アンハイザー・ブッシュ・インベブ 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、本日は2026年第3四半期の決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日はフェルナンドと私から、当社の事業に関する主なハイライトをご説明し、戦略上の優先事項の実行における進捗状況をお伝えします。その後、皆様からのご質問にお答えします。それでは、主なハイライトからご説明します。当社事業の勢いは、第3四半期も続きました。戦略を着実に実行したことで、将来の成長を促すためにブランドと能力への投資を続けながら、売上高と利益の両面で堅調な業績を達成しました。販売数量は3四半期連続で増加し、世界全体で市場シェアが拡大しました。また、コロンビア、ペルー、エクアドル、南アフリカ、インド、ドミニカ共和国など15市場で、第3四半期として過去最高の販売数量を記録しました。売上高は4.9%増加し、ヘクトリットル当たり売上高も4.2%の堅調な伸びとなりました。基礎的1株当たり利益（EPS）は22%増加し、$1.21となりました。

今四半期は主要なメガプラットフォームを活性化するため、販売・マーケティング投資を拡大しました。これによりブランド力を強化し、当社のポートフォリオへの参加拡大を後押ししました。当社の業績は、再現性のある成長要因に支えられました。メガブランド、ノンアルコールビール、ビヨンド・ビア全体で、引き続き勢いが続いています。このマーケットプレイスは引き続き規模を拡大し、GMVは45%増加して$1.4 billionに達しました。強固なバランスシートと資本配分の柔軟性向上を踏まえ、取締役会は1株当たりEUR 0.40の中間配当を承認しました。続いて、事業の業績についてご説明します。第3四半期の総販売数量は0.4%増加し、清涼飲料事業の成長が牽引しました。ビールの販売数量は横ばいでした。市場の3分の2で成長した一方、中国の業界環境が厳しかったことが相殺要因となりました。当社の業界トップクラスのレベニューマネジメント能力に、メガブランドによるプラスのミックス効果が加わり、ヘクトリットル当たり売上高は4.2%増加しました。

EBITDAは3.9%増加し、利益率は横ばいでした。販売・マーケティング投資の増加とコモディティ価格の逆風は、規律ある収益管理とコスト管理によって一部相殺されました。米ドルベースのEBITDAは、第3四半期に6.5%、年初来では10%増加しました。事業の最適化を継続し、損益計算書全体で営業レバレッジを高めたことで、EBITは6%増加し、基礎的EPSは22%伸びました。当社の地理的な事業展開とグローバルな規模は、異なる事業環境においても安定した業績を上げることを引き続き可能にしています。当社の事業展開地域は、十分に多角化され、バランスが取れています。EBITDAの約70%を新興・発展途上市場で生み出しており、通貨構成の多様性を背景に、今後の業界成長を取り込むうえで有利な立場にあります。それでは、北米から主要地域の業績を見ていきましょう。米国では、ビールとビヨンド・ビールの両方でシェアを拡大し、当社ポートフォリオの勢いが続きました。

当社は10四半期連続でアルコール飲料全体のシェアを拡大しており、年初来で最もシェアを伸ばしています。ビールではミケロブ・ウルトラとブッシュ・ライトが業績を牽引し、業界で販売数量シェアを最も伸ばした上位2ブランドとなりました。カットウォーターとニュートルが牽引するビヨンド・ビールのポートフォリオは、当社の総アドレス可能市場を引き続き拡大し、10%台前半の売上高成長を達成しました。続いて、中米地域を見ていきましょう。メキシコでは、市場シェアの拡大と利益率の向上を背景に、販売数量は1桁台半ばの成長、最終利益は2桁成長となりました。主流価格帯、プレミアム、ノンアルコールビール、ビヨンド・ビールで売上高が伸び、ポートフォリオのブランド力も引き続き高まりました。コロンビアでは、第3四半期の販売数量が過去最高となり、売上高と最終利益はいずれも2桁成長を達成しました。すべての価格帯で販売数量と売上高が伸び、アルコール飲料市場におけるポートフォリオのシェアも拡大しました。

ブラジルでは、市場シェアの勢いと販売数量の増加を背景に、売上高と最終利益が1桁台半ばの伸びとなりました。プレミアムおよびスーパープレミアムのビール・ポートフォリオが業績を牽引し、販売数量は10%台後半の伸びとなり、このセグメントにおける当社のリーダーシップをさらに強化しました。欧州では、市場シェアの拡大とプレミアム化を背景に、売上高の成長が続きました。販売数量は横ばいでしたが、主要市場の過半数でシェアを拡大または維持したと推定されます。業績はメガブランドとノンアルコールビールが牽引しました。南アフリカでは、販売数量が過去最高となり、プレミアム化も寄与して、売上高は1桁台後半の成長となりました。プレミアムビール・ポートフォリオが業績を牽引し、販売数量は1桁台半ばの伸びとなりました。それでは、APACについてご説明します。中国では、厳しい市場環境の中で当社の業績が市場を下回り、売上高と販売数量が16.8%減少しました。当社の事業展開地域では、市場全体が10%台前半のマイナス成長だったと推定しています。異常気象や、業務用チャネルの低迷が続いたことが影響しました。

全体としての業績は依然として潜在力を下回っていますが、戦略的に注力する分野では進展がありました。メガブランドやイノベーションへの投資を継続するとともに、ポートフォリオのブランド力強化に取り組みました。家庭内チャネルの市場シェアの動向は前年より改善しました。コアプラスおよびスーパープレミアムブランドの勢いが続いたことに加え、O2Oチャネルが成長したことが寄与しました。取り組むべき課題はまだ残っており、実行力を高め、成長するセグメント、チャネル、地域に向けてポートフォリオのバランスを見直すため、投資を進めています。続いて、戦略の柱についてご説明します。まずは、カテゴリーをリードし、成長させることです。メガブランドは引き続き各市場で収益性の高い成長を牽引し、当四半期の純売上高は7.7%増加しました。コロナは引き続きプレミアム化を牽引し、メキシコ以外で売上高が20%増加したほか、37市場で販売数量が2桁成長しました。

メガブランドとプラットフォームを組み合わせることで、文化や祝祭にまつわる重要な瞬間を通じて消費者とつながる、大きな機会が生まれます。今年の最初の9カ月に実施した施策が成功したことを受け、第4四半期から2027年にかけても充実したラインアップを用意しています。ライブ・ネイションやネットフリックスとのパートナーシップを含むこれらの大型プラットフォームにより、消費者にとって文化的に意義のある瞬間の中心に、ビールと当社ブランドを位置づけています。戦略的な投資により消費者とのつながりが強まり、ポートフォリオのブランド力も引き続き向上しました。カテゴリー拡大の施策を一貫して実行したことで、当四半期は当社ポートフォリオへの消費者の参加が増加し、コア、プレミアム、バランスの取れた選択肢、ビヨンド・ビアの各ブランドで成長しました。ノンアルコールビールでは、当社ポートフォリオが市場を上回り、売上高は35%増加しました。コロナ・ゼロとミケロブ・ウルトラ・ゼロが成長を牽引しました。

販売数量の推定60%が新たな飲用機会や新規消費者によるものであり、ノンアルコールビールはカテゴリーを育成し、販売数量の純増を促す機会となっています。続いて、2つ目の戦略の柱である、エコシステムのデジタル化と収益化についてご説明します。第3四半期に、ビーズの流通取引総額（GMV）は159億ドルとなり、前年同期比12%増加しました。このマーケットプレイスは引き続き拡大し、サードパーティー製品のGMVは前年同期比45%増の14億ドルとなりました。デジタルD2C事業は成長しており、エコシステムのさらなる収益化を可能にしています。当社のデジタルプラットフォームは1,300万人の消費者にサービスを提供し、1億5,800万ドルの売上高を生み出しました。また、D2Cプラットフォームでサードパーティー製品の販売も行っており、現在、年間換算GMVが2億ドルに達するマーケットプレイスへと成長しています。

それでは、戦略の第3の柱である事業の最適化について説明するため、フェルナンドに引き継ぎたいと思います。

ありがとうございます、ミシェル。事業の最適化に関する3つの分野、すなわち高い収益性、EPSの持続的な成長、資本配分の柔軟性向上について、これまでの進捗を数分間ご説明します。まず、高い収益性についてです。当社の利益率は業界最高水準にあり、これはブランド、規模、主導的な地位、効率的な事業運営モデル、そしてオーナーシップの文化という、当社事業の根本的な強みを反映しています。規律ある売上高管理とコスト管理により、コモディティコストの逆風を相殺し、今年、主要なメガプラットフォームへの投資を拡大する中でも利益率を維持できています。戦略の次の段階へ進むにあたり、成長の優先事項を支えるため、過去12カ月間に販売・マーケティングに81億ドルを投資しました。年ごとに固有の状況はありますが、長期的には利益率をさらに拡大する機会があると確信しています。次にEPSについてです。トップラインの成長、効果的なコスト管理、そして継続的な事業の最適化により、為替一定ベースのEPSは13.9%増加しました。

換算による為替の追い風を受け、ドル建てEPSは22.4%増加し、1株当たり$1.21となりました。当社のバランスシートは健全です。社債ポートフォリオを積極的に管理していることから、過去12カ月間のフリーキャッシュフローは年間の社債償還額のいずれをも上回っており、重要な借り換え需要はありません。また、負債の98%は固定金利で、平均クーポンは約4%であり、社債に財務制限条項はありません。強固なバランスシートとフリーキャッシュフロー創出力を背景に、資本配分の選択肢における柔軟性が高まっています。資本配分の枠組みの目的は、株主の皆様にとっての価値創出を最大化することです。

長期にわたって増配を続けるという方針に沿って、昨年の中間配当1株当たり15ユーロセントに対し、1株当たり40ユーロセントの中間配当を発表しました。また、昨年発表した24カ月間で60億ドルの自社株買いプログラムも引き続き実施しています。これまでに26億ドル相当の自社株を買い戻しました。今後を見据えると、オーナーシップの文化と実行力、業界最高水準のブランド、そして年初来の堅調な業績が、2026年の見通しを達成できるという当社の自信をさらに強めています。それでは、最後のコメントをお伝えいただくため、ミシェルにお返しします。

ありがとうございます、フェルナンド。質疑応答に入る前に、今四半期の業績と今後の機会を振り返らせてください。当社の勢いが続いていることは、さまざまな事業環境のもとで、当社の戦略の強靭さと、安定した複利的成長を実現する能力を示しています。カテゴリーをリードし、成長させるため、当社は能力とブランド力の強化に向けた投資を続けています。数量の伸びが続き、1ヘクトリットル当たり売上高が4.2%増加したことで、売上高は4.9%増加しました。基調的なEPSの伸びも続き、第3四半期と年初来のいずれも22%増加しました。強固なバランスシートと資本配分の柔軟性向上を背景に、1株当たり40ユーロセントの中間配当を発表しました。戦略の次の段階を進める中で、当社は優れた価値創出を実現するうえで有利な立場にあります。それでは、質疑応答のため、オペレーターにお返しします。