ブルックフィールド・ビジネス・パートナーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

ブルックフィールド・ビジネス・コーポレーションの2026年第3四半期決算に関する電話会議およびウェブキャストへようこそ。念のため申し上げますが、参加者の皆様は現在、聴取専用モードとなっており、この電話会議は録音されています。プレゼンテーション終了後、ご質問いただく機会を設けています。ブルックフィールド・ビジネス・コーポレーションの2026年第3四半期決算に関する電話会議およびウェブキャストへようこそ。念のため申し上げますが、参加者の皆様は現在、聴取専用モードとなっており、この電話会議は録音されています。プレゼンテーション終了後、ご質問いただく機会を設けています。質問の順番待ちに加わるには、プッシュホンで＊1-1を押してください。それでは、電話会議の進行を、インベスター・リレーションズ責任者のアラン・フレミングに引き継ぎたいと思います。フレミングさん、どうぞお話しください。

オペレーター、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。また、本日は電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、質問にお答えする際や、当社の成長施策ならびに財務・事業実績についてお話しする際に、将来の見通しに関する記述を行う場合があることを、あらかじめお知らせします。これらの記述には、既知および未知のリスクが伴い、将来の実績は大きく異なる可能性があります。既知のリスク要因に関する詳細については、当社ウェブサイトでご覧いただける、カナダおよび米国の証券規制当局への提出書類をご確認いただくことをお勧めします。本日の電話会議は、最高経営責任者（CEO）のアヌジ・ランジャンから始めます。戦略的優先事項の実行における進捗についてご報告します。続いてアヌジから、クラロスの最高経営責任者（CEO）であるマーク・ウォレスに引き継ぎ、事業実績と今後見込まれる成長機会についてお話しします。最後に、最高財務責任者（CFO）のジャスプリート・デールから、財務実績についてご説明します。続いて、質疑応答に移ります。それでは、アヌジに引き継ぎたいと思います。ありがとうございます、アラン。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。

ここ数カ月は忙しい日々が続いています。事業全体で大きな進展を遂げています。当社のオーストラリアの資産運用会社兼貸し手であるラトローブ・フィナンシャルの持分を、さらに20%売却することで合意しました。これにより、現金投資倍率は2xとなりました。投資に対して35%のIRRを実現し、事業の当初持分の半分超を引き続き保有しています。さらに、先週、マルチプレックスの売却を6億ドル超で完了しました。これらの売却実績から、市場についてあることが分かります。買い手は、より重要性が高く、キャッシュを生み出す産業・サービス事業に対して、これまで以上に積極的に対価を支払うようになっています。年初以降、資本の入れ替えにより合計$1.4 billionを創出しており、これにより、昨年のインベスター・デーで掲げた$2 billionの目標を上回る達成に向けて順調に進んでいます。今回の2件の売却は、当社の戦略が実行に移されていることを示す最新の事例にすぎません。当社は魅力的な価格で質の高い事業を買収し、業務改善を通じて競争力を高め、適切なタイミングで資本を再投資に回し、新たな投資機会に振り向けています。そして、まさにそのとおりに実行してきました。ワールド・フレイト・カンパニーとグレッグ・ディストリビューターズへの新規投資を完了しました。また、配管製品分野の世界的リーダーであり、各カテゴリーを代表するブランドと底堅い需要を有し、業務改善の大きな機会を見込めるリライアンス・ワールドワイド・コーポレーションの買収で合意しました。

これらの再投資を合わせると、BBUCからの投資額は$500 millionを超えます。これらの投資は、現在の市場で当社が見出している投資機会の好例です。いずれも競争優位性が高く、安定したキャッシュフローを生み出す優良企業です。しかし、私たちが特に期待しているのは、これらの企業をさらに成長させる機会です。世界各地で、サプライチェーンの変化やコスト圧力、技術の進歩を受け、企業は事業運営のあり方を見直しています。こうした変化は、生産性を向上させ、コストを削減し、企業の競争力を高める大きな機会を生み出しています。私たちは何十年にもわたり、企業の改善に取り組んできました。その経験が、私たちに独自の優位性をもたらしていると考えています。過去2年間で、私たちは市場をリードする産業・サービス企業7社の買収に$1.2 billion超を投じてきました。これらの企業では、製造効率、調達、営業活動の遂行、テクノロジーに大きな改善の余地があり、利益とキャッシュフローの拡大につながると考えています。私たちは現在も価値創出計画の実行初期段階にあり、機会の多くはこれからだと考えています。また、こうした業務改善を株主の皆様に還元できる実際のキャッシュへと転換してきた長い実績があることを忘れないでください。BBUCを設立して以来、約30社を売却し、約$9 billionの売却収入を得るとともに、実現IRRは19%となりました。

これらの売却を合計すると、NAVに対して約12%のプレミアムで実施されました。今後に目を向けると、新規投資の有望な案件が豊富にあり、既存の保有資産には大きなアップサイドが見込まれるほか、資産売却によって相当な資本が戻ってくる見通しです。これにより、株主の皆様に価値を継続的に積み上げていくうえで、非常に有利な立場にあります。当社のアプローチが実を結んでいる最良の事例の一つが、クラリオスです。この事業を取得して以来、当社は収益を大幅に拡大し、事業運営を強化するとともに、次の成長段階に向けた基盤を整えてきました。現在、クラリオスは当社最大の投資先であり、率直に言って、今後さらに大きな成長が期待できると考えています。本日は、クラリオスのCEOであるマークに参加してもらい、事業について、当社が進めている取り組みの進捗、そして今後の機会について詳しくお話しいただけることを大変うれしく思います。マーク、お願いします。ありがとうございます、アヌージュ。皆さん、おはようございます。

また皆さんとお話しできてうれしく思います。クラリオスについて、当社の中核事業の強みや、成長を加速させ、対象市場を拡大するために追求している機会など、最新の状況を数分お話ししたいと思います。人工知能データセンターの電力需要の安定化に貢献するスーパーキャパシタから、商用車両の稼働停止時間の削減と新たな継続的収益源の創出に役立つコネクテッドサービスまで、幅広く取り上げます。また、最近のポートフォリオ施策が当社の長期戦略をどのように支えているかについてもお話しします。まず、当社の業績についてお話しします。2026年度は、4年連続で過去最高の業績を達成して締めくくりました。この業績は、当社の中核事業の強さと収益力を裏付けるとともに、長期的な成長に向けた強固な基盤となっています。その基盤の中核にあるのが、極めて高い回復力を持つ当社のビジネスモデルです。クレロスは低電圧エネルギー貯蔵分野における世界的リーダーであり、規模は最も近い競合他社の約4倍です。当社は、走行中の車両のおよそ3台に1台に電力を供給しており、年間1億5,000万個を超えるバッテリーを販売しています。当社の売上高の約80%は、安定したアフターマーケット向けです。バッテリーの交換が不可欠で、継続的に発生する市場です。この規模は、バッテリーのライフサイクル全体を通じて重要な鉱物を回収・再利用する、確立された循環型モデルによって支えられています。

アフターマーケット向けの売上が多いことで、事業に大きな安定性がもたらされると同時に、長期的に大きな成長の可能性も生まれます。最も重要な成長要因の一つは、付加価値の高い先進バッテリーへの移行が続いていることであり、今後数十年にわたる追い風になると見込んでいます。現在、先進バッテリーは販売台数の35%を占めており、2015年度のわずか10%から上昇しています。現在、OEM向けに販売しているバッテリーの70%超が先進バッテリーです。アフターマーケットでの普及率は依然として大幅に低いものの、こうした車両が交換サイクルを迎えるにつれて、時間の経過とともにアフターマーケットでも自然に普及が進むと見込んでいます。先進バッテリーは従来型バッテリーよりも1台当たりの売上高と利益が大きいため、この製品構成の変化は魅力的な長期成長機会をもたらします。同時に、車両における低電圧電源の役割はますます重要になっています。車両の電動化やコネクテッド化、ソフトウェア定義化、自動化が進んでいます。こうした進化を支えるには、電子機器や車両の重要機能、安全性を確保するための冗長性を支える、より高度な低電圧電源システムが必要です。重要なのは、この傾向がパワートレインの種類をほぼ問わないということです。内燃機関車、ハイブリッド車、完全な電気自動車はいずれも、信頼性の高い低電圧電源を必要とします。これまでに620を超えるxEVプラットフォームの採用を獲得しており、こうしたアーキテクチャが進化を続ける中で、当社は強固な地位を確立しています。クラリオスにとって、これはお客様により大きな価値を提供し、1台当たりの搭載金額を増やす機会となります。

これがクラリオス・パワー・マネジメント・システム（CPMS）の戦略です。高度なバッテリー、スーパーキャパシター、電子機器、ソフトウェア、監視機能を組み合わせることで、車両の低電圧アーキテクチャのより広い範囲に対応し、お客様の電力管理ニーズにより幅広く応えることができます。より広く見ると、当社の米国での$6 billion の投資計画は、高度なバッテリーの生産、重要鉱物の加工・回収、次世代技術、最先端の製造を支えます。これらの投資は、将来の成長を支えるために必要な能力を構築しながら、当社の中核事業を強化します。こうした投資と並行して、当社は事業全体の業務効率の向上に引き続き全力で取り組んでいます。当社は、生産性の向上、サプライチェーンの最適化、顧客サービスの強化に向けて、AIや機械学習、高度な自動化、ロボティクスを活用しています。継続的な業務改善は、利益率の拡大と長期的な価値創出を支える重要な手段です。自動車事業の成長と効率化を推進することに加え、電力管理技術を新たな魅力的な市場へ展開する機会もあると考えています。その好例がスーパーキャパシタです。マックスウェル・テクノロジーズの買収により、当社の製品ポートフォリオに相互補完的な高速応答電力技術が加わりました。自動車分野では、スーパーキャパシタはピーク電力需要への対応、安定化、冗長性の確保を支えます。自動車分野にとどまらず、データセンター、送電網インフラ、産業分野、再生可能エネルギーにも用途があると考えています。特にデータセンターに大きな関心を寄せています。

AIワークロードによって電力需要の変動がますます大きくなり、既存のインフラに制約が生じています。スーパーキャパシタはほぼ瞬時に応答できるため、電力需要の急増を平準化し、主電源とバックアップ電源の切り替え時に生じる短時間の電力不足を補うのに役立ちます。AIコンピューティングによって高速で信頼性の高い電力への需要が高まる中、魅力的な事業機会があると考えています。コネクテッドサービスを通じて、同様の事業機会を追求しています。バッテリーのデータ、分析、そして当社の豊富な専門知識を組み合わせることで、車両の稼働停止につながる前に、フリート顧客がバッテリーの潜在的な問題を特定できるよう支援できます。現在、当社のコネクテッドサービスソリューションは、北米全域で約20の商用フリートを支援しています。こうした導入実績は、稼働率の向上とメンテナンス計画の改善につながる、実用的なバッテリー情報の必要性を裏付けています。コネクテッドサービスは、将来的に継続的な収益機会を創出し、顧客との関係を深めるとともに、今後のイノベーションに役立つ貴重な知見をもたらす可能性があります。こうした機会を追求する中で、当社は競争力を強化し、株主価値を創出するための資本配分に引き続き注力しています。最近のポートフォリオ施策は、その好例です。当社が計画しているエコバットの米国事業の買収です。その事業には、重要鉱物の回収・処理を行う3つの施設が含まれており、これらを合わせると年間40 million個を超える電池を処理しています。これらの能力を内製化することで、垂直統合を進め、サードパーティーのサプライヤーへの依存を減らし、重要鉱物へのアクセスを強化するとともに、クローズドループモデルと国内の電池サプライチェーンの安定性を高めます。

また、垂直統合をさらに進めることで、時間の経過とともに利益率を改善できる可能性も生まれます。同時に、大手電池販売会社の株式持分に係る非支配持分を現金化する一方で、長年にわたる取引関係は維持しました。これらの施策は総じて、ポートフォリオを規律ある形で管理し、戦略的な資産や能力に投資する一方で、将来の成長と長期的な株主価値の創出に向けた財務の柔軟性を維持する姿勢を示しています。今後を見据えると、クラリオスが置かれている状況に期待しています。当社には、安定性が高く、キャッシュを生み出す中核事業があります。車両アーキテクチャがより複雑化する中、当社は自動車分野におけるリーダーシップを強化しています。同時に、魅力的な新市場や継続的な収益機会へと事業能力を広げています。これらの成長基盤により、当社が現在参入できる市場規模は約$32 billionから2040年には推定$52 billionへと拡大すると考えています。その一部を支えるのが、データセンターにおける高度な電力管理ソリューションへの需要の高まりです。この戦略により、業務効率の向上、規律ある資本配分、長期的な価値創出を継続しながら、複数の成長機会を追求できます。ありがとうございます。それでは、ジャスプリートに引き継ぎます。ありがとうございます、マーク。皆さん、おはようございます。

第3四半期の調整後EBITDAは594 millionドルとなり、前期の575 millionドルから増加しました。当四半期の調整後EFOは337 millionドルとなり、前期の284 millionドルから増加しました。当期の調整後EFOには、主にラトローブ・ファイナンシャルの一部売却に関連する44 millionドルの純利益が含まれています。セグメント別の業績に移ります。産業セグメントの第3四半期の調整後EBITDAは348 millionドルとなり、前年の316 millionドルから増加しました。既存店ベースの調整後EBITDAは、前期比で約8%増加しました。クラリオスでは、優れた営業実行力、利益率の高い先進バッテリーへの追い風となるシフトの継続、そして米国でのさらなる 生産税額控除が利益を下支えし、販売数量の軟調さやインフレに伴うコスト圧力の一部を相殺しました。BRKアンビエンタルでは、契約に基づく料金改定と販売数量の増加が寄与し、調整後EBITDAが2桁成長を達成しました。デスカルプの業績は、北米のトレーラー市場が引き続き低迷する中、概ね前年並みでした。事業の利益率改善には、現在の需要に合わせてコスト基盤を調整し、インフレや関税の圧力を相殺するための営業施策を推進するとともに、自動化を加速させるチームの継続的な取り組みが寄与しました。ビジネスサービス部門に移ります。同部門の第3四半期の調整後EBITDAは$204 millionとなり、前年の$188 millionから増加しました。

既存店ベースでは、調整後EBITDAは前期比で約3%増加しました。セイゲンは、カナダ全体の住宅市場が依然として低迷する中でも、初めて住宅を購入する人々の底堅い需要の恩恵を引き続き受けました。当四半期の損失および保険金請求額は、請求額の増加と準備金の積み増しを反映して拡大しましたが、これは正常化に関する当社の想定に沿ったものです。同事業は十分な資本を有しており、最低自己資本比率は176%です。また、引き続き多額のキャッシュフローを生み出しています。これにより、当四半期に当社へ$90 millionの分配金を支払うことができました。CDKは、コスト削減施策に加え、クロスセルおよびアップセルの継続的な取り組みに支えられ、調整後EBITDAが前年を二桁成長で上回りました。同事業は8月に新たなCEOを任命しました。チームは引き続き、営業面での実行力を強化する施策と、刷新したワークフローの顧客への普及を加速させる施策に注力しています。最後に、インフラストラクチャー・サービス部門の第3四半期の調整後EBITDAは$76 millionとなり、前年の$104 millionを下回りました。前年の業績には、今年初めに売却したアルテラのFPSO事業からの寄与も含まれていました。アドミラル・エアも、英国での需要の軟化や価格競争の圧力に加え、事業運営上の課題の影響を受けました。9月に新CEOが就任し、事業全体における業務執行の強化、顧客維持率の向上、商業面での業績改善に注力しています。当面は英国を最優先事項としています。

サイエンティフィック・ゲームズでは、業界全体の取扱高の減少と、新規契約の導入に伴うコストの増加が業績の重しとなりました。これには、一部の海外契約を履行するためのコストが想定を上回ったことも含まれます。同事業は、過去最多となる導入案件の実施に引き続き取り組んでいます。こうした影響は、ブランドセーフウェイの業績改善によって一部相殺されました。同事業は、半導体、電力、データセンターなどの未開拓市場での力強い成長に加え、車両稼働率の上昇や商業面での施策から恩恵を受けています。貸借対照表と資本配分の優先事項についてですが、当四半期末の全社レベルでのプロフォーマ流動性は約$2.7 billionでした。当社の強固な財務基盤により、新規投資への資金充当や自社株買いの継続に向けて、大きな柔軟性が確保されています。昨年初めに自社株買いプログラムを開始して以来、3億3,500万株を超える自社株を買い戻しました。現在の取引価格を踏まえると、自社株買いは引き続き魅力的な資本の活用方法だと考えており、新たな投資機会を追求する際も規律を保っていきます。これまでと同様、当社の最優先事項は、長期的に1株当たりの価値を最も高められると考える分野に資本を投じることです。それでは、質疑応答に移るため、オペレーターに進行をお返しします。

ありがとうございます。念のためお知らせします。質問される方は、電話機でスター、1、1を押して、ご自身のお名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り下げる場合は、もう一度スター、1、1を押してください。少々お待ちください。最初のご質問は、デジャルダン・キャピタル・マーケッツのゲイリー・ホー様からです。