決算プレビュー：Micron（MU）の決算発表は9月30日21:00 BST／16:00 EDT

2026年第4四半期（米ドル）：EPS（予想：31.71）、売上高（予想：513.5億）、次四半期EPS（予想：35.82）、次四半期売上高（予想：577.4億）、当年度EPS（予想：73.71）、当年度売上高（予想：1,301.3億）、次年度EPS（予想：161.09）、次年度売上高（予想：2,499.1億） 要約： メモリーメーカーのMicronが待望の決算を発表する際、AIブームの力強さを背景に、素晴らしい結果を出すとの見方が広く浸透している。 市場関係者と投資家は、あらゆる項目で予想を上回り、見通しを引き上げる展開に備えている。そうならなければ、株価は大幅に下落する可能性が高い。 同社の決算を前に、アナリストはメモリー供給の逼迫、価格の上昇、AI主導の需要が、利益、利益率、業績見通しを支えると予想している。 しかし、JPMorganは、投資家はMicron幹部からのサプライズ、すなわち自社株買いや増配などを通じた大規模な新たな株主還元策に注目する必要があると考えている。 決算発表前のセルサイド見通し： UBSは「買い」評価と目標株価1,625米ドルを再表明。株価はモメンタムと持続性をめぐる綱引きの中にあるものの、ファンダメンタルズは引き続き改善している。UBSが最近実施した調査では、供給と需要のギャップが2027暦年にかけてさらに拡大し続けることが示された。 RBCは「アウトパフォーム」評価と目標株価1,500米ドルを再表明。価格モメンタムが鈍化しても、サイクルは持続する。年初来で大幅に上昇した後、価格上昇は緩やかになっているが、RBCがアジアのサプライチェーン関係者と交わした対話では、2027年にHBM価格が80～100％上昇すると見込まれており、これはDRAMの加重平均販売価格（ASP）を引き続き押し上げる要因となるはずだ。 Stifelは「買い」評価と目標株価1,500米ドルを再表明。MUは今四半期の業績と見通しで予想を上回り、次四半期も同様になると予想する一方、上振れ幅は最近の四半期よりも緩やかになると見込む。供給契約による売上の拡大が段階的に進むことや、短期的なビット出荷の制約を反映していると付け加えた。ただし、このメモリー上昇サイクルの持続性は依然として過小評価されていると考えている。 Citiは目標株価を1,300米ドルに引き上げ（従来は1,150米ドル）。予想を上回るDRAM市場の加重平均価格を受け、8月／11月期の予想を引き上げた。これは、長期契約（LTA）の対象外である契約済みDRAMビットの残り約60％に適用される。 Goldman Sachsは、供給逼迫が続く中、株主還元が注目されるとして、今回も力強い四半期になると予想。供給と需要の逼迫が続くことで、もう一段の好調な四半期となり、市場予想と会社見通しを上回ると見込む。DRAMとNANDの逼迫が続いていることを受け、投資家のポジションは前向きに偏っている一方、特に中国の競合企業による長期的な供給増加を懸念する投資家もいる。 Bank of Americaは、2027年度の粗利益率が80％台半ば近辺となることが、2027年度のEPSを150～200米ドルに維持し、40％超の上昇余地を正当化するうえで重要だと指摘。自社株買いは12月9日に再開する可能性があり、直近のフリーキャッシュフローは発行済み株式の8～10％を消却できる規模で、サイクルへの自信を示す。BofAはさらに、SCAをめぐる雑音は無視するようにと述べた。メモリー株の評価引き下げは、強い価格動向にもかかわらず、契約ではなく2027年下半期の生産能力への懸念を反映している。 市場関係者は、注目すべき点の一つとして、メモリー価格が上昇し続ければ、確定済み契約が上昇余地の一部を抑えること、またコストや支出の増加が利益率を圧迫する可能性を挙げている。しかし、供給逼迫は2027年を超えて続くとの見方が現在広がっており、これほど強い状況はなかなかない。 予想： 第4四半期の調整後EPSは31.71米ドル、売上高は513.5億米ドルと予想されている。粗利益率は86％の見込み。 次四半期は、利益が35.82米ドル、売上高が577.4億米ドルと予想され、粗利益率は87％の見込み。 前回の四半期決算説明会で、Micronは第4四半期の調整後EPSを31.00米ドル、売上高を500億米ドル、第4四半期の設備投資を100億米ドルと見込んでいると述べた。 前回決算発表後： メモリーメーカーが第3四半期（FQ3）に予想を上回り、より強い見通しを示した後、株価は急騰した。急増するAI主導の需要、メモリー価格の上昇、長期顧客契約が追い風となった。発表によると、AI主導のメモリー需要が急増し、供給が逼迫する中、売上高は93億米ドルから4倍超に増加した。さらに、前四半期の売上高は過去最高の415億米ドル、粗利益率は約85％に上昇し、フリーキャッシュフローも過去最高の183億米ドルとなった。また、将来の受注額約1,000億米ドル相当の長期顧客契約を16件締結し、そのうち220億米ドルはすでに確約されていると発表した。 供給についてMUは、すべてのセグメントでAI主導の需要が続いているため、供給逼迫は2027暦年以降も続くと予想していると述べた。メモリー供給が増加する需要に追いつける時期については、現時点で見通しが立っていない。 前回のMicron決算は非常に強い内容だったが、その後、ハイパースケーラー各社の株価が大きく下落し、米国株価指数も下落した。AMZN、GOOGL、META、MSFTはいずれも目立って下落した。引き続き注視すべき点の一つは、今後、AI・テクノロジー分野全体が一斉に恩恵を受けるとは限らないことだ。Micronの非常に強い決算は同社やメモリー関連銘柄にとって好材料だった一方、業界内の他のサブセクターには、支出増を迫る要因となる。過去にAppleが価格を引き上げざるを得なかったことにも表れている。