Llamada de resultados del T3 2026 de Affiliated Managers Group

Buenos días y gracias por acompañarnos hoy para hablar sobre los resultados de AMG del tercer trimestre de 2026. Antes de comenzar, quisiera recordarles que durante esta llamada podríamos hacer varias declaraciones prospectivas que podrían diferir sustancialmente de nuestros resultados reales debido a diversos factores, incluidos los descritos en el comunicado de resultados de hoy, nuestro Formulario 10-K más reciente y las presentaciones posteriores ante la SEC. AMG no asume ninguna obligación de actualizar estas declaraciones. Además, tengan en cuenta que nada de lo que se diga en esta llamada constituye una oferta de productos, vehículos de inversión o servicios de ninguna afiliada de AMG. La grabación de la llamada de hoy estará disponible en la sección de Relaciones con Inversionistas de nuestro sitio web, junto con una copia de nuestro comunicado de resultados y las conciliaciones de cualquier medida financiera no conforme a los principios contables generalmente aceptados, incluida cualquier guía (guidance) de resultados proporcionada.

Además, hemos publicado una presentación para inversionistas actualizada en nuestro sitio web y recomendamos a los inversionistas consultar nuestro sitio con regularidad para obtener información actualizada. Hoy nos acompañan para hablar sobre los resultados trimestrales de la compañía Jay Horgen, presidente y director ejecutivo, y Dava Ritchea, directora financiera. Dicho esto, le paso la llamada a Jay.

Gracias, Patricia, y buenos días a todos. Hoy, AMG informó otro trimestre con resultados récord. Dada la calidad de nuestras ganancias y la escala de nuestro negocio, el perfil de AMG nunca había sido tan atractivo. Los activos bajo administración, las comisiones agregadas, las ganancias relacionadas con comisiones, el EBITDA ajustado, las ganancias económicas por acción y los flujos orgánicos hacia estrategias alternativas alcanzaron niveles récord en el tercer trimestre. En lo que va del año, AMG generó casi $1 mil millones en EBITDA ajustado y $26 de ganancias económicas por acción, lo que representa un crecimiento interanual de 41% y 56%, respectivamente. Para poner estos resultados impresionantes en perspectiva, en solo tres trimestres nuestro negocio generó ganancias económicas por acción aproximadamente equivalentes a las que obtuvimos en todo 2025, y casi 95% de ese monto provino de las ganancias relacionadas con comisiones. AMG también registró su sexto trimestre consecutivo de entradas netas.

Con $21 mil millones en entradas netas durante el trimestre y $85 mil millones en los últimos 18 meses, nuestro negocio sigue generando un sólido crecimiento orgánico. Estos resultados no reflejan plenamente el impulso excepcional de las estrategias alternativas con mayores comisiones y márgenes, que atrajeron más de $31 mil millones en entradas netas durante el trimestre y $150 mil millones en los últimos seis trimestres. Los activos bajo administración aumentaron a un récord de $974 mil millones, impulsados por el crecimiento de nuestras afiliadas tanto por las entradas netas como por el desempeño de las inversiones, lo que sienta las bases para que el impulso del crecimiento de las ganancias continúe en el cuarto trimestre y el próximo año. Dado el significativo crecimiento de AMG, el perfil cada vez más atractivo de nuestras estrategias alternativas y la atractiva valuación de nuestras acciones, aumentamos considerablemente las recompras y destinamos $400 millones durante el trimestre, con lo que las recompras de acciones acumuladas en lo que va del año llegaron a $775 millones.

El impulso en todo nuestro negocio es resultado directo de la ejecución exitosa de nuestra estrategia para orientar nuestro perfil de ganancias hacia las estrategias alternativas. Después de casi 20 años en AMG, me enorgullecen mucho los numerosos logros de nuestro equipo, pero el más destacado es el impacto transformador del cambio estratégico hacia las estrategias alternativas que emprendimos en 2019. En solo siete años, habremos pasado de generar menos de 35% de nuestras ganancias con estrategias alternativas a casi 70%. Es una transformación notable que pone de relieve el poder de una asignación de capital disciplinada y deliberada, así como las ventajas de nuestro modelo de negocio único, en particular nuestra sólida generación de flujo de caja y nuestra capacidad para reasignar ese efectivo a áreas de crecimiento estructural.

Hoy, el perfil de ganancias de AMG corresponde al de un negocio diversificado de estrategias alternativas en mercados privados y estrategias alternativas líquidas, caracterizado por activos de alto crecimiento, comisiones elevadas, márgenes altos y larga duración. Como hemos comentado en los últimos trimestres, cuatro tendencias estructurales siguen impulsando nuestro perfil de crecimiento orgánico. Primero, la aceleración de la demanda de los clientes a nivel mundial por estrategias de secundarios en los mercados privados. Segundo, la demanda sostenida de los clientes por estrategias de infraestructura en términos generales. Tercero, el creciente interés por las estrategias de retorno absoluto dentro de las carteras de los clientes. Cuarto, la continua expansión de la inversión con enfoque fiscal. En conjunto, estas cuatro áreas de crecimiento —soluciones de secundarios, infraestructura, estrategias de retorno absoluto y estrategias con enfoque fiscal— contribuyeron a nuestras entradas récord en estrategias alternativas durante el trimestre y han sido la principal fuerza impulsora de los $150 mil millones en entradas netas a las estrategias alternativas de nuestras afiliadas en los últimos seis trimestres. El desempeño de nuestras afiliadas en los mercados privados y las estrategias alternativas líquidas ha sido sobresaliente.

Dado que los clientes buscan cada vez más fuentes diferenciadas de rendimiento y diversificación en un entorno de mercado más complejo, tenemos una gran convicción de que estas estrategias pueden ser un poderoso motor de crecimiento durante los próximos años. En términos más generales, en los últimos 12 meses, nuestros activos bajo administración aumentaron aproximadamente $170 mil millones, o 21%, incluidos $69 mil millones como resultado de nuevas inversiones en afiliadas. Tras un primer semestre activo, que incluyó la conclusión de nuestras inversiones en BBH Credit Partners y HighBrook Investors, así como una inversión minoritaria adicional en Garda Capital Partners, nuestra cartera de oportunidades de inversión sigue siendo sólida. Nos entusiasma concretar las oportunidades que tenemos y establecer nuevas alianzas que diversifiquen aún más nuestro negocio e impulsen un crecimiento adicional de las utilidades. AMG es un socio estratégico que puede potenciar las ventajas competitivas de las firmas propiedad de sus socios, preservando al mismo tiempo aquello que las hace tan especiales: su independencia.

Ningún otro socio institucional puede igualar nuestros tres decenios de trayectoria atendiendo las necesidades de las firmas independientes y potenciando sus oportunidades; por eso, nuestro enfoque único de alianzas sigue teniendo gran aceptación entre las posibles afiliadas. Gracias a nuestra diferenciación competitiva, nuestra sólida posición de capital y nuestra cartera de posibles nuevas alianzas, tenemos una oportunidad considerable para impulsar un crecimiento adicional de las utilidades y seguir evolucionando el perfil de nuestro negocio mediante nuevas alianzas, así como invirtiendo en nuestras afiliadas actuales y junto con ellas. El negocio de AMG está altamente diversificado entre casi 40 afiliadas que operan en mercados privados, estrategias alternativas líquidas y estrategias diferenciadas de largo plazo. Este perfil de negocio único genera un flujo de caja libre significativo, lo que nos permite atravesar períodos de incertidumbre y cambios en las condiciones del mercado, al tiempo que realizamos inversiones que aumentan las utilidades por acción en afiliadas nuevas y actuales.

Además, dadas nuestras perspectivas de crecimiento futuro y la solidez de nuestra posición de capital, hemos recomprado un volumen considerable de acciones de AMG: aproximadamente 2.3 millones, o 9% de las acciones en circulación hasta el tercer trimestre, y 30% desde principios de 2024. Esperamos seguir aprovechando esta oportunidad verdaderamente única para invertir, a un precio sumamente atractivo, en el crecimiento líder de la industria mediante un negocio diversificado de estrategias alternativas. Es decir, seguiremos invirtiendo en la propia AMG. Nuestro perfil de estrategias alternativas y nuestra capacidad para invertir capital sustancial en las áreas de mayor crecimiento y rendimiento, tanto en afiliadas nuevas y actuales como en nuestras propias acciones, nos brindan la oportunidad de seguir generando una tasa de crecimiento anual compuesta de largo plazo de entre 15% y 20% en las utilidades económicas por acción, como lo hemos hecho en los últimos cinco años.

Gracias a la ejecución exitosa y continua de nuestra estrategia, esa tasa de crecimiento se ha acelerado. En 2025, generamos un crecimiento de más de 20% en las utilidades económicas por acción, y esperamos que esa tasa de crecimiento más que se duplique, hasta aproximadamente 50%, en 2026. De cara al futuro, nuestras decisiones de asignación de capital seguirán siendo, por mucho, el elemento de mayor impacto de nuestra estrategia. Esperamos que nuestro flujo de caja libre acumulado durante los próximos cinco a siete años equivalga aproximadamente a toda nuestra capitalización de mercado actual, lo que nos permitirá seguir orientando estratégicamente el negocio de AMG hacia las áreas de crecimiento de nuestra industria. Con nuestro modelo único, centrado en las alianzas, generador de efectivo y enfocado en los rendimientos, seguiremos desplegando ese capital con disciplina, diversificando y fortaleciendo aún más nuestra capacidad de generar utilidades y de crear valor a largo plazo para nuestros accionistas. Dicho esto, le cedo la palabra a Dava.

Gracias, Jay, y buenos días a todos. Los sobresalientes resultados de AMG en el tercer trimestre reflejan la continua evolución de nuestro negocio hacia estrategias alternativas diferenciadas, respaldadas por tendencias duraderas de demanda de los clientes. Esta evolución estratégica sigue ampliando nuestra base de utilidades y mejorando su calidad. Cuatro factores complementarios impulsaron nuestros resultados: un sólido crecimiento orgánico, el desempeño de las inversiones, las crecientes contribuciones de inversiones recientes y el impacto de las recompras de acciones. El impulso de estos factores, junto con la solidez de nuestro balance general y nuestra flexibilidad financiera, fortalece aún más nuestra capacidad para seguir ejecutando nuestra estrategia de crecimiento y asignación de capital. Al cierre del tercer trimestre, los activos bajo administración de AMG alcanzaron un nivel récord de 974 mil millones, un aumento de 3% frente al trimestre anterior, impulsado por el sólido desempeño de las inversiones alternativas líquidas y las entradas netas en alternativas.

En los últimos 12 meses, los activos bajo administración aumentaron 21% debido al desempeño de las inversiones, al sólido crecimiento orgánico de las estrategias alternativas —incluida una recaudación de fondos récord en los mercados privados— y a la incorporación de nuevas afiliadas. En cuanto a los flujos, las afiliadas de AMG generaron flujos netos de efectivo de clientes de $21 mil millones en el trimestre, incluidos más de $31 mil millones en alternativas, una cifra récord. En los últimos 12 meses, los flujos netos de efectivo de clientes de toda la firma fueron de $68 mil millones, lo que representa un crecimiento orgánico de 9%, incluidos $113 mil millones en alternativas, impulsados por las cuatro áreas clave de crecimiento que destacó Jay: inversiones secundarias, infraestructura, estrategias de retorno absoluto e inversión con enfoque fiscal. Esta actividad refleja una demanda sostenida de los clientes por alternativas líquidas y soluciones de mercados privados, así como el alcance de nuestras afiliadas en los canales institucional y patrimonial.

Dado que muchas de las estrategias que atraen activos tienen tasas de comisión y márgenes más altos, el impacto de estos flujos en el EBITDA ajustado es aproximadamente 2x lo que implicaría por sí sola la tasa de crecimiento orgánico. Los mercados privados destacaron este trimestre. Nuestras afiliadas recaudaron $10 mil millones en el trimestre y un récord de $30 mil millones en los últimos 12 meses, lo que representa un crecimiento orgánico de 21%. La recaudación de fondos fue amplia y abarcó inversiones secundarias, infraestructura y estrategias especializadas de mercados privados, con contribuciones de varias afiliadas. La diversidad de nuestras 11 afiliadas de mercados privados, con $161 mil millones en activos bajo administración en total, sustenta un perfil de recaudación de fondos más sólido y una tasa de crecimiento orgánico más constante a lo largo del tiempo. El capital recaudado en estas estrategias suele comprometerse en vehículos de larga duración y con períodos de bloqueo, que generan comisiones de administración y la posibilidad de obtener participación en las ganancias. AMG participa directamente en la expansión de los márgenes de estos negocios, lo que mejora aún más nuestro perfil de utilidades a medida que crecen.