リガンド・ファーマシューティカルズ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の電話会議には、CEOのトッド・デイビス、最高財務責任者のターボ・エスピノーザ、ポートフォリオ戦略・投資担当バイスプレジデントのローレン・ヘイ、そして投資・事業開発担当シニアバイスプレジデントのポール・ハッデンが参加しています。本日は、本日発表した業績を振り返り、最近の事業開発活動とパートナー・ポートフォリオについてご説明した後、質疑応答を行います。始める前に、本日は非GAAPベースの業績について説明することを申し添えます。非GAAPベースの業績には、株式報酬費用、無形資産の償却、金融ロイヤルティ資産の償却または減損、取引費用、デリバティブ資産の損益、投資の時価評価による変動など、特定の項目が含まれていません。

これらの非GAAP指標と最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、本日発表したリリースに掲載しており、当社ウェブサイトでご覧いただけますので、ぜひご確認ください。将来予想に関する非GAAP指標については、その構成要素の一部の金額が発生するかどうか、またその金額が変動することから、調整表の作成には不合理なほどの労力を要するため、調整表を提供していません。これらの調整後指標は、過去および今後の当社の中核的な業績を把握するうえで、有益な情報を提供すると考えています。当社の決算発表資料と本日のウェブキャストへのリンクは、ウェブサイトligand.comの投資家向け情報ページに掲載しています。本電話会議は録音されており、音声は当社ウェブサイトの投資家向け情報ページにアーカイブされます。本日の電話会議では、当社の業績および事業に関連するその他の事項について、将来予想に関する記述を行います。

これらの将来予想に関する記述にはリスクと不確実性が伴いますので、関連するセーフハーバー条項をご参照ください。実際の事象や結果は、予測または議論されたものと大きく異なる可能性があり、すべての将来予想に関する記述は、現時点で入手可能な情報に基づいていることを改めてお伝えします。リガンドは、これらの記述を更新する義務を負いません。実際の結果が異なる原因となり得るリスクと不確実性についてより深くご理解いただくため、リガンドが証券取引委員会（SEC）に提出する書類をご参照ください。これらの書類は、リガンドのウェブサイトligand.com、またはSECのウェブサイトsec.govでご覧いただけます。それでは、CEOのトッド・デイビスに引き継ぎます。

ありがとうございます、メラニー。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。第3四半期はリガンドにとって重要な四半期となり、ロイヤルティ収入は前年同期比51%増の約$70 millionとなりました。この成長を牽引したのは、FILSPARI、OHTUVAYRE、そしてXOMAの商業資産であるVABYSMO、OJEMDA、MIPLYFFAの追加です。FILSPARIの発売とFSGSも、主要な成長要因となりました。また、調整後希薄化後EPSのガイダンスを、従来の1株当たり$9-$9.50から、1株当たり$9.50-$9.75へ引き上げます。ここ数カ月でポートフォリオを大幅に拡大し、7月14日にXOMAの買収を完了しました。これにより、主要な商業資産3件と100を超える開発パイプラインのプログラムが加わりました。

今四半期には、2件の新規投資も実施しました。次世代CAR Tプラットフォーム技術への投資であるAvenCellと、サンテンの小児近視治療薬に対する商業ロイヤルティ投資であるRyjuneaです。投資チームを拡充して案件対応能力を高める一方、すべての投資において規律あるアプローチを継続しています。当社のパイプラインは引き続き強固で、今年これまでに180件を超える機会を検討しました。リガンドでは、今後多くの重要な進展が見込まれる時期を迎えており、2027年までにポートフォリオ全体で最大7件の重要な試験結果の発表を見込んでいます。そのうち5件はXOMAの買収によって加わったものです。次の数枚のスライドでは、当社が築いてきたチームと、ここ数年の実績についてお話しします。その後、タボが財務状況をご説明します。ローレンがポートフォリオの最新状況を、ポールが新規投資と投資案件の発掘パイプラインについてご説明します。

ここ数年で、バイオ医薬品業界に幅広い人脈を持ち、この分野で豊富な投資経験を有する投資チームを構築してきました。こうした人脈は投資機会の発掘において重要な役割を果たしています。また、チームが持つ技術、臨床、法務面の専門性が、すべての投資に対して実施する厳格なデューデリジェンスを支えています。今年は、案件担当の責任者としてピーター・レネハン博士とリー・ブラウンの2名を加え、チームを拡充しました。また、ローレン・ヘイが主導する体系的なポートフォリオ管理体制を構築し、開発段階にある提携先の価値向上に取り組んでいます。現在は、提携先とのコミュニケーションをより積極的に行うとともに、当社の強みである、魅力的な投資機会となり得るポートフォリオ内の新たな機会の特定に注力しています。また、既存のポートフォリオ資産の利回りと成功確率の向上にも取り組んでいます。

過去3年間で、リガンドはロイヤルティの収益化、プロジェクトファイナンス、特殊状況投資という3つの異なる手法を用い、20件を超える投資に総額$1 billion超をコミットしました。第3四半期もこの勢いが続き、当社史上最大の取引となる$730 millionのXOMA取引に加え、RyjuneaとAvenCellへの投資を実施しました。このスライドでは、当社の戦略がもたらした成果と成長を示しています。2022年、オムニアブのプラットフォームをスピンアウトし、続いて、組換えタンパク質発現プラットフォームであるPfenexをスピンアウトしたことで、ロイヤルティの集約に特化したモデルへの移行を開始しました。Pfenexは現在Primrose Bioと呼ばれており、2023年にスピンアウトしました。この転換により、経験豊富なディールチームを中核とする、効率的なコスト構造を備えた資本負担の軽いビジネスモデルへと変革しました。2022年から2026年ガイダンスレンジの中間値までの期間に、ロイヤルティ収入は年平均成長率34%で拡大すると見込んでいます。

同じ期間に、調整後EPSは年平均成長率41%で拡大する見込みです。この成長は、コア営業費用を2022年の$92 millionから2026年には予想$50 millionへ同時に削減しながら達成しました。それでは、財務状況の説明をタボに引き継ぎます。タボ、お願いします。ありがとうございます、トッド。皆さん、おはようございます。

数値の説明に入る前に、皆さんにお伝えしたい変更点が1つあります。今四半期から、これまでより早い時期に決算を発表しており、2027年までこのスケジュールを継続する予定です。その理由は、当社のロイヤルティ持分の多くが金融ロイヤルティ資産として会計処理されているためです。実際、XOMAの買収後、金融ロイヤルティ資産の残高は前四半期末時点の約$200 millionから、今四半期は$800 millionに増加しました。これらの資産について各期に認識する収益は、パートナーが報告する単一四半期の売上高ではなく、各資産の存続期間にわたるロイヤルティ・キャッシュフローの長期予測に基づいています。そのため、すべてのパートナーの報告を待っても、得られる情報はほとんど増えません。この会計処理の詳細については、当社のForm 10-Kをご覧ください。

四半期を締めた時点で製品売上高をまだ報告していないパートナーについては、ロイヤルティ収入およびパートナーからの収入を当社の推定値に基づいて計上しています。この推定値はセルサイドのコンセンサスを参考にしており、実績と異なる場合があります。実績と異なる場合は、翌四半期に調整します。まず第3四半期の業績と前年同期比の変動要因を説明し、その後、転換社債とガイダンスを含む貸借対照表についてお話しします。四半期のロイヤルティ収入は$70.3 millionとなり、前年同期比51%増加しました。これは、XOMAの寄与と既存ポートフォリオ全体での勢いの継続を反映しています。調整後希薄化後1株当たり利益は$2.67で、前年同期の$3.09を下回りました。前年同期には、ZELSUVMIのライセンス供与による一時収入$24.5 millionが含まれていました。GAAPベースでは、1株当たり$1.43の純損失を計上しました。この点については後ほど詳しく説明します。

四半期末時点の現金同等物および短期投資は約$450 millionで、2025年12月31日時点の約$734 millionから減少しました。この変動は主に、額面$700 millionのクーポン0%転換社債の発行による資金調達から、XOMAの買収に支払った現金を差し引いたことを反映しています。当社の株式保有分と信用枠を含めると、追加のロイヤルティ買収や戦略的投資に充てられる資本は約$750 millionあります。ロイヤルティ収入を見ると、既存ロイヤルティは25%増の$58.1 millionとなり、XOMAから取得した資産は7月14日の買収完了後、およそ11週間で$12.3 millionを計上しました。FILSPARIは現在、当社最大のロイヤルティ資産であり、当四半期の推定額は$16.8 millionです。前年同期比85%増となり、$10.5 millionのKYPROLISを上回りました。FILSPARIの推定額は、セルサイドのコンセンサス予想に基づいています。

トラベレは11月2日（月）の市場取引終了後に決算を発表するため、現時点ではロイヤルティ額もQ3の売上高も当社に提供していません。当社の推定額との差異は、第4四半期に精算します。4月に承認されたFSGSを含め、IgAN全体で成長が続くと見込んでいます。続いてOJEMDAとOHTUVAYREが、それぞれ$7 millionとなりました。詳細な業績に移ります。コア売上高合計は$78.7 millionで、前年の$86.9 millionから9%減少しました。前年には、Pelthos事業の売却に伴い計上したZELSUVMIのライセンス供与による収入$24.5 millionが含まれていました。これを除くと、コア売上高は26%増加しました。研究開発費は$2.8 millionで、前年同期の$21 millionから減少しました。前年同期には、オーケストラ・バイオメッドから取得したAVIM治療薬のロイヤルティ権に関する研究開発資金提供契約に関連する費用$17.8 millionが含まれていました。一般管理費は$72.6 millionで、前年同期の$28.4 millionから増加しました。

この増加額のうち$35 millionは、XOMAの取引および統合に伴う一時費用で、残りは事業開発チームと投資チームの拡充を反映しています。営業外費用は$28.3 millionで、その大半は株式投資の時価評価による非現金調整です。これらは調整後純利益から除外されています。その結果、GAAPベースの純損失は$28.5 million、1株当たり$1.43となりました。前年は純利益$117.3 million、1株当たり$5.68でしたが、これにはPelthosの事業売却に関連する収入$53.1 millionが含まれていました。調整後純利益は$57.5 million、希薄化後1株当たり$2.67で、前年同期の$63.8 million、$3.09を下回りました。減少は、前年のZELSUVMIのライセンス供与による収入$24.5 millionがなくなったことを反映しています。GAAPベースの一般管理費は今四半期、XOMAの取引費用により増加しましたが、XOMAを含めた2026年のコア現金営業費用は、約$50 millionの見通しに沿って推移している点を強調したいと思います。