Llamada de resultados del T3 2026 de Old Republic International Corporation

Buenas tardes a todos y gracias por acompañarnos en la conferencia telefónica de Old Republic para analizar los resultados del tercer trimestre de 2026. Esta mañana distribuimos una copia del comunicado de prensa y publicamos un suplemento financiero por separado. Ambos documentos están disponibles en el sitio web de Old Republic, en oldrepublic.com. Tengan en cuenta que esta llamada podría incluir declaraciones prospectivas, según se analiza en el comunicado de prensa fechado el October 22nd, 2026. Existen supuestos, incertidumbres y riesgos que podrían hacer que los resultados difieran sustancialmente de los expresados en estas declaraciones prospectivas. Para obtener más información sobre estos supuestos, incertidumbres y riesgos, consulten el análisis de las declaraciones prospectivas en el comunicado de prensa, así como las demás presentaciones recientes de la compañía ante la SEC y los factores de riesgo analizados en el informe 10-K más reciente de la compañía y en otras presentaciones recientes ante la SEC.

También podríamos hacer referencia en nuestras declaraciones o en las respuestas a preguntas a la utilidad neta excluyendo las ganancias netas por inversiones, o a la utilidad operativa neta, una medida financiera no conforme a los PCGA. En el comunicado de prensa se incluyen las conciliaciones con los PCGA. En la conferencia telefónica de hoy participarán Craig Smiddy, presidente y director ejecutivo; Frank Sodaro, director financiero; y Carolyn Monroe, presidenta y directora ejecutiva de Old Republic's National Title Insurance Group. La gerencia hará algunos comentarios iniciales y luego abriremos la línea para sus preguntas. En este momento, quisiera pasarle la llamada a Craig. Adelante, señor. De acuerdo, Joe.

Gracias, buenas tardes a todos y nuevamente, bienvenidos a la llamada sobre los resultados del tercer trimestre de Old Republic. Durante el trimestre, generamos $227 million de utilidad operativa consolidada antes de impuestos, frente a $248 million. Nuestro índice combinado consolidado fue de 96.1%, frente a 95.3%. El rendimiento operativo anualizado sobre el capital contable inicial se mantiene en 12.1%. Es idéntico al del trimestre anterior. En los primeros nueve meses del año, el crecimiento del valor contable por acción, incluidos los dividendos, se ubica en 5.7%. Seguimos beneficiándonos de un desarrollo favorable de las reservas de años anteriores, tanto en seguros especializados como en seguros de título. Creemos que esto sigue reflejando nuestra disciplina en suscripción y reservas. Como de costumbre, Frank dará más detalles sobre el desarrollo de las reservas en unos minutos. Las primas netas devengadas de seguros especializados fueron 9.7% más altas que en el tercer trimestre de 2025.

Más adelante en la llamada, cuando hable sobre seguros especializados, les daré un poco más de contexto sobre ese crecimiento de las primas. El segmento de seguros especializados generó $204 millones de utilidad operativa antes de impuestos, frente a $208 millones, con un índice combinado de 96.0, frente a 94.8. En seguros especializados, la competencia se mantiene activa en gran parte del mercado, aunque las condiciones varían según la línea de cobertura. El abuso del sistema legal sigue presionando las tendencias de severidad de las pérdidas en nuestras líneas de cobertura de responsabilidad civil. Francamente, esas tendencias son más relevantes para nosotros que el entorno competitivo. En seguros de título, las primas netas y los honorarios devengados fueron 7.3% más altos que en el tercer trimestre de 2025, y el segmento generó $50 millones de utilidad operativa antes de impuestos, frente a $46 millones, con un índice combinado de 96.1, frente a 96.4.

Aunque el segmento de seguros de título siguió obteniendo resultados sólidos, el reciente aumento de las tasas de interés hipotecarias sí genera cierta incertidumbre respecto de los volúmenes de transacciones en adelante. Creemos que nuestro negocio de seguros de título ha demostrado durante muchas décadas su capacidad para seguir siendo rentable y adaptarse a distintos entornos de vivienda y tasas hipotecarias. Por supuesto, Carolyn Monroe ofrecerá más perspectivas sobre el mercado y los resultados operativos del segmento de seguros de título más adelante en la llamada. Dicho esto, Frank Sodaro, creo que te cederé la palabra y luego puedes devolvérmela para hablar sobre seguros especializados; después seguirá Carolyn Monroe, quien hablará sobre seguros de título. Frank Sodaro, adelante.

Gracias, Craig Smiddy, y buenas tardes a todos. Esta mañana, informamos una utilidad operativa neta de $181 millones en el trimestre, frente a $197 millones el año pasado. Por acción, los resultados comparables del trimestre fueron de $0.73, frente a $0.78. Comenzando por las inversiones, los ingresos netos por inversiones aumentaron 1.5% en el trimestre. Sin embargo, si excluimos algunos cargos de inversión excepcionales, los ingresos netos por inversiones habrían aumentado alrededor de 4%. El aumento se debió a una mayor base de inversiones, en parte por el momento de nuestro refinanciamiento de deuda y, en menor medida, a mayores rendimientos de los bonos. La tasa promedio de los bonos corporativos adquiridos durante el trimestre fue de 5.4%, frente al rendimiento promedio de aproximadamente 4.4% de los bonos que vencieron. El rendimiento contable de la cartera total de bonos cerró el trimestre en casi 4.9%, un aumento de alrededor de 10 puntos básicos desde el cierre del año.

Pasemos ahora a las reservas para pérdidas. En general, el índice combinado consolidado del trimestre se benefició en 1.1 puntos del desarrollo favorable, frente a un beneficio de 2.5 puntos el año pasado. Esto se debió a un mayor desarrollo favorable en seguros de título y a un menor nivel de desarrollo favorable en seguros especializados. Aunque el nivel de desarrollo favorable de los seguros especializados fue menor que el que observamos en los últimos años, se encuentra dentro del rango de nuestras expectativas con respecto a nuestro objetivo de largo plazo. Al analizar las coberturas especializadas, el ramo de propiedad continuó registrando un desarrollo favorable significativo, superior al del año anterior. El seguro de compensación para trabajadores registró un sólido nivel de desarrollo favorable, aunque fue considerablemente menor que el observado el año pasado. El seguro comercial de automóviles registró un desarrollo favorable en línea con el del año pasado, mientras que los seguros de responsabilidad civil general e indemnización financiera registraron niveles elevados de desarrollo desfavorable.

Cerramos el trimestre con un valor en libros por acción de $24.65, que, incluidos los dividendos regulares, representa un aumento de 5.7% desde el cierre del año. Este aumento se debió principalmente a sólidas utilidades operativas y al efecto de la ganancia por compra a precio de ganga en la adquisición de ECM, parcialmente compensados por menores valuaciones de bonos relacionadas con el entorno actual de tasas de interés. Durante el trimestre, pagamos $76 millones en dividendos y recompramos acciones por un valor de $114 millones. Desde el cierre del trimestre, hemos recomprado acciones por otros $60 millones, lo que nos deja aproximadamente $460 millones disponibles en nuestro programa actual de recompra. Le devolveré la palabra a Craig para que hable sobre los seguros especializados.

Bien. Gracias, Frank. Las primas netas emitidas de seguros especializados aumentaron 10.5% en el trimestre. Sin embargo, como indiqué antes, para darles un poco más de contexto sobre esa cifra, esta incluye a ECM por primera vez y también un fuerte crecimiento en nuestro negocio de garantías para automóviles. Si excluimos a ECM y la parte correspondiente al aumento de valor de nuestro negocio de garantías para automóviles, las primas netas emitidas aumentaron 4.4% en el trimestre. Por eso, creemos que esa tasa de crecimiento está alineada con el punto en que nos encontramos hoy en el ciclo de suscripción de seguros de propiedad y accidentes. Observamos fuertes aumentos de tarifas en los seguros comerciales de automóviles y de responsabilidad civil general, y hablaré de cada uno de esos ramos en un momento. Nuestras tasas generales de retención se ubicaron en los niveles esperados y en línea con las del segundo trimestre.

Para dar más detalles sobre nuestro negocio de garantías para automóviles, quiero recordarles que Old Republic ha participado en este mercado durante muchas décadas mediante programas de contratos de servicio para vehículos con concesionarios y administradores de automóviles. Recientemente, tomamos la decisión estratégica de aumentar nuestra presencia en ese mercado mediante alianzas con administradores líderes del mercado cuyas capacidades se alinean bien con las de Old Republic. Francamente, consideramos que este negocio es una fuente atractiva de crecimiento y diversificación, porque su desempeño depende menos del ciclo de suscripción de seguros de propiedad y accidentes que observamos y más de la calidad de nuestras alianzas con los administradores y de la calidad de sus programas subyacentes. Como mencioné en mis comentarios iniciales, en el trimestre, la utilidad operativa antes de impuestos del ramo de seguros especializados fue de $204 million, mientras que la razón combinada fue de 96%.

La razón de siniestralidad del trimestre fue de 64%, lo que incluyó 0.8 puntos porcentuales de desarrollo favorable de las reservas para siniestros de años anteriores, en comparación con 63.5% en el tercer trimestre del año pasado, cuando incluimos 3.4 puntos porcentuales de desarrollo favorable. La razón de gastos del trimestre fue de 32%, en comparación con 31.3% en el tercer trimestre del año pasado. Como vieron en el comunicado, comenzamos a presentar un análisis adicional de la razón combinada que excluye el impacto de la parte correspondiente al aumento de valor de nuestro negocio de garantías para automóviles que se vende a través del canal minorista. Lo hicimos porque llegamos a un punto de inflexión en el que el impacto de esta parte de nuestro negocio de garantías para automóviles en las razones de gastos y siniestralidad comenzó a ser más significativo debido al importante crecimiento de esos programas.

Al excluirlo, como pueden ver en ese anexo complementario, la razón de gastos fue de 29.9%, frente a 30.2% en el tercer trimestre del año pasado. Sin embargo, también hay algunos elementos adicionales que señalar: en el trimestre se registró un cargo por pérdidas crediticias de $20 million, que aumentó la razón de gastos en 1.4 puntos porcentuales, mientras que un cambio en la composición la redujo en cierta medida durante el trimestre. Si comparan con el tercer trimestre de 2025, recuerden que en ese trimestre se hizo un ajuste de las comisiones cedidas que aumentó nuestra razón de gastos del tercer trimestre de 2025 en 0.9 puntos porcentuales. Hay varios factores en juego. Pasando a los seguros comerciales de automóviles, las primas netas emitidas de este ramo aumentaron 5.7% en el trimestre, mientras que la razón de siniestralidad fue de 71%, frente a 68.3% en el tercer trimestre del año pasado.

La tendencia de gravedad de los siniestros de responsabilidad civil de automóviles sigue viéndose afectada por los abusos del sistema legal. Mientras seguimos monitoreando de cerca esta tendencia, como lo hemos hecho durante muchos años, también mantenemos nuestra disciplina en la selección de riesgos y la fijación de precios en los seguros comerciales de automóviles. Durante el trimestre, logramos aumentos de tarifas de entre 10% y 20% en los seguros comerciales de automóviles, que siguen superando nuestra evaluación de las tendencias de siniestralidad observadas y previstas. Al mismo tiempo, las tasas de retención se mantuvieron estables, cerca de 80%. Creemos que estos resultados reflejan un mercado racional y, en general, favorable a nuestras medidas de fijación de precios. Aunque seguimos beneficiándonos del desarrollo favorable de las reservas para siniestros de años anteriores en los seguros comerciales de automóviles, señalaré que hemos registrado desarrollo favorable de esas reservas durante al menos 16 trimestres consecutivos en este ramo, y creemos que esto demuestra en cierta medida que nuestras prácticas históricas de suscripción y constitución de reservas se han mantenido adecuadamente prudentes.