プレビュー：米国、18:00BST／13:00EDTに440億米ドルの7年債を入札

入札履歴 7年債 テール：（前回0.0bp、6回入札平均0.2bp） 最高落札利回り：（前回4.512%、6回入札平均4.328%） 応札倍率：（前回2.50倍、6回入札平均2.49倍） プライマリーディーラー：（前回12.3%、6回入札平均12.1%） 直接入札者：（前回27.0%、6回入札平均23.3%） 間接入札者：（前回60.8%、6回入札平均64.6%） 概要 米財務省は9月24日に440億米ドルの7年債を入札し、9月30日に受け渡す。 7年債入札は、火曜日の平均的な2年債入札と、水曜日の低調な5年債入札を受けた試金石と見なされる。前回入札以降、利回りは大幅に上昇しており、7年債利回りは前回の最高落札利回り4.52%に対し、現在は約5.05%で取引されている。しかし、2年債と5年債の入札も、利回りが大幅に上昇した後に実施されたが、特に強い需要を生み出すことはできなかった。両入札とも直接入札者の参加は増加したが、間接入札者の需要減少を相殺するには至らなかった。その他の最近の供給では、20年債入札は低調だった一方、10年債と30年債の入札は非常に好調で、3年債は堅調だった。 今週は米国の最重要指標の発表がほとんどなかったが、水曜日のS&Pグローバルの速報PMIは強く、利回りの直近の上昇を促した。製造業、サービス業、総合のいずれも予想を上回って上昇し、同報告にはインフレに関するタカ派的なコメントも伴った。先週の9月FOMCの決定もタカ派的で、ドットチャートは年末までにもう一度利上げする可能性を示した一方、議長のWarshはインフレ率を目標に戻すことを強く重視し続けた。その後のFRB当局者の発言も、概してインフレ重視の姿勢を強めている。総裁のBarrは追加利上げが必要になる可能性が高いと明言し、他の当局者も年末までの追加利上げを予想している。GoolsbeeとMusalemもインフレへの懸念、特に需要主導の価格上昇圧力の可能性について発言している。 米国債は、25bpの利上げが広く予想されていたにもかかわらず、先週のFRB決定を受けて当初売られたが、翌日には、FRBの信認の改善と物価安定の回復へのコミットメントに市場参加者が注目したことで、その動きの大部分が反転した。しかし、利回りはその後再び上昇し、前回の入札サイクルと比べて依然として大幅に高い水準にある。 7年債入札はイールドカーブの中腹に位置しているため、財務省による長期ゾーンの買い戻し拡大オペレーションの直接的な影響を受けない。10～20年および20～30年の両オペレーションでは、最近、最大規模が60億米ドルに引き上げられた。 ボラティリティについては、水曜日の金利市場の売りを受けてMOVE指数が急上昇し、現在は約95で取引されている。これは週初めの79、および8月の入札時点の約72から上昇している。 全体として、絶対利回りの大幅な上昇により、投資家は8月の入札時よりもかなり高い利回りを得られるものの、水曜日の5年債入札の低調な結果と、2年債入札が平均的な結果にとどまったことは、利回りの上昇だけでは強い需要を生み出すのに十分でない可能性を示している。MOVE指数の急上昇も、入札にとってより不利な環境を示している。一方、9月FOMCの決定と最新のSEPを受け、政策見通しは8月時点より幾分明確になっており、今週は米国の最重要指標の発表も予定されていない。しかし、来週には8月PCEと9月NFPを控え、イベントリスクが再び高まる。