【プレビュー】2026年11月5日のノルウェー銀行政策決定
ORIGINAL · Newsquawk[PREVIEW] Norges Bank Policy Decision on 5th November 2026原文を見る原文を閉じる
Norges Bank is expected to hold its key policy rate at 4.50% and reiterate its guidance. Inflation dynamics have been mixed, with headline inflation coming in slightly cooler than expected, while core inflation remains elevated. OVERVIEW: Norges Bank is expected to hold its policy rate at 4.50%, following a 25bps hike in September, its second increase this year. Developments since the last meeting have been mixed, with headline inflation readings coming in cooler, while core inflation has remained above the Bank’s projections. Elsewhere, the NOK has steadily appreciated in recent weeks, which bodes well for the domestic inflation outlook. Given these opposing developments, the Bank is likely to verbally reiterate its rate path, as this is not an MPR meeting. As such, its tightening bias and "high for longer" guidance are expected to remain intact. Looking ahead, policymakers will likely require sustained evidence that inflation is moving back towards the 2% target. Nordea believes the Bank will not deliver a rate cut before 2028. Meanwhile, analysts at SEB expect the Bank to reiterate that the policy rate has peaked. DATA: In September, CPI-ATE came in at 3% (exp. 3.1%), unchanged from the previous month, while headline CPI Y/Y rose slightly from the prior month but less than expected. Overall, the figures suggest that prices remain elevated, although inflationary pressures appear to be stabilising. On the activity front, GDP rose 2% Y/Y in Q2, although indicators such as Manufacturing Production have shown signs of a slowdown. Elsewhere, the Unemployment Rate in September jumped to 5% (prev. 4.5%). LAST MEETING: At the last meeting, Governor Bache said it would likely be necessary to keep rates elevated for some time and that the Committee was prepared to raise rates further if warranted by the inflation outlook. The rate path showed the policy rate remaining close to current levels for a period before declining somewhat, with inflation not expected to return to 2% until 2029. Nordea said the path implied a 40% chance of another hike over the next six months, with no cuts forecast before 2028.
プレビューは、インフレと経済活動の指標がまちまちのなか、4.50%への据え置きと引き続き引き締め的なガイダンスを予想していた。入手した証拠からは、実際の決定は確認できない。
速報の内容
ノルウェー銀行は主要政策金利を4.50％に据え置き、ガイダンスを再確認すると予想される。 インフレ動向はまちまちで、総合インフレ率は予想をやや下回った一方、コアインフレ率は高止まりしている。 概要：ノルウェー銀行は、9月に25ベーシスポイントの利上げを実施し、今年2回目の利上げとなった後、政策金利を4.50％に据え置くと予想される。前回会合以降の動向はまちまちで、総合インフレ率は予想を下回る一方、コアインフレ率は同行の予測を上回っている。さらに、NOKはここ数週間、着実に上昇しており、国内のインフレ見通しにとって追い風となる。こうした相反する動向を踏まえ、今回は金融政策報告（MPR）会合ではないため、同行は金利見通しを口頭で再確認する可能性が高い。そのため、引き締め姿勢と「高金利をより長く維持する」とのガイダンスは変わらないと予想される。今後、政策担当者はインフレ率が2％の目標に向かって戻りつつあることを示す継続的な証拠を必要とする可能性が高い。Nordeaは、同行が2028年より前に利下げを実施することはないとみている。一方、SEBのアナリストは、政策金利がピークに達したとの見方を同行が再確認すると予想している。 データ：9月のCPI-ATEは3％（予想3.1％）となり、前月から変わらなかった一方、前年比の総合CPIは前月からわずかに上昇したものの、予想を下回った。全体として、物価は依然高止まりしているものの、インフレ圧力は安定しつつあることを示唆する。経済活動については、第2四半期のGDPが前年比2％増加した一方、鉱工業生産などの指標には減速の兆しが見られた。また、9月の失業率は5％に急上昇した（前回4.5％）。 前回会合：前回会合でバッケ総裁は、金利をしばらく高水準に維持する必要がある可能性が高く、インフレ見通しが必要と判断すれば委員会はさらなる利上げを行う用意があると述べた。金利見通しでは、政策金利は一定期間、現在の水準近くにとどまった後、やや低下し、インフレ率が2％に戻るのは2029年まで見込まれていなかった。Nordeaは、この見通しは今後6カ月以内に追加利上げが行われる確率を40％と示唆しており、2028年より前の利下げは予想されていないと述べた。
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