Llamada de resultados del T3 2026 de JPMorgan Chase & Co.

Muchas gracias y buenos días a todos. La firma obtuvo una utilidad neta de $15.3 billion, EPS (utilidad por acción) de $5.57 y un ROTCE de 20%. Estos resultados incluyeron pérdidas netas por inversiones en valores de $658 million en el segmento corporativo. Los Ingresos de $50.9 billion aumentaron 8% interanual (a/a). Excluidas las pérdidas netas por inversiones en valores, los Ingresos aumentaron 9% interanual (a/a), impulsados en gran medida por los Ingresos de mercados, mayores saldos de depósitos y mayores comisiones de gestión de activos en AWM y CCB. Los gastos de $27.3 billion aumentaron 12% interanual (a/a), impulsados en gran medida por un mayor volumen y gastos relacionados con los Ingresos, así como por contrataciones en áreas de atención al cliente e inflación salarial. Los costos crediticios fueron de $2.7 billion, con castigos netos de $2.2 billion y una constitución neta de reservas de $539 million.

En cuanto al Balance general, terminamos el trimestre con una razón CET1 estandarizada de 13.9%, 30 puntos básicos por debajo del trimestre anterior, ya que los Ingresos netos fueron más que compensados por pérdidas de OCI, un mayor RWA y distribuciones de capital. Observarán que actualizamos las categorías del puente de RWA para que sea un poco más útil. El aumento de aproximadamente $52 billion en el RWA estandarizado de este trimestre se debió principalmente a un incremento de los préstamos en banca, mercados y AWM, así como al impacto de los mayores precios de la energía y el aumento de la volatilidad del mercado. Ahora pasaré a nuestros negocios. CCB reportó una utilidad neta de $5.7 billion. Los Ingresos de $21.2 billion aumentaron 9% interanual (a/a), impulsados principalmente por mayores saldos en rendimiento y tarjetas, comisiones de gestión de activos, saldos de depósitos e Ingresos por arrendamiento de autos.

Quisiera destacar algunos puntos: el gasto con tarjetas de débito y crédito creció 10% interanual (a/a), con un impulso sostenido en las distintas categorías de gasto, incluidas la gasolina y los viajes, respaldado por la demanda de los consumidores. El crecimiento de los depósitos de 4% interanual (a/a) fue más sólido este trimestre, ya que seguimos ampliando nuestra base de clientes en banca de consumo y empresarial, y mantuvimos el puesto número 1 en participación de depósitos minoristas según datos de la FDIC. Los activos de inversión de clientes superaron $1.4 trillion, un aumento de 15% interanual (a/a), impulsado por el desempeño del mercado y sólidos flujos. A continuación, CIB reportó una utilidad neta de $8.2 billion. Los Ingresos de $22.7 billion aumentaron 14% interanual (a/a), gracias al sólido desempeño de los distintos negocios. Las comisiones de banca de inversión aumentaron 14% interanual (a/a), lo que refleja el sólido desempeño de los distintos productos, especialmente en asesoría. Aunque nuestras Perspectivas siguen siendo favorables, respaldadas por la continua interacción con los clientes, las condiciones cambiantes del mercado han desacelerado un poco la actividad recientemente, así que tendremos que ver cómo evoluciona el trimestre.

En mercados, FICC bajó 4% interanual (a/a), con menores Ingresos en materias primas, tasas y crédito, compensados en gran medida por mayores flujos de clientes en divisas y mercados emergentes. Renta variable aumentó 49% interanual (a/a), con un desempeño superior sostenido en toda la franquicia, especialmente en servicios prime y derivados. Ahora pasaré a Gestión de activos y patrimonio. AWM reportó una utilidad neta de $1.8 billion y un margen antes de impuestos de 36%. Los Ingresos de $6.9 billion aumentaron 14% interanual (a/a), impulsados principalmente por el crecimiento de las comisiones de gestión, gracias a mayores niveles promedio del mercado y sólidos flujos netos de entrada, así como por mayores saldos de préstamos. Los flujos netos de entrada de largo plazo fueron de $51 billion, impulsados en gran medida por la continua fortaleza de la renta fija. Los activos bajo gestión de $5.2 trillion aumentaron 13% interanual (a/a), y los activos de clientes de $7.9 trillion aumentaron 15% interanual (a/a), impulsados por la continuidad de los flujos netos de entrada y los mayores niveles del mercado.

Por último, el segmento corporativo reportó una pérdida neta de $455 million, que incluyó la pérdida neta por inversiones en valores mencionada anteriormente, sobre Ingresos de $93 million. En cuanto a las Perspectivas, voy a actualizar la Guía para el año completo dando las cifras del cuarto trimestre. Las cifras implícitas para el año completo aparecen en la página. Esperamos que el NII excluidos los mercados del cuarto trimestre sea de aproximadamente $25.5 billion y que el NII total del cuarto trimestre sea de cerca de $28 billion. Como hemos hecho durante un par de años, observarán que les dimos un caso central para el NII excluidos los mercados de 2027 de aproximadamente $107 billion, que precisaremos más el próximo trimestre. Es importante recordar que este caso central se basa en una serie de supuestos que, obviamente, son muy inciertos incluso en las mejores circunstancias.

En cuanto a los gastos, esperamos que los del cuarto trimestre sean de aproximadamente $27.5 billion, y el aumento implícito para el año completo refleja un mayor volumen y gastos relacionados con los Ingresos, impulsados por la continuidad de niveles elevados de actividad. Por último, seguimos esperando que la tasa de castigos netos de tarjetas sea de aproximadamente 3.2%. Con esto, estamos listos para responder sus preguntas; abramos la línea para preguntas y respuestas.

Empiezo yo. ¿Quieres intervenir? Sí. Bien. Sobre el tema de la disrupción, hay un par de cosas. Obviamente, se ha prestado mucha atención a la solución Smart Cash, que considero una parte pequeña de la historia general. De hecho, ya está disponible desde hace un par de semanas. Estamos en una etapa muy inicial y sigue siendo algo parecido a un piloto dirigido. Es interesante aprender algunas cosas sobre lo que les importa a los clientes y ver cómo funciona vender un producto así en el terreno. Quizás tengamos más novedades al respecto en el futuro. Estamos en una etapa inicial. Hasta ahora ha sido interesante.

Creo que el panorama más amplio es que este trimestre se lanzaron un par de agentes personales que recibieron mucha atención en el mercado, y vimos cierta reacción en las acciones bancarias tras esos lanzamientos. Supongo que, desde nuestra perspectiva, lo vemos así: por un lado, no es nada nuevo, pero eso no significa que estemos confiados en exceso. Si pensamos en la naturaleza de la competencia que generan estos agentes, se trata realmente de la intersección de dos temas de los que llevamos mucho tiempo hablando. Uno son los flujos que buscan rendimiento. Obviamente, hoy competimos y hemos competido durante los distintos ciclos de tasas con mucha competencia de flujos que buscan rendimiento.

Nuestra estrategia sigue enfocada en la participación en la banca principal, sin perseguir cada dólar de dinero que busca rendimiento. Eso no significa que la presión competitiva no sea real. Solo significa que no es algo particularmente nuevo. El otro aspecto es la competencia de las fintech, que innovan y ofrecen excelentes experiencias a los clientes. También llevamos mucho tiempo hablando de esto y de lo fundamental que es asegurarnos de estar a la par de ellas, además de comprometernos lo suficiente para ofrecer a las personas las experiencias que quieren en todos los canales, incluido el digital. En ese sentido, los agentes personales agénticos y todo lo demás son simplemente la intersección de esos dos aspectos, y no es algo nuevo. Como dije, eso no significa que estemos confiados en exceso.

Le estamos dedicando mucho tiempo, y será interesante ver cómo evoluciona este espacio y qué ofrecemos nosotros mismos en algún momento. Pero si damos un gran paso atrás y miramos nuestra posición competitiva, creo que nos gusta mucho nuestra situación, en buena medida por las décadas de inversión en la red de sucursales, la propuesta de valor y, sobre todo, la confianza que nuestros clientes tienen en nosotros.

Diría que internamente usamos agentes para hacer cosas positivas y seguiremos haciéndolo. Los usaremos para los clientes. Pero nuestro enfoque siempre será hacer un excelente trabajo para los clientes. No estamos en contra de los agentes ni a favor de ellos, algo así. Son herramientas. Se usan para los clientes. También hay un aspecto defensivo: hay que asegurarse de que nuestros clientes no se vean perjudicados por esto. Eso sí preocupa. Pero piensen en ello como una preocupación relacionada con la IA agéntica, que aumenta porque no queremos agentes no autorizados y podría haber miles de ellos. Literalmente, siempre hemos estado del lado del cliente. Si las personas los usan, deberían entender el riesgo. Hay una transferencia de responsabilidad. Deberían entender que existe esa transferencia de responsabilidad. Si se están usando indebidamente los datos, deberían entender que se están usando indebidamente.