米国債市場総括：Tノート先物（Z6）は2ティック超安の105-14+で清算

ウォーシュ氏がフォワードガイダンスを避ける一方、AI関連の弱さと原油高が値動きの荒い取引を招き、Tノートはスティープ化。清算時点で、2年債は1.1bp低下の4.746%、3年債は0.2bp低下の4.839%、5年債は1.3bp上昇の4.908%、7年債は2.2bp上昇の5.001%、10年債は2.3bp上昇の5.102%、20年債は2.3bp上昇の5.492%、30年債は2.1bp上昇の5.441%。 【当日の動向】金曜日は米国債のイールドカーブがスティープ化した。値動きの荒い取引となるなか、複数の相反する要因を受けて、短期金利は小幅に低下する一方、長期金利は上昇した。スティープ化は、ウォーシュFRB議長が前夜の発言で、明確なフォワードガイダンスを示さない方針を改めて示し、短期金融市場の価格形成がハト派的に反応したことに支えられた可能性がある。10月の利上げ確率は約17%に低下し、水曜日のCPI発表直後の約50%を下回った。市場は、ウォーシュ氏が現在の市場予想や最近のFRBの発言に異議を唱えなかったことを、10月の据え置き予想を補強するものと受け止めたようだが、次回の決定について明確なシグナルは示されなかった。 金利見通しのハト派化を相殺したのは原油価格の上昇で、地政学的緊張が続くなか、ブレント原油は一時1バレル＝110米ドルに達した。サウジアラビアの東西パイプラインが再び標的になったとの報道により、世界の石油供給をめぐる懸念がさらに高まった。 米国時間午前遅く、株式市場の寄り付き後にTノートは一定の支援を受けた。テクノロジー株とAI関連株の急落が続くなか、安全資産需要の恩恵を受けたとみられる。しかし、原油価格が上昇するとTノート先物はこの日の高値から反落し、最終的に日中レンジの下限近くで清算した。 このほか、米国の輸入価格と輸出価格は予想を上回り、今週相次いだ高水準のインフレ指標に加わった。鉱工業生産も予想を上回り、総合生産の伸びは製造業生産を上回った。 一方、米財務省のプライマリー・ディーラー調査では、「予想される借入需要と投資家需要を踏まえ、財務省は今後の入札規模についてどのような変更を検討すべきか」と、「買い戻しプログラムの有効性を高めるために、財務省は追加で検討すべき変更があるか、あるとすればどのような変更か」が尋ねられた。財務省が20年債を全面的に廃止することについて意見を求める可能性があるとの見方も一部にあったが、調査は入札規模と買い戻しに関する広範な質問を除き、20年債の今後や長期債発行の変更可能性を明示的には取り上げなかった。 【供給】 国債 米財務省は10月21日に20年債を130億米ドル分売却し、決済は10月22日とする。10月22日に5年物インフレ連動国債（TIPS）を260億米ドル分売却し、決済は10月30日とする。 短期国債 米国は10月19日に13週物短期国債を950億米ドル分、26週物短期国債を820億米ドル分売却する。 米国は10月20日に6週物短期国債を950億米ドル分売却する。 【短期金利・オペレーション】 CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：10月は4.3bp（前回7.3bp）、12月は26bp（前回28.7bp） 10月15日のEFFRは3.88%（前回3.88%）、取引高は1,180億米ドル（前回1,110億米ドル） 10月15日のSOFRは3.89%（前回3.88%）、取引高は3兆250億米ドル（前回2兆9,740億米ドル） 10月15日のNY連銀RRPオペ需要は12億米ドル（前回2億米ドル）、取引相手は4先（前回2先）