決算プレビュー：Micron（MU）の決算発表は9月30日21:00 BST／16:00 EDT

2026年第4四半期（米ドル）：EPS（予想 31.71）、売上高（予想 513.5億）、次四半期EPS（予想 35.82）、次四半期売上高（予想 577.4億）、今期EPS（予想 73.71）、今期売上高（予想 1,301.3億）、来期EPS（予想 161.09）、来期売上高（予想 2,499.1億） 要約： メモリメーカーのMicronが大きな注目を集める決算を発表する際、AIブームの勢いを踏まえ、素晴らしい結果になると広く予想されている。 市場関係者と投資家は全面的な予想超過と見通し引き上げに身構えており、それに満たなければ株価が大きく下落する可能性が高い。 同社の決算を前に、アナリストはメモリ供給の逼迫、価格の上昇、AI主導の需要が、業績、利益率、業績見通しを支えると予想している。 しかし、JPMorganは、Micron幹部からの意外な発表、すなわち自社株買いや増配を通じた大規模な新たな株主還元プログラムに、投資家は耳を傾ける必要があると考えている。 決算を前にしたセルサイドの見方： UBSは「Buy」評価と目標株価1,625米ドルを再表明。株価はモメンタムと持続期間をめぐる綱引きが続いているものの、ファンダメンタルズは引き続き改善している。UBSが最近実施した調査では、供給と需要の差が2027年暦年にかけてさらに拡大し続けることが示されている。 RBCは「Outperform」評価と目標株価1,500米ドルを再表明。価格モメンタムが鈍化しても、サイクルは続く。年初来で大幅に上昇した後、価格上昇は緩やかになっているが、RBCがアジアのサプライチェーン関係者と交わした対話では、2027年のHBM価格が80～100％上昇するとの見方が示されており、これはDRAMの加重平均販売価格（ASP）を引き続き押し上げる要因となるはずだ。 Stifelは「Buy」評価と目標株価1,500米ドルを再表明。MUは今四半期の業績および見通しで予想を上回ると予想する一方、次四半期には、ここ数四半期よりも上振れ幅が穏やかになると見込む。供給契約による売上高の計上が進むことや、短期的なビット出荷の制約を反映していると付け加えたが、このメモリ上昇サイクルの持続性は依然として過小評価されていると考えている。 Citiは目標株価を1,300米ドルに引き上げ（従来1,150米ドル）。複合DRAM市場価格が予想を上回ったことを受け、8月／11月期の予想を引き上げた。残る約60％の非LTA契約分のDRAMビットに適用される。 Goldman Sachsは、供給逼迫が続く中、株主還元が注目されることから、今回も好調な四半期になると予想。供給と需要の継続的な逼迫が、再び好調な四半期と市場予想および会社見通しの上振れをもたらすと見込む。DRAMとNANDの逼迫が続いていることから、投資家のポジションは強気に傾いている。一方で、特に中国の競合企業による長期的な供給増加を懸念する投資家もいる。 Bank of Americaは、2027年度の粗利益率が80％台半ば近辺となることが、2027年度のEPSを150～200米ドルに維持し、40％超の上昇余地を正当化する鍵だと述べている。自社株買いは12月9日に再開する可能性があり、直近のフリーキャッシュフローは発行済み株式の8～10％の消却を支え、サイクルへの自信を示す。BofAは、SCAをめぐる雑音は無視すべきだと付け加えた。メモリ株の評価切り下げは、契約ではなく、2027年後半の生産能力への懸念を反映しているという。価格動向は堅調だ。 市場関係者は、注視すべき点の一つとして、メモリ価格が上昇し続ければ、確定済みの契約が上昇余地の一部を抑えること、またコストと支出の増加が利益率を圧迫する可能性を挙げている。しかし、供給の逼迫は2027年以降も続くと予想されており、これほど強い状況はなかなかない。 市場予想： 第4四半期の調整後EPSは31.71米ドル、売上高は513.5億米ドルと予想されている。粗利益率は86％の見込み。 次四半期の利益と売上高はそれぞれ35.82米ドル、577.4億米ドルと予想され、粗利益率は87％の見込み。 前回の四半期決算説明会でMicronは、第4四半期の調整後EPSを31.00米ドル、売上高を500億米ドル、設備投資を100億米ドルと予想すると述べた。 前回決算後： メモリメーカーが第3四半期に市場予想を上回り、より強い業績見通しを示した後、株価は急伸した。急増するAI主導の需要、メモリ価格の上昇、長期顧客契約が追い風となった。発表では、急増するAI主導のメモリ需要と供給逼迫を背景に、売上高が93億米ドルから4倍超に増加したと述べた。また、前四半期の売上高は過去最高の415億米ドル、粗利益率は約85％に上昇し、フリーキャッシュフローも過去最高の183億米ドルとなった。さらに、将来の受注額が約1,000億米ドルに上る長期顧客契約を16件確保し、そのうち220億米ドルがすでに確約済みだと発表した。 供給についてMUは、すべてのセグメントにおけるAI主導の需要を背景に、逼迫した状況は2027年暦年以降も続くと予想すると述べた。メモリ供給が増加する需要に追いつける時期は、現時点では見通せない。 Micronの前回決算は驚異的な内容だったが、その後、ハイパースケーラー各社の株価が大きく下落し、米国の株価指数も下落した。AMZN、GOOGL、META、MSFTはいずれも目立って値を下げた。引き続き注視すべきテーマの一つは、AI・テクノロジー分野全体が今後一斉に恩恵を受けるとは限らないことだ。Micronの驚異的な決算は同社やメモリ関連銘柄には非常に好材料だった一方、業界内の他のサブセクターには打撃となる。各社は支出を増やす必要があり、当時Appleが値上げを余儀なくされたことにも表れている。