米国債市場総括：Tノート先物（Z6）、8ティック安の105-06で清算
ORIGINAL · NewsquawkTREASURY WRAP: T-NOTE FUTURES (Z6) SETTLE 8 + TICKS LOWER AT 105-06原文を見る原文を閉じる
Yield curve steepens after soft PPI. At settlement, 2-year -1.2bps at 4.872%, 3-year -1.0bps at 4.930%, 5-year +0.8bps at 4.980%, 7-year +1.5bps at 5.055%, 10-year +2.0bps at 5.153%, 20-year +2.3bps at 5.528%, 30-year +2.3bps at 5.481%. THE DAY: The Treasury yield curve steepened on Friday, with front-end yields moving lower, seemingly supported by risk-off sentiment and the softer-than-expected US PPI report. The October PPI report leaned soft, with headline inflation cooling more than expected, while core PPI was in line with forecasts but slowed from the prior month. The softer report offered some relief following the hotter-than-expected October CPI print earlier in the week, which had reignited concerns over inflation and the possibility of a 50bps Fed hike in December. As a reminder, Fed Governor Waller suggested he could support a half-point move if October core CPI rose 0.3% or more, a threshold subsequently met. However, the softer PPI report could strengthen the case for a more measured 25bps hike rather than a 50bps move. Following this week's inflation reports, Bank of America expects 25bps rate hikes in December, January and March. Fed commentary also remained in focus, with Goolsbee (2027 voter) reiterating concerns over inflation, noting that the Fed still has work to do and that the pace of tightening will depend on inflation progress. Collins stressed that she remains focused on incoming data rather than individual reports and warned that rates may need to rise further than expected, although she continued to favour a careful approach to policy. Elsewhere, risk sentiment deteriorated amid renewed selling in technology and AI-related stocks, with the Nasdaq underperforming. The risk-off move may have provided additional support to Treasuries following the opening bell. However, rising oil prices offered an offsetting headwind after Axios reported that the Mossad Director was in Washington for talks with senior Trump administration officials on the Iran war. Looking ahead, attention turns to next week's US retail sales report and FOMC Minutes. Although the minutes may be viewed as somewhat stale following the latest inflation developments, investors will scrutinise the discussions for indications of policymakers' appetite for further tightening and the potential pace of future rate hikes. Fed Hike Pricing via CME FedWatch: Dec 27.1bps (prev. 28.3bps), Mar 62.3bps (prev. 65.1bps). EFFR at 3.88% (prev. 3.88%), volumes at USD 99bln (prev. USD 98bln) on November 12th SOFR at 3.90% (prev. 3.89%), volumes at USD 3.138tln (prev. USD 3.159tln) on November 12th NY Fed RRP op demand at USD 0.325bln (prev. USD 0.25bln) across counterparty 1 (prev. 1) on November 13th.
10月の生産者物価の伸びが鈍化した後、米国債利回りはスティープ化した。それ以前には、インフレを受けた織り込み直しで利回りが上昇し、12月のFRB利上げ幅が拡大するとの見方が強まっていた。
速報の内容
軟調なPPIを受け、イールドカーブはスティープ化。清算時、2年債は1.2bp低下の4.872%、3年債は1.0bp低下の4.930%、5年債は0.8bp上昇の4.980%、7年債は1.5bp上昇の5.055%、10年債は2.0bp上昇の5.153%、20年債は2.3bp上昇の5.528%、30年債は2.3bp上昇の5.481%。 【当日】金曜日、米国債のイールドカーブはスティープ化し、短期ゾーンの利回りは低下した。これは、リスク回避姿勢と予想を下回る米国PPI報告に支えられたようだ。 10月のPPI報告は軟調な内容となり、総合インフレ率は予想以上に鈍化した一方、コアPPIは予想に沿ったものの前月から鈍化した。この軟調な報告は、週前半に発表された予想を上回る10月CPIがインフレへの懸念と12月のFRBによる50bp利上げの可能性を再燃させた後、いくらかの安心材料となった。念のため付記すると、FRBのウォラー理事は、10月のコアCPIが0.3%以上上昇すれば0.5ポイントの利上げを支持する可能性があると示唆しており、その後、この基準は満たされた。しかし、軟調なPPI報告は、50bpの利上げではなく、より慎重な25bpの利上げを支持する見方を強める可能性がある。 今週のインフレ報告を受け、バンク・オブ・アメリカは12月、1月、3月に25bpずつ利上げされると予想している。FRB当局者の発言も引き続き注目され、グールズビー（2027年の投票権保有者）はインフレへの懸念を改めて示し、FRBにはなお取り組むべき課題があり、引き締めのペースはインフレの進展次第だと指摘した。コリンズは、個々の報告よりも今後発表されるデータに引き続き注目していると強調し、金利は予想以上に上昇する必要があるかもしれないと警告した一方、政策について慎重なアプローチを引き続き支持した。 他方、テクノロジー株やAI関連株の売りが再び強まる中でリスクセンチメントが悪化し、ナスダックは市場を下回った。このリスク回避の動きは、寄り付き後に米国債をさらに支えた可能性がある。しかし、Axiosが、モサド長官がイラン戦争についてトランプ政権高官と協議するためワシントンを訪れていたと報じた後、原油価格の上昇が逆風となった。 今後は、来週の米小売売上高報告とFOMC議事要旨に注目が集まる。最新のインフレ動向を受けて議事要旨はやや古い情報と見なされる可能性があるものの、投資家は、当局者がさらなる引き締めにどの程度前向きか、また今後の利上げペースの可能性を示す手掛かりを求め、議論の内容を精査するだろう。 CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：12月は27.1bp（前回28.3bp）、3月は62.3bp（前回65.1bp）。 11月12日のEFFRは3.88%（前回3.88%）、取引高は990億米ドル（前回980億米ドル）。 11月12日のSOFRは3.90%（前回3.89%）、取引高は3兆1,380億米ドル（前回3兆1,590億米ドル）。 11月13日のNY連銀RRPオペ需要は3億2,500万米ドル（前回2億5,000万米ドル）、相手先数は1（前回1）。
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