Llamada de resultados del T3 2026 de The Travelers Companies, Inc.

Gracias. Buenos días y bienvenidos a la conversación de Travelers sobre nuestros resultados del tercer trimestre de 2026. Publicamos nuestro comunicado de prensa, suplemento financiero y presentación del webcast más temprano esta mañana. Todos estos materiales están disponibles en nuestro sitio web, travelers.com, en la sección de Inversionistas. Hoy hablarán Alan Schnitzer, presidente y director ejecutivo; Dan Frey, director financiero; y los presidentes de nuestros tres segmentos: Greg Toczydlowski, de Business Insurance; Jeff Klenk, de Bond & Specialty Insurance; y Michael Klein, de Personal Insurance. Hablarán sobre los resultados financieros de nuestro negocio y el entorno actual del mercado. Harán referencia a la presentación del webcast durante sus comentarios preparados y, después, responderemos sus preguntas. Antes de pasarle la llamada a Alan, quisiera dirigir su atención a la nota explicativa incluida al final de la presentación del webcast. Nuestra presentación de hoy incluye declaraciones prospectivas.

La compañía advierte a los inversionistas que toda declaración prospectiva implica riesgos e incertidumbres y no constituye una garantía de desempeño futuro. Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de los expresados o implícitos en las declaraciones prospectivas debido a diversos factores. Estos factores se describen en la sección sobre declaraciones prospectivas de nuestro comunicado de prensa de resultados y en nuestros informes 10-Q y 10-K más recientes presentados ante la SEC. No asumimos obligación alguna de actualizar las declaraciones prospectivas. Además, en nuestros comentarios o respuestas a preguntas, podríamos mencionar algunas medidas financieras que no son GAAP. Las conciliaciones están incluidas en nuestro comunicado de prensa de resultados más reciente, el suplemento financiero y otros materiales disponibles en la sección de Inversionistas de nuestro sitio web. Ahora quisiera pasarle la llamada a Alan Schnitzer.

Gracias, Abby. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Nos complace informar excelentes resultados del tercer trimestre. Fue otro trimestre de una serie de trimestres exitosos, con un desempeño de suscripción muy sólido en los tres segmentos y un resultado récord de nuestra cartera de inversiones. También seguimos avanzando de manera constante en importantes iniciativas estratégicas que seguirán distinguiéndonos. En el trimestre obtuvimos ingresos básicos de $1.95 billion, o $9.18 por acción diluida, y generamos un rendimiento sobre el capital básico de 22.1%. En los últimos cuatro trimestres, generamos un rendimiento sobre el capital básico de 24.1%. La utilidad de suscripción de $1.4 billion antes de impuestos se debió a sólidos niveles de utilidad de suscripción subyacente y al desarrollo neto favorable de las reservas de años anteriores. La rentabilidad fue excelente tanto sobre una base reportada como subyacente.

La razón combinada mejoró a 86.8%, y la razón combinada subyacente se mantuvo muy sólida en 84.1%, con aportes sólidos de los tres segmentos. En cuanto a las inversiones, nuestra cartera de inversiones de alta calidad siguió su trayectoria de generar mayores niveles de ingresos netos por inversiones. Los ingresos netos por inversiones después de impuestos aumentaron 7% a $908 million, gracias a los rendimientos sólidos y confiables de nuestra creciente cartera de renta fija y a un sólido resultado de nuestra cartera que no es de renta fija. Nuestros resultados de suscripción e inversión, junto con nuestro sólido balance general, nos permitieron devolver $1.8 billion de capital excedente a los accionistas durante el trimestre, incluidos $1.5 billion en recompra de acciones. Tan solo desde principios de 2025, hemos devuelto $8 billion de capital mediante recompra de acciones, retirando en el proceso 12% de las acciones que entonces estaban en circulación.

Incluso después de devolver capital y realizar inversiones sustanciales en el negocio, el valor en libros ajustado por acción al cierre del tercer trimestre fue 24% superior al de principios de 2025 y 15% superior al de hace un año. En cuanto a los ingresos, generamos primas netas suscritas de $11.5 billion en el trimestre. En Business Insurance, crecimos en todos los ramos excepto propiedad y generamos primas netas suscritas de $5.9 billion. Eso representa 4% más que en el trimestre del año anterior, ajustado por la venta de nuestro negocio canadiense. En todos los ámbitos, la tríada de variación de primas de renovación, retención y rendimientos refleja una ejecución sobresaliente y deliberada. La variación de primas de renovación del segmento fue de 4.1%, incluida una variación de 5.4% en nuestro negocio principal de mercado medio y de 7.8% en nuestro negocio Select de pequeñas empresas comerciales. Excluido el ramo de propiedad, la variación de primas de renovación del segmento fue de 7%.

La retención, que, como ya nos han oído decir, es un indicador importante de la estabilidad del mercado, se mantuvo muy sólida en 86% y fue mayor o se mantuvo estable en todos los ramos. El nuevo negocio, de $699 million, aumentó 4% frente al trimestre del año anterior. Crecer 4% excluido Canadá con rendimientos tan sólidos es un logro extraordinario. En Bond & Specialty Insurance, también logramos un crecimiento extraordinario y sólidos rendimientos. Aumentamos las primas netas suscritas 12% a $1.2 billion. En nuestro negocio de responsabilidad de directivos, la variación de primas de renovación mejoró de manera secuencial a 3.8%, mientras que la retención se mantuvo estable en un excelente 89%. El nuevo negocio aumentó 18% frente al trimestre del año anterior. En nuestro negocio líder de fianzas, aumentamos las primas netas suscritas 21%, lo que refleja una producción sólida y sostenida en toda la cartera.

En Personal Insurance, generamos primas netas suscritas de $4.4 billion, con una retención sólida tanto en autos como en seguros de vivienda, y un mayor nuevo negocio en seguros de vivienda. En breve, Greg, Jeff y Michael les darán más detalles sobre los resultados de nuestros segmentos. Antes de pasarle la llamada a Dan, quisiera dedicar unos minutos a un enfoque importante de nuestro trabajo de innovación: defender a nuestros clientes contra los abusos del sistema legal. El abuso de las demandas aumenta los costos para todos, desde las empresas y familias que aseguramos hasta todos los sectores de la economía en general. La responsabilidad civil en GL, umbrella, autos y CMP representa una parte significativa de nuestros costos por siniestros. Aunque las condiciones han sido en general coherentes con nuestras expectativas, los factores que las impulsan siguen activos y continúan presionando al alza las pérdidas por responsabilidad civil. Nuestro enfoque es sencillo: resolver los reclamos legítimos de manera justa y oportuna pagando lo que debemos.

Fuimos de los primeros en reconocer el cambio en el entorno de pérdidas por litigios a fines de 2018, lo que nos dio ventaja para invertir en tecnología y desarrollar estrategias innovadoras para reclamos. Creemos que eso nos da una ventaja significativa por haber sido pioneros, y nuestros esfuerzos de innovación ahora nos brindan herramientas que nunca habíamos tenido. Permítanme compartir algunos ejemplos. Para los reclamantes sin representación legal, desarrollamos una herramienta digital que ayuda a resolver los reclamos de manera justa y oportuna. Se basa en nuestra sencilla filosofía de empatía, educación y empoderamiento, que incorporamos directamente a la experiencia. En una prueba piloto, más de 80% de los reclamantes a quienes hemos ofrecido la herramienta la han utilizado, y los resultados generales son muy alentadores. Cuando un reclamante tiene abogado, usamos IA para afinar nuestras respuestas a sus demandas. Todo empieza con el expediente.

La IA brinda a nuestros profesionales de reclamos un conocimiento más rápido y profundo de expedientes que pueden tener cientos de páginas. La herramienta identifica hechos y asuntos clave y ayuda a estructurar argumentos. Eso hace que nuestro personal sea más eficaz y eficiente. En consonancia con nuestra práctica de larga data de mantener un ciclo estrecho de retroalimentación entre reclamos y suscripción, que fue la forma en que reconocimos tan pronto la inflación social, la tecnología también envía información detallada sobre pérdidas a nuestros suscriptores. Una visión más precisa de la información sobre pérdidas permite mejorar la selección de riesgos, los precios y las estrategias para reclamos. Pagamos lo que es justo y, cuando no podemos resolver un reclamo con un resultado que consideramos justo, estamos preparados para defender a nuestros clientes en los tribunales. Elegimos cuidadosamente los casos que atendemos, y los resultados demuestran que somos eficaces cuando lo hacemos.

Además del impacto financiero directo de nuestro éxito en los litigios, nuestro enfoque ayuda a establecer expectativas realistas desde el principio, y eso forma parte de la propuesta de valor que ofrecemos a nuestros clientes. Estos son solo algunos ejemplos de una iniciativa propia más amplia que aprovecha el talento, la tecnología, las ciencias del comportamiento y otros recursos. Lo que hacemos ahora no consiste en hacer un poco mejor lo que siempre hemos hecho. Hemos desarrollado capacidades nuevas y en expansión que nos permiten hacer lo que antes simplemente no se podía hacer. Creemos que nuestra experiencia, nuestras capacidades y nuestro enfoque nos ayudarán a contener la curva de costos por pérdidas. A medida que sigamos invirtiendo, esperamos que esto genere un valor cada vez mayor para nuestros clientes y accionistas, sobre la base de los beneficios que ya hemos visto con algunas de nuestras iniciativas.

En resumen, nuestros excelentes resultados de suscripción e inversión durante los primeros nueve meses del año reflejan nuestras ventajas competitivas inigualables y la solidez de la propuesta de valor que ofrecemos a nuestros clientes y socios de distribución. Estamos bien posicionados para cerrar un año extraordinario. Ese impulso, los avances que estamos logrando en nuestra agenda de innovación y el mejor talento del sector nos dan una enorme confianza de cara a 2027 y los años siguientes. Dicho esto, me complace pasarle la llamada a Dan.

Gracias, Alan. En el tercer trimestre volvimos a lograr excelentes resultados financieros tanto a nivel consolidado como en cada uno de nuestros tres segmentos. Los ingresos básicos del trimestre, de $1.95 billion, marcaron nuestro sexto trimestre consecutivo con ganancias superiores a $1 billion y llevan nuestro rendimiento sobre el capital básico de los últimos 12 meses a 24.1%. Tanto el trimestre como los últimos 12 meses reflejan excelentes resultados de suscripción, junto con sólidos ingresos por inversiones. Generamos primas netas suscritas ligeramente mayores pese a la ausencia de los negocios canadienses que vendimos a principios de 2026, y logramos excelentes razones combinadas tanto sobre una base reportada como subyacente. La razón combinada subyacente de 84.1% marcó el noveno trimestre consecutivo por debajo de 86%. La combinación de sólidas primas devengadas y una excelente razón combinada subyacente produjo una utilidad de suscripción subyacente después de impuestos de $1.4 billion, y prolongó nuestra racha de resultados de suscripción subyacentes históricamente sólidos.

Nuestra utilidad de suscripción subyacente después de impuestos en lo que va del año, de $3.9 billion, es prácticamente idéntica al nivel récord del año pasado, pese a la moderación de los precios y la venta de nuestro negocio canadiense, lo que demuestra la durabilidad de nuestra capacidad subyacente para generar utilidades de suscripción. El índice de gastos del tercer trimestre fue de 28.9%, lo que lleva el índice de gastos acumulado en el año a 29%. En cuanto a las perspectivas del índice de gastos, la solidez continua del desempeño de suscripción consolidado que acabo de describir hace que los gastos variables, como la participación en utilidades y las comisiones contingentes, sean mayores que lo previsto. Estamos muy dispuestos a aceptar esa compensación, que aumenta ligeramente nuestra expectativa para el índice de gastos de todo el año: ahora esperamos que sea un poco inferior a 29% en 2026 y aproximadamente igual en 2027. Las pérdidas por catástrofes del trimestre fueron de $538 million antes de impuestos y consistieron principalmente en tornados y granizadas en la zona central de EE. UU.

En cuanto al desarrollo de reservas de años anteriores, tuvimos un desarrollo neto favorable total de $234 million antes de impuestos, con resultados favorables en los tres segmentos. En Business Insurance, la revisión anual de asbesto dio como resultado un cargo de $295 million. Excluido el asbesto, Business Insurance tuvo un desarrollo neto favorable de reservas de años anteriores de $336 million, con resultados favorables en todos los ramos. En Bond & Specialty, el desarrollo neto favorable de reservas de años anteriores fue de $95 million antes de impuestos, con resultados favorables en fidelidad y fianzas, así como en responsabilidad de directivos. Personal Insurance tuvo un desarrollo neto favorable de reservas de años anteriores de $98 million antes de impuestos, con resultados favorables tanto en seguros de vivienda como en autos. En cuanto a los ingresos por inversiones, por primera vez los ingresos netos por inversiones después de impuestos superaron los $900 million en el trimestre, un aumento de 7% frente al trimestre del año anterior. Los ingresos netos por inversiones de vencimiento fijo volvieron a impulsar el aumento, gracias tanto al mayor volumen de activos invertidos como a mayores rendimientos promedio.