米財務省市場総括：Tノート先物（Z6）、14ティック超上昇の106-20+で清算
ORIGINAL · NewsquawkTREASURY WRAP: T-NOTE FUTURES (Z6) SETTLE 14+ TICKS HIGHER AT 106-20+原文を見る原文を閉じる
Yield curve steepens amid FTQ bid as equities slump following weak tech earnings. At settlement, 2-year -2.7bps at 4.575%, 3-year -2.8bps at 4.649%, 5-year -2.7bps at 4.714%, 7-year -1.5bps at 4.811%, 10-year -1.2bps at 4.925%, 20-year +0.4bps at 5.334%, 30-year +1.2bps at 5.309%. THE DAY: The yield curve saw further steepening on Friday as front-end yields declined while the long end remained relatively anchored. The decline in front-end yields came despite rising oil prices, with the main market driver being a slew of weak tech earnings weighing on sentiment. Intel tumbled following weak results, disappointing next-quarter guidance and cautious commentary on the PC market, weighing on broader PC names. Meanwhile, SanDisk's earnings pressured the memory sector, while Amazon shares initially slumped following a weak quarter and disappointing FCF, although they managed to claw back much of the losses. AI concerns also mounted after Blackstone reportedly told Anthropic that it may not receive an investment-grade credit rating, according to the FT. These developments helped fuel a FTQ bid in Treasuries, with the Nasdaq on course to enter correction territory. US data saw the Q3 Employment Cost Index rise 0.8%, in line with forecasts and slightly below the prior 0.9%. Benefits eased to 0.9% from 1.0%, while wages slowed to 0.7% from 0.9%. Little reaction was seen to the report. Meanwhile, Chicago PMI missed expectations, falling to 55.3 from 58.8, below the 56.1 forecast. Fed speak saw Logan (2026 voter) reiterate that the Fed still needs at least two more 25bps rate hikes, although she acknowledged that adjusting policy gradually can reduce the risk of sharp economic deterioration and that a pause does not change the policy destination. Musalem (2028 voter) said moving sooner reduces the risk of a hit to the broader economy, noting that the Fed will need to raise rates soon but that incremental changes are preferable to abrupt adjustments. Barkin (2027 voter) said the direction of travel for policy is straightforward, but the question is the pace. Daly (2027 voter) said AI matters significantly for how policymakers think about policy in the near and medium term, including the Fed's price stability and employment mandates. Attention next week turns to the US midterm elections, with betting markets pricing a Democratic sweep at around 70%. The Treasury's Quarterly Refunding Announcement is also due, with particular focus on any guidance updates or adjustments to its buyback programme, before attention shifts to the October NFP report, where expectations currently look for 55k jobs added. Supply US to sell USD 95bln of 13-week bills and USD 82bln of 26-week bills on November 2nd, and USD 100bln of 6-week bills on November 3rd; all to settle on November 5th. STIRS / OPERATIONS Fed Hike Pricing via CME FedWatch: Dec 17.6bps (prev. 19.9bps), Mar 37.1bps (prev. 43.8bps) EFFR at 3.88% (prev. 3.88%), volumes at USD 117bln (prev. USD 116bln) on October 29th SOFR at 3.94% (prev. 3.94%), volumes at USD 3.145tln (prev. USD 3.074tln) on October 29th NY Fed RRP op demand at 4.38bln (prev. 0.35bln) across 3 counterparties (prev. 4) on October 30th
まとめ記事は、テクノロジー企業の業績低迷を背景に、米国債先物の上昇、イールドカーブのスティープ化、短期ゾーンの利回り低下、安全資産買いを報じるとともに、今後の経済、金融政策、財務省関連のイベントを挙げた。
速報の内容
テクノロジー企業の弱い決算を受けて株式が下落する中、FTQ買いを背景にイールドカーブはスティープ化。清算時点で、2年債は2.7bp低下の4.575%、3年債は2.8bp低下の4.649%、5年債は2.7bp低下の4.714%、7年債は1.5bp低下の4.811%、10年債は1.2bp低下の4.925%、20年債は0.4bp上昇の5.334%、30年債は1.2bp上昇の5.309%。 【当日の動き】金曜日は、短期金利が低下する一方、長期ゾーンが比較的安定し、イールドカーブのスティープ化がさらに進んだ。短期金利の低下は原油価格の上昇にもかかわらず起きた。市場の主な材料は、相場のセンチメントを圧迫した一連のテクノロジー企業の弱い決算だった。インテルは、弱い業績に加え、次四半期の見通しが失望を誘い、PC市場について慎重な見方を示したことで急落し、PC関連銘柄全般の重しとなった。一方、SanDiskの決算はメモリー関連セクターを圧迫した。アマゾン株は、低調な四半期決算と失望を誘うフリーキャッシュフローを受けて当初下落したが、損失の大半を取り戻した。FTによると、ブラックストーンがAnthropicに対し、投資適格の信用格付けを取得できない可能性があると伝えたと報じられた後、AIをめぐる懸念も強まった。こうした動きが米国債へのFTQ買いを促し、ナスダックは調整局面入りが視野に入った。 米国の経済指標では、第3四半期の雇用コスト指数が0.8%上昇し、予想に一致した。前回の0.9%をわずかに下回った。福利厚生費は1.0%から0.9%に低下し、賃金は0.9%から0.7%に鈍化した。この発表への反応はほとんど見られなかった。一方、シカゴPMIは予想を下回り、58.8から55.3に低下。予想の56.1も下回った。 FRB高官の発言では、ローガン（2026年投票権あり）は、FRBはなお少なくともあと2回、各25bpの利上げを行う必要があると改めて述べた。ただし、政策を段階的に調整すれば急激な景気悪化のリスクを低減できること、また利上げ休止によって政策の到達点が変わるわけではないことも認めた。ムサレム（2028年投票権あり）は、より早く動けば経済全体への打撃のリスクが低下すると述べ、FRBは近く利上げする必要があるものの、急激な調整より段階的な変更が望ましいと指摘した。バーキン（2027年投票権あり）は、政策の進む方向は明確だが、問題はそのペースだと述べた。デイリー（2027年投票権あり）は、AIは、FRBの物価安定と雇用の責務を含め、政策当局者が短期および中期の政策をどう考えるかに大きく関わると述べた。 来週は米中間選挙に注目が移り、賭け市場では民主党の圧勝確率が約70%と織り込まれている。米財務省の四半期定例入札発表も予定されており、特に買い戻しプログラムに関する指針の更新や変更の有無が注目される。その後は10月のNFP（非農業部門雇用者数）報告に焦点が移る。現時点では雇用者数が5万5,000人増加すると予想されている。 【国債供給】 米国は11月2日に13週間物短期国債を950億米ドル、26週間物を820億米ドル、11月3日に6週間物を1,000億米ドル発行する。いずれも11月5日に決済。 【短期金利・オペ】 CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：12月は17.6bp（前回19.9bp）、3月は37.1bp（前回43.8bp） 10月29日のEFFRは3.88%（前回3.88%）、取引高は1,170億米ドル（前回1,160億米ドル） 10月29日のSOFRは3.94%（前回3.94%）、取引高は3兆1,450億米ドル（前回3兆740億米ドル） 10月30日のNY連銀RRPオペの需要は43億8,000万米ドル（前回3億5,000万米ドル）、取引相手は3社（前回4社）
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