W&Tオフショア 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、アル。皆様、おはようございます。説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高執行責任者のウィリアム・ウィリフォード、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のサミール・パラスニス、そしてバイスプレジデント兼最高会計責任者のトレイ・ハートマンも同席しています。冒頭説明の後、全員が質疑応答に対応します。当社は過去数四半期にわたり、複数の指標でガイダンスを達成または上回る、安定して力強い営業・財務実績を上げてきました。第3四半期もこの好調な傾向が続き、2027年を迎えるにあたり、財務状況は大幅に改善しています。第3四半期の生産量は日量38,200バレル（石油換算）となり、新規掘削も買収もなかったにもかかわらず、ガイダンスの上限を4%上回りました。

第3四半期のGAAPベースの純損失は$13.6 million、1株当たり$0.09となりましたが、これには約$16 millionのヘッジ損失が含まれています。さらに重要な点として、調整後EBITDAは$51 million超となり、2026年の最初の9カ月間では累計$164 millionとなりました。これは50%の増加です。第3四半期には、フリーキャッシュフローも$33 millionと好調でした。2026年の最初の9カ月間のフリーキャッシュフローは、累計$89 millionとなりました。これにより、手元資金は$190 million超に増加し、純有利子負債は前四半期末から20%減少して$160 millionとなりました。直近12カ月ベースの純有利子負債／調整後EBITDA倍率は、1年前の1.6倍から現在は0.9倍に低下しています。

こうした好調な財務実績は、操業に注力し、特に生産量の最適化と安定的な維持を重視しながら、引き続きコストを慎重に管理していることによるものです。堅調な四半期業績は、強い生産量を維持し、坑井最適化プロジェクトを通じて価値を引き出す力に支えられています。また、アメリカ湾の減退率が低い油田も業績に寄与しています。一例として、第3四半期には7件の坑井改修プロジェクトと1件の坑井再仕上げに$3 million強を投じ、その結果、日量2,000バレル（石油換算）超の生産量増加につながりました。第3四半期の生産量には、これらの坑井による生産増加、全体的な操業停止時間の減少、およびモービルベイで予定されていた1週間の定期メンテナンスの延期が寄与しました。このメンテナンスは現在、今四半期に実施する予定です。

当社は掘削を行わず、他のE&P企業が投じる資本のごく一部のみを投じながら、生産減退を一貫して十分に補っています。これは、経験豊富な技術スタッフ、豊富な資源基盤、そしてメキシコ湾の優れた地質的特性の証しです。当社は新規井戸の掘削よりも、リスクが低く投資収益率の高い坑井改修や施設関連工事に多くの資金を投じる方針です。これは、操業から得られるキャッシュフローを事業に再投資するうえで、より経済的な方法であり、低リスクの選択肢だと考えています。その後、さらに現金を積み上げ、生産資産を対象とする利益増加につながる買収を行うことができます。2026年第3四半期の設備投資は$3 millionで、資産除去債務の決済費用は合計$6 millionでした。

現在の堅調な価格環境を受け、一部のプロジェクトを前倒ししており、2026年通期の設備投資額を$35 millionから$38 millionの範囲に引き上げることを決定しました。これにより、2027年上半期の生産量にプラスの影響が及ぶと考えています。通期の資産除去債務（ARO）に関するガイダンスは変更しておらず、$34 millionから$42 millionの範囲です。改めて申し上げますが、これは他社が生産基盤の維持に投じる額のごく一部であり、W&Tに競争上の優位性をもたらしています。これまで長年にわたり、生産資産の買収を着実かつ計画的に統合することで、一貫して価値を創出してきました。当社の広範なインフラに統合できる、埋蔵量が十分にあり、魅力的な価格で取得できる優良な生産資産を探しています。インフラを維持し、当社の事業エリアでの採掘を最大化するため、主にLOEに資金を投じています。

さらに、改修作業、再仕上げ、設備のアップグレードを行うことで、買収資産の購入時の生産量を上回る増産を実現しています。この戦略はW&Tを独自の存在にしていますが、長年にわたり繰り返し実行できる力が、価値の創出を可能にしています。コストについてですが、第3四半期のLOEは$77 millionで、原油価格の上昇と生産量がガイダンスを上回ったにもかかわらず、ガイダンスの中央値をわずかに下回りました。2025年後半に実施したコスト削減施策の効果が2026年に表れ、基礎的なLOE支出の削減が進みました。第3四半期は、第2四半期と比べて集荷、輸送、生産税が増加しました。ウィリアムズ・モービル・ベイのガス処理施設は、計画メンテナンスのため4月に稼働を停止しました。

処理施設を経由せずに運転したため、第2四半期の総コストは低下しました。一方、第3四半期は施設が全期間稼働したことでコストが増加しましたが、NGLsも増加しました。戦略を実行する力により、健全なバランスシートと流動性の向上など、2026年に非常に良好な成果を上げています。2026年第3四半期末時点で、総負債と純負債はそれぞれ$352 million、$160 millionとなり、流動性は$235 millionに増加しました。2026年第3四半期には、ATM契約を活用して普通株式3.6 million株を発行し、純収入$15 millionを得ました。これは流動性をさらに高め、短期的な戦略的成長目標を支えるためです。

さらに、2026年10月1日には、信用枠をリザーブベース融資の仕組みに変更しました。これにより、財務面の柔軟性が高まり、融資コミットメントを$50 millionから$100 millionに拡大できる可能性が生まれました。この契約により、制約のあるキャッシュフロー要件と返済要件が撤廃される一方、年間の株主還元余力が拡大します。また、金利条件、財務制限条項、変更手数料に変更はありませんでした。要するに、テキサス・キャピタル・バンクが主導する銀行団の支援を受け、バランスシートを大幅に強化し、財務面の柔軟性を高めました。強固なバランスシートと増加する現金ポジションにより、当社の戦略に沿った、利益に寄与する買収を評価し、実行できる可能性があります。負債対EBITDA倍率が1倍未満であることを大変喜ばしく思っています。この水準は同業他社と比べても非常に良好だと考えています。皆様ご存じのとおり、複数の世界的な要因により、価格環境は非常に不安定です。

2026年に入ってから価格は上昇しており、第3四半期の実現価格は1 BOE当たり$46.13と、第2四半期比で8%下落したものの、2025年第3四半期比では約20%上昇しました。第3四半期の価格は前四半期比でやや低下しましたが、2026年を通じて非常に堅調な価格が続いています。第4四半期についても、10月には価格の改善が見られ、この傾向は年末までの残り2カ月にも続く可能性があります。当社は、操業投資、増産プロジェクト、買収を通じて、埋蔵量基盤を一貫して補充・拡大してきました。価格上昇は埋蔵量、特に石油埋蔵量にもプラスに働き、経済性を高め、油田の寿命を延ばすとともに、PV-10評価額の上昇につながります。現金ポジションの拡大、強固なPDP埋蔵量、埋蔵量評価、そして価格上昇環境により、継続的な配当を含め、株主の皆様に長期的な価値を創出し続けるうえで、当社は有利な立場にあると考えています。

昨日、第3四半期および2026年通期の生産コストに関する詳細なガイダンスを発表しました。2026年第4四半期には、設備修理のためモービルベイ油田で1週間の操業停止を予定しており、これによりガス販売量が一時的に減少する見込みです。数週間前には、ハリケーン・イサイアスの影響で一部操業停止が発生しました。これら2件の短期的な生産減少は合計で1日当たり約2,600 BOEとなることを踏まえ、2026年第4四半期の生産量は、予想レンジの中央値で1日当たり約33,700 BOEになると見込んでいます。生産ガイダンスに沿って、第4四半期のLOEは第3四半期を下回る見込みで、$65 millionから$72 millionの範囲を予想しています。また、第4四半期の輸送費および生産税も減少し、$8.4 millionから$9.3 millionになると予想しています。

保証訴訟費用を除くと、第4四半期の現金一般管理費は減少し、$16.9 millionから$18.6 millionの範囲になると予想しています。最後に、保証訴訟および規制に関する最新情報についてお話しします。W&Tは保証訴訟において引き続き証拠開示資料の取得を進めており、相手方弁護士から合意を得るとともに、被告に対して当社の請求に関連する通信記録を確認・提出するよう命じる裁判所命令を得るなど、大きく進展しました。W&Tは第三者からの追加資料の取得も引き続き求めています。保証会社およびブローカーの被告に対する証言録取は、今後数カ月のうちに実施される見込みです。証拠開示手続きで得られる文書および証言録取の証言は、当社が起用した専門家が損害額を算定するうえで役立つと見込んでいます。

訴訟の結論は依然として不確実であり、勝訴を保証することはできませんが、W&Tが訴訟で勝訴した場合、当社の損害賠償請求額は相当なものになり得ると引き続き考えています。さらに、反トラスト法上の請求に基づいて認められる損害賠償額は、自動的に3倍となるほか、適用法令に基づき合理的な弁護士費用も回収できます。もちろん、この見解は当社の現時点での評価を反映したものであり、訴訟の進展に伴い変わる可能性があります。最後に、W&Tのチームの皆さんの尽力に感謝したいと思います。2026年に大幅に改善した業績を達成したことで、当社の成功を示すことができました。W&Tは1983年以来、メキシコ湾で積極的かつ責任ある、収益性の高い事業運営を続けています。当社には、資産をポートフォリオにうまく組み入れてきた長い実績があり、引き続きメキシコ湾を強く支持しています。