Llamada de resultados del T3 2026 de Packaging Corp of America

Gracias, Jamie. Te lo agradezco mucho. Buenos días a todos y muchas gracias por participar en la conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre de 2026 de Packaging Corporation of America. Nuevamente, soy Mark Kowlzan, presidente del directorio y director ejecutivo de PCA, y hoy me acompañan en la llamada Tom Hassfurther, nuestro presidente, y Kent Pflederer, nuestro director financiero. Como de costumbre, comenzaré la llamada con un resumen de los resultados del tercer trimestre y luego cederé la palabra a Tom y Kent, quienes brindarán más detalles. Después, concluiré la llamada y con gusto responderemos sus preguntas. Ayer informamos una utilidad neta de $262 millones en el tercer trimestre, o $2.93 por acción. Excluyendo las partidas especiales, la utilidad neta del tercer trimestre de 2026 fue de $272 millones, o $3.04 por acción, frente a una utilidad neta de $247 millones, o $2.73 por acción, en el tercer trimestre de 2025.

Las ventas netas del tercer trimestre fueron de $2.6 mil millones en 2026 y de $2.3 mil millones en 2025. El EBITDA total de la compañía en el tercer trimestre, excluyendo las partidas especiales, fue de $577 millones en 2026 y de $503 millones en 2025. La utilidad neta del tercer trimestre incluyó un gasto por partidas especiales de $0.11 por acción, principalmente por costos y bajas contables relacionados con cierres de instalaciones, costos relacionados con la adquisición y la integración, el impacto de un incendio en nuestra planta de alimentación de hojas de Palmyra, Pensilvania, y los cargos por reestructuración de Wallula. Los detalles de las partidas especiales del tercer trimestre de 2026 y 2025 se incluyeron en los cuadros que acompañaron el comunicado de prensa sobre los resultados. Excluyendo las partidas especiales, nuestra utilidad aumentó $0.31 por acción frente al tercer trimestre de 2025. La contribución del negocio adquirido de Greif fue favorable en $0.24 interanual, al generar una utilidad de $0.13 este año, frente a una pérdida de $0.11 el año pasado durante el primer mes de propiedad.

La utilidad del negocio heredado mejoró $0.07 por acción, impulsada por un efecto favorable de precio y mezcla de $0.79 en el segmento de empaques, una producción y un volumen de ventas favorables en el segmento de empaques —que incluye el impacto de un suministro adicional de cartón para contenedores a las operaciones de Greif— de $0.12, un efecto favorable de precio y mezcla de $0.05 en el segmento de papel y un menor número de acciones en circulación, de $0.02. Estos factores se vieron parcialmente compensados por mayores costos laborales y operativos, de $0.28; mayores costos de flete, de $0.26; mayores gastos corporativos y otros gastos, de $0.13; mayores costos de fibra, de $0.12; mayores gastos de depreciación y amortización, de $0.06; mayores gastos por paradas de mantenimiento en el segmento de papel, de $0.04; menor volumen de ventas en el segmento de papel, de $0.01; y mayores gastos por intereses, excluyendo la adquisición de Greif y la emisión de deuda, de $0.01.

Como los trimestres comparables en adelante incluirán la propiedad del negocio adquirido de Greif durante períodos completos, en el futuro dejaremos de separar e informar la contribución a la utilidad de la adquisición. Superamos nuestra guía (guidance) de $2.91 gracias a la sólida realización de precios y a una contribución del negocio adquirido de Greif superior a la esperada. Estos factores se vieron parcialmente compensados por mayores costos laborales y operativos, impulsados en parte por un volumen de productos corrugados inferior al previsto. En nuestro negocio de empaques, el EBITDA, excluyendo partidas especiales, fue de $578 millones en el tercer trimestre de 2026; con ingresos de $2.4 mil millones, esto dio como resultado un margen de 23.9%, frente a un EBITDA de $492 millones e ingresos de $2.1 mil millones el año pasado, o un margen de 23.1%. Los molinos produjeron 1,489,000 toneladas durante el trimestre.

Los molinos heredados produjeron 1,286,000 toneladas de cartón para contenedores, alrededor de 77,000 toneladas más que en el segundo trimestre de 2026 y 31,000 toneladas más que en el tercer trimestre de 2025. Los molinos adquiridos produjeron 203,000 toneladas. Francamente, una cifra excepcional para un trimestre en el que Riverville estuvo fuera de operación debido a una extensa parada anual de mantenimiento. A nivel de todo el sistema, nuestros inventarios aumentaron 34,000 toneladas frente al cierre del segundo trimestre. De hecho, sin duda necesitamos ese inventario al entrar en el cuarto trimestre. Hemos podido ponernos al día para mantener nuestras plantas abastecidas adecuadamente, reanudar los envíos mediante los métodos más eficientes posibles y estamos en una buena posición para abastecer a nuestros clientes en el cuarto trimestre, incluso con tres de nuestros molinos de cartón para contenedores fuera de operación por sus paradas anuales de mantenimiento.

El desempeño operativo fue excelente en todas las áreas, mucho mejor que en el segundo trimestre, y completamos de manera segura y exitosa la primera parada anual de mantenimiento del molino de Riverville bajo nuestra propiedad. En cuanto a los costos, además del aumento del flete, observamos incrementos significativos en los costos de fibra reciclada, energía eléctrica comprada y productos químicos durante el trimestre, y esperamos que estos costos de insumos sigan aumentando. La producción de nuestros molinos refleja una mayor producción en Jackson, incluso antes de que el proyecto de la bobinadora entre en operación, lo que ocurrirá en el cuarto trimestre, mientras seguimos maximizando el desempeño de las máquinas de papel. También nos beneficiamos de la mejora continua de la confiabilidad de los molinos adquiridos de Greif. Ahora le daré la palabra a Tom, quien ofrecerá más detalles sobre las ventas de cartón para contenedores y el negocio de productos corrugados en general.

Gracias, Mark. Los precios y la mezcla de cartón para contenedores y productos corrugados del mercado nacional estuvieron $0.75 por acción por encima del tercer trimestre de 2025 y aumentaron $1.11 por acción frente al segundo trimestre de 2026. Hemos materializado prácticamente todo el primer aumento neto de $50 y aproximadamente la mitad del segundo aumento de $50. La realización de precios del tercer trimestre superó el pronóstico. Esperamos materializar casi todo el monto restante del segundo aumento en el cuarto trimestre. La materialización del aumento de $70 se distribuirá entre el T4 y el T1, con mayor concentración en el T1. Los precios del cartón para contenedores de exportación fueron $0.04 superiores a los del tercer trimestre del año pasado y $0.03 superiores a los del segundo trimestre de 2026. El volumen de ventas de cartón para contenedores de exportación fue 5,000 toneladas superior al del segundo trimestre de 2026 y 10,000 toneladas inferior al del tercer trimestre de 2025, y se mantiene en un nivel relativamente bajo.

Aunque diversos factores que hemos comentado anteriormente provocaron un menor volumen en el mercado final agrícola, la demanda fue sólida durante todo el trimestre en el resto de nuestra base de clientes. Los envíos aumentaron alrededor de 11% en total y por día frente al año pasado; el negocio heredado cayó medio punto porcentual, lo que está aproximadamente en línea con nuestras expectativas, considerando los menores envíos al sector agrícola. Un aspecto positivo es que logramos recuperar una posición sólida en cuanto a inventarios justo a tiempo para lo que parece ser un cuarto trimestre bastante fuerte en términos de volumen, según nuestros pedidos de septiembre y octubre. También logramos ahorrar mucho en fletes durante el trimestre al planificar y optimizar nuestras rutas.

El mercado del cartón para contenedores sigue muy ajustado y, según lo que estamos observando en nuestro propio sistema, parece estar ajustándose aún más con el repunte estacional del cuarto trimestre. Como dijo Mark anteriormente, tenemos tres molinos de cartón para contenedores fuera de servicio por mantenimiento anual en el cuarto trimestre, incluido DeRidder, y necesitaremos que los molinos sigan operando al máximo nivel para mantener un suministro adecuado. El negocio de cartón corrugado adquirido contribuyó significativamente a nuestra rentabilidad durante el trimestre, aunque los volúmenes se vieron afectados por el incendio en Palmyra, que mantuvo la planta fuera de servicio durante la mayor parte de septiembre. La integración continúa mejorando, y durante el trimestre los molinos heredados de PCA suministraron aproximadamente 45,000 toneladas más de cartón para contenedores al sistema de Greif que hace un año.

La mejora en la integración, junto con el mejor desempeño operativo de los molinos que Mark mencionó anteriormente, nos sitúa muy por delante de nuestros objetivos de sinergias. Todo el trabajo en los sistemas se completará durante el cuarto trimestre, lo que mejorará aún más nuestra visibilidad y la gestión diaria del negocio. Esta adquisición está dando muy buenos resultados para nosotros, en gran medida gracias a la calidad y el desempeño de nuestra gente, que ha realizado un esfuerzo extraordinario para integrar y operar el negocio. Ahora le devuelvo la palabra a Mark.

Gracias, Tom. En cuanto al segmento de papel, el EBITDA, excluyendo partidas especiales, fue de $34 millones en el tercer trimestre, con ingresos de $163 millones y un margen de 20.6%, frente a un EBITDA de $40 millones e ingresos de $161 millones, o un margen de 24.9%, en el tercer trimestre de 2025. Las diferencias en el EBITDA y el margen se deben a que el paro por mantenimiento ocurrió en el segundo trimestre del año pasado y en el tercer trimestre de este año. El volumen de ventas fue aproximadamente 0.9% superior al del segundo trimestre de 2026 y aproximadamente 2.5% inferior al del tercer trimestre de 2025. Los precios y la mezcla aumentaron 2.8% frente al segundo trimestre de 2026 y 3.8% frente al tercer trimestre de 2025. El volumen de ventas, la realización de precios y el desempeño de los costos contribuyeron a que los resultados superaran nuestras expectativas. Ahora le cedo la palabra a Kent.

Gracias, Mark. El efectivo generado por las operaciones fue de $472 millones y, después de $247 millones en gastos de capital, el flujo de caja libre fue de $225 millones. Además de los gastos de capital, los principales desembolsos de efectivo durante el trimestre incluyeron pagos de dividendos de $134 millones, pagos de impuestos en efectivo de $66 millones y pagos netos de intereses en efectivo de $29 millones. No recompramos acciones durante el trimestre. Excluyendo partidas especiales, nuestra tasa impositiva efectiva durante el tercer trimestre fue de 25.8%. Esperamos que nuestra tasa del cuarto trimestre sea prácticamente idéntica a la del tercer trimestre. Ahora proyectamos gastos de capital de $865 millones-$890 millones para el año y, excluyendo partidas especiales, depreciación y amortización apenas superiores a $705 millones. Estas cifras se relacionan principalmente con el momento de los desembolsos y la puesta en servicio de los activos, y no reflejan cambios en nuestros planes generales.

Como recordatorio, nuestras partidas especiales acumuladas en lo que va del año hasta el T3 incluyeron poco menos de $60 millones en gastos de depreciación y bajas contables, principalmente asociados con la reestructuración de Wallula. Ahora quisiera darles una actualización sobre el calendario anual de paradas de mantenimiento y su impacto en las ganancias para el resto del año. El gasto por paradas de mantenimiento fue de $0.28 durante el tercer trimestre. Nuestra estimación para el cuarto trimestre ahora es de $0.72, lo que suma un total de $1.48 para el año. El aumento de $0.08 desde la última vez que les dimos una actualización se debe principalmente a algunos cambios en el calendario: un par de centavos del T3 se trasladan al T4, además de nuestra decisión de ampliar sustancialmente el alcance de las actividades de mantenimiento durante la parada de Riverville, que concluyó en el tercer trimestre, cuyos costos ahora se amortizarán en mayor medida durante el cuarto trimestre. En menor medida, también se debe a que el alcance de la parada de DeRidder, que tendrá lugar el próximo mes, será mayor.