Llamada de resultados del T1 2027 de Prospect Capital

Buen día y bienvenidos a la publicación de resultados del primer trimestre de 2027 de Prospect Capital y a la conferencia telefónica. Todos los participantes estarán en modo de solo escucha. Si necesitan ayuda, soliciten la asistencia de un especialista de la conferencia presionando la tecla asterisco seguida de cero. Después de la presentación de hoy, habrá oportunidad de hacer preguntas. Para hacer una pregunta, pueden presionar asterisco y luego uno en un teléfono de tonos. Para retirar su pregunta, presionen asterisco y luego dos. Tengan en cuenta que este evento está siendo grabado. Ahora quisiera ceder la palabra al Sr. John Barry, presidente del directorio y director ejecutivo. Sr. Barry, tiene la palabra.

Gracias, Michael, por esa excelente presentación. Hoy me acompañan en la llamada Grier Eliasek, nuestro presidente y director de operaciones, y Kristin Van Dask, nuestra directora financiera. Kristin. Gracias, John. Esta llamada contiene declaraciones prospectivas que se pretende que estén amparadas por las disposiciones de puerto seguro.

Es muy probable que los resultados futuros varíen sustancialmente. No nos comprometemos a actualizar nuestras declaraciones prospectivas. Para obtener información adicional, consulten nuestro comunicado de resultados y el informe trimestral (10-Q), presentados anteriormente y disponibles en nuestro sitio web, prospectstreet.com. John. Gracias, Kristin. En el trimestre de septiembre, nuestra utilidad neta por inversiones, o NII, fue de $76 millones, o $0.15 por acción ordinaria.

Al 30 de septiembre, nuestro valor neto de los activos era de aproximadamente $2.9 mil millones, o $5.36 por acción ordinaria. Nuestra razón de deuda neta sobre activos totales fue de 25%. La deuda no garantizada más las acciones preferentes perpetuas no garantizadas representaron el 90.7% de la deuda total más las acciones preferentes. Anunciamos distribuciones mensuales para los accionistas ordinarios de $0.035 por acción para noviembre, diciembre y enero. Nuestro consejo aprobó una autorización para recomprar acciones ordinarias por $200 millones. Las distribuciones en efectivo a nuestros accionistas preferentes continúan a la tasa contractual. Gracias. Ahora le cedo la palabra a Grier Eliasek.

Gracias, John. Durante los últimos más de 22 años, Prospect Capital Corporation ha invertido aproximadamente $13.7 mil millones en más de 350 inversiones desinvertidas, de un total de alrededor de $23 mil millones invertidos en más de 450 inversiones, que han generado para Prospect Capital Corporation una TIR bruta en efectivo no apalancada a nivel de inversión de 12%. Este período de varias décadas incluye la crisis financiera global y, en general, ha estado marcado por tasas de interés de mercado vigentes bajas. En el negocio principal de Prospect, los préstamos al mercado intermedio, durante el mismo período de 22 años, las inversiones desinvertidas de Prospect generaron una TIR bruta realizada de aproximadamente 14.5% a nivel de inversión, sobre un capital total invertido de alrededor de $11.5 mil millones y un total de ingresos de aproximadamente $14.8 mil millones provenientes de esas inversiones desinvertidas, con una tasa anualizada de pérdidas realizadas de apenas 20 puntos básicos.

La cartera de Prospect de préstamos al mercado intermedio se compara favorablemente con la de sus pares en métricas crediticias clave, con un apalancamiento neto más de una vuelta menor a nivel de las compañías de la cartera: 4.8 veces en nuestro caso, frente a 6.1 veces el EBITDA del mercado. También tenemos una mayor cobertura de intereses en efectivo: 211% para las compañías de la cartera de Prospect, frente a 160% para el mercado. Tenemos una tasa anualizada de pérdidas netas realizadas 80% menor: 20 puntos básicos en nuestro caso, frente a 100 puntos básicos anuales para el mercado. En conjunto, estas métricas crediticias demuestran que la cartera de Prospect tiene un perfil y un desempeño crediticios más sólidos que los parámetros de referencia de la industria. A septiembre, teníamos 85 compañías en cartera en 31 industrias diferentes, con un valor razonable agregado de poco menos de $6 mil millones.

A valor razonable de mercado, nuestra cartera incluía 1.8%, es decir, menos de 2%, de inversiones en compañías de software, una proporción significativamente menor, por un orden de magnitud, que el promedio de 22% entre las compañías de desarrollo de negocios, según un informe de investigación de renta variable de la industria publicado en junio. En Prospect, nos enfocamos principalmente en deuda sénior y garantizada, que representaba 83% de nuestra cartera al costo en septiembre. Nuestra estrategia de préstamos al mercado intermedio es el principal foco de nuestra compañía y, a septiembre, representaba 84% de nuestras inversiones al costo. Los préstamos al mercado intermedio representaron 83% de nuestras originaciones durante el trimestre de septiembre, con un enfoque continuo en préstamos sénior garantizados de primer gravamen. Las inversiones del trimestre incluyeron inversiones adicionales en compañías existentes de la cartera para respaldar adquisiciones, necesidades de capital de trabajo, iniciativas de crecimiento orgánico y otros objetivos.

Hemos completado la salida de nuestra cartera de pagarés estructurados subordinados; dicha cartera representa esencialmente 0% de nuestra cartera de inversiones al costo, una reducción de 840 puntos básicos desde junio de 2024. Nuestra cartera de propiedades inmobiliarias de National Property REIT Corp, NPRC, representaba 15% de nuestras inversiones al costo a septiembre y siguió enfocándose en inversiones multifamiliares desarrolladas, ocupadas y generadoras de flujo de efectivo. Desde el inicio de esta estrategia, hace 14 años, en 2012, y hasta septiembre de 2026, hemos vendido 60 inversiones inmobiliarias, con una TIR bruta en efectivo no apalancada a nivel de inversión de 23% y un múltiplo de efectivo sobre efectivo de 2.4 veces. Vendimos seis inversiones inmobiliarias en los 12 meses terminados en septiembre. La cartera inmobiliaria restante incluía 50 propiedades, lo que ofrece una oportunidad para aumentar los ingresos mediante una estrategia de rotación de cartera.

Nuestras inversiones agregadas en NPRC incluían una ganancia no realizada de $159 millones a septiembre, y esperamos seguir reasignando los ingresos de futuras ventas de propiedades inmobiliarias principalmente a más préstamos sénior garantizados de primer gravamen, junto con inversiones selectas vinculadas a acciones, lo que brindaría un potencial alcista significativo a nuestra cartera. Los ingresos por intereses durante el período de 12 meses terminado en septiembre representaron 89% de los ingresos totales por inversiones, lo que refleja un sólido perfil de ingresos recurrentes para nuestro negocio. Los ingresos por intereses pagados en especie durante el período de 12 meses terminado en septiembre de 2026 se redujeron 53% frente al período de 12 meses terminado en septiembre de 2024. En el trimestre de septiembre de 2026, disminuyeron a 11% de los ingresos totales por inversiones. A septiembre, las inversiones en situación de no devengo, como porcentaje de las inversiones totales, representaban aproximadamente 0.2% según el valor justo de mercado y 1.8% al costo. Esas cifras disminuyeron 0.5% y 2.9%, respectivamente, frente al trimestre anterior.

Las originaciones de inversiones en el trimestre de septiembre sumaron $90 millones y consistieron en 83% de inversiones en el mercado intermedio, con una mayoría significativa de préstamos sénior garantizados de primer gravamen. También registramos $257 millones en pagos y salidas, lo que resultó en pagos netos de $167 millones. Desde el cierre del trimestre el 30 de septiembre, recibimos $69.4 millones en pagos de deuda de segundo gravamen, lo que reduciría la proporción de deuda de segundo gravamen a 10% de nuestras inversiones al costo sobre una base pro forma, mientras seguimos priorizando los préstamos sénior garantizados de primer gravamen en las nuevas originaciones. Gracias. Ahora le cedo la palabra a Kristin. ¿Kristin? Gracias, Greer. Creemos que nuestro apalancamiento prudente, el acceso diversificado a financiamiento con vencimientos calzados, la gran mayoría de activos libres de gravámenes, la ponderación hacia deuda no garantizada a tasa fija y los bajos compromisos de activos no financiados demuestran la solidez de nuestro balance general, así como una liquidez considerable para aprovechar oportunidades atractivas.

Nuestra compañía ha asegurado un calendario escalonado de pasivos que se extiende 25 años hacia el futuro. Hemos amortizado varios vencimientos próximos. El 14 de octubre de 2026, notificamos nuestra decisión de rescatar la totalidad de los $263.2 millones de monto principal agregado de nuestras notas vigentes con vencimiento en noviembre de 2026. Tras el rescate, no quedará ninguna nota con vencimiento en noviembre de 2026 en circulación, y nuestro historial de reembolsos a los tenedores de bonos no garantizados desde el inicio ascenderá a $5.5 mil millones en casi 1,000 tramos, incluidas notas institucionales, minoristas y de mediano plazo.

El 30 de octubre de 2025, completamos con éxito la emisión institucional de aproximadamente $168 millones en monto principal agregado de notas sénior no garantizadas al 5.5%, con vencimiento el 31 de diciembre de 2030. El 29 de octubre de 2026, fijamos el precio de una oferta institucional de notas por un monto principal agregado de $300 millones con vencimiento en 2031. Tenemos la intención de utilizar los ingresos netos principalmente para refinanciar deuda existente, incluidas las notas con vencimiento en noviembre de 2026 y los préstamos bajo la línea de crédito revolvente. Nuestros compromisos elegibles no financiados con compañías de la cartera suman aproximadamente $58 millones, de los cuales $6 millones se consideran fuera de nuestra exclusiva discreción, lo que representa aproximadamente 1% y 0.1% de nuestros activos totales a septiembre de 2026, respectivamente. El efectivo combinado del balance general y los compromisos no dispuestos de la línea de crédito revolvente ascendían a $1.9 mil millones a septiembre, y manteníamos $4.0 mil millones de nuestros activos como activos libres de gravámenes, lo que representaba aproximadamente 66% de nuestros activos totales.

Los activos restantes están dados en garantía a Prospect Capital Funding, un vehículo de propósito especial sin recurso. Actualmente contamos con compromisos por $2.12 mil millones de 48 bancos, lo que demuestra el sólido respaldo de la comunidad de prestamistas a nuestra compañía, con una diversidad sin igual entre las compañías de nuestro sector. La línea no vence hasta junio de 2029 y es revolvente hasta junio de 2028. El precio de nuestros montos dispuestos sigue siendo SOFR más 2.05%. Además de nuestra línea revolvente, tenemos acceso a fuentes de financiamiento diversificadas entre distintos tipos de inversionistas y hemos emitido valores con éxito en diversos mercados, tanto nacionales como internacionales. Prospect ha emitido varios tipos de deuda no garantizada: bonos institucionales no convertibles, bonos institucionales convertibles, bonos minoristas de bajo valor nominal y notas de programas minoristas. Ninguno de estos tipos de deuda no garantizada tenía restricciones sobre los activos ni cláusulas de incumplimiento cruzado con nuestra línea revolvente.

Hemos recurrido en varias ocasiones al mercado de deuda a plazo no garantizada para escalonar nuestros vencimientos y extender la duración de nuestros pasivos a 25 años, con vencimientos de deuda que se extienden hasta 2052. Con tantos bancos e inversionistas en deuda y tantos tramos de deuda no garantizada y sin recurso, hemos reducido sustancialmente nuestro riesgo de contraparte. Al 30 de septiembre de 2026, el costo promedio ponderado del financiamiento de nuestra deuda no garantizada era de 4.84%. Ahora le devuelvo la llamada a John.