【市場分析】固定金利は悲観的、だがOATは気分屋とは程遠い

債券市場は、ややまちまちな週明けとなった。序盤の上昇はエネルギー価格の反落によるものだったが、強硬な言辞を受けて指標金利は依然として高い水準にあり、オランダTTFは今朝大幅に上昇し、100ユーロ/MWhの水準が視野に入っている。 米国債は取引序盤に5ティックほど上昇し、一時106-10+をつけた。先週の高値である金曜日の106-14+、木曜日の106-16+には届かなかった。今週はもちろん、水曜日のFRBが焦点となる。それまでは地政学情勢が引き続き相場に影響し、それに伴って最近の成長・インフレをめぐる議論も注目される。その後、FOMC後にPCEが発表される。 ムーディーズがフランスの格付けを維持したことを受け、OATは約70ティック高で始まった。格付けはAa3、見通しはネガティブで、S&Pとフィッチによるフランスの評価をいずれも1段階上回る。今回の据え置きは、赤字削減予算がいずれ採択されるとの想定に概ね基づいていた。フランスの厳しい政治状況と悪化する財政環境を踏まえると、これは見通しの変更というより、執行猶予だったのかもしれない。次は11月27日のS&Pの判断が控えている。 OATの上昇分はおおむね維持されており、それに伴ってOAT・独国債の10年利回りスプレッドは本日、約8bp縮小した。金曜日にも同程度縮小し、最近のピークである176bpから、158bpの低水準となった。ただし、月初来ではなお30bp超拡大している。 独国債は方向性では米国債に沿った動きとなったが、早い時間帯にやや大きく反落し、執筆時点で約30ティック下落している。これは前述のガス価格上昇に加え、今週のECBを控える中、ムーディーズがフランスの格付けを据え置いたことで、相対的にハト派寄りの協議を支持する論拠の一つが失われたことによる。現在、一時121.87まで下落している。 最後に、英国債はごく小幅な上昇で始まった後、域内の圧力に屈し、約10下落した。ただし、英国債の値動きは相対的にやや落ち着いている。焦点は引き続き予算にあり、週末の予算に関する報道や、英国のバーナム首相のEUへの対応をめぐる報道は予想どおりだったが、指標債にとっては依然として純粋に支援材料となった。