財務省ラップ：Tノート先物、105-01で31ティック安で清算

強いPMIデータ、FRB関係者のタカ派発言、そして低調な5年債入札を受けて利回りが上昇する一方、世界の債券市場は米国によるディーゼル輸出禁止の可能性を受けて売られた。清算時点で、2年債は15.0bp上昇の4.897%、3年債は16.0bp上昇の4.970%、5年債は17.0bp上昇の4.997%、7年債は16.7bp上昇の5.051%、10年債は15.3bp上昇の5.108%、20年債は12.6bp上昇の5.459%、30年債は10.3bp上昇の5.398%。 THE DAY：財務省債券市場は水曜日に崩れ、イールドカーブ全体で利回りが急上昇し、動きのピーク時には一部の年限で約20bp上昇した。値動きの背景には複数の要因があった。 米国では、S&Pグローバルの速報PMIデータが全般的に強く、製造業は53.9から57.0へ上昇し、予想の53.6を上回った。サービス業は56.5から58.7へ上昇し、予想の56.0を上回ったことで、総合PMIは56.0から58.4となった。金利市場にとって重要な点として、同報告書はエネルギー価格の上昇を背景に投入コストが急上昇し、企業の投入コストが4年ぶりの高い伸び率で上昇したと指摘した。これにより、今後数カ月の販売価格とインフレにさらなる上昇圧力が加わることになる。 FRB関係者のタカ派発言も続き、FRBのバー総裁は、インフレ率を適時に2%の目標へ戻すためには、さらなる利上げが必要になる可能性が高いと述べた。バー氏は、インフレは適時に目標へ向かっておらず、一方で経済成長は堅調で労働市場は底堅いと述べた。 5年債入札は非常に低調だった。3.1bpという大幅なテール――過去2番目の大きさ――、低調な応札倍率、間接受け需要の急激な悪化、そしてディーラーへの割当比率の上昇は、非常に低調な受け止めを示した。直接入札者の需要は強かったが、他の部分の弱さを相殺するには到底不十分だった。特に注目されたのは、8月と比べてアウトライト利回りを大幅に引き上げて提示したにもかかわらず、入札が苦戦したことだ。これは、大幅な割安化でも、より幅広いエンドユーザー需要を引き付けるには不十分だったことを示唆している。 また、トランプ氏が火曜日、政権がこの案を検討していると述べた後、米国によるディーゼル輸出禁止の可能性について、報道は錯綜した。ディーゼル輸出禁止への懸念が債券への圧力を加えた可能性が高い。輸出を制限すれば国内のディーゼル価格を引き下げる可能性がある一方、米国のガソリン価格を押し上げる可能性もあり、世界市場からディーゼル供給を取り除けば海外の燃料価格が上昇し、より広範なインフレ懸念が強まる可能性がある。こうした動きの中で世界の債券も大きく売られ、米国債への圧力をさらに強めた可能性が高い。 強くインフレ圧力を伴うPMIデータ、FRB関係者のタカ派発言、ディーゼル輸出禁止の可能性をめぐる懸念、そして非常に低調な5年債入札が組み合わさり、水曜日に米国債が急落する強力な材料となった。ただし、ホワイトハウス当局者が、米国が90日間のディーゼル輸出禁止を検討しているとするPoliticoの報道を否定した後、Tノートは損失の一部を縮小した。値動きの極端な局面では、2年債を除くイールドカーブ全体が5%を上回って取引され、2年債は約4.94%に達した。 財務省はまた、木曜日の20～30年債買い戻しオペレーションの上限規模を60億米ドルと発表した。これは10～20年セクターと同じ規模で、Wrightsonのアナリストの予想に沿ったものだった。この発表が値動きに与えた影響は小さかった。 供給 ノート 米国は5年債700億米ドルを売却：テール3.1bp 米国は2年変動利付債（FRN）280億米ドルを売却。需要は低調だった。 米国は9月24日に7年債440億米ドルを売却する予定。 ビル 米国は17週物ビルを最高利回り4.135%、応札倍率2.81倍で売却 米国は9月24日に4週物ビル900億米ドル、8週物ビル840億米ドルを売却する予定 短期金利／オペレーション CME FedWatchによる利上げ織り込み：10月17.7bp（前回13.9bp）、12月37.1bp（前回33bp）。 9月22日のEFFRは3.88%（前回3.88%）、取引量は1,030億米ドル（前回950億米ドル） 9月22日のSOFRは3.87%（前回3.85%）、取引量は2.94兆米ドル（前回2.912兆米ドル） 9月23日のニューヨーク連銀RRPオペ需要は4つの取引相手全体で4.6億米ドル（前回4.5億米ドル、取引相手数は前回8）