DRDゴールド Mining Forum Americas 2026

ZARは、現在150,000～155,000オンスの生産水準を維持しています。1つ目はエルゴ・マイニング・プロプライエタリー・リミテッドです。現在の処理能力は月間1.6 million tonsです。2つ目はファー・ウェスト・ゴールド・リカバリーズです。ここでは、月間およそhalf a million tonsの原料を処理しています。操業はどのようなものですか。当社は、鉱山の尾鉱や廃石の再処理と回収に全面的に注力しています。新たな採掘は行っていません。これにより、主に機械を使って原料を回収できます。ご覧の最初の写真は、基本的に鉱山労働者の姿を示しています。削岩機オペレーターに相当する作業者が高圧水ジェットを操作し、原料を洗い流してスラリー状にします。原料はパイプライン網を通じて回収プラントに輸送されます。

当社が使用する水はすべて工業用水です。飲料水ではなく、すべて閉回路内で循環しています。月間2 million tonsを超える処理量を維持するには、十分な規模のプラントと処理施設が必要です。当社はそのような施設を2つ保有しています。写真は、それらの施設の外観です。当社のインフラ配置において非常に重要なのが、尾鉱貯蔵能力です。この点については、このプレゼンテーションの後半で詳しくお話しします。尾鉱処理は、その規模ゆえに、概して尾鉱貯蔵能力の大きさによって決まります。十分な貯蔵能力はありますか。財務モデルに加えた事業のプラス面は、当社の操業が環境に与える影響です。

これらの堆積場から回収された原料が再び持ち込まれることはありません。埋め戻しにも使われません。実際、そうした場所はすべて、自然な状態に戻すか、持続可能な土地利用に供する形で、修復・復元されます。生産について、前会計年度の主な数値をいくつかご説明します。生産量は前年同期比で横ばいの155,000オンスでした。これは、2,500万トンの原料を処理した結果です。処理量は非常に大規模ですが、採取はナノスケールです。品位が低いため、通常、回収率は一次鉱床と比べてかなり低くなります。金の回収量は、1トン当たり0.2グラム弱でした。

回収効率に非常に大きく左右されます。これこそが、当社の価値提案の重要な部分だと考えています。つまり、非常に低品位の廃さい堆積物を採掘できるという点です。現金操業コストは、本日これまでの説明でご覧いただいた水準とほぼ同じで、$1,800弱です。オールイン・サステイニング・コストは1オンス当たり$2,000弱です。前会計年度には、金を156,000オンス強販売しました。金価格の上昇を受け、オールイン・サステイニング・マージンは前年同期比で14%増加しました。2026会計年度のオールイン・サステイニング・マージンは53%を維持しました。当社が現在置かれている過渡期に生産量が横ばいだったにもかかわらず、売上高は52%増加し、$660 millionとなりました。現金および現金同等物は128%増加し、$164 millionとなりました。当社は現金をため込むことはありません。

これだけの現金を保有していたのには理由があります。当社は過去最大の配当を実施しました。今年の南アフリカ・ランド建ての配当額はZAR 1.4 billionです。これはヘッドライン利益のおよそ65%に相当し、当社は19年連続で配当を支払っています。DRDGOLDは配当を支払う会社です。それも当社の価値提案の一部です。当社の資本拡大プログラムのために設定した融資枠があります。当社はキャッシュフローが黒字であるため、この融資枠は未使用のままです。今年の現金営業利益は倍増し、$382 millionとなりました。前年比で株価がかなり大きく上昇し、60%上昇しました。

このプレゼンテーションの最後にグラフがあります。業界の同業他社と当社を比較していますが、同業他社の一部と比べても当社の業績は良好だと考えています。年間のフリーキャッシュフローも倍増し、$134 millionとなりました。これは、成長投資にあたる$209 millionの設備投資を行った後の数値です。こうした財務動向は非常に明るい内容です。1オンス当たりの現金営業利益率を維持できたことがお分かりいただけると思います。こうした数値を実際に公表している会社がほかにどれほどあるかは分かりませんが、当社は1オンス当たり$2,455の現金営業利益率を維持しました。1オンス当たり$2,252のオールイン・サステイニング・マージンも維持しました。これは金価格が高水準にあることによるものですが、当社にとって利益率は価値提案の非常に重要な要素です。

当社は利益率を追跡し、重視しています。前のスライドでご覧いただいたフリーキャッシュフローの数値に加え、前年比のヘッドライン利益1株当たり利益と、6カ月ごとの推移もご覧いただけます。DRDGOLDは配当を支払うだけでなく、金価格へのエクスポージャーを全面的に維持しています。株式の流動性と、当社が上場している2つの証券取引所の質を踏まえると、金価格へのエクスポージャーを全面的に取ることも、当社の価値提案において同じように重要な要素だと考えています。このようにして、株主となる可能性のある方々に、金価格の変動に伴うボラティリティへのエクスポージャーを全面的に提供できると考えています。簡単に言えば、流動性があるため、相場サイクルのどちらの局面でも利益を得ることができます。

当社の操業は機械化されているため、コストは予測可能です。もちろん、現在のような金価格水準では、生産する1オンスごとに最終利益が$2,500増加します。このように大きな利益を上げているのは現在のことですが、その点で当社は特別ではありません。皆さんが好調な利益を上げているのを見ました。資本をどのように運用していますか。また、責任ある、理にかなった方法で運用できていますか。当社にとって、維持投資は絶対に削れないものです。維持投資は、事業運営の生命線であり、酸素のようなものです。維持投資への再投資をやめれば、事業は時間とともに立ち行かなくなります。徐々に息が詰まっていくでしょう。第二に、当社は成長投資を優先しています。今年は成長投資に多額の資金を投じており、今後2年間にもさらに投資する予定です。

当社は選択肢を確保しておくため、流動性を維持し、営業費用と短期的な設備投資を賄えるよう、一定の現金余力を保っています。当社にとって、配当という形での株主還元も、価値提案の非常に重要な要素です。当社は、事業の商業的な成功を測るうえで重要だと考える指標を基準に、皆さんが企業に投資していると考えています。今回のロードショーを行い、このカンファレンスで発表する主な目的は、ビジョン2028について皆さんに詳しくお伝えすることです。はい、配当を提供し、金価格の上昇による恩恵を全面的に享受できることは、重要で魅力的な価値提案ですが、それだけでは不十分です。

当社は成長についてもお話しできる立場にあり、なかでも最も低コストな成長、すなわち既存事業の有機的成長についてお伝えできます。言葉の通じないジャングルのどこかで資産を買収するのではなく、既存の資産ポートフォリオを拡大し、その生産量と処理量を増やしていくのです。ビジョン2028のすべては、まさにこの点にあります。当社には、エルゴとファー・ウェスト・ゴールド・リカバリーズという2つの操業拠点があります。ファー・ウェスト・ゴールド・リカバリーズでは、現在の投資計画と操業形態に加えて、別の施策にも取り組むことを当初から予定していました。処理量を増やすことも当初から計画していました。追加のインフラを整備することも当初から計画しており、それが現在、このプログラムを通じて進められています。処理量を倍増させるとともに、資源全体を採掘するために必要な堆積スペースを確保します。

エルゴには、すでに大規模な処理能力を備えたインフラがあります。当社には、すでに非常に大規模なプラントがあります。しかし、エルゴは30年余りにわたって操業しており、2008年にアングロゴールド・アシャンティから取得した資産ですが、1980年代から長年にわたって稼働してきました。エルゴは現在、尾鉱貯蔵容量が不足し始めています。この資産を最適化し、残存資源の大部分を採掘できるようにする必要があります。ちなみに、当社の埋蔵量は6-million-ounceです。残りの資源を採掘できるようにするには、尾鉱貯蔵容量を追加で確保する必要がありました。当社が着手した5つのプロジェクトは「ビジョン2028」と呼んでおり、これによってそれを実現します。

これらは各操業拠点のマインライフを延長し、およそ20年ずつ操業期間を延ばすとともに、処理量を40%、生産量を25%増加させるためのインフラでもあります。5つの主要プロジェクトを軸に構成されています。1つ目はエルゴの一部であるダッガフォンテインです。既存の尾鉱施設を再稼働させるもので、マインライフ全体で120 million tonsの尾鉱貯蔵容量を追加します。これはすでに完了しています。2つ目はDP2拡張です。ファー・ウェスト・ゴールド・リカバリーズにあるプラントが対象です。このプラントの規模を倍増させ、処理能力を月間600,000 tonsから月間1.2 million tonsに引き上げます。これは完了しています。プラントは建設済みで、現在、試運転を進めています。ただし、試運転が完了しているのは半分だけで、新設部分のみです。

プラントの残り半分がいつ、なぜ稼働するのかについては、後ほど説明します。この工事は完了しています。ファー・ウェスト・ゴールドの処理量を倍増させるには、当然ながら、新たな資源や鉱区を既存のインフラに接続する必要があります。これを当社ではパイプライン・プロジェクトと呼んでいます。このパイプライン・プロジェクトも最終段階に入っています。完了は来年4月になると見込んでいます。これにより、ファー・ウェスト・ゴールドの処理能力を倍増させるために必要なパイプラインがすべて整備されます。当社の大規模な主力プロジェクトがRTSF、すなわち地域尾鉱貯蔵施設です。800-hectareの尾鉱貯蔵施設で、GISTM基準に準拠して建設する全く新しい施設です。実際、ライセンス取得の条件の一つは、これらの基準に準拠して建設することです。全面に遮水ライナーを敷設し、最終的には8億トンの資材を受け入れる能力を備える予定です。

最後はウィトックTSFです。これは本プロジェクトの5つ目の構成要素で、エルゴの貯蔵能力を3億1,000万トン増強するものです。試運転開始は2029年末、または2030年初めを予定しています。中期的には、全体の処理能力に月間150,000トンを上乗せすることになります。ただし、処理量が大きく増加するのはファー・ウェスト・ゴールドで、月間120万トンに達する見込みです。これらのプロジェクトの進捗状況をお伝えします。エルゴの一部であるダッガフォンテインは、試運転を完了しました。現在稼働しており、ダッガフォンテインには1日あたり25,000トンを堆積させています。エルゴの処理量、つまり日次処理量を構成する残りの30,000トンは、引き続き既存の尾鉱施設に堆積させています。