決算発表後のマグニフィセント・セブン銘柄（AlphabetとMicrosoft）に対するセルサイドの見方：GOOGLは目標株価引き下げ、MSFTは引き上げ
ORIGINAL · NewsquawkSell-side on Mag-7 names (Alphabet and Microsoft) post-earnings: GOOGL sees PTs lowered, while MSFT sees them lifted原文を見る原文を閉じる
Sell-side on Alphabet (GOOGL) post-earnings: BMO lowers PT to USD 425 (prev. 480) and reiterates 'Outperform' rating and Top Pick; said while Search revenue was soft, Search queries grew at the fastest Y/Y rate in 5 years, as Co. expands AI Mode globally and underscores BMO's belief that most AI Mode searches are incremental. BMO adds, importantly, token consumption of GOOGL's models accelerated sequentially to 32bln tokens processed per minute, suggesting core AI adoption remains robust. Truist lowers PT to USD 410 (prev. 420) and maintains 'Buy'; said results fuelled by 103% Y/Y growth in Cloud show the positive impact of the AI investments management has been making and of the full-stack-strategy it's been pursuing. Adds TPU systems' inventory build-up and 3P capacity utilisation for cloud are likely to pressure near-term margins in Q4 & FY27 before TPU sales start scaling materially in FY27 & beyond, fuelling revenue growth and margin expansion over time. KeyBanc lowers PT to USD 385 (prev. 410) and maintains 'Overweight' rating; said Alphabet's Q3 results reinforced concerns KeyBanc had heading into the print, namely Search is decelerating and margins have peaked near-term. Adds it could create an air pocket over the next 1-2 quarters as investors await signs of whether this is transitory or structural. Sell-side on Microsoft (MSFT) post-earnings: Bernstein raises PT to USD 722 (prev. 662) and maintains 'Outperform' rating; gave the usual commentary about the strong results and guidance, but said while the results were solid believes the lower-than-expected capex and delays in capacity this quarter and for H2 created some unwarranted noise. UBS raises PT to USD 700 (prev. 675) and maintains 'Buy' rating; despite high expectations into the print, Co. delivered a solid beat, marked by an Azure beat, reaffirmed CY26 capex guide excl. impact of a 3P capacity delay, and total revs/EPS actuals and guide that landed above UBS's estimates. UBS adds given that OpenAI is now 30%+ of Azure revenues, Azure growth could be more variable depending on large lab customer growth. Citi raises PT to USD 680 and reiterates 'Buy' rating; said Cos. strong results demonstrated AI tailwinds across multiple fronts with broad-based upside across Azure, and strength in Copilot/M365. The results demonstrate MSFT's core business is benefitting as enterprise customers increasingly move AI into production. MSFT continued to show strong profitability and disciplined spending even as capex moves higher in H2 on the back of stronger demand. After a strong outlook on both top/bottom lines, Citi raises its estimates now projecting a 3pts faster Azure growth CAGR. Stifel raises PT to USD 650 (prev. 575) and reiterates 'Buy' rating; Azure and M365 acceleration set to continue. KeyBanc raises PT to USD 630 (prev. 600); said Q1 positive on all fronts and the three key areas that KeyBanc is focused on all showed meaningful upside, and the momentum in those areas is expected to continue for the remainder of the year.
同レポートは、検索とAIに関する評価が分かれるなかでのアルファベットの目標株価引き下げと、Azure、AI、業績の勢いが指摘されたマイクロソフトの目標株価引き上げを伝えている。
速報の内容
決算発表後のAlphabet（GOOGL）に対するセルサイドの見方： BMOは目標株価を425米ドル（従来480米ドル）に引き下げ、「アウトパフォーム」評価とトップ・ピックを再表明。検索売上高は軟調だったものの、検索クエリは前年同期比で過去5年間で最も速いペースで増加したと述べた。同社はAI Modeを世界的に拡大しており、AI Modeでの検索の大半は新規に増加したものだというBMOの見方を裏付けていると指摘した。BMOはさらに、重要な点として、GOOGLのモデルにおけるトークン消費量は前四半期比で加速し、1分当たり320億トークンの処理に達しており、中核的なAI導入が引き続き堅調であることを示唆すると付け加えた。 Truistは目標株価を410米ドル（従来420米ドル）に引き下げ、「買い」を維持。クラウドの前年同期比103％増に牽引された業績は、経営陣が進めてきたAI投資と、同社が追求してきたフルスタック戦略の好影響を示していると述べた。TPUシステムの在庫積み増しとクラウド向けサードパーティー容量の稼働率は、TPUの販売が2027年度以降に本格的に拡大し、時間の経過とともに売上成長と利益率拡大をもたらす前に、第4四半期および2027年度の短期的な利益率を圧迫する可能性が高いとも付け加えた。 KeyBancは目標株価を385米ドル（従来410米ドル）に引き下げ、「オーバーウェイト」評価を維持。Alphabetの第3四半期決算は、決算発表を前にKeyBancが抱いていた懸念、すなわち検索の減速と短期的な利益率のピークを裏付けたと述べた。投資家がこれが一時的なものか構造的なものかを見極める兆候を待つなか、今後1～2四半期に一時的な停滞が生じる可能性があるとも付け加えた。 決算発表後のMicrosoft（MSFT）に対するセルサイドの見方： Bernsteinは目標株価を722米ドル（従来662米ドル）に引き上げ、「アウトパフォーム」評価を維持。好調な業績とガイダンスについて通常のコメントを示した一方、業績は堅調だったものの、予想を下回る設備投資と、今四半期および下半期の容量確保の遅れが、いくぶん不必要な懸念を生んだと述べた。 UBSは目標株価を700米ドル（従来675米ドル）に引き上げ、「買い」評価を維持。決算発表への期待が高かったにもかかわらず、同社は堅調な上振れを達成したと述べた。Azureの上振れ、サードパーティー容量の遅延の影響を除いた2026年暦年の設備投資見通しの再確認、ならびに売上高・EPSの実績とガイダンスがUBSの予想を上回ったことが特徴だった。OpenAIが現在Azure売上高の30％超を占めていることから、大手ラボ顧客の成長次第でAzureの成長率は変動しやすくなる可能性があるとも付け加えた。 Citiは目標株価を680米ドルに引き上げ、「買い」評価を再表明。各社の好調な業績は、Azure全般の上振れやCopilot／M365の強さなど、複数の分野でAIが追い風となっていることを示したと述べた。今回の結果は、企業顧客がAIを本番環境に導入する動きを強めるなか、MSFTの中核事業が恩恵を受けていることを示している。下半期に需要拡大を背景に設備投資が増えるなかでも、MSFTは高い収益性と規律ある支出を維持した。売上高と利益の双方で力強い見通しを受け、Citiは予想を引き上げ、Azureの成長率CAGRが従来予想より3ポイント速くなると見込んでいる。 Stifelは目標株価を650米ドル（従来575米ドル）に引き上げ、「買い」評価を再表明。AzureとM365の加速は今後も続く見通し。 KeyBancは目標株価を630米ドル（従来600米ドル）に引き上げた。第1四半期はあらゆる面で好調で、KeyBancが注目する3つの主要分野すべてで大幅な上振れが示され、それらの分野の勢いは年内残りの期間も続くと予想されると述べた。
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