米国市場まとめ：AI懸念と強いCPIを受け株価下落

スナップショット：株式下落、米国債利回りのカーブはフラット化、原油上昇、ドル上昇、金下落 振り返り：米CPIが強く、10月のFRB利上げ確率は五分五分に戻る。フーシ派報道官は、サウジアラビアの空港や石油施設に向けた作戦を今後数日間継続すると表明。中国貿易統計は予想を上回る。米銀行決算は失望を誘う。ASML決算は予想を上回るも反応は乏しい。CRWV債利回りが15％を超える。 今後の予定：経済指標：豪雇用統計（9月）、英GDP（8月）、仏最終インフレ率（9月）、米新規失業保険申請件数（10月10日）、PPI（9月）、小売売上高（9月）、フィラデルフィア連銀製造業景況指数（10月）、アトランタ連銀GDP（第3四半期）。講演者：米国のトランプ大統領、日銀の小枝、英中銀のピル、グリーン、ブリーデン、FRBのボウマン、ハマック、カナダ中銀のロジャース、ECBのチポローネ。国債供給：スペイン、フランス。決算：TSMC、エリクソン、チャールズ・シュワブ、アルコア。 市場まとめ 水曜日の株式市場は売られた。予想を上回る米CPI、特にコア指標が当初の圧迫要因となった。一方、AI懸念は一段と強まり、メモリー株がさらに下落したほか、CoreWeaveの社債利回りが15％を超えたことでAI関連資金調達への懸念が深まった。ブルームバーグによると、同社債は通常、信用不安と結び付けられる水準に達した。AI関連株は取引を通じて積極的に売られ、信用リスクとAI関連資金調達の持続可能性をめぐる幅広い懸念が高まった。第3四半期決算がまちまちな内容を示すなか、金融株は再び下落。BAC -4.8％、STT -4.1％、MS -2.8％。 米国債は双方向の取引となった。強いCPIを受け、市場がFRBの追加引き締め観測を強めたことで、当初は利回り曲線全体で急落した。しかし、株式のリスクセンチメントが悪化するにつれ、米国債は残りの取引時間を通じて徐々に持ち直した。取引終了時には、短期ゾーンのみ価格が下落し、長期ゾーンは上昇した。短期金融市場の織り込みは顕著にタカ派方向へシフトし、市場は現在、10月利上げの確率を約50％と見込んでいる。データ発表前は20％だった。 予想を上回るインフレ報告を受け、ドルは当初支えられたものの、米国債利回りが上昇分を吐き出すと、DXYはCPI発表後の高値から反落し、その結果、円がいくらか支えられた。 サウジアラビアとフーシ派の攻撃が続くなか、原油価格は上昇して取引を終えた。米イラン関係にほとんど進展は報告されず、ホルムズ海峡内外でさらに船舶が攻撃されたと伝えられた。一方、ロシアはウクライナのエネルギー施設に対する追加攻撃を行ったと報じられた。 CPI報告を受けて金と銀は圧迫され、その後に米国債利回りが反転したにもかかわらず、持ち直せなかった。ビットコインも下落した。 データ 米CPI：全体として、9月のCPIは予想を上回る強さだった。コアCPIは前月比0.335％上昇し、予想の0.2％、前回の0.290％を上回った。前年比は2.6％に加速した（予想2.5％、前回2.4％）。総合CPIは前月比0.649％上昇し、前回の0.396％から加速した。予想の0.6％とは概ね一致した。総合指数の上昇は主にガソリン価格の9.1％上昇によるもので、総合指数の月間上昇の半分超を占めた。コア項目では、娯楽、中古車・トラック、教育、航空運賃、医療、衣料品が上昇した一方、通信は主要カテゴリーのなかで数少ない下落項目の一つだった。コア指数が予想を上回ったことで市場はFRBの10月会合の見通しを見直し、0.25％ポイント利上げの確率は発表前の約20％から約50％へ上昇した。予想を下回る8月PCE、弱い9月の非農業部門雇用者数、さらなる引き締めを急ぐ必要はほとんどないと示唆するFRB当局者の最近の発言を受け、10月利上げの見通しはそれまで後退していた。市場の関心は今、基調的なインフレ圧力をさらに把握するための木曜日のPPI報告に移る。金曜朝にはウォーシュFRB議長がIMFに登壇する予定で、参加者はデータの評価と今後の利下げ決定への影響についての発言に注目する。発表後、パンテオン・マクロエコノミクスは、CPI報告はコアPCEデフレーターの前月比0.33％上昇と整合的に見えると述べた。これにより前年比は8月の3.0％から3.1％に上昇することになる。しかしパンテオンは、FRB当局者の最近のシグナルを踏まえると、報告は10月利上げを促すほど強くはないとみている。ただし、CPIデータに表れた広範なインフレ圧力を理由に、12月利上げを基本シナリオとしている。 FRB グールズビー（2027年投票権者）：9月のインフレ率が予想を上回ったことは「落胆させる」が、金利をさらに引き上げる行動を取る前に、より多くのデータを待ちたいと述べた。先月のデータも落胆させる内容だったとしたうえで、「さらにデータを得る必要がある」と指摘した。また、インフレの基調がコアインフレ率4％なら「受け入れられない」水準であり、政策で対処する必要があると述べた。4％とは、9月のコアインフレ率の月間上昇を年率換算した数値を指す。サービスについて、グールズビーは改善の兆しがほとんどなく、5％を上回っていることへの懸念を改めて示した。コア財インフレ率については3％を上回っており、関税の影響が浸透するにつれて低下するはずだったが、そうなっていないと述べ、インフレの持続性を示唆した。一方、2027年の投票権者である同氏は、今後1年間にインフレ抑制でどれほど進展できるかについて、FRB内でも「楽観的な人々」の一人だと引き続き自称した。現在の金利がインフレ率を2％に戻すのに十分な引き締め水準なのか、あるいは追加利上げが必要なのかを問われると、その答えはまだ分からないと思うとしたうえで、「このような月がさらに続けば……まったく受け入れられない」と述べた。シカゴ連銀総裁は、中西部地区全域でコストや価格に関する懸念を広く耳にしていると述べた一方、「景気後退やリセッションのリスクなどを思わせる話は、ほとんど聞いていない」と語った。景気後退を示す兆候がないため、単純な供給ショックよりも、需要側の過熱を懸念していると付け加えた。 債券 米国債先物（Z6）は4ティック超高の104-28で取引を終了 株式の弱さを背景に、米国債はCPI発表後の売りから回復し、上昇して取引を終えた。取引終了時、2年債利回りは0.9bp上昇の4.806％、3年債は0.2bp低下の4.915％、5年債は1.6bp低下の4.992％、7年債は2.4bp低下の5.089％、10年債は3.0bp低下の5.187％、20年債は3.9bp低下の5.574％、30年債は3.9bp低下の5.524％。 当日の動き：水曜日の米国債は双方向の値動きとなり、予想を上回る米CPIを受けて、米国債先物は当初急落した。コアインフレ率は前月比、前年比とも予想を上回った一方、総合CPIは前年比では予想を上回ったが、前月比では概ね一致した。コアインフレの上振れを受け、トレーダーはFRBの10月利上げ観測を強め、0.25％ポイント利上げの織り込み確率はデータ発表前の約20％から約50％に上昇した。政策見通しのさらに先についても、程度は小さいものの、よりタカ派方向へシフトし、10月から3月までの会合を通じて約4bp分の追加引き締めが織り込まれた。 当初は参加者がFRBの追加引き締めの可能性を見直すなか、特に短期ゾーンで米国債利回りが急上昇した。しかし、この動きは取引を通じて徐々に巻き戻され、顕著な反転となった。取引終了時には2年債利回りのみが上昇したが、日中高値を大きく下回った。一方、長期ゾーンはCPI発表後の当初の下落を完全に取り戻した。 この緩やかな回復を促した明確な材料はなかったものの、AI関連銘柄への圧力が続き、株式が取引を通じて下落するなか、全般的なリスクセンチメントは悪化した。メモリー株の弱さが続き、他のAI銘柄も大幅な売り圧力にさらされた。CoreWeaveの社債利回りが15％を超えたことが特に注目され、信用リスクとAI関連資金調達の持続可能性をめぐる懸念が高まった。株式の弱さが質への逃避を促し、米国債買いを支え、インフレを背景とした当初の売りを相殺した可能性がある。 そのほか、FRB当局者のグールズビーとバーキンがCPI発表後に発言したが、いずれも10月会合の決定について明言しなかった。グールズビーはインフレ報告に失望を示し、バーキンは今回の数値が期待していたより高かったと認めた。 国債供給 短期国債 米国は17週物短期国債を最高利回り4.195％、応札倍率2.79倍で売却 米国は10月15日に4週物短期国債1,100億ドル、8週物短期国債1,050億ドルを売却する予定。いずれも10月20日に決済。 短期金利／オペレーション CME FedWatchによるFRB利上げ織り込み：10月12.3bp（前回5.4bp）、12月29.8bp（前回27.6bp） 10月13日のEFFRは3.88％（前回3.88％）、取引高は1,060億ドル（前回1,100億ドル） 10月13日のSOFRは3.89％（前回3.87％）、取引高は3兆ドル（前回2兆9,610億ドル） 10月14日のNY連銀翌日物リバースレポ需要は2億ドル（前回2億8,000万ドル）、取引相手は2社（前回1社） NY連銀の短期国債購入（1～4カ月）：応札額539億8,000万ドルのうち38億9,000万ドルを受け入れ。応札倍率13.87倍。 米財務省は木曜日のオペレーションで、10～20年物名目利付債を最大60億ドル（前回60億ドル）買い戻す予定。 原油 WTI（X6）は0.95ドル高の1バレル95.09ドルで取引を終了。ブレント（Z6）は0.37ドル高の1バレル106.06ドルで取引を終了。 地政学的緊張がくすぶり、突破口や緊張緩和の兆しがほとんどないなか、原油市場は上昇した。サウジアラビアとフーシ派の攻撃が引き続き明確な主要リスクとなっており、イエメン軍報道官は本日、サウジアラビアの空港や石油施設に向けた作戦を今後数日間継続すると述べた。また、世界の海運会社、市民、労働者に対し、空港や企業は正当な標的であるとして、そこから退避するよう警告した。ホルムズ海峡では、IRGC海軍が、コンテナ2,500個を積載した貨物船が海峡南方で沈没したと述べたほか、別途、コンテナ船が攻撃されたとの報道もあった。これに先立ち、トランプ米大統領はいつもの発言を繰り返し、戦争前よりも多くの石油を海峡から運び出していると述べ、イランとの戦争はまもなく終わるとの見解を改めて示した。 地政学以外では、IEAの10月石油市場報告（OMR）は、イラン戦争による供給混乱と価格上昇を理由に、2026年の世界の石油需要が日量260万バレル減少すると予測した（前回は日量250万バレル減少）。OMRはまた、石油供給が年間平均で日量580万バレル減少し、日量1億70万バレルになると予測した。今後は、米国のコロンブス・デーで月曜日が休場だったため1日延期された、週間民間在庫統計が取引終了後に発表される。 WTIは1バレル93.97～96.06ドル、ブレントは1バレル105.21～107.15ドルで取引された。 株式 終値：SPX -1.05％の7,724、NDX -2.02％の29,951、DJI -0.09％の51,622、RUT -1.90％の2,730 セクター：テクノロジー -2.62％、通信サービス -1.73％、一般消費財 -1.1％、資本財・サービス -0.96％、不動産 -0.82％、金融 -0.61％、素材 -0.44％、公益事業 -0.31％、エネルギー +0.8％、生活必需品 +2.38％、ヘルスケア +2.44％。 欧州市場終値：ユーロ・ストックス50 +0.33％の6,188、DAX40 +0.25％の25,322、FTSE100 +0.70％の10,725、CAC40 +0.58％の7,873、FTSE MIB -0.61％の49,754、IBEX35 +0.10％の19,231、PSI +0.38％の9,416、SMI +1.45％の14,130、AEX +0.69％の1,137 決算： ブラックロック（BLK）：EPSと売上高が予想を上回り、前向きな見通しを示す。 バンク・オブ・アメリカ（BAC）：EPS、売上高、債券・通貨・商品（FICC）収入、株式収入がすべて予想を下回った。マネーロンダリング対策の不備をめぐり12億ドルの罰金も科された。 モルガン・スタンレー（MS）：主要指標は好調だったが、内訳はまちまち。 ステート・ストリート（STT）：売上高はウォール街予想をわずかに下回った。 個別銘柄： リキディア（LQDA）は、企業間の係争中の訴訟をすべて解決するため、UTHRと包括的和解契約を締結。 ゲームストップ（GME）のコーエンCEOが持ち株比率を9.1％に引き上げ。 グローバルファウンドリーズ（GFS）は、新たな2工場建設をめぐる米日合意の一環として210億ドルを受領。 デル（DELL）がバークレイズで格下げ。 バークシャー・ハサウェイ（BRK.B）がベンディング・スプーンズ（BSP）にさらに3億3,000万ドルを投資。 WSJは情報筋の話として、ネットフリックス（NFLX）が世界の従業員の約6％に当たる約1,000人を削減すると報じた。2022年以来最大の人員削減となる。 メタ（META）は、WhatsAppアカウントを持たないユーザー向けにWhatsApp通話への招待機能を有効化。ズーム（ZM）は圧迫された。 為替 強い米CPIを受け、10月のFRB利上げ観測が五分五分に戻り、ドル高が進んだ。コアCPIは前月比、前年比とも予想を上回り、総合CPIは前年比で予想を上回った一方、前月比では概ね一致した。エネルギー価格の高止まりが、総合CPIの前月比0.6％上昇を押し上げた。さらに、テクノロジー株主導の株式市場全般の売りに加え、金融株も第3四半期決算の出だしで不安定な動きとなった。CPI報告が値動きのきっかけとなった。しかし、報告を受けて上昇した利回りは反転し、取引終了時には中期ゾーンと長期ゾーンで低下したため、ドルのパフォーマンスも押し下げられた。DXYは102.55としっかりした水準で取引を終えたが、年初来高値を更新した102.945からは顕著に下落した。 円はドルに対してわずかながら上昇し、米国債利回りの反転が支えとなった。ドル円は159.95の高値を付けた後、上げ幅を完全に消し、158.17付近となった。 豪ドルは当初、好調な中国貿易統計を受けて上昇したが、その後は広範なリスク回避の動きに押された。G10通貨ではポンドとユーロが最も低調だった。フランスの財政政策リスクをめぐり、ECBのシムクスは現時点でECBがフランスに介入する役割はないとし、フランス国債利回り上昇は経済情勢によるものだと述べた。また、二次的影響はまだ明らかでないとの見方を示した。ユーロ／ドルは1.1113の安値を付けた後、一部を回復して1.1155となった。ユーロ／ポンドは年初来安値を更新して0.8427を付け、その後下落幅を縮小し0.8458まで上昇した。