Serie de roadshows virtuales sin oferta de Renmark Financial Communications de Royal Gold Inc

Bueno, muchas gracias, Noella, y gracias a todos por su atención hoy. Es un gusto estar aquí y ofrecerles una actualización sobre Royal Gold. Hemos estado muy ocupados durante el último año más o menos, y hace tiempo que no hablo con ustedes en Nueva York, así que me da mucho gusto ponerlos al día. Como siempre, durante esta presentación haré declaraciones prospectivas. Existen riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran sustancialmente de estas declaraciones. Todos estos riesgos e incertidumbres se analizan en nuestro informe 10-K más reciente presentado ante la SEC. Durante la presentación de hoy, les expondré la tesis de inversión de Royal Gold y, en una frase muy breve, somos una empresa de altos márgenes que genera flujos de caja constantes a partir de metales preciosos. No somos una empresa minera.

Esta presentación aborda los diversos atributos clave de Royal Gold tal como los vemos. El primero es nuestro enfoque en los metales preciosos y, en particular, en el oro. El segundo es nuestro negocio de altos márgenes, con un compromiso constante y de larga data de devolver capital a los accionistas en forma de dividendos. Nuestra cartera diversificada, la más diversificada entre nuestros pares en cuanto a activos, operadores y jurisdicciones. Riesgos operativos limitados en nuestro modelo de negocio, así como márgenes estables sin exposición directa a la inflación. Tenemos el tamaño adecuado en un sector pequeño, donde podemos competir por las transacciones más grandes y las más pequeñas pueden ser significativas para nosotros. Por último, está la opcionalidad incorporada en nuestra cartera, que nos permite beneficiarnos de las expansiones o extensiones de las minas sin tener que pagarlas.

Pero antes de entrar en eso, quiero darles una visión general o destacar brevemente nuestra actividad de 2025. 2025 fue un año transformador para nosotros en Royal Gold. Completamos dos transacciones corporativas, Sandstorm y Horizon, que aportaron un crecimiento y una diversificación significativos a nuestra cartera. Pero nuestra actividad no se limitó al ámbito corporativo. Añadimos dos importantes acuerdos de streaming de oro a nuestra cartera. Kansanshi, un activo operativo de nivel 1 en Zambia. Tenemos allí un acuerdo de streaming de oro que genera flujo de caja inmediato. Y Lorenzo, un activo emergente, disculpen, un activo emergente de nivel 1 en Ecuador. Tenemos exposición a un proyecto de desarrollo de oro y cobre muy atractivo. Pero en 2025 no solo vimos noticias muy positivas en materia de adquisiciones. Vimos surgir una opcionalidad muy significativa dentro de la cartera en Mount Milligan y Fourmile.

Desde que cerramos esas transacciones, hemos tenido dos trimestres muy sólidos con resultados positivos. En el primer trimestre de este año, registramos cifras récord de Ingresos, flujo de caja y ganancias. En el segundo trimestre de este año, lo seguimos con, disculpen, un flujo de caja operativo récord. Hemos pagado $1 billion de deuda desde esta misma época del año pasado, tras cerrar las transacciones de Sandstorm y Horizon, y hemos recomprado y cancelado alrededor de $30 million en acciones. También aumentamos nuestro Dividendo por 25.º año consecutivo e incrementamos la vida de reservas de nuestra cartera alrededor de 25%, a 18 años. En resumen, añadimos escala, diversificación y crecimiento a la cartera, pero no cambiamos nuestra estrategia. Quiero que lo tengan presente cuando llegue al final de la presentación y hable de valoración.

En cuanto a Sandstorm y Horizon, hemos visto avances muy positivos durante los últimos meses en que hemos sido propietarios de estos activos. Estas carteras de las dos transacciones corporativas han generado Ingresos y flujo de caja operativo significativos. Pero también hemos trabajado mucho para simplificar algunos aspectos de las transacciones que no eran muy populares en el mercado. Lo primero que hicimos al cerrar estas transacciones fue eliminar los acuerdos entre empresas de Sandstorm y Horizon. Eso simplificó la situación de manera bastante significativa. También desinvertimos alrededor de $200 million en posiciones de capital no estratégicas que tenían esas compañías. Reestructuramos algunos de los acuerdos más complejos, entre ellos Bear Creek y Relief Canyon. Reducimos nuestra participación accionaria directa en el proyecto Hod Maden de alrededor de 30% a 15%.

También hemos visto avances muy positivos en el ámbito operativo de la cartera. En MARA, en Argentina, se aprobó la solicitud del RIGI, y Glencore ya empezó a explotar el tajo de Alumbrera seis meses antes de lo previsto. En Platreef, recibimos nuestra primera entrega en virtud del acuerdo de streaming, y ese activo sigue aumentando su producción. El desarrollo de Hod Maden está completado en alrededor de 25%. En Fruta Del Norte, hemos obtenido resultados de exploración muy sólidos. También hemos recibido noticias muy atractivas o interesantes sobre Omai y Volante a medida que esos proyectos siguen avanzando. Además, estamos viendo buenos Ingresos de Antamina, Caserones y Chapada, por mencionar tres.

La experiencia con las transacciones de Sandstorm y Horizon dentro de nuestra cartera ha sido muy positiva durante los últimos meses, y estamos muy satisfechos con los avances logrados en poco tiempo. ¿Qué significa todo esto? En marzo de este año, durante el Día del Inversionista, presentamos por primera vez nuestras Perspectivas de Guía (guidance) a cinco años, y tenemos por delante una trayectoria de crecimiento bastante sólida. En comparación con el año pasado, esperamos que el punto medio de la Guía (guidance) sea alrededor de 30% mayor que el del año pasado. Si miramos cinco años hacia adelante, esperamos que el punto medio de la Guía (guidance) esté alrededor de 17% por encima del nivel de este año. Un crecimiento muy atractivo. Vemos que continuará más allá de eso gracias a algunos activos bastante importantes, como MARA y Fourmile.

Lo positivo de nuestro perfil de crecimiento es que está diversificado y no depende de un solo activo para alcanzarlo. En esta siguiente sección, solo hablaré brevemente del oro y de nuestro enfoque en este metal. Llevamos más de 40 años con un enfoque muy centrado en el oro. La empresa comenzó a mediados de la década de 1980. Este año celebramos nuestro 45.º aniversario en Nasdaq, y nuestra estrategia se ha mantenido bastante constante durante ese tiempo. Nos enfocamos en los Ingresos del oro provenientes de buenos activos en buenas jurisdicciones, operados por buenos operadores. Nuestros Ingresos han crecido de manera constante y la composición por metales no ha cambiado. Intentamos ofrecer a nuestros accionistas exposición al oro mediante un vehículo gestionado de manera conservadora. Esta siguiente diapositiva muestra por qué creemos que somos una buena alternativa para quienes buscan una exposición conservadora al oro.

A la izquierda, pueden ver nuestra beta de 1.6, que representa un apalancamiento muy sólido al Precio del oro. A la derecha, pueden ver el desempeño de nuestra acción a lo largo del tiempo desde el inicio del índice GDX en 2006. Desde entonces, hemos superado el desempeño del Precio del oro, del propio índice GDX y también del S&P 500. Así que hemos sido una muy buena inversión a largo plazo en una materia prima muy volátil. Voy a dedicar unos minutos a hablar de nuestro modelo de negocio, que tiene un Margen operativo muy alto. El modelo es único. Como dije, tiene márgenes altos, disculpen, pero también es muy escalable. Nuestro Margen EBITDA de los últimos 12 meses es de alrededor de 83%, como el de una empresa de software.

Nuestros gastos generales y administrativos en efectivo, el costo que debemos asumir para operar este negocio, equivalen a alrededor de 3% de nuestros Ingresos. Nuestros costos son bajos y fijos, y la inflación de costos no debería representar un riesgo significativo para nuestros márgenes. Nuestro modelo de negocio también es muy eficiente. Tenemos una plantilla bastante reducida para la escala de nuestro negocio. Hoy trabajan 39 empleados en Royal Gold y nuestra Capitalización de mercado es de alrededor de $20 billion. Por empleado, nos comparamos favorablemente con cualquier empresa de cualquier sector. Devolver capital es un objetivo estratégico clave para nosotros en Royal Gold y un atributo que nos distingue de las demás formas de invertir en oro. Pagamos un Dividendo creciente y sostenible desde 2000, y lo hemos aumentado todos los años desde 2001, a pesar de la volatilidad del Precio del oro.

Hemos aumentado el Dividendo durante 25 años consecutivos y ya hemos pagado mucho más de $1 billion en dividendos a nuestros accionistas. Somos la única empresa del GDX que ha aumentado su Dividendo todos los años desde la creación del índice en 2006. Somos la única empresa de metales preciosos del S&P High Yield Dividend Aristocrats Index. Eso debería mostrarles nuestro compromiso con el Dividendo y con devolver capital a los accionistas. En esta siguiente sección hablaré de nuestra cartera, que sustenta el desempeño de nuestro negocio. Tenemos una cartera global con ponderación hacia jurisdicciones de menor riesgo y favorables a la minería. Nuestra cartera abarca las distintas etapas del desarrollo de proyectos mineros. Tenemos más de 360 activos en la cartera, 80 de los cuales generan Ingresos actualmente.

Alrededor de 30 están en desarrollo, lo que significa que deberían empezar a generar Ingresos en el futuro cercano. Además, tenemos más de 250 en etapas iniciales de exploración o evaluación. El crecimiento orgánico proviene del interior de nuestra cartera, a medida que los activos avanzan por esa línea de desarrollo y exploración hasta generar Ingresos y entrar en operación. Es muy importante tener una cartera diversificada. Reduce los riesgos asociados a un solo activo y a las contrapartes. Nuestra cartera está muy enfocada en el oro, pero también tenemos posiciones importantes en plata y cobre. De hecho, nuestro porcentaje de Ingresos provenientes del oro es el más alto entre nuestros pares de gran capitalización. Desde el punto de vista geográfico, nuestra cartera también está muy bien diversificada. Tenemos un enfoque en América del Norte, pero también estamos presentes en otras jurisdicciones favorables a la minería.

Sobre la base del valor neto de los activos, tenemos la cartera más diversificada de nuestro sector, el sector de regalías y streaming. Nueve de nuestros 10 principales activos generan Ingresos actualmente, y en alrededor de cinco de ellos hay proyectos de expansión y extensión en curso. Nuestros operadores son los mejores de su clase. En general, son grandes, cuentan con buen capital y tienen experiencia. Recientemente añadimos a First Quantum, Glencore y Rio Tinto a nuestra lista de contrapartes. Son operadores muy sólidos. La diversificación de la cartera es muy importante porque reduce nuestra exposición a riesgos relacionados con un solo activo, operador o jurisdicción. Es una característica muy importante para un inversionista generalista que no quiere dedicar tiempo a entender los activos que sustentan la cartera, dada la gran diversidad de esos activos.