【決算プレビュー】SAP、10月21日に第3四半期決算を発表へ；AI導入とクラウド指標に注目

概要： SAP（SAP GY）は10月21日、英国夏時間21:05／米東部夏時間16:05に第3四半期決算を発表する。その後のアナリスト向け電話会議は、英国夏時間22:00／米東部夏時間17:00に開始する。 SAPについては、前四半期にまずまずの成長加速を示した後も、クラウド事業の成長を維持できるかが焦点となる。さらに、同社がAIへの移行を一段と進めるなか、投資家は顧客による導入状況や収益化計画に関心を寄せるだろう。 中東情勢が続くなかで同社がどのように対応しているかにも注目が集まる。顧客が購入を先送りし、受注の遅れにつながるリスクが高まっている。 SAP株は第2四半期の指標発表以降、約70％上昇している。ソフトウェア株は全般に、AIへの懸念に関連した安値から反発している。参考までに、iShares Expanded Tech-Software Sector ETFは過去6カ月で約23％上昇している。 構成比：同社はSTOXX 600で1.40％、DAXで10.7％、STOXX 600のテクノロジーセクターで15.1％を占める。 第3四半期（2026年）予想（ユーロ）： 売上高：101億3,000万（前年同期は90億8,000万） EPS：1.87（前年同期は1.59） EBITDA：32億3,000万（前年同期は28億8,000万） 粗利益：73億9,000万（前年同期は66億9,000万） クラウド売上高成長率：24～25％（前四半期は前期比26％） 銀行のコメント： モルガン・スタンレーは、値引きが依然として高水準にある一方、案件のずれ込みはある程度改善したと記している。同社の投資判断「オーバーウェイト」を維持し、目標株価を1株当たり215ユーロとした。 UBSは、クラウド事業の成長が前四半期から鈍化すると予想し、その可能性は「非常に高い」と示唆している。アナリストらは、大手テクノロジー企業が他のAIインフラに投資するなか、SAPソフトウェア機能の導入に以前より時間をかけていると指摘している。 シティは、SAPが2026年度のクラウド売上高成長率について、23～25％とするガイダンスレンジの上限を示す可能性があるとみている。 アナリストの推奨：ストロングバイ7件、買い18件、ホールド7件、ストロングセル1件；目標株価の平均は1株当たり213ユーロ（現在の株価は205ユーロ）。