プレビュー：米国の9月雇用統計、2026年10月2日13:30 BST／08:30 EDTに発表

要約：米国経済では、9月に非農業部門雇用者数が9万8,000人増加すると予想されている。アナリストらは、雇用者数が16万2,000人増加した8月のデータは、季節調整が上振れ方向に働いた可能性があると指摘しており、9月に下方修正されるかどうかに注目している。失業率は4.1％で横ばいと予想されており、この見方はシカゴ連銀のリアルタイム速報失業率予測にも裏付けられている。平均時給は前月比0.3％上昇と見込まれ、8月の伸びと一致する。労働市場の代理指標は9月に好調だった。調査対象期間の間に新規失業保険申請件数、継続受給者数はいずれも減少し、ADPの民間雇用者数は予想を上回った。Revelioのデータも採用の加速を示唆し、Challengerによると、9月の人員削減数は2022年以来の低水準となる一方、採用計画は増加した。企業調査も堅調だった。S&P Globalの調査では、製造業、サービス業の双方で雇用が2022年6月以来の速いペースで増加し、ISM製造業の雇用指数は拡大圏でさらに上昇した。対照的に、消費者信頼感データでは労働市場の格差が縮小し、6カ月先の雇用見通しはさらに悪化した。FRBの政策について、当局者らはおおむね労働市場は安定し、完全雇用に近いと説明しており、政策責務のうちインフレ面に引き続き重点を置いている。複数の当局者は追加利上げが必要となる可能性を示唆した。 予想：9月の非農業部門雇用者数は9万8,000人増加すると予想されている（前月は8月に16万2,000人増、3カ月平均は7万1,000人、6カ月平均は10万7,000人、12カ月平均は5万人）。民間部門の雇用者数は8万5,000人増加と見込まれる（前月は12万7,000人増）。多くのアナリストは、先月の予想を上回る結果は寛大な季節調整に押し上げられたと主張しており、それに伴い、9月の報告では反動修正がある可能性がある。失業率は4.1％で横ばいと予想される。9月のFOMC会合では、参加者らは2026年末の失業率見通しを4.3％から4.1％に引き下げ、来年もこの水準を見込んでいる。シカゴ連銀の9月のリアルタイム失業率最終予測は、4.10％とほぼ変わらなかった（8月の最終値は4.14％）。継続受給者数が減少したことから、失業率が小幅に低下するリスクに傾いているとの指摘もある。平均時給は前月比0.3％上昇すると見込まれる（前月は0.3％上昇）。前年比は3.2％に小幅上昇すると予想される（前月は3.1％）。一部のアナリストは、暦の特殊要因が平均時給の伸びを抑える可能性を指摘している。平均労働時間は34.4時間から34.3時間へ、わずかに減少すると予想される。 失業保険申請件数：週間新規失業保険申請件数は低水準を維持し、BLSの調査週と重なる参照期間には19万8,000件となった（8月の対象期間は20万7,000件）。継続受給者数も、2つの参照期間の間に177万1,000人から171万9,000人へ減少した。バークレイズのアナリストらは、通常の申請件数ベースのモデルでは力強い増加が示される一方、代替指標はより緩やかな伸びを示唆しているとし、季節調整が主要なリスクだと述べている。同銀によると、2025年8月の要因を用いた場合、8月の雇用者数は16万2,000人増ではなく7万4,000人減となっていた。同銀は8月のデータが下方修正されると予想しており、その場合は9月の数値が上振れするリスクが高まるという。修正が小幅にとどまれば、9月の増加数は5万人を下回るとみられる。 ADP：ADPの民間雇用指標は9月に予想を上回り、9万人となった（予想7万人、前月3万8,000人）。報告によると、採用は5月以来初めて加速し、教育・医療、レジャー・接客がけん引した。一方、金融活動、専門・企業向けサービスは弱さを示した。賃金指標では、同じ職にとどまる人の年間賃金の中央値の変化は前年比4.4％で横ばいとなり、転職者も前年比7.3％で変わらなかった。 REVELIO：RevelioのPublic Labor Statisticsによると、経済は9月に5万6,900人の雇用を増やし、上方修正された8月の4万600人からペースが加速した。増加をけん引したのは、行政、医療・社会扶助、建設の各部門における大幅な雇用増だった。 CHALLENGERの人員削減：米国企業が9月に発表した人員削減数は4万3,281人で、前月比18％減、前年比20％減となり、9月としては2022年以来の低水準だった。年初来の削減数は57万3,195人で39％減少し、第3四半期は12万9,591人で第2四半期比43％減となった。9月はテクノロジー部門が1万799人で最多となり、AIが引き続き主な理由だった。一方、採用計画は季節的な採用が低調ななか、9月に9万787人へ増加したものの、前年比23％減で、9月としては2011年以来の低水準だった。年初来の計画は21万612人で3％増加した。同社は高いエネルギーコスト、イランでの戦争、利上げ、医療費の急騰の可能性を挙げた。 企業調査：S&P Globalの9月速報PMI報告は、労働市場の状況が大幅に強まったと指摘した。総合指数では雇用が2022年6月以来の速いペースで増加し、同等のデータが始まった2009年以降、このペースを上回ることはまれだった。企業は積み残し業務への対応で採用を進め、積み残しは2022年5月以来の急速なペースで増加した。サービス部門では雇用者数が2022年6月以来の速いペースで増加した。製造業の雇用増加は2021年2月以来最も強く、雇用は製造業PMI総合指数を押し上げた5つの構成要素の一つとなった。ただし、企業は適切な人材の確保がますます難しくなっているとも報告した。多くのケースで賃金圧力も強まったとされ、燃料費や輸送費の上昇に拍車をかけた。一方、ISM製造業の雇用サブ指数は9月に1.5ポイント上昇し52.7となった。ISMによると、同月の雇用に関する肯定的なコメントと否定的なコメントの比率は1.5対1だった。製造業18業種のうち8業種で雇用が増加し、電気機器・家電・部品が先導した一方、6業種では減少し、繊維工場が最多だった。ISMサービス業指数は、9月雇用統計の発表後まで公表されない。 消費者信頼感：Conference Boardの消費者信頼感指標では、9月に労働市場に対する見方が軟化した。雇用が「豊富」と答えた割合は24.5から23.6に低下し、「見つけにくい」とした割合は20.3から21.9に上昇した。これにより労働市場の格差は2.5ポイント縮小し、わずかプラス1.7となった。見通しはさらに悪化し、今後6カ月で雇用が減ると予想した割合は28.4（前回26.1）、増えると予想した割合は14.0（前回14.8）だった。純期待値は3.1ポイント低下しマイナス14.4となった。賃金指標については、消費者は引き続き世帯所得の増加を見込んでいるものの、その程度は弱まり、純期待値は3.0ポイント低下してプラス2.5となった。 FRBの政策：9月のFOMC会合以降、FRB当局者らはおおむね労働市場は安定し、完全雇用に近いと説明している。バー、コリンズ、ウィリアムズは雇用に関するリスクが後退したと述べ、グールズビーは企業関係者が状況の引き締まりを感じていると述べた。バーキンはより慎重な姿勢を示し、雇用の伸びが鈍く、市場は特に逼迫していないと指摘した。ムサレムは労働市場がインフレ圧力の源ではないとの主張を続けている。政策当局者の関心は政策責務のうちインフレ面に強く向けられており、当局者らはインフレが根強く、広範に及び、需要主導の度合いを強めていると説明している。バー、ムサレム、ポールソンなどの政策当局者は追加利上げが必要となる可能性を示唆した。ウィリアムズは年末までにもう一度利上げするのは妥当だと考えており、コリンズも今年あと1回の利上げを見込んでいる。マネーマーケットの織り込みはここ数回の取引でハト派方向に動いている。ウィリアムズは9月の利上げ後に急ぐ必要はないと述べ、8月のPCE報告は予想を下回る伸びだった。10月利上げの織り込みは先週の約70％から約34％に低下した。このデータは見通しをさらに形作る材料となる。10月28日のFOMC会合までにCPIとPPIの報告がもう一度発表される一方、9月のPCEは9月29日に公表される予定だ。マネーマーケットの織り込みはここ数回の取引でさらにハト派方向に動いている。ウィリアムズは9月の利上げ後に急ぐ必要はないと述べ、8月のPCE報告は予想を下回る伸びだった。10月利上げの織り込みは先週の約70％から約34％に低下した。このデータは見通しをさらに形作る材料となる。10月28日のFOMC会合までにCPIとPPIの報告がもう一度発表される一方、9月のPCEは9月29日に公表される予定だ。