【市場分析】予算案報道とピル氏発言を受けギルト債が主導、米国債はCPI待ち

米国債は上昇しているものの、その幅は小幅にとどまっており、本日午後の米CPIを前に様子見の展開となっている。市場は、FRBの短期的な見通しを探る手掛かりとしてCPIを精査する見込みだ。予想を下回る結果となれば、9月のNFP発表後に見られたハト派への動きを一段と後押しし、2026年末までの利上げ観測をさらに後退させる可能性がある。逆に、予想を上回る結果となれば、NFPを受けた動きは巻き戻される公算が大きい。 現時点で、米国債は104-22～104-29+の狭いレンジ内で3ティック上昇。利回りはカーブ全体で低下し、足元では短期ゾーンが下げを主導している。 欧州国債は概ね同様の動きで、これまでのところエネルギー関連の動きに対する目立った反応はない。むしろ同地域では財政問題に関心が集まっており、フランスのルペン氏は後ほど発言する予定で、EU予算へのフランスの拠出額について改めて異議を唱えると予想されている。また、Politicoによると、移民問題をめぐり、スペインのサンチェス首相とイタリアのメローニ首相の間で対立が予想されている。 独国債も同様に買われ、約10ティック上昇して狭いレンジで推移している。より広く見ると、OATと独国債の10年利回りスプレッドは137bpで推移し、取引開始時の約140bpと比べて小幅に縮小している。一方、BTPと独国債のスプレッドは約108bpで、現時点ではやや拡大している。 最後に、ギルト債は本日、相対的に堅調な値動きとなっている。FTの報道によると、ヒーリー財務相による財政支出の拡大は、追加借り入れではなく、増税および／または歳出削減によって賄われる見通しだ。また、イングランド銀行のピル・チーフエコノミストは、2027年末までの利上げを市場が織り込む度合いに異議を唱えた。ただし、同氏の発言は、周知のタカ派姿勢から完全にハト派へと見直したものではなく、データ依存と不確実性に関する点で、より現実的な内容だった。 ギルト債は一時、最大50ティック上昇し、84.37の高値を付けたが、現時点では火曜日の高値を約10ティック下回っている。