Llamada de resultados del T3 2026 de Ares Capital Corporation

Permítanme comenzar con algunos recordatorios importantes. Los comentarios realizados durante esta conferencia telefónica y transmisión por internet, así como los documentos adjuntos, contienen declaraciones prospectivas y están sujetos a riesgos e incertidumbres. Los resultados reales de la compañía podrían diferir sustancialmente de los expresados en dichas declaraciones prospectivas por cualquier motivo, incluidos los que se enumeran en sus presentaciones ante la SEC. Ares Capital Corporation no asume ninguna obligación de actualizar dichas declaraciones prospectivas. Tengan en cuenta también que el desempeño pasado o la información de mercado no garantizan resultados futuros. Durante esta conferencia telefónica, la compañía puede analizar ciertas medidas que no son GAAP, según la definición del Reglamento G de la SEC, como el EPS básico. La compañía considera que el EPS básico proporciona información útil a los inversionistas sobre su desempeño financiero, porque es uno de los métodos que utiliza para medir su situación financiera y sus resultados operativos.

En la presentación de diapositivas adjunta a esta llamada se puede encontrar una conciliación de la utilidad neta por acción según GAAP, la medida financiera GAAP más directamente comparable con el EPS básico. Además, las conciliaciones de estas medidas también pueden encontrarse en nuestro comunicado de resultados, presentado esta mañana ante la SEC en el Formulario 8-K. Cierta información analizada en esta conferencia telefónica y en la presentación de diapositivas adjunta, incluidos los ratings crediticios y la información relacionada con compañías de la cartera, se obtuvo de fuentes externas y no se verificó de manera independiente. En consecuencia, la compañía no hace ninguna declaración ni ofrece garantía alguna con respecto a esta información.

La presentación de resultados del tercer trimestre de la compañía, correspondiente al 30 de septiembre de 2026, se encuentra en el sitio web de la compañía, www.arescapitalcorporation.com; pueden acceder a ella haciendo clic en el enlace «Presentación de resultados del tercer trimestre de 2026» en la página «Eventos y presentaciones» de la sección «Recursos para inversionistas». El comunicado de resultados y el Formulario 10-Q de Ares Capital Corporation también están disponibles en el sitio web de la compañía. Ahora quisiera ceder la palabra a Kort Schnabel, director ejecutivo de Ares Capital Corporation. Kort. Gracias, John. Hola a todos y gracias por acompañarnos hoy en nuestra llamada de resultados.

Me acompañan Jim Miller, nuestro presidente; Jana Markowicz, nuestra directora de operaciones; Scott Lemm, nuestro director financiero, y otros miembros del equipo directivo, quienes estarán disponibles durante la sesión de preguntas y respuestas. Esta mañana informamos resultados sólidos del tercer trimestre, con un EPS básico de $0.46 por acción, lo que representa un rendimiento anualizado sobre el capital de aproximadamente 9.5%. Nuestra cartera de inversiones subyacente se mantiene saludable, ya que el crecimiento del flujo de caja de los prestatarios respalda un sólido desempeño crediticio y un valor neto de los activos por acción estable, mientras que nuestros préstamos que no devengan intereses y activos problemáticos se mantienen estables en niveles históricamente bajos.

Nuestros resultados están bien posicionados para beneficiarse potencialmente de un nivel esperado más alto de las tasas de interés, y entramos al cuarto trimestre, que suele ser el más sólido de manera estacional, desde una posición de considerable fortaleza financiera, tras tomar varias medidas importantes para avanzar las prioridades estratégicas y financieras de ARCC. Lo más destacado es que esta mañana anunciamos nuestro acuerdo para adquirir MidCap Financial Investment Corporation, o MFIC. Se espera que la transacción aumente modestamente el EPS básico, lo que aportará atractivos beneficios financieros desde el inicio y, al mismo tiempo, creará valor estratégico que, creemos, va mucho más allá de los beneficios económicos iniciales. Un factor clave para la creación de valor de esta adquisición es la escala adicional que esta cartera diversificada y de amplia cobertura aportará a ARCC.

Con esta combinación, se espera que la cartera de MidCap Financial aporte más de 200 posiciones adicionales en compañías de la cartera, lo que elevará nuestra cartera a más de 800 compañías y ampliará a más de 600 el número de patrocinadores con los que hemos realizado transacciones. Esto fortalecerá aún más nuestra presencia de larga data en el mercado medio y ampliará las relaciones a partir de las cuales podemos generar futuras oportunidades de inversión. En función de la profundidad de nuestra diligencia debida sobre cada inversión de la cartera, junto con las capacidades de la plataforma más amplia de Ares y el apoyo financiero directo de Ares Management, creemos que contamos con una excelente base para que esta transacción se sume a nuestro historial de adquisiciones exitosas a lo largo de nuestros 22 años como compañía que cotiza en bolsa.

Es importante destacar, y es central para nuestra opinión sobre la calidad de la cartera, que la gran mayoría del descuento respecto del valor neto de los activos se concentraba en un pequeño porcentaje de las inversiones, compuesto principalmente por situaciones que, a nuestro juicio, implicaban mayor incertidumbre sobre los resultados de los negocios y daban lugar a diferenciales más amplios entre los precios de compra y venta. La consolidación ha sido una parte importante de nuestra historia. Hemos aprovechado sistemáticamente los períodos de volatilidad y dislocación del mercado para crear oportunidades diferenciadas para nuestros accionistas, al tiempo que aumentábamos la escala y consolidábamos una ventaja duradera en el costo de capital. De hecho, al cierre de la adquisición de MidCap, anteriormente Apollo Investment Corporation, ARCC habrá adquirido las tres BDC más grandes que operaban en el momento de nuestra oferta pública inicial hace más de 20 años, incluidas Allied Capital y American Capital.

Nuestro historial de consolidación disciplinada ha creado un valor significativo para nuestros accionistas, ya que tanto Allied como American Capital generaron TIR superiores al 20% durante los tres años posteriores a sus respectivas adquisiciones. Sin embargo, el valor de estas adquisiciones ha ido mucho más allá de los activos que adquirimos. Han ampliado nuestra escala, profundizado nuestras relaciones con patrocinadores y prestatarios, diversificado nuestra cartera de compañías y fortalecido nuestra capacidad para originar inversiones atractivas. Aunque tenemos un entusiasmo similar por la adquisición de MidCap, su tamaño en relación con ARCC hace que la transacción sea complementaria, en lugar de transformadora. En cuanto al entorno de inversión más amplio, los cambios macroeconómicos y los acontecimientos geopolíticos generaron mayor incertidumbre en torno a la actividad transaccional durante el tercer trimestre. La volatilidad de las tasas de interés, la inflación y el comercio mundial redujo la visibilidad y prolongó los procesos de fusiones y adquisiciones en todo el mercado.

Esto, junto con nuestra disciplina continua y nuestro enfoque altamente selectivo respecto de las nuevas inversiones, dio lugar a un ritmo más moderado de actividad de nuevas inversiones durante el tercer trimestre. Es importante destacar que consideramos que gran parte del menor volumen de originación durante el tercer trimestre se debió a cuestiones de calendario, ya que la actividad subyacente de análisis de operaciones se mantuvo sólida. En el tercer trimestre analizamos más transacciones que hace un año y, en lo que va del año, hemos analizado aproximadamente 25% más transacciones que en el mismo período del año anterior. En términos más generales, nuestra amplia cobertura del mercado, incluidas nuestras áreas especializadas de crédito, nos ha permitido analizar más de $1 trillion en posibles transacciones de inversión durante los últimos 12 meses. A medida que se han prolongado los plazos de las transacciones, una mayor parte de esa actividad se está trasladando al cuarto trimestre, lo que nos brinda mayor visibilidad para los próximos meses, mientras los prestatarios y patrocinadores siguen dando prioridad a los prestamistas que pueden ofrecer certeza de cierre.

Hasta ahora, en el cuarto trimestre, hemos cerrado compromisos por $1.1 billion y nuestra cartera de inversiones pendientes asciende actualmente a aproximadamente $2.5 billion. En conjunto, nuestras originaciones posteriores al cierre del trimestre y nuestra cartera pendiente se encuentran en niveles históricamente sólidos, lo que respalda aún más nuestro entusiasmo por una recuperación de la actividad de inversión. En términos más generales, en todo el mercado de préstamos directos de EE. UU. seguimos observando un entorno favorable para los prestamistas, con precios de mercado, condiciones y protecciones para los prestamistas que se mantienen estables en niveles generalmente favorables según los estándares históricos. A medida que avanzamos en el cuarto trimestre, contamos con una liquidez sustancial, amplio acceso al financiamiento, una cartera existente amplia y diversificada, y la conectividad de la plataforma más amplia de Ares, lo que nos deja bien posicionados para aprovechar las oportunidades a medida que surjan. En cuanto a nuestro dividendo trimestral, seguimos creyendo que el dividendo regular actual de ARCC refleja adecuadamente la capacidad subyacente de generación de utilidades del negocio.

Si bien las utilidades fluctuarán naturalmente de un trimestre a otro, la solidez de nuestra cartera, los atractivos precios y condiciones de mercado, el entorno actual de tasas de interés y los beneficios previstos de la adquisición que mencioné anteriormente refuerzan nuestra confianza en el nivel actual del dividendo. Nuestros sustanciales ingresos excedentes acumulados nos brindan flexibilidad adicional durante los períodos en que las utilidades trimestrales caen temporalmente por debajo del dividendo. En última instancia, nuestro enfoque sigue siendo el mismo: aprovechar la solidez financiera, la escala y la conectividad de ARCC para generar atractivos rendimientos a largo plazo para nuestros accionistas y mantener la estabilidad de nuestro dividendo trimestral regular, como lo hemos hecho durante más de 17 años. Con esto, le cedo la palabra a Scott para que nos presente nuestros resultados financieros y el balance general.

Gracias, Kort. Comenzaré repasando varias métricas financieras clave del tercer trimestre y hablaré sobre nuestro balance general y la actividad de financiamiento; concluiré con una actualización sobre el dividendo y los ingresos imponibles excedentes acumulados. Esta mañana informamos una utilidad neta por acción según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) de $0.44, frente a $0.24 en el segundo trimestre de 2026. La mejora frente al trimestre anterior se debió principalmente a la apreciación neta no realizada, sobre todo por las mejoras en la valoración a mercado de las inversiones. La EPS ajustada fue de $0.46 por acción, frente a $0.47 en el trimestre anterior, principalmente debido a menores comisiones por estructuración de capital como resultado de los plazos más prolongados de las transacciones que mencionó Kort, junto con un sólido desempeño continuo de la cartera. De cara al futuro, nuestras utilidades siguen siendo sensibles a los cambios en las tasas de referencia, dada la naturaleza predominantemente de tasa flotante de nuestra cartera.

Según nuestro balance general al cierre del trimestre, y suponiendo que no haya cambios en la estructura de nuestras inversiones y préstamos, cada aumento de 100 puntos básicos en las tasas de referencia generará para nosotros un viento a favor de aproximadamente $0.02 por acción en las utilidades trimestrales. Tengan en cuenta que el reciente aumento de las tasas de referencia se produjo justo antes del cierre del trimestre. Dado el calendario de los reajustes contractuales de tasas en nuestra cartera de préstamos a tasa flotante, los cambios en las tasas de referencia suelen tardar aproximadamente un trimestre en reflejarse plenamente en las utilidades. Por lo tanto, esperamos comenzar a ver parte del beneficio en los ingresos por intereses en el cuarto trimestre. Pasando al balance general. Al cierre del tercer trimestre, el valor razonable de nuestra cartera total era de $29.2 mil millones, frente a $29.3 mil millones al cierre del segundo trimestre, principalmente como resultado de las salidas netas y los reembolsos.