財務省総括：Tノート先物（Z6）、18ティック超安の105-14+で清算
ORIGINAL · NewsquawkTREASURY WRAP: T-NOTE FUTURES (Z6) SETTLE 18+ TICKS LOWER AT 105-14+原文を見る原文を閉じる
Yields bear flatten as Trump says US does not need Iran deal. At settlement, 2-year +12.1bps at 4.867%, 3-year +12.7bps at 4.917%, 5-year +12.1bps at 4.949%, 7-year +11.4bps at 5.014%, 10-year +10.5bps at 5.105%, 20-year +8.2bps at 5.482%, 30-year +7.9bps at 5.437%. THE DAY: Treasury yields rose across the curve on Thursday, with the curve bear flattening as front-end yields rose faster than those at the long end. The move appeared driven by renewed geopolitical uncertainty surrounding Iran and continued hawkish repricing of Fed expectations following Tuesday's hotter-than-expected CPI report. One of the primary drivers was US President Trump's announcement that the US does not need a deal with Iran, dampening recent optimism surrounding a potential US-Iran agreement. Trump also instructed VP Vance to shift his focus towards domestic issues, seemingly reducing the prospect of Vance helping broker an end to the conflict. As a reminder, reports had suggested a potential meeting between Vance and Iranian Security Chief Rezaei was being discussed. Meanwhile, a risk-off move was seen pre-market following the immediate resignation of Nvidia (NVDA) CEO Huang, which initially sent shares sharply lower. Disappointing guidance from Nebius (NBIS) also weighed on the neocloud sector. However, equities recovered after the opening bell, with NVDA rebounding from its lows and the broader indices gradually moving higher. Weakness among neocloud names appeared to benefit mega-cap hyperscalers, while Huang's resignation provided support to AMD (AMD) and Broadcom (AVGO). Fed commentary was also in focus. Hammack said she favours smaller and steadier rate moves, marking her first remarks since Waller raised the possibility of a 50bps hike in December and the hotter-than-expected October CPI report. Her preference for gradual adjustments suggests she may be reluctant to support a larger move. Meanwhile, Barr highlighted the risk of significant near-term labour market disruption from AI, offering a more dovish consideration. Goolsbee said the Fed is failing on the inflation side of its mandate and that there is plenty of room to discuss policy options, although he did not want to prejudge the outcome. He also warned that AI investment could act as a form of stimulus and that policymakers should remain alert to signs of broader economic overheating. Daly reiterated that further tightening will likely be needed, warning that inflation is spreading into services, where price pressures tend to be sticky. However, she stressed that the timing and extent of additional tightening do not need to be decided immediately. Elsewhere, the Fed released its 2027 meeting schedule, confirming there will be no October meeting. Warsh had previously indicated that one autumn meeting would focus on strategy rather than an interest rate decision, with two strategy meetings planned annually from 2028. The final meeting of 2027 will take place in November. The USD 25bln 30-year Treasury auction was soft but had little market impact. The offering tailed by 0.4bps, while the bid-to-cover ratio declined and dealer takedown increased amid weaker indirect participation, although direct demand remained broadly stable. US data also had little impact. Initial jobless claims rose to 200k from 191k, above the 195k forecast, although the four-week average was unchanged. Continuing claims fell below 1.7mln, while existing home sales declined to 3.75mln from 3.97mln, below the 3.85mln forecast. SUPPLY Notes/Bonds US sold USD 25bln of 30-year bonds; tail 0.4bps. STIRS / OPERATIONS Fed Hike Pricing via CME FedWatch: Dec 28.3bps (prev. 27.4bps), Mar 65.1bps (prev. 58.5bps). EFFR at 3.88% (prev. 3.88%), volumes at USD 98bln (prev. USD 95bln) on November 10th SOFR at 3.89% (prev. 3.88%), volumes at USD 3.159tln (prev. USD 3.1tln) on November 10th NY Fed RRP op demand at USD 0.25bln (prev. USD 0.15bln) across 1 counterparty (prev. 3) on November 12th. US Treasury Buyback (1-yr to 10-yr TIPS, max USD 750mln): Accepted USD 556mln of USD 3.22bln offered; 8 of 28 eligible issues accepted.
10月のインフレ率が予想を上回った後、イラン関連の不透明感とFRBのタカ派的な見通しへの再評価を背景に米国債利回りは上昇し、イールドカーブはベア・フラット化した。12月の金融引き締めの織り込みは28.3 basis pointsだった。
速報の内容
トランプ氏が米国はイランとの合意を必要としていないと述べ、利回りはベア・フラット化。清算時点で、2年債は12.1bp上昇の4.867%、3年債は12.7bp上昇の4.917%、5年債は12.1bp上昇の4.949%、7年債は11.4bp上昇の5.014%、10年債は10.5bp上昇の5.105%、20年債は8.2bp上昇の5.482%、30年債は7.9bp上昇の5.437%。 【当日の動き】木曜日、米国債利回りはイールドカーブ全体で上昇し、短期ゾーンの利回りが長期ゾーンより速いペースで上昇したため、カーブはベア・フラット化した。この動きは、イランを巡る地政学的不確実性の再燃と、火曜日の予想を上回るCPI発表を受けた、FRBの政策見通しに対するタカ派的な織り込みの継続が要因とみられる。 主な要因の一つは、米国はイランとの合意を必要としていないというトランプ米大統領の発表で、米国とイランの合意の可能性を巡る最近の楽観論が弱まった。トランプ氏はまた、バンス副大統領に国内問題へ注力するよう指示し、バンス氏が紛争終結の仲介を支援する可能性が低下したように見受けられる。なお、バンス氏とイランの安全保障責任者レザイ氏との会談の可能性が協議されているとの報道があった。 一方、市場前取引では、Nvidia（NVDA）の黄CEOが即時辞任したことを受けてリスクオフの動きが見られ、当初、株価は大幅に下落した。Nebius（NBIS）の弱い業績見通しも、ネオクラウド部門の重しとなった。しかし、取引開始後に株式相場は回復し、NVDAは安値から反発、主要株価指数も徐々に上昇した。ネオクラウド銘柄の弱さはメガキャップのハイパースケーラーに恩恵をもたらしたとみられ、黄氏の辞任はAMD（AMD）とBroadcom（AVGO）を支えた。 FRB当局者の発言も注目された。ハマック氏は、より小幅で着実な利上げを支持すると述べた。これは、ウォラー氏が12月の50bp利上げの可能性に言及し、予想を上回る10月CPIが発表されて以降、初めての発言となる。段階的な調整を選好する姿勢は、より大幅な動きを支持することに消極的である可能性を示唆する。一方、バー氏はAIによる短期的な労働市場の大幅な混乱のリスクを強調し、よりハト派的な見方を示した。グールズビー氏は、FRBはその使命のうちインフレ面で成果を上げておらず、政策の選択肢を議論する余地は十分にあると述べたが、結論を先取りすることは望まないとした。また、AI投資が一種の景気刺激策となる可能性があり、より広範な経済の過熱を示す兆候に政策当局者は引き続き警戒すべきだと警告した。デイリー氏は追加利上げが今後必要になる可能性が高いと改めて述べ、物価上昇圧力が、価格圧力が根強くなりやすいサービス分野に広がっていると警告した。ただし、追加利上げの時期や規模を直ちに決める必要はないと強調した。 そのほか、FRBは2027年の会合日程を発表し、10月会合を開催しないことを確認した。ウォーシュ氏は以前、秋の会合の一つを金利決定ではなく戦略に充てると述べており、2028年からは年2回の戦略会合を予定している。2027年最後の会合は11月に開催される。 250億米ドルの30年債入札は軟調だったが、市場への影響は限定的だった。入札は0.4bpのテールとなり、応札倍率が低下し、間接入札者の参加が弱まるなかでディーラーの落札比率が上昇した。一方、直接入札者の需要は概ね安定していた。 米国の経済指標も市場への影響は限定的だった。新規失業保険申請件数は19万1,000件から20万件に増加し、予想の19万5,000件を上回ったが、4週平均は横ばいだった。失業保険継続受給者数は170万人を下回った。中古住宅販売件数は397万件から375万件に減少し、予想の385万件を下回った。 【供給】 国債 米国は30年債を250億米ドル発行。テールは0.4bp。 【短期金利商品／オペレーション】 CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：12月は28.3bp（前回27.4bp）、3月は65.1bp（前回58.5bp）。 11月10日のEFFRは3.88%（前回3.88%）、取引高は980億米ドル（前回950億米ドル）。 11月10日のSOFRは3.89%（前回3.88%）、取引高は3兆1,590億米ドル（前回3兆1,000億米ドル）。 11月12日のニューヨーク連銀RRPオペ需要は2億5,000万米ドル（前回1億5,000万米ドル）、参加先は1先（前回3先）。 米財務省の買い戻し（残存1年から10年のTIPS、上限7億5,000万米ドル）：提示額32億2,000万米ドルのうち5億5,600万米ドルを受け入れ。対象28銘柄のうち8銘柄を受け入れ。
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