Llamada de resultados del T3 2026 de Brown & Brown, Inc.

Antes de hablar de nuestro desempeño durante el trimestre, queremos reconocer a los más de 5,000 integrantes del equipo de nuestra adquisición de Accession que cumplieron su primer aniversario el 1 de agosto. Es asombroso lo que hemos logrado en un período relativamente corto, y esperamos con entusiasmo todo lo que lograremos juntos en el futuro. Un poco más adelante, daremos más detalles sobre nuestros logros y el desempeño durante el primer año. Además, queremos destacar que la semana pasada nuestro consejo de administración aumentó el dividendo en 9%, lo que representa un incremento por 33.º año consecutivo. Ahora, pasemos a nuestros resultados del trimestre. En conjunto, nuestro desempeño financiero general representó una continuación de la mejora que logramos el trimestre pasado. El segmento de venta minorista tuvo un buen trimestre y superó el límite superior de nuestras expectativas.

La distribución especializada enfrentó algunos vientos en contra adicionales y quedó por debajo de nuestras expectativas, algo de lo que hablaremos en unos minutos. Nuestra mejora general fue resultado de aprovechar nuestras sólidas especializaciones para captar más negocios nuevos. Haré algunos comentarios sobre nuestro desempeño, los mercados de seguros y nuestros clientes. Luego, Andy analizará con más detalle nuestro desempeño financiero, incluido un resumen del primer año de Accession. Por último, concluiré con algunas reflexiones sobre nuestro recorrido en materia de IA y comentarios finales sobre las perspectivas. Luego abriremos la sesión para preguntas y respuestas. Estoy en la diapositiva cinco. En el tercer trimestre, obtuvimos ingresos de $1.7 mil millones, con un crecimiento total de 7.4%. Los ingresos orgánicos aumentaron 1.2% frente al año anterior y 1.5% al incluir las comisiones contingentes orgánicas. Nuestro margen EBITDAC ajustado disminuyó 200 puntos básicos, hasta 34.6%, y la utilidad por acción ajustada creció casi 2%, hasta $1.07.

Durante los primeros nueve meses de 2026, generamos un sólido flujo de caja proveniente de las operaciones y recompramos $750 millones de nuestras acciones. Esto incluye $250 millones en el T3. En la diapositiva seis, desde la perspectiva de la economía y de las inversiones de los clientes, las condiciones del tercer trimestre fueron consistentes con las del primer semestre del año. El sentimiento se mantuvo relativamente estable, pero varió según la industria y el tamaño del cliente. Algunos clientes se mostraron más optimistas que otros respecto de sus niveles de contratación o inversión, y, en general, esto estuvo influido por su exposición a la inflación y las tasas de interés. Las variaciones de las tasas este trimestre fueron bastante consistentes con las del primer semestre de 2026. Las tasas del mercado de seguros admitidos moderaron ligeramente su tendencia a la baja en comparación con el primer semestre de este año. Las tasas de seguros de responsabilidad civil y de automóviles siguieron aumentando; en general, las de responsabilidad civil primaria subieron entre 2%-5%. Aunque el ritmo de los aumentos de las tasas de automóviles se moderó ligeramente en algunas regiones.

Las capas de cobertura de exceso y paraguas siguen registrando los mayores aumentos, y la capacidad continúa reduciéndose para ciertas clases de riesgo. Las tasas de propiedad no CAT moderaron su tendencia a la baja y, en general, se mantuvieron estables o disminuyeron hasta 5%. Las tasas de compensación laboral continúan disminuyendo a ritmos similares a los del primer semestre de 2026. Fuera de EE. UU., las tasas comerciales en el Reino Unido, Irlanda y los Países Bajos siguen registrando descensos moderados, y las cuentas más grandes presentan mayores disminuciones que las más pequeñas. Pasando a los mercados de E&S, las tasas de propiedad disminuyeron entre 15%-35%, y las tasas de responsabilidad civil siguieron aumentando a un ritmo similar al del primer semestre; colocar coberturas de transporte y de exceso de responsabilidad civil sigue siendo bastante difícil. En beneficios para empleados, las tasas médicas aumentaron entre 9%-11%, impulsadas por los reclamantes de alto costo y el fuerte aumento de los costos de atención médica. Los costos médicos y farmacéuticos considerablemente más altos son más pronunciados en los grupos más pequeños con seguro completo.

Estas presiones de costos siguen generando demanda por nuestras capacidades de asesoría y consultoría, ya que los clientes necesitan evaluar los diseños de los planes, las contribuciones de los empleados y los esquemas de financiamiento alternativos, incluidas las soluciones autofinanciadas y cautivas. En general, al tomar distancia y analizar tanto la economía como el mercado de seguros, los clientes operan con disciplina, mientras que el crecimiento general y los niveles de inversión se mantienen estables. El mercado de seguros sigue siendo competitivo en muchas líneas, mientras persionan las presiones en responsabilidad civil. En estas condiciones de mercado, creemos que nuestras capacidades nos posicionan bien para captar más negocios nuevos y ayudar a nuestros clientes a desenvolverse en este entorno complejo. Estoy en la diapositiva cinco. Pasemos al desempeño de nuestros dos segmentos en el tercer trimestre. El segmento minorista registró un crecimiento orgánico de 2.6% y de 2.5% al incluir las comisiones contingentes orgánicas. Estas tasas de crecimiento reflejan una mejora incremental continua en nuestros nuevos negocios netos y un buen desempeño en nuestras prácticas de beneficios para empleados y fianzas.

Además, el crecimiento fue impulsado por la alineación de nuestros equipos para mejorar la colaboración, identificar oportunidades incrementales y generar nuevos negocios aprovechando nuestras capacidades. En cuanto a la distribución especializada, los ingresos orgánicos del trimestre disminuyeron 80 puntos básicos y aumentaron 30 puntos básicos al incluir las comisiones contingentes orgánicas. Como comentamos el trimestre pasado, anticipábamos un crecimiento orgánico de +2% a +4% para el segundo semestre del año. El desempeño del tercer trimestre estuvo por debajo de nuestras expectativas debido a varios factores. En primer lugar, la voluntad de las aseguradoras del mercado admitido de suscribir más negocios y la abundancia de capital generaron una presión adicional a la baja durante el trimestre. En las cuentas de líneas vinculantes y personales, observamos un movimiento incremental del mercado de E&S al mercado admitido. Por ejemplo, estamos viendo que las aseguradoras del mercado admitido ahora quieren suscribir pólizas en California y Texas.

Además, la capacidad disponible presionó aún más a la baja los precios y las condiciones de ciertos programas, principalmente los de terremotos comerciales. Como hemos mencionado anteriormente, nuestro enfoque disciplinado de suscripción significa que, en ciertos momentos, dejamos pasar negocios con el objetivo de equilibrar el crecimiento orgánico y la rentabilidad. En segundo lugar, está nuestro programa de seguros colocados por prestamistas. Si bien sí registramos los $10 millones de ingresos que se habían postergado del trimestre pasado, ese mismo monto se vio compensado por otra demora en la incorporación de una cartera de préstamos. Cuando nuestros clientes adquieren carteras, nos proporcionan una estimación de los préstamos y los plazos previstos para su incorporación. Debido al tamaño y la complejidad, el volumen y los plazos pueden cambiar de un trimestre a otro. Prevemos incorporar estos préstamos durante 2027. Por último, una temporada de tormentas tranquila dio lugar a ingresos por procesamiento de reclamaciones de inundaciones inferiores a lo previsto. Las áreas en las que logramos crecimiento fueron los servicios de corretaje y los programas de las líneas de responsabilidad civil, responsabilidad profesional y entidades públicas.

En nuestras líneas de negocio expuestas a CAT, observamos un aumento de las pólizas vigentes, aunque nuestros ingresos disminuyeron debido a importantes reducciones de tarifas. Aunque la distribución especializada enfrenta vientos en contra cíclicos debido a la baja de las tarifas de propiedades expuestas a CAT y al retorno de algunas pólizas al mercado admitido, tenemos un gran negocio. Cuenta con capacidades diferenciadoras, una amplia red global de distribución y aseguradoras asociadas de primer nivel. Esto ha permitido que nuestro equipo registre un crecimiento orgánico de dos dígitos durante los últimos cinco años y un crecimiento orgánico superior al 8% durante los últimos 10 años. Ya hemos atravesado ciclos como este y confiamos en que nuestro equipo sabe cómo desenvolverse en este mercado para lograr el éxito a largo plazo. Ahora le cedo la palabra a Andy para que hable con más detalle sobre nuestras finanzas.

Muy bien. Gracias, Alan. Buenos días a todos. Profundizaré un poco en nuestros resultados consolidados y en algunas medidas financieras que no se ajustan a los PCGA. Como recordatorio, cuando nos referimos al margen EBITDAC, a los ingresos antes de impuestos sobre la renta o a la utilidad neta diluida por acción, nos referimos a esas medidas sobre una base ajustada. Registramos ingresos totales de $1.7 mil millones, un crecimiento del 7.4% frente al tercer trimestre de 2025. Tuvimos otro buen trimestre en comisiones contingentes, que crecieron más del 8% de forma orgánica. Los ingresos antes de impuestos sobre la renta aumentaron un 1.3% y el EBITDAC creció un 1.7%. Nuestro margen EBITDAC fue del 34.6%, una disminución de 200 puntos básicos frente al tercer trimestre del año anterior. Más de la mitad de esta disminución se debió a aproximadamente $29 millones menos de ingresos por intereses frente al año anterior, cuando manteníamos efectivo para la adquisición de Accession.

Nuestra tasa impositiva efectiva del trimestre fue del 25.5%, ligeramente superior al 24.7% del tercer trimestre, debido a un aumento de los impuestos estatales. La utilidad neta diluida por acción aumentó un 1.9%, a $1.07, con un crecimiento más lento que el de los ingresos, principalmente debido a los mayores ingresos por inversiones del año anterior. Por último, los dividendos pagados por acción aumentaron un 10% frente al tercer trimestre de 2025. En la diapositiva 9, los ingresos totales del segmento minorista crecieron un 10.8%. Esta expansión fue impulsada por la combinación de la actividad de adquisiciones durante el último año y el crecimiento orgánico. En cuanto al impacto de los litigios relacionados con las personas que se fueron para incorporarse a la correduría emergente, el ajuste del período actual a los ingresos orgánicos fue de $16 millones. Con base en la información disponible actualmente, no estamos modificando el impacto esperado para el año completo de 2026 que comunicamos anteriormente, de $50 millones a $60 millones.

Nuestro margen EBITDAC se amplió 10 puntos básicos frente al tercer trimestre del año pasado. El aumento se debió a una gestión disciplinada de los gastos, al calendario de ingresos de Accession y al impacto de las sinergias. Estamos en la diapositiva 10. Los ingresos totales de Specialty Distribution Group crecieron un 8.5%, impulsados por la adquisición de Accession. Nuestro margen EBITDAC disminuyó 60 puntos básicos, a 43.3%, debido al menor crecimiento orgánico y a las inversiones en nuestras capacidades mayoristas en Europa. Estamos en la diapositiva 11. En cuanto a Accession, el tercer trimestre marcó el primer aniversario de la adquisición. Durante el último año, más de 5,000 nuevos compañeros de equipo se incorporaron a Brown & Brown. Estamos satisfechos con la alineación cultural, el desempeño financiero del negocio y los avances de nuestros esfuerzos de integración.