Conferencia virtual de empresas de pequeña capitalización de QUAD/GRAPHICS, INC.

Gracias, Michael. Para comenzar, presentaré una descripción general de Genco Shipping & Trading. Genco es una empresa dedicada exclusivamente al transporte marítimo de graneles secos. Somos propietarios de 44 buques y transportamos materias primas como mineral de hierro, carbón, granos, bauxita y una variedad de otras materias primas a granel, como cemento, fertilizantes, etcétera, a través de rutas marítimas de todo el mundo. Muchas veces, las cargas se transportan desde Estados Unidos, Brasil y Australia hacia China, India y diversas economías asiáticas. Tenemos exposición directa a todos los tráficos de graneles menores y mayores gracias a que somos propietarios de una flota diversificada. En cuanto a nuestra estrategia de asignación de capital, aplicamos un enfoque de bajo apalancamiento financiero y dividendos altos, por lo que nuestra relación neta entre deuda y valor de los activos es del 20%. Nos gusta equilibrar ese bajo apalancamiento financiero con un alto apalancamiento operativo, dada nuestra exposición al mercado de graneles secos al contado, que ha venido subiendo.

Esa exposición al mercado al contado ha beneficiado las ganancias, como comentaremos un poco más adelante. Desde la perspectiva del gobierno corporativo, nuestra calificación se encuentra en el cuartil superior entre las empresas navieras. No tenemos transacciones con partes relacionadas, algo muy frecuente en el sector naviero. También tenemos un consejo de administración totalmente independiente. Nuestra capitalización de mercado es de aproximadamente $1.2 mil millones y cotizamos en la Bolsa de Valores de Nueva York con el símbolo GNK. En cuanto a nuestra flota total, somos propietarios de 44 buques de graneles secos, con un valor de activos superior a $1.5 mil millones a los precios actuales de mercado. Esos 44 buques se dividen en 20 buques Capesize y Newcastlemax, más vinculados al comercio de mineral de hierro, bauxita y carbón. Tienen mucha más volatilidad al alza y ahora están más centrados en China.

El 75% del mineral de hierro, que es el mayor comercio de graneles secos, va a China. Equilibramos esa flota con 24 buques de graneles menores, nuestros buques Ultramax y Supramax. Eso representa un flujo de ingresos más estable, con rutas comerciales diversificadas. Esos tráficos están más vinculados al PIB mundial. Por ejemplo, si observamos la carga total transportada por Genco en 2025, transportamos 22 millones de toneladas de materias primas a granel seco. Alrededor del 50% fue mineral de hierro, que se utiliza en la producción de acero. El 14% fueron granos y alrededor del 13% fue carbón. Por lo tanto, transportamos una combinación diversificada de cargas a través de diversas rutas marítimas mundiales. Desde la perspectiva de la asignación de capital, nuestra estrategia se centra en tres pilares principales: dividendos, reducción del apalancamiento y crecimiento. En cuanto a dividendos, hemos pagado más de $300 millones en los últimos cinco años.

También hemos amortizado alrededor de $120 millones de deuda durante ese período, mientras aumentábamos la flota en $550 millones. Esta estrategia se implementó en abril de 2021, y desde entonces cada decisión de asignación de capital que hemos tomado se ha ajustado a lo que llamamos nuestra estrategia de valor, nuestro enfoque de asignación de capital. El transporte marítimo requiere mucho capital, por lo que la asignación de capital es el principal enfoque y tema en el que trabaja el equipo directivo día a día. En cuanto a dividendos, pagamos un dividendo trimestral variable. Hemos pagado 28 dividendos trimestrales consecutivos y devuelto alrededor de $9 por acción a los accionistas.

Es importante destacar que, en el segundo trimestre de 2026, nuestro dividendo aumentó más del 400% interanual (a/a), hasta $0.80 por acción. Eso representa un rendimiento de dos dígitos al precio actual de las acciones. También es el dividendo más alto que hemos pagado desde el inicio bajo nuestra estrategia de valor. El mercado sigue sólido, así que hemos proyectado dividendos de más de $1 por acción para cada uno de los T3 y T4 de 2026. Cuando analizamos la flexibilidad general de nuestro enfoque, la razón por la que tenemos un modelo de bajo apalancamiento financiero y altos pagos de dividendos se centra, en realidad, en el balance general. Así, en un mercado favorable como el actual, podemos pagar dividendos a los accionistas, las ganancias son muy sólidas y tenemos más de $1.5 mil millones en activos en el agua, por lo que nos beneficiaremos.

Además, si el mercado se corrige o vemos cierta volatilidad a la baja, podemos aprovechar oportunidades de adquisición contracíclicas que con el tiempo terminarán aumentando el valor. Lo hemos hecho a lo largo de los años. Aquí podemos ver que comenzamos a reinvertir en la clase de activos Capesize en el T4 de 2023. El mercado tuvo una caída. Intervenimos y adquirimos buques. Desde entonces, esas adquisiciones han obtenido una TIR superior al 30%. Estos son algunos ejemplos de cómo podemos mantener una gran flexibilidad en nuestro enfoque de asignación de capital. Para enlazar esto un poco con el gobierno corporativo. Un gobierno corporativo sólido es muy importante en el transporte marítimo de graneles secos y en el sector naviero en general. A menudo hay un gobierno corporativo deficiente y transacciones con partes relacionadas entre distintas empresas comparables, lo que afecta la valuación.

En el caso de Genco, presentamos informes regulatorios transparentes en Estados Unidos y no tenemos transacciones con partes relacionadas. Somos la única empresa que cotiza en Estados Unidos en el sector de graneles secos que no tiene transacciones con partes relacionadas. Tenemos un consejo de administración independiente y cada año seguimos situándonos en el cuartil superior de las empresas navieras que cotizan en bolsa. Ahora, algunos aspectos destacados y resultados financieros de Genco. El segundo trimestre registró resultados muy sólidos: una utilidad neta ajustada de $29 millones, o $0.65 por acción diluida. El EBITDA fue de casi $57 millones. El EBITDA del primer semestre de 2026 supera, de hecho, el de todo 2025. Así que estamos en un entorno de ganancias muy sólido. Como mencioné antes, el dividendo es de $0.80 por acción. Es importante destacar que, en nuestra estrategia de crecimiento, aumentamos la base de activos un 20% mediante adquisiciones en 2025.

El segundo trimestre de 2026 fue el primer trimestre completo en el que se reflejó el efecto de todas esas adquisiciones de 2025. Eso tuvo un impacto significativo en el dividendo, de alrededor del 20% al alza, dado que esas adquisiciones estuvieron plenamente operativas durante el segundo trimestre. Es importante destacar que, en línea con nuestra estrategia de bajo apalancamiento financiero y alto apalancamiento operativo, pueden ver aquí que cada aumento de $1,000 en la tarifa de fletamento por tiempo equivalente (TCE) de toda la flota genera $16 millones de EBITDA anualizado, o una capacidad de dividendo de alrededor de $0.35 por acción. Si nos centramos en los buques Cape, los 20 que tenemos, que son más volátiles, suelen tener mayor potencial al alza y una brecha más amplia; cada aumento de $5,000 en la tarifa de fletamento por tiempo equivalente de los Cape equivale a unos $35 millones de EBITDA anualizado o $0.80 por acción.

En cuanto a nuestra política de dividendos trimestrales, nuestro objetivo es pagar cada trimestre el 100% del flujo de caja operativo menos una reserva voluntaria. Es un dividendo variable. Fluctúa con el mercado, pero está muy correlacionado con el Baltic Dry Index. Si el Baltic Dry Index aumenta, como hemos visto en los últimos trimestres, eso se refleja en nuestro estado de resultados y, a su vez, en el cálculo de nuestro dividendo. Como pueden ver aquí, a la derecha de la página, pagamos dividendos de $0.80 por acción en el T2. Como mencioné antes, hemos proyectado más de un dólar para cada uno de los T3 y T4 de 2026. En conjunto, la posición actual de Genco es la siguiente: hoy tenemos 44 buques de graneles secos en el agua y más de $1.5 mil millones en valor de activos.

Tenemos el punto de equilibrio del flujo de caja más bajo del grupo de empresas comparables: $10,000 por buque al día. No tenemos amortizaciones obligatorias de deuda. Ese nivel de $10,000 por buque al día se compara muy favorablemente con las tarifas actuales de los índices al contado: más de $50,000 al día para los buques Capesize y más de $20,000 al día para nuestros buques Supramax. Nuestro sólido balance general se traduce en una relación neta entre deuda y valor de los activos del 20%, también entre las más bajas de nuestro grupo de empresas comparables. También contamos con una liquidez considerable para oportunidades de crecimiento que aumenten el valor, con $300 millones disponibles en líneas de crédito revolventes sin utilizar. Tenemos mucha liquidez y bajo apalancamiento, además de una flota considerable en el agua para aprovechar oportunidades de crecimiento. Dicho esto, le cedo la palabra a mi colega Michael Lord para que hable del mercado de graneles secos.

Gracias, Pete. Como mencionó Pete, actualmente el mercado de graneles secos está en una posición sumamente sólida. El Baltic Capesize Index está actualmente en unos $50,000 al día, mientras que el Baltic Supramax Index se sitúa en aproximadamente $20,000 al día. Las tarifas Cape Size de septiembre van camino de registrar su mes más sólido desde octubre de 2021. En lo que va del año, el BCI ha promediado aproximadamente $33,000 al día, mientras que el BSI ha promediado aproximadamente $16,000 al día. En cuanto al mineral de hierro, las importaciones de China han crecido alrededor de un 5% en lo que va del año. Esto se suma a las importaciones récord que ya se registraron el año pasado. Las importaciones australianas también han sido sólidas y se recuperaron tras un T1 más débil debido a problemas relacionados con el clima. En cuanto a Brasil, históricamente sus exportaciones son alrededor de un 20% más altas en el segundo semestre que en el primero.

En lo que va del año, las exportaciones se han mantenido prácticamente estables. Esperamos que los embarques aumenten al entrar en la última parte del año. También en el caso de Brasil, una de las principales razones por las que hemos visto un mercado tan sólido ha sido el aumento de los volúmenes del Atlántico transportados en buques Capesize. Se trata de mineral de hierro de Brasil, así como de bauxita y mineral de hierro de África Occidental, en particular de Guinea. Es importante tener en cuenta que una carga del Atlántico equivale a tres cargas de Australia en términos de toneladas-milla. Cuando los volúmenes de exportación del Atlántico aumentan, la flota se estira y la utilización sube. Es entonces cuando las tarifas realmente se disparan: cuando esos volúmenes de larga distancia del Atlántico estiran la flota.

En África Occidental, vemos que continúan las sólidas exportaciones de bauxita a China. Las importaciones de China han crecido alrededor de un 10% interanual. Todas estas cargas se transportan en buques Capesize, lo cual también es muy importante. Este es un tráfico relativamente nuevo para el segmento Capesize. Ofrece otra opción para los buques que se desplazan en lastre hacia el Atlántico. En cuanto al mineral de hierro, hemos visto que aumentan los envíos del proyecto Simandou, también en Guinea. Los primeros embarques se realizaron en noviembre pasado. Los envíos han aumentado de forma constante y alcanzaron su nivel mensual más alto hasta ahora en agosto, con más de 3 millones de toneladas embarcadas. Lo importante es que casi todos los volúmenes se dirigen a China. Así que, como dije, esta es otra opción de ruta más larga para los buques Cape que se desplazan en lastre hacia el Atlántico. Actualmente hay una alta probabilidad de que se forme un patrón climático de El Niño más adelante este año y a principios de 2027.