米国市場総括：選挙前の攻撃にトランプ氏が反対する中、AI懸念で株価下落、原油は上昇

概況：株式はまちまち、米国債は上昇、原油は上昇、ドルは下落、金は上昇 振り返り：OpenAIの年換算売上高は、これまで示されていた額を約200億ドル下回ると報じられた。トランプ氏は、中間選挙前にイランを攻撃することはないと発言。政権が攻撃に向けて準備を進めているとの報道を受けたもの。トランプ氏はイランとの協議は建設的だったと発言。米30年債入札は平均的な結果。FRBのウォラー氏は、インフレ抑制にはさらなる利上げが必要となる可能性が高いが、利上げを連続した会合で行う必要はないと発言。米新規失業保険申請件数はほぼ変わらず。衛星画像ではサウジアラビアの石油・ガス施設から煙が立ち上る様子が確認された。ECB議事要旨では、利回りの再評価が将来の政策スタンスに影響し得ると当局者が述べていたことが判明。ORCLはニューメキシコ州のデータセンターで電力供給の代替策を検討していると報道。サムスン電子の第3四半期速報値は予想を下回った。TSMCの第3四半期売上高は予想を上回った。 今後の予定：指標：ノルウェーCPI（9月）、カナダ雇用統計（9月）、米ミシガン大学消費者信頼感指数速報値（10月）。講演者：ECBのチポローネ氏、シュナーベル氏、FRBのコリンズ氏。国債供給：オーストラリア。決算：デルタ航空。信用格付け：S&Pによる英国の格付け。 市場総括 木曜日の米株価指数は下落したが、下げの大半はテクノロジー株が主導し、市場全体の騰落銘柄の広がりはプラスを維持した。ナスダックは約1.4％下落した一方、時価総額加重を除いたS&P 500は0.6％上昇し、高評価のテクノロジー株から市場の他の分野へ資金が移った可能性を示した。セクターはまちまちで、エネルギーが明確な上昇率首位となり、生活必需品も続いた。一方、テクノロジーが最も低調で、ヘルスケアがその後に続いた。エネルギーは原油高の恩恵を受け、生活必需品はコカ・コーラ（KO）とペプシコ（PEP）の上昇に支えられた。ペプシコは決算発表後に上昇した。 サムスンの期待外れの暫定決算を受け、夜間取引からメモリー関連株の軟調さが始まった。営業利益と売上高が予想に届かず、同社株はアジアで2.4％安で引けた。この結果はメモリー関連株の重しとなり、DRAM ETFは約5％下落。サムスン、SKハイニックス、マイクロン、シーゲートも軟調だった。米国取引時間中、FTがOpenAIの年間売上高は従来予想を200億ドル下回り、700億ドルではなく500億ドルだと報じた後、AI関連銘柄はさらに売られた。この報道はエヌビディア、マイクロソフト、AMD、オラクル、ブロードコム、アマゾン、ネビウス、コアウィーブの重しとなった。しかし、CNBCは後に、この差異は会計手法の違いを反映したもので、OpenAIはクラウドパートナーからの総売上高を除外しているため、より明確な売上高の指標となると説明した。 株式の軟調さを受けて米国債は上昇し、長期債主導で利回り曲線はブル・フラット化した。米指標やFRBの発言の影響は小さかったが、新規失業保険申請件数は20万件を下回った。FRBのウォラー氏はウィリアムズ氏、ジェファーソン氏と同様、利上げは連続した会合で行う必要はないと述べた一方、追加利上げが必要となる可能性が高いとも指摘した。30年債入札はおおむね平均的だった。入札前に長期債が上昇し、入札に向けた上乗せ利回りが縮小した。これに続く20～30年債の買い戻しでは、米財務省は上限の60億ドルを受け入れた。 トランプ大統領が中間選挙前のイラン攻撃を検討しているとの夜間報道を受け、原油は上昇した。ただし、トランプ氏が報道を否定し、米国は選挙前にイランを攻撃せず、テヘランとの交渉は建設的だと述べた後、価格は高値から下げた。 外国為替市場では、原油高に伴いカナダドルが上昇率首位となった一方、米利回りの低下を受けてドルは軟化した。豪ドルは下落率首位。貴金属はまちまちで、金は上昇したが銀は下落した。 FRB ウォラー氏（投票権あり）：インフレを抑制するには、さらなる利上げが必要となる可能性が高い。ただし、FRBには引き締めのペースを調整する余地があり、利上げを連続した会合で行う必要はない。インフレは依然として高すぎると警告し、AI投資の強さと継続するエネルギーショックが、根強い物価圧力の一因になっていると述べた。経済については、2026年下半期に活動が強まる兆候が見られる一方、雇用創出は弱かったものの、9月の労働市場は堅調で安定していたと指摘した。政策に関するコミュニケーションについては、明示的なフォワードガイダンスに踏み込まず、政策の選択肢を示すことで市場の理解を深められると主張した。 ムサレム氏（2028年投票権あり、タカ派）：インフレは高止まりしており、根強い需要圧力と供給ショックに起因している。適時にインフレを2％に戻し、二次的影響を抑える鍵は、金融政策のさらなる引き締めだ。ムサレム氏は、今後6～9カ月で金利を引き上げるべきだと述べ、すべての会合に先入観なく臨むとした。一方、同氏の関係者は主にインフレを懸念しており、雇用市場への懸念は見られないという。現在の経済はかなり強く、FRBにとって最善なのはインフレを引き下げることだと述べた。利回りについては、金利見通しが一因となって実質利回りが上昇しているため、名目利回りも上昇していると指摘した。市場のインフレ期待は引き続き安定している。AI投資と政府赤字も利回りを押し上げている。別途、金融環境は小幅に引き締まったものの、依然として緩和的で、成長を支えていると述べた。最後に、若干の市場問題がある中でも、信用状況は堅調で良好だとした。 指標 失業保険申請件数：10月3日終了週の新規失業保険申請件数は19万7,000件となり、前週の19万9,000件からほぼ変わらず、予想の20万件をわずかに下回った。経済は引き続き、雇用も解雇も少ない労働市場を示している。これにより、4週平均は20万500件から19万8,000件に低下した。季節調整前の総数は17万333件で、前週比7.6％増だった。季節要因からは8.7％の増加が見込まれていた。内訳を見ると、増加幅が最も大きかったのはカリフォルニア州（4,578件増）、イリノイ州（1,154件増）、ニューヨーク州（985件増）だった。9月26日終了週の継続受給件数は171万6,000件（予想171万件、前週169万9,000件）だった。全体として失業保険申請件数は非常に低い水準にある。オックスフォード・エコノミクスは、基調的な雇用増加は安定しており、雇用の均衡的な増加ペースと整合的である一方、レイオフは少ないと付け加えた。 債券 米国債先物（Z6）は7ティック超上昇し、104-23で決済 AI懸念が株式の重しとなる中、米国債先物は上昇。ECB議事要旨を受けてユーロ圏利回りも低下した。決済時の利回り：2年債は1.9bp低下の4.751％、3年債は3.0bp低下の4.885％、5年債は4.1bp低下の4.987％、7年債は5.1bp低下の5.105％、10年債は5.9bp低下の5.227％、20年債は7.0bp低下の5.645％、30年債は7.2bp低下の5.601％。 当日の動き：木曜日、米国債先物は逃避需要の恩恵を受けたとみられ、長期債主導で利回り曲線はブル・フラット化した。原油価格が上昇する中、テクノロジー株はリスク回避の取引となり、これと同時に動いた。期待外れのサムスン暫定決算を受け、テクノロジー株は圧迫され、メモリーセクターの重しとなった。また、米国取引時間中にFTがOpenAIの年間売上高は従来推定の700億ドルではなく500億ドルで、200億ドル低いと報じた。この報道はNVDA、ORCL、AMD、INTCなど幅広いAI関連銘柄の重しとなった。しかし、テクノロジー株の軟調さが主要株価指数を押し下げた一方、利回り低下は株式市場全体を支えたとみられ、市場の騰落銘柄の広がりはプラスを維持した。 注目されたのは220億ドルの30年債入札でもあった。先月の入札から利回りが大幅に上乗せされたことが需要を呼び込んだ可能性がある。ただし、木曜日を通じた長期債の上昇で、入札前の上乗せ利回りは縮小し、最高落札利回り5.618％は、セッション序盤に付けた約5.773％の高値を大きく下回った。最終的に入札はおおむね平均的で、テールはわずか0.1bp、間接入札者の参加は前回を下回った。それでも、平均を上回る応札倍率と比較的低いディーラー落札比率は、入札がなお相応に消化されたことを示唆した。 米指標では、最新週の新規失業保険申請件数が再び20万件を下回り、4週平均も節目を割り込んだ。これは、雇用も解雇も少ない労働市場が続いていることを示唆する。FRB高官の発言では、ウォラー理事がウィリアムズ氏、ジェファーソン氏の見解に同調し、利上げのペースには柔軟性があり、連続して実施する必要はないと述べた。一方で、インフレを抑えるにはさらなる利上げが必要となる可能性が高いと強調した。ムサレム氏も、インフレを目標に戻すには追加利上げが必要だと強調し、今後6～9カ月で金利を引き上げるべきだと指摘した。 欧州国債からの追随買いもあった可能性があり、ECB議事要旨を受けてユーロ圏利回りは低下した。議事要旨によると、秩序を保った上での長期金利上昇は意図した金融政策スタンスを支え、将来の政策金利の道筋に影響し得る。これは、金融環境の引き締まりがECBによる追加利上げの必要性を減らす可能性を示唆する。一方、ユーログループのピエラカキス議長は、ユーロ圏の国債スプレッドに留意しているが、警戒はしていないと述べ、2027年のフランス予算を健全なものとすることが市場の沈静化に重要だと付け加えた。また、財政の慎重な運営を求めた。ECBのラガルド総裁は最近の市場の動きを認識していると述べ、ECBは動向を注視しており、不当な市場の動きに対抗する手段を持っているとした。 国債供給 中長期債 米国は30年債390億ドルを発行。テールは0.1bp。 短期証券 米国は8週間物短期証券を最高利回り3.980％、応札倍率2.77倍で発行。4週間物短期証券を最高利回り3.980％、応札倍率2.40倍で発行。 米国は10月13日に260億ドルの26週間物、950億ドルの13週間物、950億ドルの6週間物短期証券を発行予定。いずれも10月15日に決済。 短期金利先物／オペレーション CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：10月4.3bp（前回4.9bp）、12月24.1bp（前回25.5bp） 10月7日のEFFRは3.88％（前回3.88％）、取引高は1,080億ドル（前回1,200億ドル） 10月7日のSOFRは3.88％（前回3.90％）、取引高は2兆9,680億ドル（前回2兆9,970億ドル） 10月8日のNY連銀RRPオペ需要は3億4,000万ドル（前回23億4,000万ドル）、取引相手は2社（前回15社） 米財務省の買い戻し［流動性支援、20～30年、上限60億ドル］：応札額148億9,000万ドルのうち60億ドルを受け入れ。適格証券34銘柄のうち10銘柄を受け入れ。 原油 WTI（X6）は3.21ドル高の1バレル91.49ドルで決済。ブレント（Z6）は4.08ドル高の1バレル104.28ドルで決済。 トランプ氏がTruth Socialへの最新投稿で先の報道を否定した後、原油市場は上昇したものの、高値からは下げて引けた。指標価格は欧州時間を通じて、また米国の取引時間中も上昇した。当初、米イラン間の緊張が一段と高まるリスクが意識され、ワシントンが11月の中間選挙を前にイランへの攻撃計画を策定済みだが、最終決定には至っていないとの報道があった。そのため、WTIとブレントはそれぞれ1バレル93.20ドル、105.92ドルの高値を付けたが、トランプ米大統領がTruth Socialに、イランとの協議は建設的であり、中間選挙前のいかなる時点でもイランを攻撃しないと投稿した後、上げ幅の一部を急速に縮小した。この2つの大きな動きのほか、参考までに、指標価格は中東に関する別の3つの報道でも動いた。1つ目と3つ目は上昇要因、2つ目は下落要因だった。1）イラン最高指導者の顧問は、未解決の問題が解決するまでホルムズ海峡は再開しないと述べた。2）イランのアラグチ外相は、交渉プロセスは継続しており、数日以内に米国の提案に回答すると述べた。3）フーシ派報道官は、「専門家、技術者、労働者を含む、サウジアラビアのすべての石油施設の従業員」に対し、「我々の部隊の標的となっている地域に立ち入らないよう」警告した。トランプ氏の前述のTruth Social投稿を受け、WTIは1バレル88.77ドル、ブレントは100.76ドルの安値を付けた。市場参加者はさらなる続報やイランの反応を待っている。アクシオスはその後、米国がイランで大規模な戦闘作戦を再開する場合、イランのエネルギー施設、インフラ、核関連標的への大規模攻撃を含む見込みだと報じた。 株式 終値：SPXは0.49％安の7,764、NDXは1.39％安の30,726、DJIは0.10％高の51,232、RUTは0.03％安の2,792 セクター：テクノロジーは1.78％安、一般消費財は0.47％安、ヘルスケアは0.41％安、公益事業は0.26％安、コミュニケーション・サービスは横ばい、資本財・サービスは0.3％高、素材は0.46％高、不動産は0.58％高、金融は0.91％高、生活必需品は2.12％高、エネルギーは2.92％高。 欧州市場終値：ユーロ・ストックス50は0.94％安の6,122、DAX40は1.12％安の24,823、FTSE100は0.16％安の10,442、CAC40は0.51％安の7,730、FTSE MIBは1.35％安の49,298、IBEX35は0.87％安の18,952、PSIは0.15％高の9,348、SMIは1.24％安の13,637、AEXは0.31％高の1,121 個別銘柄： オラクル（ORCL）はニューメキシコ州のデータセンターで電力供給の代替策を検討していると報道。遅れているパイプラインの代わりに、トラックでガスを現地に輸送する可能性がある。この報道はブルーム・エナジー（BE）の重しとなった。 FTは関係者の話として、OpenAIの年換算売上高は従来示されていた額を約200億ドル下回ると報じた。CNBCテレビは、OpenAIの500億ドルという売上高にはクラウドパートナーからの総売上高が含まれていない（700億ドルには含まれていた）と説明した。 TSMC（TSM）の9月売上高は前年同月比54.6％増の5,118億6,000万台湾ドル。 WSJによると、ブロードコム（AVGO）はOpenAIのカスタムAIチップ向けに500億ドル超の資金調達を手配している。 ウルフスピード（WOLF）、米国防総省から条件付きで30年、15億ドルの融資コミットメントを発表。 リーバイ・ストラウス（LEVI）、売上高は低調。次四半期の利益見通しも弱い。 ペプシコ（PEP）、売上高と利益が予想を上回った。 アルジェンクス（ARGX）、エフガルチギモド皮下注射剤の第3相UNITY試験を中止へ。 クレセント・エナジー（CRGY）、デボン（DVN）のイーグルフォード資産を現金42億2,000万ドルで買収へ。 ヴィアトリス（VTRS）、パシラ・バイオサイエンシズ（PCRX）を1株36.5ドル、総額16億5,000万ドルで買収することで合意。PCRXは水曜日に1株25.20ドルで引けた。 サムスン電子の第3四半期速報値：営業利益は前年同期比783％増、売上高は127％増。ただし、いずれも予想を下回った。 グーグル（GOOGL）クラウド、Geminiエージェントを導入。 グローバルファウンドリーズ（GFS）、TSMC（TSM）と5年間のシリコンインターポーザー製造契約を締結。量産は2028年上半期に拡大する見込み。 FTによると、スターバックス（SBUX）はチポトレ（CMG）の買収の可能性を検討した。関係者によれば、両消費者大手の統合が複雑なため、協議が取引に至らない可能性がある。 ディズニー（DIS）、アイマックス（IMAX）に対抗する大画面をめぐり、パラマウント（SKYD）とユニバーサル（CMCSA）に提案。 外国為替 利回り低下がドルを圧迫し、ドルは小幅に軟化した。ただし、AI懸念を背景とした株式市場のリスク回避取引が下落を抑えた。利回り低下は、リスク回避による安全資産への逃避、ややハト派的なECB議事要旨、そしてトランプ米大統領がイランとの「建設的な」協議を理由に中間選挙前の攻撃は行わないと発言したことによる。トランプ氏は、政権が中間選挙前のイラン攻撃に向けて準備を進めていたとの最近の報道を否定したが、中間選挙後の方針に関する詳細がないため、原油価格は上昇分を維持した。一方、OpenAIの年換算売上高が予告されていた額を予想外に200億ドル下回るとのAI懸念が、DXYの下値を支えた。DXYは102.13近辺で推移し、日中レンジは102.033～102.467。 FRBのウォラー氏は、インフレが予想通りに推移する場合、インフレ率を2％に戻すための追加利上げを見込むというタカ派的なサプライズをもたらした。同氏は、利上げを連続して行う必要はないと留保したが、適切な期間内に実施すべきだと述べた。 カナダドル、スイスフラン、ユーロ、英ポンド、NZドルは米ドルに対して小幅高となった。カナダドルは原油高を受けて上昇率首位となり、豪ドルは下落率首位だった。 ユーロにとって注目材料はECB議事要旨で、ハト派的な一節が含まれていた。「利回り曲線の長期部分での再評価は、秩序を保った状態が続く限り、意図した金融政策スタンスを支え、将来の適切な政策金利に影響し得る」。これは、ECBが最近の利回りの動きを自らの引き締め目標に資するものとみていることを示唆し、すでに低下している利上げ期待をさらに弱める。EUR/USDは1.12を再び上回り、約1.1211まで上昇。一方、10年物フランス国債とドイツ国債のスプレッドは1.9bp縮小し、136.1bpとなった。