[プレビュー] 2026年9月24日のリクスバンク政策発表

ING、SEB、ノルデアのアナリストによると、リクスバンクは9月に政策金利を1.75%で据え置く可能性が高い。 インフレは鈍化しているものの、依然として高水準にとどまっている。成長も堅調だが、減速の初期兆候を示している。労働市場の弱さにより、政策当局者は利上げを見送る可能性がある。 金利経路は、年内後半に利上げが行われる可能性が約60～70%であることを示す形で反映される可能性が高い。 概要：リクスバンクは9月会合で政策金利を1.75%に据え置く可能性が高い。この決定は、予想を下回り、夏の期間を通じて見られた上昇傾向が鈍化しているように見えることを示した最新のインフレ報告によって支えられている。インフレは正しい方向に動いているものの、CPIF前年比はリクスバンク自身の予測を上回っており、政策当局者はインフレ見通しに対して慎重な姿勢を維持するだろう。そのため、SEBはリクスバンクが今後3回の会合のいずれかで利上げを行う可能性を60%と示すと考えている。さらに先については、SEBは年末まで金利が据え置かれるとみている一方、ノルデアは11月の利上げを予想している。今年の利上げを支持する要因には、インフレの再加速、SEKへの持続的な圧力、ECBなど世界の同業中央銀行によるさらなる利上げが含まれる。 データ：8月のインフレは予想以上に鈍化し、最近のインフレ上昇傾向が減速していることを示した。要約すると、総合CPIF前年比は0.7%（予想0.8%）となったが、リクスバンク自身の予測である0.6%をわずかに上回る水準にとどまった。コア前年比も前回の数値からわずかに鈍化して0.5%となり、リクスバンクの見通しである0.7%を下回った。総合水準では、前年比インフレ率はリクスバンクの予測である0.3%まで鈍化し、前月比は予測を下回る-0.1%となった。成長面では、スウェーデン経済は第2四半期を通じて堅調だったが、第3四半期初めには弱さの初期兆候が見られる。スウェーデンのGDPは7月に-0.8%（予想-0.1%）となり、企業部門全体は0.0%で変わらなかった（前回0.3%）。一方、労働市場は引き続き弱く、最新の失業率報告では8月に8.9%へ上昇しており、これは政策当局者が9月に金融引き締めを行わない可能性を高める要因となるだろう。 MPR／ガイダンス：アナリストは概して、金利経路がタカ派的に修正されると予想しているが、調整幅については見方が分かれている。SEBは、リクスバンクが今後3回の政策会合のいずれかで利上げを行う可能性を60%と示すと考えている。それでも、インフレが鈍化の兆候を示し続けるなら、年末まで金利は据え置かれると同社はみている。INGは、次の利上げが11月に実施され、MPRが年末までに完全な利上げを示唆すると考えている。同社はリクスバンクが11月に利上げを実施するとみている。2027年下半期までに、アナリストは金利予測が現在の1.93%から2.2～2.4%へ上方修正されるとみている。ノルデアも11月に金利が引き上げられるとの見方を共有しており、金利経路は11月までに利上げが行われる可能性を70%と示すと考えている。 現在のMPR：第3四半期26年 1.76%（予想1.75%）、第4四半期26年 1.82%（予想1.85%）、第1四半期27年 1.89%（予想2%.04）、第2四半期27年 1.93%（予想2.17%）、第2四半期28年 2.07%（予想2.32%）、第2四半期29年 2.2%（予想2.42%）ノルデアの予想 前回会合：リクスバンクは予想どおり政策金利を1.75%に維持し、付随する声明では、政策当局者が年内後半に利上げを行う可能性が残っていると評価した前回会合時の内容を概ね繰り返した。会合後、SEBとノルデアはいずれも年末まで金利が安定するとする見解を改めて示したが、不確実性の高さを強調した。