Conferencia U.S. All Stars de General Motors Company

Excelente. Bueno, gracias por recibirnos. Siempre es un gusto asistir a esta conferencia. En primer lugar, me encanta el lugar. Pero, en segundo lugar, me encanta estar aquí, y no me da pena decir que las preguntas aquí suelen mirar cinco años o más hacia el futuro, en vez de centrarse en cinco días de operaciones y datos. Pero me encanta el enfoque estratégico y la planificación a largo plazo, porque creo que eso es algo que hemos hecho excepcionalmente bien. Dicho esto, solo quisiera hacer un par de comentarios sobre el trimestre. Estamos casi al final del trimestre. El consumidor sigue mostrando mucha solidez. Probablemente con una solidez sorprendente durante los últimos años, considerando las presiones que hemos observado. Pero eso ha sido excelente para nuestro portafolio. Estamos cerrando el tercer trimestre.

Hemos podido aumentar la guía dos veces este año y estamos muy bien encaminados para alcanzar nuestro rango más alto para todo el año. Nos entusiasma terminar 2026. Ya estamos empezando a mirar con entusiasmo hacia 2027, mientras avanzamos en el ciclo de planificación. Estoy seguro de que tendremos muchas preguntas sobre 2027. Me alegra estar aquí, y les agradezco a todos por acompañarnos.

Bueno, gracias. Será un buen cambio.

Sí. Fue en esta conferencia, hace un año, cuando hablamos de la transformación y nos centramos realmente en el flujo de caja. Soy un director financiero de la vieja escuela. Creo que el efectivo es lo más importante y, al final del día, es fundamental impulsar de verdad la generación de efectivo en el negocio y transferirlo para que llegue hasta el flujo de caja libre, mediante gastos de capital disciplinados. Así que el equipo ha hecho un trabajo increíble con esta transformación. Si miran la última década, en los primeros cinco años promediamos alrededor de $3 billion de flujo de caja libre. En los últimos cinco, hemos promediado más de $10 billion. Y esa generación es extraordinaria. Creo que realmente empieza con un portafolio de productos excepcional. Probablemente el mejor en la historia de nuestra empresa, en todos los rangos de precios.

Creo que es importante que la gente entienda que, cuando piensa en GM, muchas veces piensa en camionetas y SUV. Son una gran contribución y un negocio fabuloso para nosotros. Pero la mayoría de la gente no se da cuenta de que el año pasado también vendimos más de 700,000 vehículos con un precio minorista sugerido por el fabricante (MSRP) inicial inferior a $30,000. Hemos abarcado realmente todos los segmentos del presupuesto de los consumidores y procuramos estar presentes para tantos clientes como sea posible. Creo que eso nos ha hecho mucho más resilientes. Al considerar la historia del flujo de caja y nuestro enfoque, hemos establecido nuestro presupuesto de capital en torno a $10 billion-$12 billion al año. Es una cifra más alta que la histórica. Pero nuestro flujo de caja operativo ha crecido aún más que eso.

Esa disciplina, junto con el desempeño de la empresa, ha sido un gran catalizador para nosotros y la incorporamos a nuestra filosofía de asignación de capital. Invertir en el negocio, porque es fundamental que ya estemos trabajando en los vehículos que entusiasmarán a los clientes dentro de tres, cuatro, cinco, seis años y más adelante. Mantener un balance general muy sólido. Si observan nuestro balance general, probablemente sea más sólido que en varias décadas. Un plan de pensiones que está muy cerca de estar totalmente financiado, indicadores y métricas crediticias con una tendencia generalmente positiva por parte de todas las agencias calificadoras, y niveles de deuda muy saludables. En tercer lugar, devolver capital a los accionistas; obviamente, eso ha sido un pilar de nuestra estrategia durante los últimos años. Creo que hemos retirado más del 37% de nuestras acciones en circulación desde 2013.

Mientras sigamos viendo el nivel de rendimiento del flujo de caja libre y el bajo múltiplo de la acción, estamos muy comprometidos con seguir haciéndolo. Aunque los montos concretos son decisión del consejo, nuestro consejo ha respaldado mucho esa estrategia durante los últimos años, como han visto.

Bueno, no diría que exista algún factor que active la suspensión de las recompras. Hemos sido muy claros, disculpen, en que queremos que el múltiplo suba. Creo que merecemos un múltiplo más alto. Me sorprendería que hubiera un director financiero aquí que dijera que no. Pero, si observan nuestro desempeño durante los últimos años, su consistencia y nuestro desempeño relativo frente a la industria, ya sea en precios, participación de mercado, márgenes, etcétera, en todos los aspectos. Creo que, desde esa perspectiva, deberíamos tener un múltiplo más alto. No tenemos reparos en decirlo. Cotizamos con descuento frente a muchos de nuestros pares, que tienen un desempeño inferior. Pero lo entiendo. Entiendo la ciclicidad histórica. Por eso el año pasado elegimos esta conferencia para hablar realmente de cómo reducir parte de la ciclicidad que nosotros mismos nos imponíamos: mantener mejores niveles de inventario, mejores precios y gestionar mejor el flujo de caja libre.

Todo esto sirve de amortiguador frente a lo que podría ser el próximo ciclo descendente. Por ahora no vemos señales de eso. Pero llegará, y debemos estar preparados. Así que solo diría que hay margen para una mejora considerable del múltiplo y creo que, a medida que empiecen a vernos apostar más por el negocio digital y de suscripciones, y por cómo se ve ese flujo de ingresos, además de otros negocios como GM Defense, etcétera. Creo que hay oportunidades para ampliar ese múltiplo. Pero será un proceso gradual y, mientras tanto, estamos retirando acciones a muy bajo precio, con ese rendimiento del flujo de caja libre de dos dígitos.