米国市場総括：株式全般が上昇する中、テクノロジー株は出遅れ

概要：株式はまちまち、米国債利回り曲線はフラット化、原油安、ドル安、金安。 振り返り：報道によると、米国とイラン双方の要求を満たす妥協案が提示され、進展を示唆したものの、その後、米イラン合意が近いとの見方を否定する情報も出た。イラン当局者は、7つの条件が満たされるまで米国の信頼は得られないと述べた。米国の9月中古住宅販売仮契約指数は急低下し、住宅建築許可件数は予想をわずかに上回った。日銀は10月に金利を据え置く可能性が高いと報じられたが、12月の利上げを示唆する可能性がある。英国の失業率は予想外に低下。ドイツのZEW景況感指数は予想以上に低下。GM株は通期利益見通しが予想を下回り下落。 今後の予定：経済指標：日本の貿易収支（9月）、英国CPI（9月）、ニュージーランドCPI（第3四半期）。発言者：英中銀ベイリー総裁、ECBのレーン、チポローネ、ラガルド。国債供給：オーストラリア、米国。決算：アボット、ネクステラ、CME、AT&T、テスラ、IBM、メタ、テキサス・インスツルメンツ、SAP、イベルドローラ、プイグ。 市場総括 AI関連銘柄以外の市場の広がりが強く、ヘルスケアが年初来高値を更新する中、株価は上昇した。公益、金融、一般消費財も上昇した。一方、アルファベットとメタの軟調さを受けてコミュニケーション・サービスが下落し、テクノロジーも小幅安となった。市場全般が上昇する中でAI銘柄の冴えない値動きは、AI関連債務への懸念が続く中、米国債買いが継続した理由を説明している可能性が高い。ただし、短期金利は小幅に上昇し、利回り曲線はフラット化した。 カタール・パキスタンが本日イラン当局者に提示した提案について、米国の承認を得ており、イランも以前に受け入れていたとの報道を受け、原油価格は安く引けた。この提案には、核問題と凍結されたイラン資金をめぐる双方の妥協が含まれている。報道が広く伝わると原油価格は急落したが、協議に近い外交官の話として、イランと米国の協議は継続中で、合意が近いとの報道は誤りだとする反対報道を受け、下げ幅の一部を縮小した。 外国為替市場では、米国債利回りの低下がドルの重しとなり、主要通貨は上昇した。失業率の予想外の低下を受け、英ポンドがアウトパフォームした。貴金属はまちまちとなり、利回り低下環境にもかかわらず金は下落する一方、銀は上昇した。 米国の経済指標では、中古住宅販売仮契約指数が7.3％急落して過去最低となった。住宅活動の回復を妨げる要因として、高水準の住宅ローン金利が続いている。9月の住宅建築許可件数はほぼ変わらなかった。別の動きとして、アトランタ連銀はGDPNowによる第3四半期実質GDP成長率予測を3.6％から3.5％に下方修正した。 米国 中古住宅販売仮契約指数：9月の中古住宅販売仮契約指数は前月比7.3％低下（予想：-0.5％）し、米国の主要4地域すべてで前月比の販売が減少した。住宅ローン金利が急速に上昇する中、市場環境は引き続き悪化しており、住宅取得可能性は住宅ローン金利に極めて敏感な状況にある。全米不動産業者協会（NAR）のチーフエコノミスト、ユン氏は「住宅ローン金利はすでに連邦準備制度理事会（FRB）の短期金利引き上げ幅を大きく上回って上昇しているため、住宅ローン金利は頭打ちとなる可能性がある」と述べた。ただし、エネルギー価格と、それを受けたインフレの反応には依然として大きな不確実性がある。ユン氏はさらに、「住宅ローンを借りるのが難しいにもかかわらず、差し押さえ物件が限られているため住宅価格は安定している。買い手と売り手は、住宅ローン金利が有利に動くまで様子見しているだけかもしれない」と付け加えた。* 住宅着工件数／建築許可件数：9月の住宅着工件数は前月比5.2％減の122.1万戸（予想：130.0万戸、前回：128.8万戸）。一方、建築許可件数は0.2％減の140.0万戸（予想：139.0万戸、前回：140.3万戸）だったが、予想は上回った。着工件数では、戸建てが4.6％減の85.9万戸（前回：90.0万戸）となり、集合住宅も6.7％減の34.9万戸だった。許可件数では、戸建ての許可が4％減の84.5万戸となり、集合住宅は50.3万戸だった。 債券 米国債先物（Z6）は2ティック高の105-10で終了 AI関連債務への懸念から安全資産への逃避が続き、米国債利回り曲線はフラット化。引け時点で、2年債は0.9bp上昇の4.787％、3年債は0.4bp上昇の4.872％、5年債は1.1bp低下の4.936％、7年債は2.3bp低下の5.021％、10年債は2.3bp低下の5.119％、20年債は4.9bp低下の5.479％、30年債は5.0bp低下の5.426％。 一日の動き：米国債利回り曲線はフラット化した。米国株式市場で上昇銘柄の広がりが好感された一方、テクノロジー株の冴えない値動きはAI関連債務をめぐる懸念が続いていることを反映しており、投資家が米国債へのエクスポージャーをさらに増やす理由となった。一方、短期債は売られ、米イラン合意の可能性をめぐる楽観論から原油価格が小幅に下落したにもかかわらず、短期ゾーンの利回りは小幅に上昇した。2年債・3年債利回り上昇の明確な要因は見当たらなかったが、市場が来週のFOMCでの据え置きをなお有力視する中、金利見通しの織り込み直しが進んだ可能性がある。また、仮に米イラン合意が差し迫って成立したとしても、石油精製品の供給不足の解消は一夜にして実現しない。製油所の修復や追加生産能力の構築には、数カ月から数年かかる可能性がある。 米国の経済指標では、中古住宅販売仮契約指数が7.3％急落して過去最低となった。住宅ローン金利の上昇が住宅活動の回復を妨げている。9月の住宅建築許可件数は予想通りほぼ変わらなかった。本日、アトランタ連銀はGDPNowによる第3四半期実質GDP成長率予測を3.6％から3.5％に下方修正した。 国債供給 米国は6週間物短期国債を最高利回り3.975％、応札倍率2.74倍で売却 米国は10月21日に17週間物短期国債750億ドル、10月22日に8週間物短期国債1,050億ドル、4週間物短期国債1,100億ドルを発行。いずれも決済日は10月27日 短期金利／オペレーション CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：10月4.3bp（前回：4.3bp）、12月25.8bp（前回：26.0bp） 10月19日のEFFRは3.88％（前回：3.88％）、取引高は1,100億ドル（前回：1,150億ドル） 10月19日のSOFRは3.87％（前回：3.88％）、取引高は2兆8,880億ドル（前回：2兆9,250億ドル） 10月20日のニューヨーク連銀RRPオペ需要は2億2,700万ドル（前回：3億3,000万ドル）、取引相手は3社（前回：7社） 原油 WTI（Z6）は0.72ドル安の1バレル97.82ドル、ブレント（X6）は0.76ドル安の1バレル108.78ドルで終了 中東情勢をめぐる前向きな報道が値動きを左右し、原油市場は不安定な取引の中で下落した。米国のプレマーケットではWTIが1バレル101.37ドル、ブレントが111.99ドルの高値を付けた後、カタールとパキスタンが本日イラン当局者に提案を提示し、米国の承認を得ており、イランも以前に承認していたとするアル・アラビー・アル・ジャディードの報道を受けて反落した。報道が他のメディアでも広く伝わると、原油の下げは大きく拡大し、WTIは1バレル95.25ドル、ブレントは105.95ドルの安値を付けた。しかし、協議に近い当局者の話として、イランと米国の協議は続いており、合意が近いとの報道は誤りだとする報道が伝わり、原油は下げ幅の一部を縮小した。その後、イラン大統領は、いかなる交渉においても、まず圧力、脅威、制裁が解除されなければならないと述べた。時間外取引では、民間在庫統計の週間データに注目が移る。 株式 終値：S&P 500 +0.28％の7,713、ナスダック100 -0.13％の29,490、ダウ工業株30種 +1.02％の52,497、ラッセル2000 +1.67％の2,774 セクター：コミュニケーション・サービス -0.89％、テクノロジー -0.34％、資本財・サービス 横ばい、エネルギー +0.18％、生活必需品 +0.28％、素材 +0.31％、一般消費財 +0.72％、金融 +1.14％、公益 +1.15％、不動産 +1.7％、ヘルスケア +2.34％。 欧州株終値：ユーロ・ストックス50 -0.33％の6,125、DAX 40 -0.05％の25,307、FTSE 100 -0.29％の10,733、CAC 40 -0.38％の7,838、FTSE MIB -0.03％の49,071、IBEX 35 +0.28％の19,092、PSI -0.67％の9,331、SMI +0.76％の14,478、AEX -0.68％の1,134。 個別銘柄: 3M（MMM）：利益が予想を上回り、通期EPS見通しを引き上げた。 RTX（RTX）：売上高、利益ともに予想を上回り、見通しも堅調。 スチール・ダイナミクス（STLD）：EPSと売上高がウォール街の予想を下回った。 ソルスティス・アドバンスト・マテリアルズ（SOLS）：スターボード・バリューが数億ドル相当の株式を取得。 MSCI（MSCI）：売上高が予想を上回った。 ゼネラル・モーターズ（GM）：200億ドルの自社株買いプログラムを発表。 クラウン・ホールディングス（CCK）：次四半期の利益見通しが弱かった。 エクイファックス（EFX）：第3四半期決算は堅調。 ハリバートン（HAL）：EPSと売上高がウォール街の予想を上回った。 アップル（AAPL）：ループ・キャピタルが投資判断を引き下げた。 コアウィーブ（CRWV）：HSBCが「リデュース」の投資判断を再確認。 ブレイズ（BRZE）：セールスフォース（CRM）が企業価値約56億6,000万ドルで買収する。株主は1株当たり47.50ドルの現金を受け取る。 カセラ・ウェイスト・システムズ（CWST）：ジャナ・パートナーズが株式を取得し、経営陣に利益率と資本収益率の改善を求めた。 キアゲン（QGEN）：EQTが同社の買収に向けて最終段階の協議を進めていると報じられた。 外国為替 火曜日のドル指数は下落した。米国株が上昇し、AI関連銘柄がほぼ横ばいとなる中、幅広いリスク選好の動きに押されたようだ。また、中東情勢をめぐる前向きな進展も影響したが、その後否定された。経済指標では、9月の米国中古住宅販売仮契約指数が予想を大幅に上回る下落となり、現在の住宅ローン金利を背景に米国住宅市場の苦境が続いていることが改めて示された。現在のエネルギー価格と、それがインフレに及ぼす波及効果を考えると、住宅ローン金利はさらに上昇するリスクがある。 G10通貨は軒並みドルに対して上昇した。前述の市場全般の状況が追い風となったほか、各通貨固有の材料もいくつか支援要因となった。最も上昇した英ポンドは、予想を上回る英国失業率の結果に支えられた。中央銀行関連では、英中銀のグリーン委員が、二次的なインフレ効果のリスクに対して同行は引き続き積極的に対応すべきだと考えていると述べ、同リスクは従来考えられていたより大きいと付け加えた。ポンド／ドルは1.3295～1.3409で取引された。 一方、夜間の情報筋によると、日銀は10月に金利を据え置く可能性が高いものの、12月の利上げを示唆する可能性がある。また、2027年度のインフレ見通しを小幅に引き上げる可能性もある。全体として、この報道による市場予想への影響は小さく、執筆時点で短期金融市場が織り込む利上げ確率は10月がわずか5％、12月が約80％となっている。 欧州では、ドイツの10月ZEW景況感指数が予想を下回り、総合指数は28.1と、予想の30.0および前回の34.7を下回った。最後に、ハンガリー国立銀行（NBH）が予想通り金利を5.50％に据え置いた後、フォリントはほとんど反応しなかった。決定後のコメントで、NBHはインフレ目標を持続可能な形で達成することに取り組んでいると述べた。