米市場総括：第4四半期初日、FRB発言・データ・地政学・ディーゼルを受けて市場は乱高下

概要：株高、米国債高、原油高、ドル高、金高 振り返り：ISM総合指数は予想を下回り、価格と雇用は上昇。米新規失業保険申請件数は20万件未満を維持。国防総省は中東に追加の部隊、空母、艦船を派遣すると報じられ、トランプ氏は側近に対し、イランへの攻撃を11月に再開すると伝えた。FRBのジェファーソン副議長は次の一手を決めるまでにさらに時間がかかる可能性があると発言。FRBのボウマン理事は2026年に追加利上げを急ぐ必要はないとの見方を示した。米国はフランスとドイツに緊急ディーゼル備蓄の放出を求め、応じなければ輸出禁止の可能性があると伝えたと報じられた。EUエネルギー連合タスクフォースはディーゼル備蓄の放出の可能性を協議するため、金曜日に会合を開くと報じられた。中国の精製業者は香港とマカオ以外への石油製品の輸出を停止したと報じられた。MUの決算は予想を大幅に上回った。GOOGLはGemini 4 Argonを発表。 今後の予定：経済指標：日本・東京都区部CPI（9月）、ユーロ圏HICP（9月）、米雇用統計（NFP、9月）。発言者：ECBのブイチッチ氏、FRBのローガン氏。国債供給：オーストラリア。信用格付け：Scopeによる米国の格付け。 市場総括 木曜日の株式市場は小幅高で引けた。テクノロジー株が主導し、ナスダックが相対的に堅調だった。アクセンチュア（ACN）の好決算を受けてソフトウェア銘柄が支援材料となり、シノプシス（SNPS）もOpenAIとの提携後に業績見通しを引き上げたことで上昇した。 米国債は不安定な値動きとなったものの、最終的にはブル・スティープ化し、短期債利回りが主導して低下した。第4四半期入りを前に、経済指標、FRB関係者の発言、地政学情勢が取引に影響した。ジェファーソンFRB副議長の発言後、米国債先物は高値をつけた。同氏はウィリアムズ氏と同様、FRBが次の利上げ判断までにさらに時間をかける可能性があるとの見方を示し、10月利上げの観測をさらに後退させた。利上げの織り込みは現在24％で、先週の約70％から低下している。 経済指標は概して堅調だった。新規失業保険申請件数は低水準を維持し、Revelio Labsの労働市場報告は9月の加速を示した一方、シカゴ連銀の失業率ナウキャストは4.1％で変わらなかった。市場の関心は今や金曜日のNFP報告に向かっている。一方、ISM製造業PMIは予想を下回ったが、支払価格が急上昇し、雇用指数は改善した。 米国とイランの間で進展が見られないなか、原油価格は上昇した。決済を前に大幅高となり、WSJは米国が最大1万人の部隊、艦船、空母を中東に派遣すると報じた。また、トランプ氏は側近に対し、中間選挙後の11月に攻撃を再開すると伝えたと報じられた。ディーゼル供給懸念も引き続き注目され、米国は欧州に備蓄放出を促しており、欧州のエネルギー当局者は選択肢を協議するため金曜日に会合を開く予定だ。一方、中国の精製業者は香港とマカオ以外への石油製品輸出を停止したと報じられ、供給懸念に拍車をかけた。 外国為替市場では、世界的な利回りが最近の上昇分を返上するなか、スイスフランが他通貨を上回った。ディーゼル懸念が続くなか、欧州の逃避需要も一因だった可能性がある。ユーロは急落し、最新の予算案発表後のフランス財政への懸念が単一通貨への圧力を強めた可能性がある。 米国 カシュカリ：ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は、経済の底堅さに驚いていると述べ、インフレを目標に戻すために必要な措置をFRBは講じると改めて表明した。ただし、金利をどこまで引き上げる必要があるかは分からないとした。同氏は、インフレリスクプレミアムに注意を払う必要があると警告し、それをインフレ期待の「いとこ」と表現、大きなプレミアムは懸念材料になり得ると指摘した。カシュカリ氏は10月利上げについて明確な見解を持っておらず、FRBがどの程度の速さで利上げすべきかについては柔軟な姿勢だ。今年はあと1回、2027年にはさらに利上げすると予想に織り込んだ。 経済について、カシュカリ氏は住宅など一部に弱さがあるものの、成長は総じて力強いと述べた。消費者は引き続き堅調で、労働市場も概ね健全だとし、失業率4.1％は良好な水準とした。また、FRBの目標達成に労働市場の痛みは必要ないと強調した。同氏は経済は「AI経済だけではない」と付け加え、さらなる利上げは経済の各分野に異なる度合いの圧力をかけると述べた。 関係者とのやり取りについて、カシュカリ氏は金利に関する懸念はあまり聞かない一方、インフレについては多く聞いていると述べた。FRBは一時的なショックに反応すべきではないが、5年間にわたりショックが続くなら対応すべきだとした。また、ウォーシュ氏の指導下での雰囲気は驚くほど一貫していると評した。 ISM製造業：ISM製造業指数は54.6から54.5に低下し、予想の55を下回った。インフレ指標である支払価格は71.1から77.9に急上昇し、ウォール街のコンセンサス72.3を大幅に上回った。新規受注と雇用はそれぞれ55.3（前回53.7）、52.7（前回51.2）に上昇した。在庫は50を下回り、納入業者の納期は59.0（前回59.3）とほぼ横ばいだった。受注残は51.8から56.4に急上昇した一方、新規輸出受注と輸入はともに低下したものの、拡大圏を維持した。全体として、原油価格の上昇が投入コストを大幅に押し上げており、価格指数は米国・イスラエルとイランの戦争が始まった初期の水準に近づいている。Oxford Economicsは、納入業者の納期の鈍化と合わせ、製造業者は短期的に価格圧力の高まりに直面すると指摘。さらに、金利とエネルギー価格の上昇により企業や家計の耐久財支出が先送りされるリスクがあり、製造業の拡大には重要な下振れリスクがあると付け加えた。 債券 米国債先物（Z6）は14ティック超上昇し、104-21+で決済 第4四半期入りを前に、指標、FRB発言、地政学情勢が入り交じるなか、米国債は不安定な取引となった。決済時、2年債は10.6bp低下の4.787％、3年債は9.6bp低下の4.904％、5年債は7.9bp低下の5.009％、7年債は6.7bp低下の5.124％、10年債は5.0bp低下の5.239％、20年債は2.7bp低下の5.648％、30年債は2.5bp低下の5.606％。 当日の動き：経済指標、FRB発言、地政学情勢が混在するなか、米国債は午前中に売られ、欧州時間に安値をつけた。中国の精製業者が香港とマカオ以外への石油製品輸出を停止したとの報道が一因だった可能性がある。世界のディーゼル供給懸念が高まり、特に米国が国内にディーゼルをより多く確保する措置を検討していることも材料となった。 米国の経済指標を受け、米国債先物はその後、徐々に下げ幅を縮小した。新規失業保険申請件数は20万件を下回り、継続受給者数もさらに減少した。Revelio Labsの労働市場報告は予想を上回り、シカゴ連銀の失業率最終予測は4.1％で変わらなかった。その後、市場の注目はISM製造業PMIに移った。指数は54.6から54.5へ小幅に低下し、予想の55.0を下回った。一方、価格は72.3から77.9に急上昇し、雇用は51.2から52.7に改善した。価格と雇用の強さを受けて一時的にタカ派的な反応が起き、米国債先物は利回り曲線全体で小幅に圧迫された。 しかし、この動きは長続きせず、米国午後を通じて米国債先物は上昇し、最終的に利回り曲線はブル・スティープ化した。短期債利回りが約10bp低下した一方、30年債利回りはわずか2.5bpの低下にとどまった。明確なきっかけはなかったが、第4四半期初日のポジション調整が影響した可能性があり、第3四半期を通じた急上昇の一部が巻き戻された。外国為替市場でスイスフランが急伸し、ユーロが急落するなか、逃避需要も一因だった可能性がある。前述の中国の精製石油製品輸出に関する報道を受け、ディーゼル供給懸念は引き続き注目された。米国は欧州に備蓄放出を迫っていると報じられた。ただし、これがより広範な複数資産の動きにどの程度影響したかは不明だった。 ジェファーソンFRB副議長が、次の利上げ判断までにさらに時間をかける可能性があるという点で、FOMC副議長のウィリアムズ氏と同様の見解を示したことを受け、米国債先物はさらに上昇し、セッション高値をつけた。これにより10月利上げの観測は一段と後退した。短期金融市場では、10月に25bp利上げが行われる確率はわずか24％となり、先週の約70％から低下した。 国債供給 中長期債 米国は10月7日に390億米ドルの10年債、10月6日に580億米ドルの3年債、10月8日に220億米ドルの30年債を発行。いずれも10月15日に決済。 短期証券 米国は4週間物短期証券を最高利回り3.890％、応札倍率2.83倍で発行。8週間物短期証券は3.990％、応札倍率2.70倍で発行。 米国は10月5日に950億米ドルの13週間物短期証券と820億米ドルの26週間物短期証券を発行し、10月6日に950億米ドルの6週間物短期証券を発行する。いずれも10月8日に決済。 短期金利／オペレーション CME FedWatchによるFRB利上げの織り込み：10月6bp（前回9.8bp）、12月24.8bp（前回30.6bp） 9月30日のEFFRは3.88％（前回3.88％）、取引量は830億米ドル（前回1,110億米ドル） 9月30日のSOFRは3.90％（前回3.88％）、取引量は3.23兆米ドル（前回2.967兆米ドル） 10月1日のNY連銀翌日物リバースレポの需要は3.5億ドル（前回115.4億ドル）、取引相手は1社（前回18社） 財務省の買い戻し［10～20年債、流動性支援、上限60億米ドル］：応募額463.9億米ドルのうち60億米ドルを受け入れ、適格証券41銘柄のうち2銘柄を買い戻し。応募倍率：7.73倍。 原油 WTI（X6）は2.45米ドル高の1バレル92.87米ドル、ブレント（Z6）は4.28米ドル高の1バレル102.31米ドルで決済 米国とイランの間でさらなる進展が見られるかは依然不透明で、市場は地政学リスクプレミアムを引き上げ、原油価格は上昇した。大きな材料となったのは決済前の報道で、WSJは米国が最大1万人の部隊、艦船、空母を中東に派遣すると報じた。トランプ氏は側近に対し、11月にイランを攻撃すると伝えたと報じられた。この報道を受け、WTIとブレントはそれぞれ1バレル93.68米ドル、103.05米ドルの新高値をつけた。これに先立ち、交渉が停滞した後、ルビオ米国務長官が月曜日、国連総会に出席していたイラン代表団に直ちに国外へ退去するよう要求したと、米当局者が述べたと報じられた。上昇圧力を加えた主なエネルギー関連の動きは、中国の精製業者が香港とマカオ以外への石油製品輸出を停止したとの報道だった。さらに米国はEU（フランスとドイツ）に緊急ディーゼル備蓄の放出を迫り、応じなければ輸出禁止とする可能性がある。EUエネルギー連合タスクフォースはディーゼル備蓄放出の可能性を協議するため金曜日に会合を開くと報じられ、この情報を受けてエネルギー価格は一時、高値から反落した。 エネルギー関連の動き ブラジルのペトロブラス（PBR）は本日から主要製油所でジェット燃料価格を約11.8％引き上げ。 ベネズエラの石油輸出は9月に日量108万バレルに減少。米国向け輸出は日量62万9,000バレルに増加し、インドと欧州向けはそれぞれ日量25万3,000バレル、8万6,000バレルに減少。 Argusが関係者の話として報じたところによると、サウジアラビアの東西パイプラインを通じた原油輸送量は日量約550万バレルまで回復。 株式 終値：S&P 500は0.19％高の7,666、ナスダック100は0.31％高の30,502、ダウ工業株30種平均は0.04％高の50,932、ラッセル2000は0.35％高の2,807。 セクター：ヘルスケア－1.3％、コミュニケーション・サービス－1.19％、不動産－0.62％、素材－0.45％、生活必需品－0.29％、一般消費財－0.15％、金融＋0.16％、公益＋0.61％、テクノロジー＋0.76％、資本財・サービス＋1％、エネルギー＋1.92％。 欧州市場終値：ユーロ・ストックス50は1.48％安の6,177、DAX 40は0.87％安の24,981、FTSE 100は1.68％安の10,428、CAC 40は1.62％安の7,835、FTSE MIBは2.21％安の50,238、IBEX 35は2.17％安の19,005、PSIは1.97％安の9,477、SMIは1.48％安の13,625、AEXは1.10％安の1,103。 個別株 マイクロン・テクノロジー（MU）：決算後は不安定な値動き。予想通り、四半期業績と見通しはAI主導のメモリー需要の堅調さを示したが、次四半期の粗利益率見通しは予想を下回った。 シノプシス（SNPS）：2027年度の見通しを引き上げ。 アルファベット（GOOGL）：Gemini 4 Argonを発表。 コンステレーション・エナジー（CEG）：アマゾンが20年間の電力購入契約を発表。 マコーミック・アンド・カンパニー（MKC）：1株当たり利益と売上高が予想を上回った。 アクセンチュア（ACN）：売上高、利益ともに予想を上回り、2026年度の利益見通しも非常に強かった。 SPEEA労組の専門職および技術職交渉部門の組合員は、ボーイング（BA）の4年契約案をいずれも批准した。 外国為替 ドルは大半の主要通貨に対して概ね上昇した。外国為替市場と債券市場で逃避取引が見られた。主な恩恵を受けたのは米ドルとスイスフランで、日本円は予想を下回る短観調査と、予想ほどタカ派的ではなかった日銀の「主な意見」を受けて劣後した。予想を上回るISM発表後の利回りの急反転は外国為替市場ではほぼ無視され、第3四半期に見られた利回りの大幅上昇分は第4四半期初日に返上された。ISM総合指数は予想を下回ったが、注目度の高い価格指数は71.1から77.9に上昇した。ただし、WTIが1バレル約100米ドルで推移していた4月の84.6には届かなかった。 複数のFRB関係者が発言予定に並んでいた。市場は、ジェファーソンFRB理事（投票権あり）が火曜日のウィリアムズ副議長の発言に同調したことに反応した。ジェファーソン氏は、次の利上げ判断までにさらに時間をかけ、データをより長く見極めることで金利についてより適切な判断ができると述べた。米2年債利回りの低下とジェファーソン氏の発言を受け、10月のFRB利上げ確率はさらに低下し、現在は24％（先週は約70％）と織り込まれている。 労働市場では、新規失業保険申請件数は前週比でほぼ変わらず、チャレンジャーの人員削減数は9月にわずかに減少した。テクノロジー業界が削減を主導し、AIが引き続き共通の理由として挙げられた。DXYは年初来高値の102.207を更新した。 ユーロは顕著に劣後し、その大きな要因はスイスフラン高だった。米国がフランスとドイツに対し、戦略備蓄を放出しなければディーゼル輸出を禁止する可能性があるとの報道も、ファンダメンタルズ面の要因だった可能性がある。EUエネルギー連合タスクフォースは金曜日、ディーゼル備蓄放出の可能性を協議するため会合を開くと報じられている。 フランスでは、ルコルニュ首相が予算案で430億ユーロの新たな歳出削減を目指していると報じられた。財政赤字は2027年までにGDP比5％に低下する見込みだが、EUの財政赤字対GDP比上限である3％を大きく上回る。これにより、主に3つの懸念が生じている。a）EUが罰金・制裁を科すか、b）政治的不確実性を高める第49条3項が使われる可能性、c）フランス国債の信用格付けが引き下げられる可能性。EUR/USDは2025年5月の水準である1.1241に戻った。