24.ª Conferencia Anual Global de Atención Médica de Morgan Stanley de Pfizer

Gracias por la invitación. Buenos días a todos. Haré muy pocos comentarios iniciales. Creo que Pfizer está en una buena posición en este momento. En 2025 enfrentamos tres vientos en contra importantes, y creo que resolvimos todos de una manera bastante satisfactoria. El primero afectó a toda la industria: los aranceles y la nación más favorecida (MFN). Lideramos a la industria en la creación de acuerdos que, creo, dejaron ese tema atrás; fue un muy buen compromiso y acuerdo. Les dije a mis pares, los demás CEO, que no tenían que enviarme parte de su cheque, ni un bono. Está bien si me envían notas de agradecimiento. Los otros dos desafíos eran específicos de Pfizer. Uno era la incertidumbre en torno al COVID y el hecho de que estaba disminuyendo, y qué significaba para el EPS que la enfermedad por COVID remitiera.

Creo que también dejamos atrás ese tema. Este año estamos teniendo la temporada de COVID más pequeña que podríamos imaginar. Nuestro EPS no se está viendo afectado porque, en realidad, estamos superando las expectativas, ya que todo lo demás está teniendo un muy buen desempeño. Así que creo que ya puedo ver que el COVID dejó de preocupar a los inversionistas. Nadie me pregunta al respecto y todos lo ven más bien como un potencial alza frente a la guía que estamos dando. El tercer tema, por supuesto, es el período de vencimiento de exclusividad (LOE) que comienza y que tenemos por delante. Eso, junto con el COVID, estaba desviando por completo la atención de nuestra cartera de desarrollo. Así que todos se enfocaban en cuál sería nuestro crecimiento y qué pasaría con los vencimientos de exclusividad. Creo que llevábamos mucho tiempo preparándonos para eso.

Realizamos una cantidad significativa de adquisiciones para el desarrollo de negocios y lanzamos una cantidad significativa de productos nuevos. Durante ese período, todos han tenido un desempeño extraordinario. Además, tuvimos mucho éxito en reducir nuestra base de costos. Creo que la capacidad de ejecución de Pfizer queda demostrada por el hecho de que lo hicimos sin afectar los Ingresos. Logramos reducir nuestra base de costos en $7.2 mil millones en tres años. En los últimos 10 informes de resultados —2024, 2025 y los dos informes de 2026— superamos las expectativas de Ingresos en nueve de 10 ocasiones y las de EPS en 10 de 10. Todo eso mientras reducíamos nuestra base de costos. Ahora anunciamos otra iniciativa de costos que también nos ayudará durante los próximos dos años a compensar los vencimientos de exclusividad.

La base para compensar esos vencimientos es que los productos nuevos y los productos incorporados mediante desarrollo de negocios generan Ingresos a una tasa anualizada de alrededor de $13 mil millones, si hacen los cálculos, y están creciendo a tasas de alrededor del 20%. Creo que eso es muy importante. Terminaré mis comentarios diciendo que, ahora que todo eso está muy claro para los inversionistas —creo que se ve en nuestras llamadas de resultados y también en mis reuniones con ellos—, la mayor parte de la atención ya no está en el COVID, ni en la MFN, ni en los vencimientos de exclusividad, sino en la cartera de desarrollo. La cartera de desarrollo está teniendo un desempeño extraordinario. Durante todos estos años, reenfocamos nuestra investigación y desarrollo (I+D) y obtuvimos resultados importantes.

Tenemos catalizadores importantes por delante en 2027 que, creo, podrían ayudar a los inversionistas a comprender la profundidad y amplitud de esta cartera, porque claramente hay una desconexión entre lo que The Street proyecta para nuestro crecimiento a más largo plazo y lo que estamos seguros de que lograremos en cuanto a ese crecimiento.

En resumen, no espero que ocurra mucho hasta las elecciones de medio término. Por supuesto, serán dentro de un par de semanas, pero también habrá que esperar a después, porque probablemente veremos cómo resulta todo y si habrá o no un gobierno dividido. En situaciones así, deberían esperar que solo avancen por la vía legislativa las iniciativas que cuentan con apoyo bipartidista. Una de ellas, por supuesto, es la reforma de los administradores de beneficios farmacéuticos (PBM). Hay una reforma con apoyo bipartidista. Ya se han tomado tres medidas importantes. Una mediante una medida regulatoria, y dos —en realidad, una mediante una medida regulatoria y otra mediante legislación—. Creo que eso continuará. El programa 340B sigue siendo un tema importante.

Creo que existe un reconocimiento bipartidista del problema, pero soy menos optimista respecto a que encontremos una forma de resolverlo, porque involucra a hospitales y genera muchas sensibilidades políticas. En materia de vacunas, creo que las políticas sobre vacunas ya quedaron un poco atrás. Creo que atravesamos un período en el que el liderazgo de la FDA y los CDC no estaba alineado con la comunidad médica ni con las pautas médicas vigentes. Pero creo que ahora eso ya se corrigió. Creo que ahora tanto en los CDC como en la FDA tenemos personas normales, son científicos y se enfocan en hacer su trabajo, y eso me da mucho gusto. Eso es prácticamente todo en materia de políticas. Hay algunos otros temas, pero también en EE. UU. están afectando los precios internacionales, por ejemplo.

Ese tema pasó a manos del representante comercial de EE. UU., el embajador Greer, que es un excelente embajador y conoce muy bien los asuntos de nuestra industria; además, está muy atento a tratar de resolverlos. Él lleva las negociaciones con países como Alemania, Francia, el Reino Unido, etcétera. Creo que también puedo esperar algo positivo en ese frente.

No contaría mucho con eso. Creo que nuestra experiencia fue que tuvimos algunos vientos en contra positivos, pero también algunos vientos a favor. Perdón, algunos vientos a favor, pero también algunos vientos en contra. Probablemente el efecto neto fue ligeramente positivo, y creo que seguirá siendo así. No creo que sea demasiado pronto para decir que ahora deberíamos suponer que la industria tendrá un beneficio importante del 340B en adelante. De hecho, en relación con el 340B y la pregunta anterior que me hiciste, algo importante que hay que observar es el programa piloto del 340B que está lanzando el HHS.

Sí. Comienza en enero de 2027, así que se aplicará en 2027. Afecta a dos productos importantes de Pfizer, ELIQUIS e IBRANCE, que forman parte de este programa.

Eso nos permitirá observar el impacto, así como las consecuencias a largo plazo.