Llamada de resultados del T3 2026 de Cameco Corporation

Bienvenidos a la conferencia telefónica del tercer trimestre de 2026 de Cameco. Quisiera reconocer que estamos hablando desde nuestra oficina corporativa en Saskatoon, Saskatchewan, Canadá, ubicada en el territorio del Tratado Seis, territorio tradicional del pueblo cree y tierra ancestral de los métis. En la llamada de hoy nos acompañan Tim Gitzel, director ejecutivo; Grant Isaac, presidente y director de operaciones; Heidi Shockey, vicepresidenta sénior y directora financiera; y Rachelle Girard, vicepresidenta sénior y directora corporativa. Tim ofrecerá algunos comentarios para iniciar la llamada, como hacemos habitualmente, y luego abriremos la sesión para sus preguntas. La llamada de hoy durará aproximadamente 1 hora y concluirá a las 9:00 A.M. hora del Este. Nuestro objetivo es comunicarnos de manera abierta y transparente, así que, si no tenemos tiempo para responder sus preguntas durante esta llamada o si desean hacer preguntas detalladas sobre los modelos financieros de nuestros resultados trimestrales, con gusto responderemos cualquier consulta de seguimiento.

Hay varias maneras de comunicarse con nosotros si tienen preguntas adicionales. Pueden comunicarse con los contactos indicados en nuestro comunicado de prensa, enviar una pregunta mediante el enlace «Envíenos un mensaje» en la sección Invest de nuestro sitio web o utilizar el formulario «Haga una pregunta» que aparece en la parte inferior de la pantalla del webcast. Con gusto les responderemos después de la llamada. Si se unieron a esta conferencia telefónica a través de la página de eventos de nuestro sitio web, hay diapositivas disponibles que se mostrarán durante la llamada.

Como referencia, nuestro folleto trimestral para inversionistas también está disponible para descargar en nuestro sitio web, cameco.com. La conferencia telefónica de hoy está abierta a todos los miembros de la comunidad de inversión, incluidos los medios de comunicación. Durante la sesión de preguntas y respuestas, limítense a 2 preguntas y luego vuelvan a la fila. Tengan en cuenta que esta conferencia telefónica incluirá información prospectiva basada en nuestros supuestos actuales, y que los resultados reales podrían ser diferentes. No deben confiar demasiado en las declaraciones prospectivas, y no tenemos previsto actualizarlas después de esta llamada, salvo que la ley lo exija. Para obtener más detalles sobre los supuestos que hemos hecho y los factores de riesgo involucrados, consulten nuestro formulario de información anual más reciente y el análisis y discusión de la administración (MD&A). Ahora le cedo la palabra a nuestro director ejecutivo, Tim Gitzel. ¿Tim? Bueno, gracias, Corey, y buenos días a todos.

Bueno, Halloween no es hasta mañana, pero aquí en Saskatoon, Saskatchewan, Canadá, ya tuvimos nuestro primer pequeño susto de la temporada: el invierno llegó esta semana y dejó algo de nieve en el suelo. Supongo que quienes hemos vivido aquí toda la vida no deberíamos sorprendernos. Pasa todos los años, pero de alguna manera nos toma por sorpresa. Afortunadamente, hubo menos sorpresas en nuestros resultados del tercer trimestre. En gran medida, estuvieron en línea con lo que esperábamos y reflejaron las actividades planificadas y las perspectivas que hemos comentado durante todo el año. Permítanme comenzar con un breve repaso de nuestros resultados del tercer trimestre y de los primeros nueve meses. Luego pondré esos resultados en el contexto de los fundamentos cada vez más sólidos de la energía nuclear y de la estrategia disciplinada que sigue guiando nuestras decisiones.

Los resultados del trimestre y de los primeros nueve meses de 2026 fueron inferiores a los del mismo período del año pasado, como se esperaba. Varios elementos importantes afectaron las comparaciones interanuales del trimestre y del acumulado del año, incluido el período más prolongado de mantenimiento planificado en la planta de Key Lake. Como hemos señalado durante todo 2026, los trabajos en Key Lake incluyeron varios proyectos de mayor envergadura diseñados para respaldar la flexibilidad del activo y las operaciones sostenibles a largo plazo. Como se anticipaba, la parada generó menores volúmenes de producción en el trimestre y en el acumulado del año, además de mayores costos este trimestre. El año pasado, Westinghouse también recibió un pago significativo relacionado con el proyecto nuclear de Dukovany, en la República Checa, lo que afectó la comparación de los resultados financieros de los primeros nueve meses. Al igual que la mayoría, si no todas las industrias, también seguimos enfrentando y gestionando las presiones inflacionarias que se observan a nivel mundial.

Quisiera destacar algunos otros aspectos de los resultados. A medida que nos acercamos al cierre del año, ajustamos los rangos de algunas de nuestras métricas de la guía (guidance). Acotamos nuestra expectativa para nuestra participación en la producción de uranio de Cigar Lake y McArthur River/Key Lake, a un rango de entre 19.5 millones y 20.5 millones de libras. Acotamos el rango previsto de entregas anuales de uranio, a entre 29.5 millones y 30.5 millones de libras. Los ajustes a la guía (guidance) operativa conllevan un refinamiento de la guía financiera, que incluye mayores costos administrativos directos y mayores costos unitarios promedio de ventas. También redujimos el gasto de capital previsto para el año debido a que ciertos proyectos y trabajos de minería y servicios de combustible se postergaron para después del cierre del año calendario 2026. Observarán en nuestro análisis y discusión de la gerencia (MD&A) del T3 que incluimos nuevamente algunos detalles de modelización a más largo plazo relacionados con el segmento de Westinghouse.

La información de esa sección del informe es sustancialmente similar a la que proporcionamos en el T2, con algunas actualizaciones inmateriales. Sin embargo, decidimos incluir la información nuevamente este trimestre porque, como señalamos en conversaciones durante el verano, es posible que nuestras partes interesadas no hayan asimilado plenamente estas importantes divulgaciones adicionales. Por último, en 2024 establecimos un plan de crecimiento de dividendos a tres años para reconocer el regreso a una tasa de producción de primer nivel. Según ese plan, para 2026 esperábamos duplicar el dividendo de CAD 0.12 pagado en 2023. Logramos duplicar ese dividendo un año antes, al pagar CAD 0.24 por acción el año pasado, en 2025, gracias en parte al pago que recibió Westinghouse por el nuevo proyecto nuclear en Corea, en la República Checa.

Para 2026, en línea con los principios de nuestro marco de asignación de capital y con el plan establecido en 2024, nuestro directorio declaró un dividendo anual de CAD 0.24 por acción ordinaria. Como dije, nuestro desempeño y nuestras perspectivas siguen guiándose por la misma estrategia disciplinada y la solidez de nuestra plataforma diversificada de energía nuclear. Pasemos a poner esos resultados en el contexto del entorno de demanda actual y futuro, para destacar por qué creemos que Cameco está excepcionalmente bien posicionada. Hemos observado una volatilidad considerable en los mercados, sectores e industrias, y las acciones relacionadas con la energía nuclear ciertamente no han sido inmunes. Los precios de las acciones de empresas de uranio, del ciclo del combustible, de proveedores de reactores y de la industria nuclear en general han fluctuado marcadamente, mientras los inversionistas reevalúan los riesgos y analizan las expectativas del sector tecnológico y los componentes más especulativos de la inversión en energía.

Algunos se preguntan si el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial, los centros de datos, los minerales críticos y la nueva energía nuclear se ha adelantado demasiado a la ejecución. Es razonable hacer esa distinción. No todos los anuncios se convierten en proyectos, ni todas las proyecciones se traducen en demanda firme. Pero no podemos confundir la volatilidad de las acciones temáticas con un cambio en los fundamentos de la energía nuclear. El capital puede salir fácilmente de un tema en un día o en una semana. Se necesita mucho más tiempo para reemplazar una reserva de uranio agotada, construir, obtener las licencias y poner en marcha una instalación del ciclo del combustible, establecer una cadena de suministro nuclear occidental o poner en servicio un nuevo reactor. Como industria, esas son las grandes oportunidades que necesitamos que los inversionistas que administran el capital que requerimos comprendan y respalden.

La tesis de la energía nuclear se sustenta en la flota de reactores existente, las necesidades de combustible a largo plazo de las empresas de servicios públicos, la limitada capacidad occidental del ciclo del combustible, las prioridades de seguridad energética y la necesidad de reemplazar el suministro que se agota y está sujeto a restricciones geopolíticas. Los reactores siguen consumiendo combustible todos los días, independientemente de los flujos de capital hacia las acciones o de los movimientos de corto plazo del precio al contado. Las extensiones de vida útil, los reinicios, los aumentos de capacidad y los nuevos reactores que ya están en construcción se suman a los requerimientos de esa base de demanda establecida. La inteligencia artificial y los centros de datos pueden ofrecer un potencial alcista significativo, pero no son la base de la tesis de inversión en energía nuclear ni un supuesto fundamental de nuestra estrategia. El sector tecnológico proyecta una necesidad de grandes cantidades de electricidad confiable y disponible las 24 horas del día, y la energía nuclear se adapta bien a esos requerimientos. Pero las proyecciones de demanda de electricidad relacionada con la IA varían considerablemente, y los resultados dependerán del ritmo de desarrollo.

Los centros de datos que están en construcción hoy necesitarán electricidad antes de que se puedan entregar la mayoría de los nuevos reactores grandes. Por lo tanto, a corto plazo, parte de ese crecimiento de la demanda se cubrirá con gas, energías renovables, almacenamiento, mejoras de la red y aumentos de capacidad y extensiones de vida útil de los reactores nucleares. Sin embargo, seguimos confiando en que la demanda del sector tecnológico llegará y nos entusiasma. Al fin y al cabo, la IA y los centros de datos representan un potencial alcista significativo para el uranio, los servicios de combustible, los servicios para reactores y los nuevos proyectos. El caso base de Cameco sigue fundamentado en los reactores, los contratos y los requerimientos de combustible que existen hoy, respaldados por esas extensiones de vida útil, reinicios y aumentos de capacidad, además de la electrificación, la relocalización de la manufactura y la descarbonización. Ya tenemos un incentivo para centrarnos en los requerimientos de seguridad del combustible y en la necesidad de ejecutar de manera disciplinada el reemplazo del suministro en declive. Al ajustar por los riesgos, los inversionistas deben distinguir entre los titulares volátiles y el trabajo necesario para ejecutar.

Para atender esa demanda, la respuesta de la oferta sigue siendo lenta, requiere mucho capital y está expuesta a riesgos que van mucho más allá de la minería tradicional. Al construir un nuevo reactor, los anuncios importan, pero el valor se genera mediante la contratación, la construcción, el suministro de combustible, la operación y décadas de servicio. Lo mismo ocurre del lado de la oferta. Los permisos y el desarrollo en las etapas iniciales plantean desafíos inmediatos, pero la complejidad técnica, el financiamiento, la inflación, la capacidad de la cadena de suministro y la geopolítica también son factores importantes para poner el valor en contexto. Un sólido respaldo de políticas públicas y pronósticos de mayor demanda ayudan a impulsar los proyectos, pero no eliminan el riesgo de ejecución. En pocas palabras, anunciar producción no equivale a contar con capacidad productiva autorizada, financiada y en operación. En Cameco, contamos con esa capacidad. El aumento de la demanda de energía nuclear genera oportunidades en conversión, fabricación y enriquecimiento de uranio, así como en la tecnología nuclear necesaria para respaldar la flota de reactores existente y futura.

Los activos probados, décadas de experiencia operativa, relaciones consolidadas con clientes y una capacidad de ejecución demostrada tienen un valor real debido a su escasez. Cameco no es una cartera de conceptos sin desarrollar ni un solo proyecto. Operamos negocios consolidados que prestan servicios a la industria nuclear mundial, y lo hemos hecho con éxito durante décadas. Esto le da a Cameco una base defensiva con una exposición disciplinada al potencial alcista a medida que avanza el despliegue de la energía nuclear. Como destacamos una y otra vez, nuestra posición abarca todo el ecosistema nuclear. Activos de uranio de primer nivel y larga vida útil, con infraestructura consolidada de minería y procesamiento; capacidad de refinación, conversión y fabricación de combustible; una amplia cartera de compromisos de largo plazo con clientes, respaldada por múltiples palancas de suministro; exposición de largo plazo al enriquecimiento a través de Global Laser Enrichment; una exposición significativa a los servicios para reactores y a las oportunidades de nuevos proyectos a través de Westinghouse; y una gestión financiera disciplinada que fortalece toda la plataforma.