カーディナル・ヘルス 2026年 第4四半期 決算説明会

Cardinal Healthの2026年度第4四半期決算説明会にようこそ。ご参加いただきありがとうございます。本日は、Cardinal HealthのCEOであるJason HollarとCFOのAaron Altが同席しています。今朝発表した決算リリースと投資家向けプレゼンテーションは、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクション（ir.cardinalhealth.com）でご覧いただけます。本日は将来予想に関する記述を行いますので、これらの記述で取り上げる事項にはリスクや不確実性が伴い、実際の業績が予測または示唆された内容と大きく異なる可能性があることを改めて申し上げます。これらのリスクや不確実性については、当社のSEC提出書類およびプレゼンテーション冒頭の将来予想に関する記述のスライドをご参照ください。本日の説明では、特にGAAPベースと明示しない限り、非GAAPベースでお話しします。

該当するすべての期間について、GAAPから非GAAPへの調整表は、決算リリースに添付した補足資料に掲載しています。本日の電話会議の質疑応答では、できるだけ皆様にご質問の機会を差し上げられるよう、参加者お一人につき質問は1つまでにしていただくようお願いいたします。それでは、Jasonに進行を引き継ぎます。

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。第4四半期は好調な業績となり、一貫した実行力と全社にわたる幅広い業績を特徴とする2026年度を締めくくりました。当社の戦略は引き続き明確であり、実行に絶え間なく注力することで持続的な事業の勢いが生まれ、2027年度以降のさらなる価値創出に向けた態勢が整っています。今四半期も業績をけん引したのは医薬品・スペシャリティソリューション部門でした。底堅い需要環境に加え、上流・下流の双方でスペシャリティ事業が引き続き好調だったことから、力強い業績を達成し、2026年度を通じて築いてきた勢いをさらに伸ばしました。グローバル医療製品・流通部門では、改善計画の施策が引き続き進展し、今四半期には一時的な追い風もありました。関税還付の影響を平準化すると、Cardinal Healthブランドは今回も市場を上回る成長を記録しました。

その他の成長事業の業績にも満足しています。これらの事業は今回も全体として、今四半期に二桁の利益成長を達成しました。この業績は、これらの専門性の高い事業資産の価値と、全社業績への大きな貢献を示しています。これらの事業では、引き続き良好な需要環境と、医療分野を支える有利な長期トレンドが見られます。当社の戦略的な長期投資と相まって、今後大きな機会があると考えています。当社は勢いを保ち、成長に向けた強固な基盤を築いて2027年度を迎えます。多角化されたポートフォリオの強み、事業モデルの底堅さ、そしてチームの献身に支えられ、株主、お客様、ならびにお客様がサービスを提供する患者の皆様に長期的な価値を引き続き届ける態勢が整っています。それでは、Aaron Altに進行を引き継ぎ、当社の業績について説明してもらいます。

Jason Hollar、ありがとうございます。おはようございます。力強い需要、力強い実行、力強い利益、力強い調整後フリーキャッシュフロー、潤沢な流動性、事業への的を絞った投資の拡大、そして株主への追加的な資本還元です。私たちは公約したことを実行し、その結果、想定していた関税還付のプラス効果を含める前の段階でも、好調な2026年度を締めくくる好調な第4四半期の財務業績を達成しました。第4四半期と通期の業績を支えた中心的な要因は、全社にわたる幅広く力強い販売数量ベースの需要でした。全社では、営業利益が第4四半期に30%、通期で30%増加しました。EPSは第4四半期に40%、通期で37%増加しました。損益面での目覚ましい業績に加え、当社は通期で50億ドルの調整後フリーキャッシュフローを創出しました。

規制の変更や変化するマクロ経済環境に対応しながら、お客様へのサービス水準を過去最高、またはそれに近い水準に維持し、これらすべてを達成しました。この成功は、当社の事業モデルの回復力と実行への注力を示しています。第4四半期の連結業績を見ていきましょう。第4四半期の全社売上高は637億ドルで、6%増加しました。医薬品・スペシャリティソリューション部門の力強い需要に加え、「その他」を構成する3つの成長事業も寄与しました。第4四半期の売上総利益は、5つすべての事業部門から幅広く寄与し、16%増の26億ドルとなりました。売上総利益の伸びは連結販管費の伸びを上回り、第4四半期の販管費は9.5%増加しました。コスト規律を維持しながら、長期的な価値を生み出すため、自動化、テクノロジー、能力への計画的な投資を続けています。買収した事業の加算も、販管費の前年同期比増加に寄与しました。

全体として、これらの取り組みにより全社の営業利益は9億3,500万ドルとなり、前年同期比30%増加しました。各部門の業績について説明する際に、部門ごとの要因を取り上げます。まず今四半期について申し上げると、GMPD部門でIEEPA関税還付による1億ドルの一時的な純営業利益の押し上げを計上しました。これは、IEEPA関税の還付を約2億ドル受けられるとの見通しがより明確になり、確度が高まったことを反映しています。その一方で、IEEPA関税に関連してお客様が支払った価格上昇分に対するお客様への未払金が主な相殺要因となりました。当社はこの還付を一時的なものと見ています。また、継続的な状況として、IEEPA関税に代わって導入された関税によるコストが引き続き発生しています。営業利益以下では、支払利息その他の費用は5,300万ドルでした。前年同期からの増加は、主に買収関連の資金調達の影響によるものです。第4四半期の税率が22.5%となり、通期の税率は19%でした。

こうした事業面および財務面の指標を受け、第4四半期の希薄化後1株当たり利益（EPS）は2.91ドルとなり、前年同期比40%増加しました。このEPSのうち0.31ドルはIEEPA関税還付の計上によるもので、合計40ポイントの成長のうち約15ポイントに相当します。次に、2026年度のキャッシュ、資本配分、戦略面の最新状況について説明します。先ほど申し上げたとおり、調整後フリーキャッシュフローは50億ドルとなり、期末の現金残高は49億ドルでした。同時に、株主価値の向上を目指す規律ある資本配分の枠組みも維持しました。収益性の高い成長を可能にするため、事業への多額の再投資を続けました。設備投資は第4四半期に2億6,400万ドル、通期で6億4,900万ドルでした。これらの投資には、自動化、サプライチェーン技術、顧客向けソリューション、将来の利益成長を可能にするプラットフォーム機能が含まれます。

目標とするレバレッジ比率の範囲内にすでにあるため、負債を返済する必要はありませんでした。今四半期には大規模なM&Aへの資金投入はありませんでしたが、追加で3億5,000万ドルの自社株買いを完了しました。前四半期までの買い戻しと合わせると、年間の自社株買い総額は13億5,000万ドル、1株当たり平均価格は187ドルとなりました。通期では、従来の基本コミットメントを6億ドル上回る額の自社株買いを実施しました。流動性については、本日、従来の3つの融資枠に代わる新たな40億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティを確認しています。当社は潤沢な現金を保有していますが、更新後の融資枠により、終了した従来のプログラムよりも簡素で効率的な形で、十分な流動性を確保できます。それでは、医薬品部門から各部門の業績に移ります。第4四半期の同部門の売上高は6%増加し、588億ドルとなりました。

既存顧客基盤から堅調なブランド医薬品の販売が見られました。また、GLP-1の成長による追い風と、IRAに伴うWAC変更による逆風がほぼ相殺し、それぞれ約500ベーシスポイントの影響となりました。また、ブランド医薬品からジェネリック医薬品への切り替えが、売上高にプラスの影響をもたらしました。医薬品部門の利益は6億4,500万ドルで、ブランド医薬品およびスペシャリティ・ポートフォリオの成長にけん引され、21%増加しました。ジェネリック医薬品プログラムも全般に好調で、ブランド医薬品からジェネリック医薬品への切り替えに支えられた強い需要の継続と、安定した市場動向が見られました。中核となる流通事業は引き続き非常に底堅く、規制変更の時期にも当社が提供する価値に対する対価を得られることを引き続き示しています。GMPD部門の第4四半期売上高は31億ドルでした。

これは2%の減少で、想定される関税還付に関連してお客様に支払う予定の金額を売上高から減額したことと、流通数量の減少が影響しました。これを一部相殺したのはCardinal Healthブランドの成長で、米国での報告ベースの売上高は2%減少しました。関税の影響を除くと、米国のCardinal Healthブランドは6四半期連続で少なくとも一桁台半ばの成長を達成しました。第4四半期のGMPD部門利益は前年同期から8,000万ドル増加し、1億5,000万ドルとなりました。GMPD部門の利益は、同部門で計上したIEEPA関税還付の影響1億ドルを平準化すると5,000万ドルでした。この業界と当社の事業にはなお改善の余地がありますが、収益性の大幅な向上は、基礎的な事業運営が堅調であることと、IEEPA関税還付による一時的な純利益効果を計上したことを反映しています。

チームは引き続き改善計画の実行、コスト効率の向上、サプライチェーンの強靭性の管理に注力し、お客様に効果的なサービスを提供しています。この計画による複数年にわたる進展と利益拡大は、株主に大きな価値をもたらしており、当社は引き続き価値創出を優先していきます。次に、その他の成長事業も好調な四半期となりました。この事業群の売上高は17億ドルで7%増加し、部門利益は1億8,300万ドルで14%増加しました。at-Home Solutions事業では良好な需要がありました。今四半期にAdvanced Diabetes Supplyの買収による比較対象期間への影響がなくなりました。同時に、投資利益率（ROI）の観点から、顧客基盤とカテゴリー管理の機会を意図的に選別しました。規模の経済をさらに高めるため、インフラとテクノロジーへの投資も続けました。Advanced Diabetes Supplyの統合は順調に進んでおり、統合シナジーの実現は予定より早く進んでいます。

Nuclear and Precision Health Solutionsは、放射性医薬品の製造・流通における強固な地位に沿って着実に事業を遂行しており、セラノスティクスの急速な拡大から今後も恩恵を受ける見込みです。製造能力と薬局ネットワークの規模を拡大する中、この事業は今回も目覚ましい売上高成長を記録しました。最後に、OptiFreight Logisticsでは、幅広い物流ソリューションがもたらす大きな経済的価値を、お客様にますます評価いただいています。これら3つの個別事業の基礎的な業績は、投資を優先するという当社の判断が妥当であることを引き続き裏付けています。2026年度通期の説明に少し移りますと、全社として目覚ましい財務業績を達成しました。GMPDのIEEPA関税還付によるプラス効果を除いても、5つすべての事業部門で二桁の利益成長を達成しました。通期の全社売上高は14%増の2,540億ドルとなり、ブランド医薬品とスペシャリティ医薬品の販売が成長をけん引しました。