欧州市場ラップ―2026年9月21日

欧州株式市場は今朝、総じて上昇した。米株先物も強く、NQは+1.3%。 G10通貨は米ドルに対してまちまち。オセアニア通貨は上昇した一方、JPYは出遅れた。 供給混乱が続いているにもかかわらず、原油の指標価格は1バレル当たり3米ドル超下落した。 株式 欧州株式市場は、エネルギー価格の低下と前向きな米中貿易関連発言に支えられ、初日の取引を全面的な上昇で終える見込み。FTSE MIB（+1.4%）が上昇を主導し、週末にメルツ首相のCDUを巡る政治的問題を振り切ったドイツのDAX 40（+1.2%）が僅差で続いた。 セクターでは上向きの流れが示され、エネルギーと公益を除く全セクターが上昇。テクノロジーが首位となり、銀行と基礎資源がセクター上昇銘柄の上位に続いた。 主な値動きは、Novo Nordisk（-5.2%）：2030年の目標が投資家の期待に届かなかった。Porsche（-2.4%）：Handelsblattが追加の雇用削減を報じたが、その後反論を受けた。Kuehne+Nagel（+5.2%）：Amazon（AMZN）と提携。Societe Generale（+2.6%）：2029年のROTE目標を13～14%とし、2026年目標は「約」11%。Galderma（+2.1%）：2026年度の純売上高成長率見通しを19～21%へ引き上げた（従来見通し17～20%）。 米国現物株は全面高で取引を開始し、NDXが上昇を主導した。Warner Bros（+7.2%）とParamount（+4.2%）は寄り前に堅調な上昇を示し、現物取引開始後も上昇を維持した。Paramountとカリフォルニア州司法長官が、両メディア企業の合併を阻止している訴訟を巡り、和解条件について協議しているとの報道を受けたもの。 為替 概況：G10通貨は米ドルに対してまちまちで、米ドルはセッションを通じて安定していた。リスク選好の流れを受けてオセアニア通貨が上昇した一方、JPYはやや出遅れた。 DXYはセッションの大半でほぼ横ばいとなり、100.17～100.37のレンジで取引された。米国関連では、Goolsbee（2027年投票権者）が、強い需要がインフレを押し上げている可能性があると述べ、物価安定の回復は「痛みを伴わない」ものではないと付け加えた。それ以外に米国固有のニュースフローは乏しかった。 EURは地域要因を消化したが、最終的にはセッションを通じて横ばいとなった。ドイツでは、メルツ首相のCDUが州議会選挙で惨敗したことで、地域における将来の政治的不安定化の可能性が高まった。ただし、州議会選挙が連邦政府に与える影響は小さい。現在の焦点は、メルツ首相が辞任を迫られるかどうかだが、同首相は最近、続投して「戦い続ける」意向を示している。 JPYは今朝、やや出遅れた。日本のトレーダーは木曜日まで休日で不在となっている。圧力の一部は、日経が日銀によるレートチェック実施を報じた金曜日終盤に見られた上昇の巻き戻しにすぎない可能性がある。当局者はUSD/JPYが160.00近辺へ戻るのを防ごうとしているようだが、Fedと日銀の政策乖離が続くとの見方から、これは難しい課題となる可能性がある。 債券 世界の債券指標は今朝、上昇した。供給混乱が続き、トランプ大統領からのさらなる脅威もあるなか、エネルギー指標の下落が全体を支えた。USTは6ティック、Bundは78ティック上昇し、Giltは83ティック上昇してアウトパフォームした。 今朝の米国債関連のニュースフローは乏しく、USTは105-25+～106-06のレンジで取引された。今日の楽観ムードの一部は、米中間の前向きな雰囲気によるものとみられる。トランプ氏は以前、中国との関係は良好だと強調しており、米財務長官のBessent氏も中国との協議は良好だったと述べた。 Bundは本日、最終的にエネルギー市場の動きに追随し、CDUの州議会選挙での不振がもたらす悪影響を上回った。ドイツでは、大連立のCDUが2つの選挙で惨敗した一方、連立相手のSPDは幾分好調だった。メクレンブルク＝フォアポンメルン州では、CDUは州議会進出に必要な5%の得票率を下回る見込み。AfDは38.2%で勝利し、PSDが35.5%で僅差の2位となった。AfDと協力する意欲はなく、SPDが同地域で何らかのSPD・緑の党・Die Linkeの組み合わせを主導する可能性が高いため、これは一定の安心材料となる。現時点では、CDUが基準を逃したかどうかを確認するため、メクレンブルク＝フォアポンメルン州の最終結果を待っている。その後、メルツ首相への圧力がさらに強まる兆候があるか、また、9月の州議会選挙結果と同首相個人の低い支持率を踏まえ、大連立が同首相の代替を探す可能性があるか、「Kanzlertausch（首相交代）」に注目する。 OATについてはまず、DBRSが見通しを安定的からネガティブへ引き下げたことを消化した。理由は「政府が財政不均衡に対処できないリスクが高まっており、中期的に政府債務比率が引き続き上昇するため」。さらにScopeはフランスの格付けをAA-からA+へ引き下げた。主因は悪化する財政見通し。この動きは、同国が2026年の財政赤字見通しをGDP比5.4%へ修正したことに伴うもの（2025年は5.1%、目標は4.6%）。これに加え、Lecornu首相は2027年までに赤字を抑制する意向を示したが、それでも同国はEUのEDP基準である3%から大きく離れており、制裁および／または格付け変更にさらされている。 商品 WTI11月限とBrent12月限先物は、週末の緊張激化を受けて寄り付き直後に上昇した後、下落を拡大した。週末には、ヤンブーのSaudi Aramco施設へのフーシ派攻撃や、トランプ氏がイランを「爆破する」ことを検討しているとの報道が含まれた。その後、直ちにさらなる緊張激化が進まず、トランプ氏がイラン大統領との会談に前向きな姿勢を示したことで、価格は反転した。湾岸諸国がイランとの関係リセットを求めたこと、パキスタンが米国・イラン間の仲介への関与を再確認したこと、トランプ氏が協議に応じる意向を維持したことも、緊張緩和の動きに含まれる。それでもイランは、7つの条件が満たされるまでホルムズ海峡は閉鎖されると再確認。IRGCは戦争は終わっていないと述べ、UKMTOは海峡でタンカーが正体不明の飛翔体に被弾したと報告し、フーシ派当局者はより広範な地域的緊張激化を警告した。WTIは97.22米ドル/バレルの高値から92.52米ドル/バレルの安値へ下落。Brentは100.22米ドル/バレルの高値から96.21米ドル/バレルの安値へ下落し、同様に約3米ドル下落した。 Dutch TTFは、外交的進展への期待が中東で続く供給リスクを相殺したことで、エネルギー市場全体とともに下落を拡大した。TTFは80.55ユーロ/MWhの高値から73.21ユーロ/MWhの安値へ下落し、約74.08ユーロ/MWhで取引された。日中ではほぼ7%下落した。 ドルが堅調に推移したため、貴金属はまちまちとなった。スポット金は4,383米ドル/オンスの高値から4,340米ドル/オンスの安値へ下落。100日移動平均は4,319米ドル/オンス。スポット銀は比較的堅調で、65.74米ドル/オンスの安値から67.05米ドル/オンスの高値へ上昇した後、約66.55米ドル/オンスへ軟化し、100日移動平均（66.40米ドル/オンス）近辺を維持した。 卑金属は、より広範な慎重ムードにもかかわらず堅調さを維持し、先週の上昇の一部を拡大した。トランプ・習会談を前に、またニューヨークでの前向きな米中貿易協議を受け、中国市場全般の明るいトーンに支えられた。COMEX銅はセッション高値近辺の6.66米ドル/ポンド付近で取引され、LME銅3カ月物は14,540.50～14,799.78米ドル/トンのレンジ上限に向けて推移した。 BofAは、今年はアルミニウムが供給不足となる一方、来年は小幅な供給過剰へ移行すると予想している。2027年下期にインドネシアから追加供給が始まることで、供給過剰は拡大するとみられる。アルミ価格は今後数週間で反発する可能性があるが、下押し圧力に直面する。 Bloombergは衛星データを引用し、週末に湾岸のサウジアラビア輸出施設で大型原油タンカーが確認されたと報じた。 報道によると、リビアのSharara油田（30万BPD）の原油生産は、パイプライン停止後に半分超減少した。 ドイツ政府報道官は、政府はいかなる犠牲を払っても燃料価格に上限を設けることはないと述べ、改革計画を再評価する必要があるとした。 Semaforは、南アフリカのプレトリアが、米国と中国への統合を支援するため、プラチナ供給国としての役割を活用しようとしていると報じた。 Naftogazは、ORLEN（PKN PW）が市場安定化のためウクライナに最大5億米ドルの石油製品を供給し、2027年第1四半期にLNG船3隻分を引き渡すと述べた。 フランスのLescure財務相は、フランスの戦略的石油備蓄は満杯だと述べた。 Interfaxは、8月のカザフスタンからUst-Lugaへの石油輸送量が20万トンだったと報じた。 欧州経済指標 スウェーデンOrigoインフレ期待調査：1年先CPIFは2%（従来1.7%）、2年先CPIFは2.1%（従来2.1%）。 注目の見出し Bundesbank月報は、ドイツ経済が第3四半期に緩やかに拡大し、第4四半期に回復するとの見方を示した。ドイツのインフレは、エネルギーと医療の要因により高止まりする見込み。 貿易・関税 USTRのGreer氏は、カナダの経済成長は遅く、米国型モデルを好むと述べた。カナダはグローバリゼーションをさらに重視したいと考えているが、米国はそうではない。 USTRのGreer氏は、メキシコと原産地規則を策定中であり、過剰生産能力に関する調査は継続中だと述べた。米中貿易については、安定性に焦点を置いている。協議は前向きかつ建設的だった。 インドの貿易相は、ニュージーランドとの貿易協定により、インドの輸出品の100%がニュージーランドへ無関税でアクセスできると述べた。 日本の高市首相は、台風の影響を監視するため訪米を延期したとBBCが報じた。 中国は、トランプ大統領と習主席の会談を前に、米国産大豆の貨物をさらに購入していると報じられた。 中央銀行 FedのGoolsbee氏（2027年投票権者）は、インフレに対する供給と需要の圧力の組み合わせは、到達点よりもPCEに大きな影響を与えると述べた。市場については、歴史的に米国の長期金利は特に高くなく、米国への信頼喪失を反映しているとは考えていないとした。ガイダンスについては、Fedの経済見通し（SEP）がなくても、世界は引き続き当局者の反応関数を理解しようとするだろうと述べた。中央銀行家の仕事は市場や大統領に反応することではなく、経済状況に対応することだとした。FedはSEPをより有益なものにすることに前向きであるべきだと述べた。Fedは依然として非常に信頼されており、誰もがその職務を極めて真剣に受け止めている。昨年の利下げを反転させるような今後の利上げについては考えていないとした。インフレについては、インフレの構成要素がFedの分析に重要であり、サービスインフレは原油価格ショックに結びついたものではなく、強い需要の産物とみられると述べた。供給ショックによるインフレが持続的であることが判明した場合、Fedの唯一の選択肢は総需要を減少させることだとした。地区の関係者からは、従来型の需要過熱を示唆する懸念が伝えられている。今年初めのインフレデータは供給ショックの弱まりを示しているように見えたが、現在は需要に起因するインフレもあると述べた。インフレが主に需要主導であれば、金利対応はより積極的かつ前倒しになる必要がある。インフレ圧力の組み合わせを踏まえ、Fedは現在、より「行動シナリオ」にあると述べた。労働市場については、企業関係者から労働市場が引き締まっているとの報告があり、代替指標も同じことを示しているとした。現在の失業率は完全雇用に「かなり近い」。移民政策による人口増加への疑念がある場合、月次の雇用増加は労働市場の健全性を測る良い指標ではないと述べた。 FedのGoolsbee氏（2027年投票権者）は、Fedはインフレと戦う勇気を持たなければならないと述べた。需要過熱を示す証拠がこれ以上なければ、Fedはインフレを2%へ戻せると楽観している。連邦政府の借入コストを引き下げるべきだとの主張は、Fedの独立性が重要である理由の一つだとした。インフレが需要過熱を反映しているのか供給ショックを反映しているのかについての証拠は依然として相反しており、まだ整理中だと述べた。財政政策がインフレを押し上げているなら、Fedはそれを考慮しなければならない。中立金利の推計は短期的な金融政策決定に有用だとは考えていない。度重なる供給ショックの世界でも、2%のインフレ目標は依然として現実的だとした。市場の期待は、インフレ目標が達成されるとの信頼を反映している。インフレが2%へ戻るという説得力のある証拠があれば、金利が再び低下することに問題はないと述べた。Fedは現在、雇用問題を抱えていないが、インフレ問題を抱えている。インフレが収束していることを示す証拠を求めているとした。 FedのGoolsbee氏（2027年投票権者）は、強い需要がエネルギー、関税、その他の供給ショックとともにインフレを押し上げている可能性があると述べた。需要が過熱している場合にFedが何をするかについて「曖昧さはない」とした。供給主導のインフレが弱まっているという証拠が必要であり、そうでなければインフレを2%へ戻す信頼できる道筋を見いだすのは難しいと述べた。供給ショックはインフレに持続的な影響を与えており、金融政策の設定で考慮しなければならない。物価安定の回復は痛みを伴わないものではないとした。 中国人民銀行総裁は、適度に緩和的な金融政策を実施する計画を再確認した。 BCBエコノミスト調査：年末Selic金利見通し13.50%（従来13.75%）、2027年末Selic金利見通し12%（従来12%）。 地政学 ロシア・ウクライナ ウクライナのゼレンスキー大統領は、紛争終結に向けて米国のトランプ大統領および米国との対話があり、解決策は可能であり、国連総会の傍らで協議されると述べた。 ロシア外務省は、黒海紛争を終結させるトルコの提案を巡り、アンカラとの緊密な接触を維持していると述べた。 米国のトランプ大統領は、「ロシアは残念ながら、ウクライナとの戦争によりディーゼル油産業の支配を失った」と投稿した。全文は「同国のディーゼル精製所の多くが爆破され、少なくとも一時的に稼働停止している。このばかげた、終わりのないウクライナとの戦争は終わらせなければならない。世界全体が苦しんでいる。毎月2万5,000人が、主に兵士が殺されている。なんという恥だろう！大統領DJT」。 ロシアのペスコフ報道官は、ウクライナに関する交渉にはまだ進展がないが、さらなる協議には引き続き前向きだと述べたと、IFXが報じた。 Naftogazは、ORLEN（PKN PW）が市場安定化のためウクライナに最大5億米ドルの石油製品を供給し、2027年第1四半期にLNG船3隻分を引き渡すと述べた。 中東 米国のトランプ大統領は日曜日、イエメンのアル・アリミ大統領と電話で会談したと情報筋が報じた。イエメンはフーシ派に対抗する政府への米国の支援を求めたが、トランプ氏は軍事支援を約束しなかった。 パキスタンは、米国とイランの仲介は対話による紛争解決へのコミットメントを反映していると述べたと、Al Arabiyaが報じた。 イエメン国民代表団はマスカットで国連特使と会談し、サウジアラビアがイエメンの空港と港湾の封鎖終了を拒否していると述べた。また、人道的要求に対処することで解決はなお可能だと付け加えたと、Al Mayadeenが報じた。 湾岸諸国はイランとの関係リセットを求めており、アラブ首長国連邦は「新たな考え方」を促し、カタールはテヘランとの地域的な「安全保障枠組み」を提唱したと、FTが報じた。 USTRのGreer氏は、イラン関連制裁について、選択肢から外れているものは何もないと述べた。 イランの報道官は、イスラマバード合意に基づくイランの7つの条件が満たされるまで、ホルムズ海峡は閉鎖されたままだと再確認したと、SNNが報じた。 イランのIRGC報道官は、IRGCと米国の間に連絡はないと述べ、IRGCは外交に関与しないと付け加えたと、IRIB Newsが報じた。 イランのIRGC報道官は、戦争はまだ終わっていないと述べたと、Press TVが報じた。 米国の国連大使Waltz氏は、米国のトランプ大統領は引き続き協議に応じる意向であり、イランは交渉のテーブルに戻らなければならないと述べた。 イエメンのフーシ派当局者は、次の段階でエジプト、トルコ、パキスタンが標的になる可能性が高いと警告した。フーシ派当局者は、敵によるイランへの攻撃は同国の国境に限定されず、次の取り組みはエジプト、トルコ、パキスタンを標的にすることになると述べた。 パキスタンの内相のイラン訪問はイラン・米国問題とは無関係で、二国間関係と協力に焦点を置く。パキスタンはイランと米国の間でメッセージを伝えていないと、Tasnimが報じた。 パキスタンの内相は本日イランへ向けて出発したと、IRNAが報じた。 IRGC報道官は、米国の情報センターは我々の射程内にあると述べたと、Tasnimが報じた。 パキスタンの内相はテヘランに到着したと、IRNAが報じた。 UKMTOは、ホルムズ海峡を通航中の船舶に関する事件の報告を受けた。報告時刻はUTC07:30。入港航行中のタンカーが正体不明の飛翔体に被弾した。船舶は自力で次の寄港地へ航行を続けていると報告されている。 パキスタン内務省筋は、Naqvi内相が仲介努力と行き詰まりの打開について協議するためテヘランへ向かっていると述べたと、Al Jazeeraが報じた。 北米の注目ニュース 米国のトランプ大統領は、ホワイトハウスは報道の自由への攻撃を行っているのではなく、「フェイクニュース」への攻撃を行っていると述べた。