【市場分析】OAT・独国債10年利回りスプレッドが数年来の新たな高水準に、ムーディーズの判断が迫る

主要国債市場はまちまちな滑り出しとなった。国内の政治・財政問題が主な要因ではない債券では、景気懸念が相場を支配するなか、最近の主要国債の上昇から一服している。 米国債は数ティック下落。木曜日に付けた106-16の高値からの反落であり、ファンダメンタルズ面の材料に反応したものではない。一方、エネルギー価格は引き続きじり高となり、リスク選好も徐々に改善している。現在は106-05～106-14のレンジ下限で推移している。 独国債はほぼ横ばいで、122.13～54のレンジ内で安値近辺にある。午前に発表されたフランスの速報PMIを受けて上昇し、ドイツの指標発表時に高値を付けたものの、その後は上げ幅を縮小し、ユーロ圏全体の数値にも比較的反応薄だった。欧州の指標は、対象期間の成長率が0.3％となることを示しており、9月に示唆されたペースをわずかに下回るものの、ECBが引き締めを続けるのに十分な強さを保っている。特にインフレ圧力が強まるなか、市場参加者が現在想定している以上に引き締めが進む可能性もある。この動きは、ドイツのデータ発表後からユーロ圏全体の数値発表にかけて独国債が反落した理由を説明するものかもしれない。 本日の焦点は、もちろんフランス国債（OAT）だ。今朝の速報PMIは極めて厳しい内容となった。主要3項目すべてが縮小圏に入った。この結果は先行きを楽観できるものではない。最近の市民騒乱やスプレッド拡大は、回答者に十分織り込まれていないとみられるためだ。さらに、今夜発表されるソブリン格付けに関するムーディーズの判断を待っている。最近の出来事や価格動向を踏まえると、格下げの可能性は十分にあり、週末にはさらなる抗議行動も予定されている。 現時点でOATは約30ティック上昇している。木曜日に見られた約50ティックの下落からやや反発しているものの、現状では今週を120ティック超の下落で終える見込みだ。このため、OATと独国債の10年利回りスプレッドは本日の取引で数ベーシスポイント縮小したが、取引開始時には176bpの新高値を付けていた。191bpを記録した2011年以来の高水準となっている。 英国債は横ばいで、85.01～36のレンジ内にあり、欧州の同業債券に対してわずかに出遅れている。前日の値動きから小幅に反転した形だ。夜間の焦点となったヒーリー財務相は、企業寄りの姿勢を引き続き強調しており、予算案が問題なく可決されるとの大勢の見方を変えるような発言はなかった。朝方発表の小売売上高は予想を上回るペースで縮小した一方、10月の速報PMIは特に力強く、11月のイングランド銀行利上げ予想と一致する内容だった。