Llamada de resultados del T3 2026 de Avery Dennison Corp.

Tengan en cuenta que, durante la conversación de hoy, haremos referencia a medidas financieras no conformes con los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Las medidas no conformes con los GAAP que utilizamos se definen, califican y concilian con los GAAP en los anexos A4 a A8 de los estados financieros que acompañan el comunicado de resultados de hoy. Les recordamos que haremos ciertas declaraciones predictivas que reflejan nuestras opiniones y estimaciones actuales sobre nuestro desempeño y resultados financieros futuros. Estas declaraciones prospectivas están sujetas a la declaración de puerto seguro incluida en el comunicado de resultados de hoy. Hoy nos acompañan en la llamada Deon Stander, presidente y director ejecutivo, y Greg Lovins, vicepresidente sénior y director financiero. Ahora le cedo la palabra a Dion.

Gracias, Gilly, y buenos días a todos. Obtuvimos sólidos resultados en el tercer trimestre, lo que demuestra nuevamente la solidez y resiliencia subyacentes de nuestro negocio. Los ingresos orgánicos crecieron 4%, la EPS ajustada aumentó 2% frente al año anterior y la generación de flujo de caja libre ajustado continúa siendo sólida, con más de $240 millones. Si consideramos el impacto de la gestión de inventarios de los clientes, como se muestra en la diapositiva 5, el desempeño subyacente de nuestro negocio sigue siendo sólido, con un crecimiento estimado de 6% en los ingresos orgánicos y un crecimiento estimado de 8% en la EPS ajustada interanual. El crecimiento de los ingresos reportados estuvo equilibrado entre las categorías de alto valor y las categorías básicas, con aumentos de un dígito medio en ambas. Como señalamos en nuestro reciente evento de presentación para inversionistas, las categorías de alto valor son una parte clave de nuestro algoritmo de crecimiento y de la futura expansión de márgenes. Los resultados del T3 refuerzan el valor de esta cartera de soluciones, impulsada tanto por el crecimiento secular de la demanda como por nuestra posición competitiva diferenciada.

A nivel de toda la empresa, nuestras prioridades operativas siguen siendo claras. Primero, invertir en innovación y diferenciación basada en el servicio para ganar participación de mercado y ampliar las oportunidades en las categorías básicas y de alto valor. Segundo, ejecutar con agilidad comercial y operativa, combinando medidas de precios específicas con una búsqueda constante de productividad para mitigar la inflación de costos. Tercero, mantener una asignación disciplinada de capital, respaldada por un sólido flujo de caja libre, mientras seguimos invirtiendo en nuestro negocio y devolviendo efectivo a los accionistas, a la vez que mantenemos un balance general sólido. Pasando a los resultados por segmento. Materials Group registró un crecimiento de 5% en los ingresos orgánicos, con aumentos de un dígito medio en las categorías de alto valor y básicas. Seguimos consolidando nuestra posición de liderazgo mediante la comercialización de soluciones innovadoras que respaldan las tendencias seculares de la industria. Los ingresos del trimestre superaron las expectativas debido a que la reducción de inventarios de los clientes avanzó a un ritmo más gradual de lo previsto.

Si bien este proceso está tardando más en concretarse, la reducción de inventarios continúa y seguimos esperando que la gran mayoría de los inventarios acumulados mediante compras anticipadas en el primer semestre se reduzca para finales del cuarto trimestre. Aunque los márgenes de EBITDA ajustado del segmento disminuyeron frente al año anterior, nuestros equipos siguieron ejecutando a un alto nivel durante el trimestre y gestionaron con éxito la volatilidad de la inflación de costos y la reducción de inventarios por menores volúmenes, lo que impulsó un crecimiento interanual del EBITDA ajustado del segmento. En Solutions Group, los ingresos orgánicos aumentaron 1%, con un crecimiento de un dígito bajo en las categorías básicas y resultados de las categorías de alto valor comparables con los del año anterior. Cabe destacar que el sólido crecimiento de Embelex continuó pese a la comparación con un importante viento en contra relacionado con la Copa Mundial. En cuanto a la rentabilidad, nuestro equipo ejecutó de manera excepcional, con un crecimiento del EBITDA ajustado y una sólida expansión del margen de EBITDA ajustado. Pasando a Intelligent Labels en toda la empresa. Los ingresos aumentaron un dígito bajo frente al año anterior, lo que refleja dinámicas contrastantes en los distintos mercados finales.

En indumentaria y comercio minorista general, los ingresos aumentaron aproximadamente 10%, impulsados por la ampliación de programas y la recuperación del comercio minorista general. En alimentos, el impulso de adopción sigue fortaleciéndose, con un sólido crecimiento a medida que ampliamos la implementación con otro gran cliente de supermercados, extendemos las pruebas piloto y seguimos avanzando hacia la comercialización con el mayor minorista de comestibles de EE. UU. En logística, los ingresos disminuyeron dos dígitos, lo que refleja la normalización de las ganancias de participación de mercado excepcionalmente altas de 2025, junto con una menor demanda general de los clientes. Seguimos colaborando activamente con proveedores de servicios logísticos y ampliando las pruebas piloto con nuevos socios. Pasando a nuestras perspectivas para todo el año 2026. Como reflejo de nuestra sólida ejecución en lo que va del año, estamos elevando ligeramente el punto medio de nuestro rango, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 7% en el punto medio, con un crecimiento orgánico de los ingresos de 3.5% para todo el año. En cuanto al T4, desde el punto de vista operativo, nuestro negocio sigue siendo sólido y prevemos que el inventario restante acumulado por las compras anticipadas se agote en gran medida antes de fin de año.

En cuanto al liderazgo, me complace muchísimo dar la bienvenida a Helen Sheirbon como nuestra nueva presidenta del Solutions Group, a partir del 3 de noviembre. Helen cuenta con más de dos décadas de experiencia en liderazgo global y, más recientemente, se desempeñó como vicepresidenta sénior y directora de operaciones de Global HP Solutions. Su trayectoria comprobada en impulsar el crecimiento, la transformación y la innovación centrada en el cliente en soluciones, así como su amplia experiencia operativa, la hacen especialmente idónea para liderar el Solutions Group de ahora en adelante. En resumen, nuestros resultados del tercer trimestre demuestran una mejora del crecimiento subyacente y, al mismo tiempo, refuerzan la durabilidad, la diferenciación y la ventaja competitiva sostenible de nuestro negocio. Seguimos enfocados en impulsar nuestras estrategias de largo plazo y, a la vez, ejecutar con la disciplina necesaria para sortear las dinámicas de inventario e inflación de costos en el corto plazo. Gracias a una sólida generación de flujo de caja libre y a un balance general sólido, mantenemos la flexibilidad financiera para invertir en oportunidades de alto valor y, al mismo tiempo, devolver capital a los accionistas de manera constante.

Como siempre, quiero agradecer a nuestros equipos globales por su apoyo, su liderazgo y su agilidad, así como por seguir haciendo posibles las soluciones para nuestros clientes y la creación de valor para todas nuestras partes interesadas. Dicho esto, le cedo la palabra a Greg.

Gracias, Dion, y hola a todos. En el tercer trimestre, obtuvimos una utilidad ajustada por acción de $2.42, un aumento de 2% frente al año anterior, por encima de nuestras expectativas, principalmente debido a un ritmo más gradual de reducción de inventario por parte de los clientes en Materials Group, así como a una sólida ejecución operativa. Estimamos que la reducción de inventario de los clientes tuvo un impacto desfavorable de aproximadamente 2 puntos en los ingresos y de aproximadamente $0.15, o 6 puntos, en el EPS ajustado del trimestre, lo que resultó en un crecimiento subyacente del EPS ajustado de aproximadamente 8%. Los ingresos reportados aumentaron 5% interanual, hasta $2.3 mil millones, con un crecimiento orgánico de los ingresos de 4%. Esto se debió a la realización de precios de un dígito bajo para compensar la inflación de los costos de las materias primas y a un impacto de un dígito bajo del crecimiento de la mezcla de volumen. El crecimiento de los ingresos reportados también se vio favorecido en más de un punto por la adquisición de Taylor Adhesives.

El margen de EBITDA ajustado fue de 15.8%, una disminución interanual, ya que las sólidas iniciativas de productividad se vieron más que compensadas por el efecto dilutivo en el porcentaje del margen de trasladar los precios relacionados con las materias primas, la normalización de la compensación por incentivos y una mezcla desfavorable. La generación de flujo de caja libre se mantuvo muy sólida. Generamos un flujo de caja libre ajustado de $246 millones en el trimestre, con lo que el flujo de caja libre ajustado en lo que va del año llegó a $716 millones, una tasa de conversión muy superior al 100% de la utilidad neta. Nuestro balance general se mantuvo sólido, y la razón de deuda neta a EBITDA ajustado mejoró a 2.2 veces. La asignación de capital se mantuvo conforme a nuestro marco disciplinado. Seguimos invirtiendo orgánicamente en nuestro negocio, con un gasto de capital acumulado en lo que va del año superior al del año pasado. También devolvimos aproximadamente $135 millones a los accionistas durante el trimestre, mediante $75 millones en dividendos y $60 millones en recompras de acciones.

Con esto, la devolución de capital a los accionistas en lo que va del año supera los $480 millones. Además, en lo que va del año hemos destinado aproximadamente $80 millones a inversiones de capital de riesgo, lo que subraya nuestro enfoque continuo en fortalecer nuestro portafolio. Pasando a los resultados por segmento, los ingresos de Materials Group aumentaron 8.5%, hasta $1.6 mil millones, con un crecimiento orgánico de los ingresos de 5%. La reducción de inventarios fue un viento en contra de aproximadamente 3 puntos para el crecimiento orgánico del segmento. Como mencionó Dion, aunque la reducción de inventarios en Label Materials comenzó en el tercer trimestre, avanzó más gradualmente de lo que habíamos anticipado. Las categorías de alto valor registraron un crecimiento orgánico de un dígito medio, liderado por las etiquetas especiales y duraderas y los materiales de alto rendimiento. Las categorías básicas también crecieron a un ritmo de un dígito medio, con el respaldo del crecimiento de los mercados finales, las ganancias de participación de mercado y los precios en etiquetas. El EBITDA ajustado de Materials Group creció ligeramente, con márgenes de 16.4%, aproximadamente un punto menos que el año anterior.

Esto se debió a dos factores principales: el impacto dilutivo en el porcentaje del margen de las medidas de precios para compensar la inflación de costos y los mayores costos relacionados con los empleados. En conjunto, estos factores más que compensaron los sólidos ahorros de productividad. Pasando a Solutions Group, los ingresos reportados fueron de $687 millones, una disminución de 1.8%, mientras que los ingresos orgánicos crecieron 1%, ligeramente por encima de lo anticipado. Las categorías básicas crecieron a un ritmo de un dígito bajo, mientras que las categorías de alto valor se mantuvieron en niveles comparables a los del año anterior. Dentro de las plataformas de alto valor, Embelex superó los vientos en contra relacionados con la Copa Mundial y creció a un ritmo de un dígito medio. Vestcom creció a un ritmo de un dígito bajo, y los ingresos de Intelligent Labels dentro de Solutions Group disminuyeron debido a la normalización prevista de la participación de mercado y a una menor demanda de los clientes en logística. El EBITDA ajustado de Solutions Group creció interanualmente, y los márgenes se expandieron 80 puntos básicos, hasta 17.8%, ya que nuestros equipos continuaron impulsando una productividad significativa, que más que compensó los mayores gastos relacionados con los empleados.

Pasando a nuestras perspectivas para todo el año 2026, estamos acotando el rango de la guía (guidance) del EPS ajustado a $10.10-$10.24 y elevando ligeramente el punto medio de la guía (guidance). El nuevo punto medio representa un crecimiento interanual de aproximadamente 7%. Anticipamos un crecimiento de los ingresos reportados de aproximadamente 5.5% en el año, incluido un crecimiento de los ingresos orgánicos de aproximadamente 3.5%, aproximadamente 1.5 puntos porcentuales por conversión de moneda, cerca de un punto por la adquisición de Taylor Adhesives y un viento en contra de aproximadamente 40 puntos básicos por el ajuste del calendario. Entre los principales factores que respaldan nuestras perspectivas para todo el año están los ahorros incrementales por reestructuración, que ahora superan los $65 millones. Un beneficio neto de aproximadamente $0.30 en el EPS por la conversión favorable de moneda y una menor cantidad de acciones, parcialmente compensado por mayores gastos por intereses y una tasa impositiva ajustada más alta. Vientos en contra por la inflación salarial y la continua normalización de los ahorros temporales de 2025, en gran medida relacionados con la compensación por incentivos.

Pronosticamos un mayor flujo de caja libre y apuntamos a una conversión superior al 100% en el año, con gastos de capital previstos de aproximadamente $240 millones. En cuanto al T4, esperamos que la gran mayoría del inventario restante de los clientes que se está reduciendo se haya normalizado para el final del cuarto trimestre. En términos interanuales, el crecimiento de los ingresos del T4 también tendrá un viento en contra de aproximadamente 1.5%, y el crecimiento del EPS tendrá un viento en contra moderado debido al cambio de calendario que implementamos a principios de 2026. En resumen, obtuvimos sólidos resultados en el tercer trimestre, con un aumento de 4% en los ingresos orgánicos y un EPS ajustado de $2.42, superando nuestras expectativas. Al considerar el impacto de la gestión de inventarios de los clientes, el desempeño subyacente de nuestro negocio ha mejorado, con un crecimiento estimado de 6% en los ingresos orgánicos y de 8% en el EPS ajustado interanual.