Newsquawk 欧州市場ラップ－2026年10月1日

欧州株はエネルギー価格の急騰を受けて全面安となったが、原油価格の上昇が一服するなかで下げ幅を縮小した。 原油先物は夜間の下落を覆し、欧州朝方に大幅上昇した後、高値から押し戻された。オランダTTFは上昇を維持。 タスニム通信によると、イランのペゼシュキアン大統領は、米国がイランを複数回標的にしたにもかかわらず、テヘランは対話を決して避けないと述べた。 株式 欧州株は欧州取引開始時に打撃を受けた。明確な材料がないなか、エネルギー価格が約3米ドル/バレル上昇したためだが、その後、株価は序盤の安値から反発した。さらに、EUには大手テクノロジー企業が少ないことから、Micronの好調な第4四半期決算と明るい見通しを受けた米国株に対し、欧州株全体は相対的に軟調だった。 セクター別では小幅なマイナス傾向。メディアが明確な上昇率トップとなりそうで、テクノロジーと旅行・レジャーが上昇セクターに続いた。下落したのは銀行、基礎資源、消費財・サービス。 主な個別銘柄：Zealand Pharmaは7.2%安。同社の第3相SYNCHRONIZE-2試験は主要評価項目を達成し、13.1%の体重減少を記録したが、Novoの15～17%の体重減少には届かなかった。Sanofiは2.2%高。Regeneronとの提携を80億米ドルの契約で拡大。Capgeminiは9.7%高。第4四半期の予想を上回り、2026年度の明るい見通しを示したAccenture（21.2%高）の決算を受けた連想買い。 米国現物株は高く寄り付き、NDXが相対的に堅調。NDXのアウトパフォームは意外にもMicronとは関係なく、Constellation Energy（3.7%高）とGoogle（1.4%高）の上昇が支援した。前者はAmazonと20年契約を発表し、後者はGemini 4 Argonを公開した。 為替 今朝のG10通貨は大半が米ドルに対して下落。米ドルは高水準の利回りに支えられた。豪ドルは最近の下落圧力から反発し、他通貨よりやや底堅かったほか、スイスフランには逃避需要が集まった。下落したのは銅価格の下落を受けたNZドル。一方、円は日銀短観と予想を下回る短観調査を受けて圧迫された。 DXYは101.45～101.99のレンジで推移し、ロンドン時間の取引をレンジの中間付近で終える見込み。序盤の上昇は高水準の利回りとエネルギー価格の上昇に支えられたが、日中に利回り環境が改善するにつれて上昇分の一部を返した。指標面では新規失業保険申請件数が指数に双方向の動きをもたらし、結果は市場予想をやや下回った。労働市場関連では、Revelio Labsの非農業部門雇用者数が5万6,900人増（前回改定値：4万人増）となった。今後は金曜日の雇用統計に注目が移るが、FRBが概ね責務のうちインフレ面に重点を置いていることから、大きな反応を引き起こすには相当なサプライズが必要となりそうだ。 今朝、ユーロは米ドルに対して下落し、2025年5月以来初めて1.13を割り込んだ。ユーロは米ドル全般の強さに押されたが、フランスをはじめとする域内固有の問題も懸念材料となっている。ルコルニュ首相は予算で430億ユーロの新たな歳出削減を目指していると報じられ、以前示された総額540億ユーロの削減計画の残りは税制変更で賄われる可能性が高い。最も重要なのは、財政赤字が2027年までにGDP比5%に低下するとの見通しで、EUの財政赤字対GDP比上限である3%を大きく上回る点だ。これにより、3つの主な懸念が生じる。a）EUが罰金・制裁を科すか、b）第49条3項が行使される可能性と、それによる政治的不確実性、c）フランス国債の信用格付け引き下げ。 円は序盤から欧州午前にかけて他通貨を下回ったが、午後には安値から持ち直した。予想を下回る短観調査と、予想ほどタカ派的でなかった日銀の意見概要を受けて、序盤は下落圧力が強まった。 債券 世界の利回りは早朝の取引で急上昇した。明確なきっかけはなかったが、エネルギー指標の買いと同時に起きた。その後、WTIとブレントは序盤の高値から下落し、利回りもピークから低下した。それでも利回りは数年ぶり、場合によっては数十年ぶりの高水準にある。英国30年債利回りは一時6%を上回り、1998年以来の水準となった一方、米国10年債利回り（5.31%）は世界金融危機以来の水準を試した。 米国債はロンドン時間の取引を1ティックの下落で終える見込みで、103-28+～104-13のレンジの中間付近に位置する。結局、日中安値からは大きく戻した。前述のとおり、エネルギー指標の下落後に反転が見られた。一方、独国債（28ティック高）は序盤の下落を完全に取り戻したが、フランス国債（19ティック安）はマイナス圏にとどまった。フランスでは予算案が注目され、一時的にフランス債を支えたものの、財政赤字をGDP比5%（EUの上限3%を大きく上回る水準）に削減する内容であるため、リスクは残る。 フランスは、予想100億～120億ユーロに対し、2036年債（利率3.70%）、2037年債（3.80%）、2038年債（1.25%）、2048年OAT（2.00%）を合計119億9,900万ユーロ発行。2036年債：応札倍率2.00倍（前回2.28倍）、平均利回り4.93%（前回4.23%）。2037年債：応札倍率3.02倍（前回2.62倍）、平均利回り4.97%（前回3.95%）。2038年債：応札倍率2.48倍（前回3.77倍）、平均利回り5.06%（前回3.51%）。2048年債：応札倍率2.43倍（前回2.22倍）、平均利回り5.40%（前回4.35%）。 スペインは、予想2億5,000万～7億5,000万ユーロに対し、2036年物価連動債（利率1.15%）を5億2,000万ユーロ発行。応札倍率2.28倍（前回1.87倍）、実質利回り1.96%（前回1.32%）。 スペインは、予想45億～55億ユーロに対し、2029年債（利率1.45%）、2036年債（3.40%）、2046年債（2.90%）を合計50億6,100万ユーロ発行。2029年債：応札倍率1.98倍、平均利回り3.43%。2036年債：応札倍率1.64倍、平均利回り4.176%。2046年債（利率4.90%）：応札倍率1.73倍、平均利回り4.562%。 報道によると、韓国は必要に応じて国債発行を追加削減することを検討しているという。 コモディティ WTI11月限とブレント12月限は夜間の下落を覆し、欧州朝方に大幅上昇した。米イラン協議に進展がないことが複合商品を支えたが、上昇を説明する明確なニュースはなかった。関連ニュースが乏しいなか、複合商品は高値から下落した。米国がフランスとドイツに緊急備蓄の放出を求め、応じなければ米国の輸出禁止措置の可能性があると伝えたとの報道を受け、ディーゼルも注目された。WTIは当初、88.79米ドル/バレルの安値から92.90米ドル/バレルの高値まで上昇した後、執筆時点では91米ドル/バレルを下回った。ブレントは当初、96.55米ドル/バレルから急伸し、一時100米ドル/バレルを上回って100.83米ドル/バレルの高値を付けた後、再び節目を下回った。 オランダTTFはエネルギー価格が下落するなかでも取引を通じて堅調さを保った。中東情勢の不透明さが続き、供給リスクが市場参加者の意識に残った。シリアは、ガスパイプラインの爆発後、発電所3カ所が依然として稼働停止中と報告した。TTFは71.22ユーロ/MWhの安値から74.00ユーロ/MWhを上回る高値まで上昇し、73ユーロ/MWh超で下支えを得た後、再び高値圏に戻った。 貴金属は当初、横ばいないしまちまちだったが、その後、原油上昇の一服を受けて上昇に転じた。地政学的不透明感が続き、価格を下支えした。金現物は全体として堅調で、4,139～4,193米ドル/オンスのレンジ。銀現物は4.4%台ではなく、59.96～61.44米ドル/オンスのレンジで小幅にアウトパフォームした。 卑金属は全般に軟調。高水準のエネルギー価格が成長の重しとなる一方、中国本土は国慶節の連休で休場している。エネルギー価格が高値から下落するにつれ、複合商品は安値から持ち直した。LME銅3カ月物は序盤の下落幅を縮小し、1万4,229.53～1万4,491.18米ドル/トンの日中レンジを記録した。 ANSA通信によると、Tamoilはイタリアでの燃料価格抑制策を10月31日まで延長。 ドイツ経済省はディーゼル備蓄について、現時点でIEAから新たな要請はないと述べ、今後起こり得る事態については推測しないとした。市場安定化を目標に、協調的かつ相互に有益な解決策に至ることが重要であり、いかなる措置も、目的に沿って確立された国際的手続きの枠組みのなかで、状況を慎重に共同評価したうえで講じる必要があるとした。 HSBCは2026年の金価格平均予想を4,490米ドル/オンスに引き下げた（従来は4,560米ドル/オンス）。金は短期的にさらなる下落圧力に直面する可能性が高いが、底に近づいている可能性もある。 米通商代表部（USTR）のグリア氏は、欧州はディーゼル備蓄の一部を放出すべきだと米国は考えており、欧州はディーゼルを備蓄していると述べた。 TotalEnergies（TTE FP）の最高経営責任者（CEO）は、同社がアルゼンチンに100億米ドルを投資すると述べた。 タイム誌によると、トランプ米大統領は、戦略石油備蓄を間もなく補充すると述べた。「（ベネズエラから）大量の石油を取り出している。近いうちに国家備蓄、国家戦略備蓄を補充する」。 EU当局者によると、欧州委員会、英国、フランス、イタリア、アイルランドの当局者は現在、ディーゼル備蓄の放出について電話協議を行っている。 欧州委員会の報道官は、石油市場の現状をめぐり、米政権とハイレベルの接触を行っていると述べた。 報道によると、欧州連合（EU）は米国がディーゼル備蓄の放出を求めたことを受け、備蓄放出をめぐる統一見解の形成を目指している。 関係筋によると、米国はフランスとドイツに緊急ディーゼル備蓄の放出を求め、応じなければ輸出禁止措置の可能性があると伝えた。関係筋は、米国が今後6カ月でEUにディーゼル1億2,000万バレルの放出を求めていると付け加えた。 欧州経済指標 スイス procure.ch 製造業PMI（9月）：55.3、予想56（前回57.1）。 スイス小売売上高（8月、前年比）：3.2%、予想2.2%（前回2.3%）。 スイスCPI（9月、前年比）：1%、予想1%（前回0.8%）。 スイスCPI（9月、前月比）：0%、予想0%（前回0.4%）。 英国S&Pグローバル製造業PMI確報値（9月）：51.9、予想52（前回51.7）。 英国Nationwide住宅価格（9月、前年比）：0.8%、予想1.3%（前回1.6%）。 英国Nationwide住宅価格（9月、前月比）：マイナス0.2%、予想0%（前回0.2%）。 イタリア失業率（8月）：6.2%、予想5.7%（前回6.0%）。 イタリアS&Pグローバル製造業PMI（9月）：50.4、予想50（前回49.6）。 欧州S&Pグローバル製造業PMI確報値（9月）：52.9、予想52.7（前回52.7）。 ドイツS&Pグローバル製造業PMI確報値（9月）：53.9、予想53.8（前回54.3）。 フランスS&Pグローバル製造業PMI確報値（9月）：50.6、予想50.3（前回51.1）。 スペインS&Pグローバル製造業PMI（9月）：51、予想50.1（前回49.5）。 スウェーデンSwedbank製造業PMI（9月）：58.1（前回56.1）。 注目ニュース フランスの予算監視機関は、2027年の成長率予測は楽観的すぎると述べた。 フランス財務相は、2029年までに財政赤字をGDP比3%に削減する目標は依然として達成可能だと述べた。2027年に財政健全化の道筋に戻る。来年まで対策を待つことはできない。予算には430億ユーロの新措置が盛り込まれ、既存措置を含めた総額は540億ユーロとなる。 Bild紙によると、ドイツ首相府はクリングバイル財務相の砂糖税法案を差し止めた。同法案は消費者から12億ユーロを徴収する内容だったが、450百万ユーロを対象としていた。 i Paper紙によると、英国政府は秋季予算で学生ローン制度を抜本的に見直し、卒業生の生活費を削減する計画はないと報じられている。 BFM TVによると、ルコルニュ仏首相は予算で430億ユーロの新たな歳出削減を目指している。政府は2027年までに財政赤字をGDP比5%に削減する方針。2027年予算案では、政府はVATと所得税の税収増、企業関連税収の減少を見込んでいる。政府は再生可能エネルギーへの「棚ぼた」補助金を終了させたい考え。福祉支援と医療に関する支出を削減する。政府は退職者向け10%の税控除の上限を引き下げる方針。政府は2027年に家族手当を凍結する案を提示している。政府は家族手当の凍結で5億ユーロを節約できると見込んでおり、新学期手当の支出も6億ユーロ削減することを目指している。 Politicoは関係筋の話として、欧州委員会当局者が本日、加盟国政府に「改革、投資、成果」の事例を提示し、EU予算の地域的側面について協議すると報じた。新制度では欧州委員会の権限が強まり、一部地域は周辺に追いやられることになる。計画には農業、地域、移民関連の支出を、NRPPと呼ばれる各国向け資金枠に統合することが含まれる。資金支払いは経済改革の達成目標を条件とする可能性がある。 貿易・関税 USTRのグリア氏は、米国はカナダとの合意に常に前向きだと述べた。両者の間には隔たりが残っており、いくつかの問題でカナダが合意に達する意思があるかどうかが問題だとした。 関係筋によると、トランプ米大統領の政権は貿易交渉での交渉材料として、中国が米国の航空機供給業者に依存していることを利用する措置を講じているという。 韓国の産業相は、アラスカLNGプロジェクトに関する発表を受け、ラトニック米商務長官に強く抗議したと述べた。 共同通信が関係筋の話として報じたところによると、日本は来年3月に経済代表団を北京に派遣し、中国の習近平指導部との協議を目指す。 中央銀行 FRBのシュミッド総裁（2028年投票権、タカ派）は、インフレ対策には取り組むべきことがあり、エネルギー価格は金融政策にとって最大級の課題の一つだと述べた。インフレのうち需要によるものと供給ショックによるものがどの程度か、データから見極めようとしている。 FRBのコリンズ総裁（2028年投票権）は、経済成長はトレンド近辺、あるいはそれを上回っていると述べた。労働市場は完全雇用に近いが、インフレは高すぎる。次回会合を先取りすることはしないとした。 FRBのカシュカリ総裁（2026年投票権、タカ派）は、経済の底堅さには驚かされ続けていると述べた。FRBはインフレを目標に戻すために必要な措置を講じる。インフレを低下させるために金利をどこまで引き上げる必要があるかは分からない。経済全体は堅調だが、住宅など一部には弱さがある。AIが期待どおり生産性を高めるなら、投資サイクルは長期間続く可能性がある。2年債利回りと短期金利の間には大きな差がある。FRBはインフレリスクプレミアムに注意を払う必要があり、それが大きければ懸念材料となる可能性がある。インフレリスクプレミアムはインフレ期待に近いものだ。住宅に関連する分野は軒並み大きな圧力を受けている。利上げを続ければ、経済の各部門に異なる圧力がかかる。経済全体で消費支出は堅調。労働市場はAI関連経済に限らず、総じて健全だ。失業率4.1%は良好な水準。連絡を取っている関係者から金利についてはあまり聞かないが、インフレについては多く聞いている。FRBが一時的なショックに対応する際、それだけに反応すべきではないが、5年間にわたり一連のショックが続くなら対応すべきだ。目標達成に労働市場の痛みが必要だとは考えていない。ウォーシュ体制下のFOMCの雰囲気は、驚くほど一貫している。 トランプ米大統領は、利上げを続けるのは「かなりひどい」と述べ、米国は最低金利を支払うべきだと改めて主張した。金利についてウォーシュ氏を責めてはいない。高金利はインフレよりも経済を損なっている。一定水準のインフレは債務返済に役立つとした。 ECBのナーゲル総裁は、ECBのあらゆる政策手段は物価安定の実現を目的としており、特定の利回り水準を目指すものではないと述べた。 ECBはEUに対し、シュナーベルECB理事の後任探しを始めるよう要請した。 イングランド銀行（BoE）のマン委員は、中東紛争の激化以降、英国市場ではより大きなリスクプレミアムが織り込まれていると述べた。インフレ上振れリスクが高まるなか、金融政策ではリスク管理戦略が適切だ。インフレ動向と二次的影響をめぐる不確実性がある場合、インフレ目標へのコミットメントを示すために政策金利を引き上げれば、経済活動への損失を抑えつつ、インフレを2%目標に持続的に戻すことに役立つ。中東紛争が「断続的に継続」するなか、経済見通しとインフレリスクをめぐる不確実性は高止まりしている。金融政策委員会（MPC）の反応関数をめぐる不確実性が問題を悪化させてはならない。政策決定が委員会の総意から外れる場合、このような講演は見通し、リスク、判断についてさらなる明確化をもたらすことができる。名目金融環境の引き締まりの多くが、インフレリスクプレミアムの上昇、そしておそらくは政策決定や発信が一因となった金融政策の不確実性プレミアムを反映している以上、引き締めを安心材料とすることはできない。これらのプレミアムは、需要とインフレにとって重要な実質金融環境を必ずしも引き締めずに、名目利回りを押し上げる。同委員の見解では、実質金融環境の引き締めは不十分だ。したがって適切な対応は、リスクプレミアムに政策の役割を担わせることではなく、明確に伝えられる反応関数と十分に引き締め的な政策金利の経路を通じて、インフレリスクと政策の不確実性を低減することだ。 地政学 中東 タスニム通信によると、イランのペゼシュキアン大統領は、米国がイランを複数回標的にしたにもかかわらず、テヘランは対話を決して避けないと述べた。 タイム誌によると、トランプ米大統領は、中間選挙後にイランへの爆撃を強化することは「あり得る」と考えている。一部の弾薬はやや不足している。引用全文：記者「中間選挙後に爆撃を強化するつもりですか？そうするとの報道があります」トランプ氏「あり得る」。 タスニム通信によると、イランと日本の外相は電話会談で米国との協議について話し合った。 アル・ハダスによると、イスラエルの安全保障閣議は日曜日に「すべての戦線」の状況を協議する。 フランス軍報道官は、過去1週間に軍艦がバブ・エル・マンデブ海峡を通過する約10隻の船舶を護衛したと述べた。 ロシア・ウクライナ ロシア大統領府は、核兵器使用に踏み切る用意に関するロシアのNATO宛て書簡を対立的なものと見なすべきではないと述べた。ロシアはカリーニングラードの安全を確保したいと考えているとし、このメッセージは欧州で急速な軍備増強が進むなかで発せられたと指摘した。 その他 米国の考えに詳しい関係者の話を引用した報道によると、米当局者は、中国による2027年の台湾侵攻の可能性は一段と低くなっていると考えている。 北米の注目ニュース トランプ米大統領はTIME誌に対し、Anthropicのアモデイ氏がとても好きだと語った。 Axiosによると、ホーリー上院議員（共和党）とマーフィー上院議員（民主党）は、AIを規制する超党派の取り組みとして、AI責任法案の提出を計画している。 北米経済指標 Revelio Labs非農業部門雇用者数（9月）：5万6,900人増（前回3万6,500人増、改定値4万人増）。 シカゴ連銀労働市場指標（確報値）：4.10%（前回4.13%）。 米継続受給者数（9月19日）：170万1,000人、予想173万人（前回171万2,000人、改定値171万9,000人）。 米新規失業保険申請件数（9月26日）：19万7,000件、予想20万件（前回19万8,000件、改定値19万7,000件）。 米Challenger人員削減数（9月）：4万3,281人（前回5万2,881人）。 BofA（9月26日終了週）カード支出総額：前年比5.6%増（前回6.9%増）。同行は、先週一時的に逆転した後、低所得層の支出の伸びが再び高所得層を上回ったと指摘。 世界の注目株式ニュース FT紙によると、日本はDell（DELL）とJERAとともに、1,400億米ドル規模のデータセンター開発を加速させることを目指している。