クレセント・エナジー M&A announcement

また、本電話会議で経営陣が述べるコメントには、米国連邦証券法上の将来予想に関する記述が含まれる場合があります。これらの将来予想に関する記述は、クレセントの経営陣の現時点での見解を反映したものです。しかし、さまざまなリスク、不確実性および不測の事態により、実際の業績、事業成果または達成事項が、経営陣の発言に示された内容と大きく異なる可能性があります。これらのリスク、不確実性および不測の事態をご理解いただくとともに、保留中の買収に関する追加開示をご確認いただくため、年次報告書（Form 10-K）、臨時報告書（Form 8-K）、および四半期報告書（Form 10-Q）をご覧ください。

現在2026年第4四半期または2027年初めの完了を見込んでいる本買収は、通常の完了条件および必要な規制当局の承認を得ることが条件となります。これには、ハート・スコット・ロディノ法に基づく待機期間の満了または終了が含まれます。それでは、デビッドに電話会議を引き継ぎたいと思います。

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。本日、クレセントはデボン・エナジーのイーグルフォード資産を約$3.85 billionの純取得価格で買収する契約を締結したと発表しました。これはクレセントにとって、理にかなった価値ある前進であり、10年以上にわたり一貫して実行してきた戦略の継続です。高品質な資産を魅力的なリターンで取得し、実績ある運営戦略を適用して業績を改善し、フリーキャッシュフローを通じて長期的な価値を創出します。投資と操業の双方に関する専門性を組み合わせることで、クレセントは独立系事業者の上位10社に入る企業へと成長しました。世界有数のイーグルフォード資産を有し、今回の買収により、同地域で第2位の生産者となります。当社はイーグルフォード、パーミアン、ユインタの各盆地に規模の大きな資産を集約したポートフォリオを保有しており、操業面で大きな改善余地を有しています。

今年に入ってから、当社がその改善余地を実現し、業界でも類を見ない軌道で操業改善を進めていることをご覧いただいています。当社は坑井コストを引き下げ、利益率を高めることで、在庫寿命を延ばし、損益分岐点を引き下げるとともに、ポートフォリオ全体のフリーキャッシュフローとリターンを拡大しています。当社の操業能力をご紹介するにあたり、年初来の統合と操業面での価値創出を実現してきたクレセントチームの全員の尽力と卓越した成果に、謝意を表したいと思います。クレセントは強固な基盤を持ち、万全の態勢が整っていたため、この機会を捉える準備ができていました。これらの資産を取得することで、現在の当社事業における操業面での価値創出の可能性が広がり、その実現も加速します。このポートフォリオへの追加により、イーグルフォードにおけるクレセントの地位は、真に世界トップクラスのものとなります。これらの資産を統合し、操業面での価値創出を引き続き推進するなかでも、当社の成功の尺度は変わりません。

当社は投下資本に対して複数倍のリターンを実現したいと考えています。クレセントはすでに同業他社とは一線を画す価値提案を実現しており、今回の買収によってその目標を達成する力が高まると考えています。それでは、今回の買収に関する重要なポイントをいくつかご説明します。第一に、戦略的な適合性は際立っています。当社は10年以上にわたり、これらの資産の下にあるロイヤルティ権益を保有しており、隣接する地域で直接操業を行っています。これらの鉱区、地質、操業環境については、現在当社のポートフォリオにあるどの資産にも劣らないほど熟知しています。今回の買収により、日量約68,000バレル（石油換算）の生産量、日量約40,000バレルの石油生産量、そしてカーネストラフにおける600超の純掘削地点が加わります。これらの資産の経済性は、ローワー48のどの資産にも引けを取りません。第二に、買収のリターンは魅力的で、増益効果も大きいものです。

当社は一級の資産をEBITDAの約3倍で取得し、純掘削地点あたり$2 million未満でティア1の在庫を追加します。ベースリターンは、投下資本倍率2xという当社の目標を上回ると見込んでいます。また、キャッシュフロー、フリーキャッシュフロー、純資産価値を含むすべての主要指標で、大幅な増益効果を見込んでいます。第三に、今回の買収により、すでに進めている操業面での価値創出の取り組みが加速し、その規模も拡大します。買収後のクレセントは、損益分岐点の低い在庫、利益率の高いキャッシュフロー、低い資本集約度を実現し、これらすべてがフリーキャッシュフローの創出拡大につながります。これらの一級資産をさらに改善する大きな機会があると考えており、年間約$140 millionのシナジー効果を見込んでいます。最後に、今回の買収は、業界をリードする当社のロイヤルティ・プラットフォームにとって、変革的なものです。当社が既存保有する鉱物権益は、取得対象資産と大きく重複しており、今回の取引には約$50 millionの追加ロイヤルティEBITDAが含まれています。

事業規模の拡大に加え、今後はクレセント・ロイヤルティーズのポートフォリオのより大きな部分を運営することになり、将来の開発やキャッシュフロー創出の見通しが大幅に向上します。今回の取引を反映すると、クレセント・ロイヤルティーズはより規模が大きく、より優れた事業となり、規模と質の両面で上場ロイヤルティ企業各社に対して優位な位置に立ちます。まとめると、今回の取引は当社のポートフォリオにとって非常に魅力的な追加となりますが、単なる資産取得にとどまりません。これは、エネルギー業界をリードする企業を築くという当社の歩みにおける、もう一つの大きな一歩です。この3年間で、クレセントはイーグルフォードにおいて世界有数のポジションを築いてきました。2023年6月以降、当社はイーグルフォードで9件の大型買収を発表し、年間$200 million超のシナジー効果を実現してきました。当社はこの盆地で確かな実績を築いており、魅力的な価値で資産を取得し、効率的に統合するとともに、操業面および財務面の業績を改善してきました。

坑井コストを引き下げ、水平坑井区間を延長し、仕上げ効率を改善し、油田操業を最適化するとともに、事業規模の拡大による商業面のメリットを獲得してきました。操業面で価値を創出する余地は、まだ十分に残されています。今回の取引により、当社の中核的な操業エリアの中心部で、実績ある取り組みを拡大する機会が得られます。それでは、ジョーイに引き継ぎます。

ありがとう、デビッド。皆さん、おはようございます。先ほどの説明を踏まえると、今回の資産取得により、操業改善を通じて価値を創出するクレセントの機会が加速し、拡大します。当社のポートフォリオに高利益率の生産量と600超のティア1純開発候補地点が加わり、資本効率とフリーキャッシュフロー創出が大きく向上します。カーネス・トラフはLower 48でも損益分岐点が特に低い石油資源の一つであり、デボンの最近の坑井実績は、これらの資産の潜在力を示しています。今回の取引を反映すると、クレセントは損益分岐点が$50未満の在庫を約6年分、$60未満の在庫を約10年分、そして全体で15年超の在庫寿命を有することになります。これらの資産は極めて高品質ですが、当社の取り組みを実行することで、業績を改善する大きな機会があると考えています。掘削・仕上げ、LOE、マーケティングにおいて、約$140 millionのシナジー効果を見込んでいます。

操業面での改善余地が最も明確に表れているのは開発の最適化です。水平坑井区間の延長や地上設備設計の効率化を通じて、坑井コストを削減し、資本効率を高める大きな可能性があると考えています。これは当社にとって初めてのことではありません。直近の大型買収5件では、従来の操業会社と比べて平均水平坑井区間長を25%超延長し、コスト構造を大きく改善するとともに、リターンを高め、損益分岐点を引き下げてきました。この変更だけで、デボンの資産から年間約$100 millionのシナジー効果を実現できると見込んでいます。本日お伝えしたいことは明快です。これらは一級の資産であり、クレセントの成長余地を明確に広げるものです。また、当社の実績は、これらの資産をさらに改善する能力が当社にあることを示しています。個人的なことになりますが、本日はこの取引の事業上のメリットに焦点を当てていますが、デボンのイーグルフォードチームの努力と献身に敬意を表したいと思います。

近いうちに皆さまとお会いし、クレセントに加わる皆さまをお迎えできることを楽しみにしています。それでは、ブランディに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジョーイ。これらの資産を、ネットの買収価格約$3.85 billionで取得します。発効日は7月1日で、クロージングは2026年の第4四半期または2027年初めを見込んでいます。財務の健全性を維持し、効率的なデレバレッジを支えるため、負債と株式をバランスよく組み合わせて買収資金を調達する予定です。株式による資金調達の一環として、長年の投資家であり戦略的パートナーでもあるKKRが、本取引を支援するため$500 millionの出資を確約しています。投資の観点から見ると、本取引は当社の規律ある引受審査の枠組みに沿ったものです。既存の生産基盤が、価値評価を大きく下支えします。具体的には、約$2.3 billionの確認済み開発済み資産のPV-10に加え、多額のロイヤルティ収入があります。また、取得する一級の在庫と特定済みの操業改善による上振れ余地もあります。

当社の2x MOICの基準を上回るリターン、5年未満の投資回収期間、およびすべての主要指標における大幅な増益効果を見込んでいます。重要なのは、これらの資産によってクレセント事業全体の資本効率も向上することです。買収後のプロフォーマ会社では、原油生産量を1日当たり約170,000バレルに維持し、年間の開発投資額を約$1.8 billionとする見込みです。これは、単独事業の基準と比べて、維持に必要な再投資率が約5%低い水準です。高品質な在庫、低い資本集約度、そして高い利益率が組み合わさることで、フリーキャッシュフロー創出力が高まります。これは長期的な株主リターンだけでなく、クロージング後に負債を削減する能力にとっても重要です。次に貸借対照表についてですが、買収資金の調達後も当社の強固な財務基盤は維持され、当面の資本配分の優先事項は引き続きデレバレッジです。