuestra organización, como hemos comentado anteriormente. En esta etapa, las ventajas se manifiestan principalmente de una manera que algunos podrían equiparar con la velocidad. Podemos recibir información y responder con mayor rapidez que antes. Esto se aplica tanto a las actividades de suscripción como al área de siniestros.

Dicho esto, aunque estamos avanzando bastante en esa montaña, la siguiente montaña que tenemos por delante no consiste solo en los beneficios de la velocidad, sino también en los conocimientos que obtendremos, o en conocimientos adicionales, para la toma de decisiones. Desde nuestra perspectiva, esto ya representa sin duda una ventaja competitiva y seguirá convirtiéndose en una ventaja competitiva cada vez mayor para nosotros. Para dar algunos datos más concretos, parte de la actividad que realizamos en la recepción de información nos permite ser más eficientes en una proporción de más de 20%. También vemos oportunidades en el área de siniestros, como les hemos señalado a algunos de ustedes anteriormente.

Aunque somos una aseguradora especializada y gran parte de nuestra actividad de siniestros es muy compleja, al mismo tiempo, más de 50% de nuestros siniestros se resuelven por $5,000 o menos, lo que plantea la posibilidad de que podamos reducir cada vez más la intervención humana en esos casos. En pocas palabras, entiendo que estamos aquí para hablar del trimestre. Rich nos guiará por esa parte de la conversación en un momento, pero dado que el mundo está cambiando a un ritmo cada vez mayor, pensé que valía la pena mencionar nuestros esfuerzos para asegurarnos de seguirle el paso adecuadamente en la manera en que nos relacionamos con el mercado, pensamos en el riesgo y operamos día a día. Dicho esto, Richard, adelante, por favor.

Claro. Gracias, Rob. Te lo agradezco. Buenas tardes a todos. Nuestros sólidos resultados del tercer trimestre se debieron tanto a la suscripción como al desempeño de las inversiones, lo que contribuyó a un rendimiento operativo anualizado sobre el capital de 18.8% en el trimestre y de más de 20% en lo que va del año. Una utilidad récord de suscripción de $296 millones en el tercer trimestre, junto con un crecimiento de dos dígitos en la cartera principal de inversiones, dio como resultado ganancias operativas de $456 millones, o $1.17 por acción. Al analizar primero los ingresos de suscripción, la razón de pérdidas del año de ocurrencia actual, excluidas las pérdidas catastróficas, mejoró 40 puntos básicos hasta 59.5%; junto con una razón de gastos relativamente estable de 28.6%, esto llevó nuestra razón combinada del año de ocurrencia, excluidas las catástrofes, a 88.1%. Las pérdidas catastróficas antes de impuestos del año de ocurrencia actual fueron de $86 millones, o 2.7 puntos de la razón de pérdidas.

Aunque el número de eventos de tormenta nombrados por PCS fue casi el doble frente al trimestre anterior, nuestras pérdidas catastróficas solo aumentaron $7 millones, o 20 puntos básicos. Esto lleva nuestra razón combinada del año calendario a 90.8% en el trimestre actual. Ambos segmentos reportaron excelentes resultados de suscripción en el tercer trimestre. La razón combinada del año de ocurrencia actual del segmento de seguros, excluidas las catástrofes, de 88.3% mejoró un punto frente al año anterior y representó un crecimiento de 10.6% en los ingresos de suscripción antes de impuestos, hasta $238 millones. La mejora se debió principalmente a cambios en la composición entre nuestras 60 empresas y a menores pérdidas de propiedad no catastróficas. En cuanto a la producción de primas, las primas brutas suscritas y las primas netas suscritas del segmento de seguros crecieron, respectivamente, 4.9%, hasta un récord de tercer trimestre de $3.6 mil millones, y 3.2%, hasta un récord de tercer trimestre de $2.9 mil millones.

Nuestro segmento de reaseguro y exceso monolínea reportó una razón combinada muy sólida del año de ocurrencia actual, excluidas las catástrofes, de 86.9%, lo que dio como resultado ingresos de suscripción antes de impuestos de $58 millones. Mientras el mercado de reaseguros sigue siendo competitivo, hemos mantenido firmemente nuestra disciplina de suscripción. Por ello, observarán que las primas netas suscritas del segmento disminuyeron 11.6%, hasta $369 millones, impulsadas por responsabilidad civil y, en menor medida, por propiedad. En cuanto a las inversiones, los ingresos netos por inversiones antes de impuestos aumentaron a $384 millones en el trimestre actual, impulsados por un crecimiento de 12% en la cartera principal. Los ingresos de los valores de renta fija aumentaron 10.3% frente al trimestre del año anterior, debido tanto a mayores rendimientos nacionales como a una base más amplia de activos invertidos. Los ingresos de los fondos de inversión fueron de $2 millones y, como comentamos en llamadas anteriores, pueden variar de un trimestre a otro.

En promedio, esperamos que cada trimestre genere entre $10 millones-$20 millones y, como se ha visto en lo que va del año, estamos por encima del extremo superior de ese rango. La duración de los activos invertidos aumentó a 3.3 años al cierre del tercer trimestre, con una calificación crediticia muy sólida de doble A menos, y sigue por debajo de la vida promedio de nuestras reservas de seguros. Por último, al 30 de septiembre de 2026, el capital contable superaba los $9.6 mil millones y se mantuvo relativamente estable frente al cierre de 2025; esto refleja una devolución significativa de capital a los accionistas de $729 millones en lo que va del año y un aumento de $800 millones en las pérdidas no realizadas sobre inversiones debido al alza de las tasas de interés. Por lo general, mantenemos nuestros valores de renta fija hasta su vencimiento y, por ello, esperamos que las pérdidas no realizadas sobre inversiones se reviertan favorablemente en el capital contable. Rob, dicho esto, te devuelvo la palabra.