プライマー：米国、18:00BST／13:00EDTに700億米ドルの5年債を売却へ

入札履歴 5年債 テール：（前回0.2bp、6回入札平均0.6bp） 最高落札利回り：（前回4.393%、6回入札平均4.186%） 応札倍率：（前回2.37倍、6回入札平均2.33倍） ディーラー：（前回10.0%、6回入札平均12.9%） 直接入札者：（前回28.4%、6回入札平均21.8%） 間接入札者：（前回61.5%、6回入札平均65.2%） プライマー 米財務省は9月23日に700億米ドルの5年債、9月24日に440億米ドルの7年債を売却する。いずれも決済日は9月30日となる。 今週の入札は、米国の経済指標発表予定が比較的少なく、FOMCもすでに終了した中で実施される。より広範なマクロ面では、習近平氏が米国を訪問する予定で、米中貿易に関する最新情報が示される可能性があるほか、国連総会も開催され、参加者はイランに関するトランプ氏の次の対応についてさらなる情報を探ることになる。それでも、発表予定の経済指標が少なく、FRBの決定も終わったことから、今週の入札をめぐるイベントリスクは、今月初めに実施された国債供給が直面したものより低い。 FRBについては、先週の決定後、25bpの利上げが広く予想されていたにもかかわらず、米国債は当初売られた。ドットチャートが年末までにもう一度利上げすることを示し、ウォーシュ議長がインフレを目標に戻すことを強く重視したためだ。しかし、参加者がFRBの信認改善と物価安定回復へのコミットメントに注目したことで、翌日には値動きの大部分が反転した。それでも、利回りは前回の入札サイクルと比べて大幅に高い水準にとどまっている。 5年債と7年債の入札はイールドカーブの中腹に位置するため、財務省による長期ゾーンの買い戻し強化の直接的な影響は受けない。ただし、今週には20～30年債の買い戻しが予定されており、最近、最大60億米ドルと発表された。これは直近の10～20年債の買い戻しと同規模である。 5年債利回りは現在約4.96%で取引されており、8月の入札における4.393%の最高落札利回りを大きく上回っているため、投資家にとっては現物ベースで大幅に高い利回りが提供されている。一方、MOVE指数は約78で、前回の入札時の約74から上昇しており、金利を取り巻く環境がやや不安定になっていることを示唆している。 前回の5年債入札は堅調だった。わずか0.2bpのテール、平均を上回る応札倍率、強い直接入札者の参加、低いディーラーへの割当は、特に7月と比べて現物利回りが低かったことを踏まえると、堅調な需要を示した。間接入札者の参加は平均を下回り、結果が特に強いものとなるのを妨げたが、需要は軟調だった7月の入札から明確に改善した。 全体として、MOVE指数の上昇は前回の入札時よりも金利のボラティリティが高いことを示しているものの、主要なイベントリスクの大部分はすでに終了しており、米国の経済指標発表予定も少なく、FOMCの決定も終わっている。一方、8月の入札以降、現物利回りが大幅に上昇していることは需要を引き付ける助けとなり、投資家にとってより魅力的なエントリーポイントを提供する可能性がある。ただし、火曜日の2年債入札は、利回りが同様に大幅上昇したにもかかわらず平均的な結果にとどまったことから、現物利回りの上昇だけでは特に強い需要を生み出すのに十分ではない可能性がある。